基金年底排名战：孙建波领跑 王亚伟重仓股异动
2010-11-29 11:23:52 易天富基金网
再过一个月，我们也许能够告诉你更多的故事。基金经理们的能力比拼，最终将升级到各家公司之间的集体厮杀。
在每年的最后一两周，你会发现，团体战术，比投资中的天赋、研究、配置、调研、交易，都更为重要。
我问一位今年业绩不错的基金经理说，只有一个月了，你在准备冲刺吗？
他毫不犹豫地说，冲刺肯定是要的，既然这个行业就是这样的游戏规则，既然我今年正好有这样的机会，既然我之前11个月都挺过来了，没理由我在最后的关头反而要放弃。
我相信，这才是这一代公募基金经理的真心话。尽管我们很想认真地告诉你，仅仅一年的业绩，可能还并不足以作为你选择某一只基金的依据。
正如我们的数据所显示的那样，排名前20的基金，实际收益率相差并不大，尤其是从第5名到第20名，收益率的差距不会超过5%。
我相信，再过一个月，当最后的征战尘埃落定，你依然会看到类似的结果，其实你买的基金排名第18还是第28，对于你的收益影响，绝不会有想象中那么大。
但是对于基金经理和他们的团队来说，唯有年底排名，才是他们的荣光所系。
更确切的是，年末能够排入三甲的基金和它们的基金经理，将收获所有的目光和掌声。他们将在公司内部受到奖励，他们将获得其他公司的邀请，他们将占据媒体的版面和各种颁奖礼，他们的基金也将获得投资者持续追捧。
而那些冲刺三甲失败的人将只存在于统计数据中，在大部分的资料里，他们的业绩将被统称为：排在行业前1/4。
这就是这个行业成者为王败者为寇的游戏规则，每个人都想一战成名，每个人都想持续领跑。
我相信，再过一个月，我们能够告诉你更多的故事。基金经理们的能力比拼，最终将升级到各家公司之间的集体厮杀。在每年的最后一两周，你会发现，团体战术，比投资中的天赋、研究、配置、调研、交易，都更为重要。
尽管每一位基金经理都会告诉你，他们最大的困扰来自于短期排名压力。尽管每一位基金行业高管都承认，年底的排名战对投资人和基金管理并无益处。但是每年冬天来临的时候，他们仍然别无选择。
事实上，我们曾经统计过2003年以来的基金业绩，在6年跨度中累计收益最高的三只基金，他们唯一的共同特点，就是都没有拿过哪怕任何一个年度的冠军。
而在这6年中曾经先后拿到年度三甲的那些基金经理，除了已成神话的两三位外，大部分都已经被投资者所遗忘。
这是一个太年轻的行业，我们并没有足够多的数据来告诉你，每一位基金经理甚或每一家公司，他们到底有什么样的风格和局限，他们会适合什么样的市场。
我们所能说的仍然是，如果你真的相信，基金作为一种理财工具、赚钱才是硬道理，那么长期表现胜于短期冲刺，公司平台胜于个人能力，明确稳定的收益风险预期，胜于同质化中的昙花一现。 #p#副标题#e# 孙建波依然领跑，十个百分点差距王亚伟追赶有点难
华商盛世成长的资产配置中，12.10%在机械设备行业、12.27%在信息技术行业
理财周报记者 滕晓萌/文
作为今年最引人关注的基金，孙建波管理的华商盛世成长，在2010年连续半年领跑标准型股票基金，并且在三季度的市场反弹中，终于占据偏股型基金王座。
在一些基金网站上，华商盛世成长已经被基民认为是今年最有可能打破华夏大盘不败神话的基金。孙建波和王亚伟的排名话题，已经延续了整个10月。
而11月市场经过数轮大跌后，华商旗下另一只基金——华商动态阿尔法，突然以强劲的增长态势，成为新的年度热门之选。
11月23日，当大盘继续下跌，大部分基金当日净值也随之下跌时，华商阿尔法依然逆市取得了正收益。
“其实我的换手率不高，仓位调整也不大。”当日，梁永强向理财周报记者表示。尽管11月以来市场变动幅度加大，但自己对于旗下投资组合并未做太多调整。当天华商动态阿尔法的优秀表现，主要来自于第一大重仓股闽闽东的涨停。
避开周期性股票
三季报显示，截至9月30日，仓位上限为80%的华商动态阿尔法，仓位已经达到74.78%，而仓位上限可至95%的华商盛世成长，依然只保持着79.40%的仓位。在经过三季度的上涨行情后，80%左右的仓位并不算高。
这一仓位控制，源于华商系对于周期股的集体看空。即便在10月，券商、有色、煤炭等板块连续走出上涨行情后，华商系依然没有过多参与，因此成功避免了11月大跌的损失。
策略分析见长的孙建波在三季报中态度坚定地表示，认为接下来市场出现整体性行情的概率不大，仍然只有结构性机会。
他说：“由于流动性好转、经济短周期触底和股票估值的过度偏离，四季度初市场出现了周期股飙升的行情，但是我们更倾向将其判断为周期股的反弹行情。在反弹和投资者调仓初步完成后，投资者仍应从基本面角度特别是长期视角来判断投资的方向。我们一直认为基本面决定方向，流动性决定波动幅度和定价效率。周期股的根本驱动力在于基本面而不是流动性，结合经济短周期底部和流动性好转两项因素，我们认为周期股的机会在于资源而不是资产。视野稍微放远的话，天平还是倾向于优质的非周期股。”
“我的逻辑是，中国经济正在经历从房地产泡沫到新兴产业泡沫的过程，因此新兴产业的机会，长期看仍然非常好。”梁永强说。
从资产配置上看，至三季度末，华商盛世成长还持有2.04%的金融保险业和4.63%的房地产业股票，几乎没有采掘业。而华商动态阿尔法偏离度更高，金融保险、房地产、采掘，几乎都没有做任何配置。
梁永强主攻新兴产业，孙建波兼顾消费
从个股选择来看，华商系并无抱团意愿。三季度末，华商盛世成长和华商动态阿尔法的十大重仓股中，只在国电南瑞上有重叠。
但是两只基金相似的是，都在机械电子和信息技术上进行了重点布局。
其中，华商盛世成长的资产配置中，12.10%在机械设备行业、12.27%在信息技术行业，重仓个股选择上，除了国电南瑞外，还出现了威孚高科这样的公司。
而华商动态阿尔法进攻意愿更为强烈，资产中包括12.46%的电子行业、16.48%的机械设备行业和12.25%的信息技术行业。十大重仓股也几乎全部围绕此线索布局，包括闽闽东、七星电子、闽福发、智光电气、中炬高新、长春高新和国电南瑞。
在三季报中，孙建波表示，自己的投资主线仍然是：大消费、产业升级和通货膨胀。
因此他的股票池中，除了战略新兴产业外，依然包括农业、零售业，以及医药股。其中生物医药占到12.53%，是他的第一大重仓板块。
梁永强承认，和华商盛世成长相比，自己管理的基金配置更为积极。“我是这么想的，消费和医药在大部分时候其实是一个防御性的品种，因为其受到政策调控的影响比较小。但是既然我的投资逻辑本来就是新兴产业对于房地产业的替代，我认为这个逻辑没有问题，新兴产业必然还有可上升的估值期间，那我就不用做那么多防御。”
一位基金分析人士表示，同在一家公司，孙建波和梁永强对于消费医药的不同理解和操作，除了两人具体的投资思路差异外，另一个可能性源自于两只基金大小的不同。截至9月末，华商盛世成长的管理规模已经上升到87.6亿元，而且当时还并未限制申购，而华商动态阿尔法只有22.1亿元。
“一般来讲，30亿以上的基金，做配置就要非常谨慎，即便可以容忍一定的偏离度，但肯定不能在某一个行业过于偏激，否则一旦犯错，成本可能就非常高了。”该人士说。
梁永强表示，依然并不认为年末市场会出现整体性机会，尽管实体经济依然在逐渐向好，而流动性依然充裕，但是实体经济转好的速度仍不明确。而通胀压力和政策调控压力，会依然伴随着市场，自己对于年末乃至跨年的整体行情都不过分乐观。 #p#副标题#e# 最后一月倒计时：王亚伟重仓股已异动一轮，要进前三还要更凶猛
理财周报见习记者 翟乐/文
临近虎尾，基金业绩大战却依旧虎视眈眈。
一边是行业大佬华夏王亚伟的“双胞胎”——华夏大盘精选和华夏策略精选；一边是今年黑马华商孙建波的华商盛世成长。咬的紧，杀的狠，这场业内厮杀不亚于世界杯带给人们的那种心惊肉跳的快感。
面对华商这个强健新秀，华夏又如何应对？
良好业绩依旧
据wind数据统计，截至11月24日，华夏策略精选复权单位净值增长率为30.23%，位列第4；华夏大盘精选复权单位净值增长率是26.96%，位列第10；华夏优势增长复权单位净值增长率为26.77%，位列第11；华夏复兴复权单位净值增长率为24.19%，排在第18位。而自年初至11月24日，上证指数涨幅为-11.58%，华夏系4只基金逆大盘上涨均达到30%以上。
11月25日，这4只基金的份额净值分别是2.477元、12.547元、2.070元和1.581元。华夏大盘依旧捍卫着最贵基金的荣光。
重仓股保业绩
荣光得以捍卫，需要“华丽丽”的投资组合的支持。
据三季报显示，华夏策略前十大重仓股分别是：广汇股份、东方金钰、工商银行、建设银行、中恒集团、交通银行、ST昌河、葛洲坝、乐凯胶卷、广电网络。同为王亚伟掌管的华夏大盘重仓股与之相差甚微。其中，广汇股份7月1日至11月25日的区间涨幅为64.86%，跑赢上证指数44个百分点。东方金钰在此期间的涨幅为211.93%，跑赢大盘将近200个百分点。而ST昌河更是在停牌17个月后，自2010年9月20日起“一路高歌”，截至11月25日，涨幅达到289.41%，高出大盘267个百分点。
王亚伟曾表示，三季度中市场触底反弹，结构分化的格局延续，与战略新兴产业和消费相关的新能源、新材料、智能电网、军工、医药、食品饮料等行业持续表现活跃，整体涨幅突出。而受严厉监管政策影响，金融、房地产行业呈现明显弱势，传统的煤炭、钢铁、家电、交通运输、电力等行业弱于大盘。
由此也可以推测出，在10只重仓股中占比30%的金融类股票对基金净值增长的贡献率不高。
相比之下，华夏优势增长和华夏复兴对金融股的配置较低。其中，华夏优势增长的前十大重仓股为包钢稀土、东阿阿胶、辰州矿业、莱宝高科、万向钱潮、佛山照明、中国宝安、东方电气、美的电器和中兴通讯。而华夏复兴的重仓股为*ST伊利、大商股份、老白干酒、农产品、广汇股份、国电南瑞、中航重机、敦煌种业、冀东水泥和万科A。
其中，多只股票表现不俗。7月1日至11月25日，莱宝高科涨幅161.15%、万向钱潮涨幅73.46%、美的电器涨幅50.79%、伊利股份涨幅47.11%、农产品涨幅30.98%、万科A涨幅为23.89%，均跑赢大盘多个百分点。
华夏优势增长基金经理刘文动曾表示，展望四季度，宏观经济将逐步恢复至正常状态，十七届五中全会和中央经济工作会议对经济发展方向的指导和判断值得重点关注。中国经济发展的特征将由过去的“增长”逐步变更为“转型”。股票市场将继续体现为与经济发展方式转变相适应的结构分化行情，代表经济未来发展方向的新兴产业和消费等领域将继续获得估值溢价，甚至适度泡沫化。具体而言，四季度将重点关注以下几类投资机会：(1)新兴产业：电动汽车、下一代网络、电子科技、核电/水电建设等；(2)消费服务：医药、商业、家电等；(3)中国优势资源：稀土永磁、小金属、部分矿产等；(4)节能减排带来的短周期机会：水泥、建筑钢等。
从投资布局来看，华夏优势增长低配了金融和周期性行业，在重点配置电动汽车、电子新材料、稀土永磁等新兴产业以及医药等消费类行业的基础上，增加了对信息技术业和小金属行业的投资。与之前的预期相差不大，这一投资策略也和近期的市场走势“不谋而合”。因此基金业绩亦表现不俗。
而华夏复兴的基金经理程海泳也曾说过，四季度会重点关注四大方向：受益于消费长期增长趋势的相关行业如白酒、乳业、连锁百货、医药等行业中的优质企业，长期空间巨大，将作为组合的核心资产长期持有；受益于经济结构转型的新兴战略产业的一些子行业，如智能电网设备、核电设备、节能设备、电动汽车相关产业链等等；超跌的周期型个股，在政策放缓预期背景下的反弹中，可能会阶段性跑赢；金融行业整体PB估值跌近历史低位，长期看好人寿保险子行业。
谁主沉浮？
年尾收官之战，谁都想画个漂亮的句号。
王亚伟虽然重仓行业与市场走势有出入，但凭借出色的选股，在强劲的个股拉动下，同样能赚得盆满钵满。而刘文动与程海泳则是在大方向上把握得较为精准，所以也为收官之战奠定了良好的基础。
与黑马相比，老马的经验更为丰富。所以究竟谁主沉浮？只能拭目以待。 #p#副标题#e# 上半年冠军嘉实：最后20天很关键，新兴产业在增仓
截至9月末，信息技术行业占到邵健管理的嘉实策略的15.07%、嘉实增长的13.48%
理财周报记者 滕晓萌/文
嘉实基金投研业绩的全面回升，曾经在2010年上半年成为业内热门话题。2010年上半年，邹唯管理的嘉实主题摘得所有偏股型基金冠军，并且在市场大跌超过26%时，成为唯一一只正收益基金。嘉实旗下其他基金如嘉实增长、嘉实策略、嘉实优质，也先后依靠新疆、军工、医药等板块，表现靠前。
而三季度后，随着市场快速回升，嘉实主题因为坚持低仓位策略，排名下滑。风格更为积极的邵健管理的嘉实增长和嘉实策略、刘天君管理的嘉实优质，排名则稳步前提，成为目前嘉实系排名最靠前的三只基金。
据WIND资讯统计，截至11月25日，嘉实增长今年以来业绩在同类可比的117只混合型基金中排名第2；嘉实策略排名第6；嘉实主题排名第10；嘉实优质在同类可比的185只股票型基金中排名第9。这也令嘉实迄今仍然是在基金业绩的第一梯队中，入选基金最多的基金公司之一。
“我们互相之间投资风格的差异化还是比较明显的。”嘉实股票投资总监刘天君向理财周报记者表示。
注意到通胀风险躲过大跌
截至9月末，在嘉实系排名靠前的三只基金中，邵健管理的嘉实策略仓位最高，达到85.83%，而他的另一只基金——嘉实增长仓位只有68.67%，刘天君管理的嘉实优质仓位为77.68%。
刘天君在三季报中曾经承认，由于仓位维持在中性偏低，嘉实优质在三季度错过了一些投资机会。
“现在来看，我们对于四季度的看法基本是正确的，尽管经济持续回升，加上资金面充裕，带来了10月的大涨，但是通胀形势恶化同时也会给市场带来压力。所以当时我们都讲，要同时注意通胀带来的机会和风险。”刘天君对理财周报记者表示。
邵健虽然在三季报中表示，预计在四季度中，持续成长行业和通胀受益行业，将是重点关注的领域。但是他的投资组合显示，通胀概念的农业、金融和资源行业，并非重点，主打仍是消费。
嘉实策略的配置中，金融占到8.41%，而农业和采掘业极少，金属制造业则有4.45%。
而邵健管理的另一只基金嘉实增长，如果考虑到整体仓位低于嘉实策略，金融、金属等行业比例与嘉实策略基本类似。
刘天君的嘉实优质，在金融和资源行业的配置上，比邵健更低。
“在10月的前半个月，我们这样的资产组合确实有一定压力。”刘天君坦率承认。当时的二级市场上，有色煤炭高歌猛进，券商银行保险也相继上涨，而非周期股则表现黯淡，部分成长股甚至出现下跌。
但是嘉实系并没有过多参与有色煤炭的炒作。一个月后，终获回报。
11月11日开始，二级市场连续出现调整，股指数日重挫。市场也更为关注大基金公司在其中的表现。
“我们绝对没有因为短期的市场变动而进行了大幅仓位调整。”刘天君表示：“对于任何一只管理规模在30亿以上的基金来说，即便市场短期下跌，也没有迅速减仓的可操作性。而且我们并不认为市场很悲观，看好的品种如果当时减下去，很有可能后来就买不到了。”
截止9月末，嘉实策略资产规模为124.8亿元，嘉实增长规模为52.5亿元，嘉实优质规模为54.6亿元。
医药仍是消费主旋律
刘天君表示，目前的选股思路是“抗通胀”和“抗调控”兼备，对于强周期板块依然态度谨慎。因此，目前来看，最适合布局的板块，仍然是大消费概念。
从今年以来嘉实系的操作路径来看，尽管基金经理思路有别，但是公司整体对于消费板块、尤其是医药板块的投入之深，仍然在62家基金公司中首屈一指。
截至9月末，生物医药板块占到嘉实优质投资组合的18.18%，嘉实策略的24.82%，嘉实增长的20.30%。
而公开资料显示，嘉实系在医药上的重仓股则囊括了业内多家公司：江中药业、人福药业、一致药业、康美药业、东阿阿胶、云南白药、华兰生物……
“在消费板块里，我依然认为，白酒、医药尤其是中药，都是一些很好的品种。如果物价上涨，它们也可以随之上扬，如果政策调控力度加大，这些品种受到的影响是最小的。”刘天君说。
三季度中，嘉实系除了今年主打的医药板块外，逐渐加配了部分成长性比较好的战略新兴产业公司。
截至9月末，信息技术行业占到邵健管理的嘉实策略的15.07%、嘉实增长的13.48%。他的重仓股包括海通集团和恒生电子。
而刘天君的第二大重配行业是机械设备，占投资组合的16.80%，三一重工进入其十大重仓股。
“我们最强的当然是医药，但是在新兴战略产业上的研究和所获得的收益，绝不会比别的基金公司差。”刘天君很有信心地表示。
三季报显示，在11月市场最热捧的TMT板块中，嘉实系重仓持有的股票就包括广联达、软控股份、广电运通等。 #p#副标题#e# 东吴还有潜力挖，继续买消费医药
四季度，保持震荡上行的看法。坚持消费、医药和新兴产业的投资主线
理财周报见习记者 熊婷婷/文
从今年初到11月24日，东吴基金有两只基金成绩斐然：东吴价值成长和东吴进取策略，这两只基金在今年的复权单位净值涨幅分别达30.50%与24.17%，而这两只基金的基金经理都是王炯。
由此，更多的相似之处存在于这两只基金之中。据东吴价值成长三季报披露，三季度末其股票仓位为81.80%，债券仓位3.77%；东吴进取策略三季报显示，期末股票仓位为69.63%，债券仓位9.32%。
看好消费类股票
王炯作为东吴基金的投资总监，长期研究消费行业股票。“今年以来，消费类净资产收益率稳定上升，而从市场行情来看，消费、医药、商贸的确也都是长期走强。随着收入分配改革的展开，消费升级，以及人口红利将结束并推动劳动成本上升带来居民收入的提高，消费类的投资机会还是十分看好。”
“此外，相对于国外人均每年3000美金的医药开支，中国目前人均每年300美金的医药开支还比较低，因此，随着人们生活水平不断改善，在医疗保健方面的投入会加大，医药类的长期投资空间较大。”
王炯的观点在其管理的两只基金里面也有明显体现。三季末东吴价值成长的行业配置中，制造业占大头，64.90%，其中占据权重首位的便是医药、生物，达到20.96%；其次是食品、饮料行业，19.01%；第三位为机械、设备、仪表行业，10.21%。
东吴进取策略仓位颇为类似：医药、生物，21.32%；食品、饮料行业，14.26%；机械、设备、仪表，9.94%。
在这两只基金中，共同的重仓股包括：古井贡酒 （000596 ）、海正药业 （600267 ）、云南白药 （000538 ）、山西汾酒 （600809 ）、东阿阿胶 （000423 ）五只。
在这两只基金的三季报中，王炯曾表示预计四季度市场走向会是“震荡向上”，会在四季度重点关注三条投资主线：消费服务类行业、与新兴产业相关行业、资源类行业。“基于下半年宏观经济政策的变化预期，我们会适当参与银行、地产、机械等和宏观经济关系密切的行业的反弹机会。”
近期的波动是短暂的
大消费概念是今年很热的投资焦点，但是前期的市场调整，又让市场上出现了对消费类个股的质疑。对于前期的市场波动，王炯表示：“市场近期的波动是短暂的，是由于资本市场对政策的解读有些紊乱，带有一定程度的恐慌情绪所致，中长期来看还是会震荡上行。证券市场的投资心理容易发生波动，有时过度乐观，有时过度悲观。我们还是需要理性地看待市场的变化，把握市场的趋势。”
“实际上，加息、提高存款准备金率等都是短期的影响因素，不会改变整个趋势，只是让大盘增加了调整时间。政府这些举措，也是为了抑制通胀，保持适度增长，是好事。只是政策的出台给投资者带来不一样的反应，有的投资者还是保持乐观，而有的投资者比较悲观，担心政府会把市场打压下去，这些因素综合起来带来了市场的波动。”
“对于第四季度，我还是保持震荡上行的看法。在配置上，仍然坚持消费、医药和新兴产业的投资主线。现在在行业和仓位方面基本上没有变化，行业配置上还是以消费、医药为主。我始终认为，消费和医药的成长，是资本市场中的大概率事情。” #p#副标题#e# 信达澳银黄敬东坚守原逻辑，信诚张锋转向防御
“行业配置和选股继续偏向稳定类的行业和受宏观调控影响较小的行业。”黄敬东表示
理财周报记者 董华/文
这个市场每天都在上演着悲喜剧。
而只有坚持自己投资理念的人，才能总是创造喜剧。“黄敬东逻辑”让他收获2010年，张锋也有一套属于自己保证业绩的手段。不管怎样，这两位投资家都收获了自己应得的那份荣耀。
黄敬东逻辑
在市场的变动中一再调整，最终坚持自己最初的逻辑。信达澳银中小盘基金经理黄敬东在2010年的市场上是一个胜利者，他战胜了市场，更战胜了自己。因为在这个市场中，对的逻辑就是不断的反思，不断的改进。
“在10月份的大跌中，一开始我们比较被动，净值跌幅较大，排名也经历了比较大的波动。”但是黄敬东并没有停滞，因为这次操作失误，他进行了深刻的反思，分析后认为先前的策略实际上是没有错的，决定不追逐当时快速上涨的周期性行业，而保持了原先的结构和策略。“后来实践证明我们的判断是正确的，十月下旬美元重新走强之后，周期股快速下跌，而我们重点配置的稳定增长类个股则表现比较稳定。”黄敬东说。
在他看来，11月的下跌基本上还是前一次下跌的延续。10月份的下跌是由换仓引致的，11月份则主要是出于政策调整导致市场对周期股的担忧，稳定增长类的公司跌幅特相对温和。“经历了这两轮下跌后，实践证明我们的判断和策略还是正确的，后续操作策略也不会有太大的改动。”黄敬东很是自信。
黄敬东总是有着自己的逻辑和思路，而正是因为这一套逻辑和思路，才使得该基金成为今年业绩表现最突出的基金之一。根据Wind数据显示，年初到11月24日，信达澳银中小盘的复权单位净值增长率为30%。
年初，在国家提收入再分配改革、国际经济形势仍不明朗、中国经济转型的大背景下，三驾马车中的投资和出口都不能过高期待，黄敬东觉得唯一能看到稳定增长的就是内需，所以就逐步增加了食品饮料、商业、医药等大消费板块的配置。而对于新材料、新技术、新能源等方面，因为估值较高，所以就配置了一些研究员特别推荐、他自己也仔细调研过的个股。虽然二季度末期大消费板块出现了补跌，但他依然坚持下来，并终于迎来三季度的大幅反弹。三季度信达澳银中小盘的净值反弹幅度达到26％，超额收益较为显著。
原因是，一方面是他年初的建仓节奏把握比较好，另一方面是他及时回避了受国家调控影响最大的板块和个股，包括钢铁、煤炭、金融、地产、有色等。并且对大消费类行业，包括医药、食品饮料、商业等，以及TMT等行业的配置较多。
“未来宏观调控可能还会有新动作，所以下阶段操作有两个主要思路：一是保持仓位不过于激进，二是行业配置和选股继续偏向稳定类的行业和受宏观调控影响较小的行业。”黄敬东表示。
张锋：胜在选股选时
“资产组合的合理性才是保证其业绩最重要的原因。”信诚基金投资副总监、信诚盛世蓝筹基金经理张锋对记者表示。
张锋坦言自己抓住了上半年市场的结构性行情，如医药股，而在5月份又通过大幅减仓，抵消了系统性风险的影响。在选股和选时上的成功，让盛世蓝筹的业绩保持在了市场的前列。Wind数据显示，从年初到11月24日，该基金的复权单位净值增长率为25.69%。
其实，在今年上半年，由于对地产政策的影响有较为充分的预判，在新政出台之前，张锋就已经将地产产业链条的股票出尽，同时减持了一些周期类股票，并大举增持了消费、医药、新兴产业等非周期性、成长性股票，取得了良好的相对回报。
“我们认为市场虽然明年可能会是一个向上的态势，但宏观经济政策还是存在一定的变数。基于如此判断，目前在仓位方面比较谨慎，而对于行业的配置则比较均衡且主要配置于防御类资产。”张锋表示。
“市场经过10月份一轮超预期的炒作后转向调整，根本的原因在于市场对未来的预期发生了变化。”
他表示，在10月份宏观经济出台之前，央行已经陆续祭出了提高存款准备金率和加息等两大重拳，管理流动性和通胀预期。
但是随着10月份CPI的超预期走高，投资者开始担心国内将进一步出台紧缩政策——更多的打压“通胀预期”的政策将出台，这种打压“通胀预期”的政策不可避免的冲击到总需求，从而引起市场对经济增速放缓的担心，带来股市一波持续时间较长的调整。
黄敬东：一季度之前政策都会偏紧
这两位投资家对于政策不约而同的都在担忧，黄敬东表示一季度前政策都会偏紧，张锋则主要看好未来的结构性行情。
“从现在看明年全年的经济形势还不是非常清晰，局势瞬息万变。但至少短期内到明年一季度之前，央行的政策基调都不会改变。12月份的中央经济工作会议将给明年的经济定调，我认为明年货币政策可能会偏紧，或者说偏向稳健。”黄敬东称，“在明年一季度之前，我们会重点关注并配置‘政策友好型’行业，包括受到政策扶持的行业以及不易受宏观调控影响的稳定增长类行业。”
张锋同时也认为，在紧缩警报解除前，政策预期对A股的制约依然存在，短期内大盘难以延续前期升势。当然，经过几次大跌，市场利空因素也得到一定释放，后市即使出现调整，下跌空间可能不会太大。张锋预计短期市场将迎来弱势震荡期，期间不排除结构性行情会出现。
鉴于此，他认为：“未来，我们将主要循着结构调整的思路，在符合经济转型方向的领域内寻找投资机会，积极挖掘具备高成长性的个股，这些个股有望在未来成为新的蓝筹类公司。主要是两个领域，一是新兴战略产业，代表了未来政府主要的投入方向，二是在消费领域。” #p#副标题#e# 大摩陈晓重仓诺普信，大成杨建华“闭门”
准备冲锋我们会坚持自己的核心投资策略，不断优化持仓组合，为明年的投资做好准备。”陈晓表示
理财周报记者 董华/文
对于大摩领先优势的基金经理陈晓来说，业绩排名是一件顺其自然的事情。
和陈晓不同，大成景阳领先杨建华则是做足了功夫，深入研究，在准确的预测市场的基础上获得业绩的步步攀升。
大摩陈晓：坚持“自下而上”选股
Wind数据显示，从年初到11月24日，大摩领先优势的复权单位净值增长率为26.20%。不过对于排名，陈晓却显得非常的坦然。
“尽管对于基金公司而言，产品业绩排名是非常重要的，但我们并不会为所谓的冲刺阶段而做什么特别的准备。”陈晓表示，“相反，当前的持仓布局应着眼于2011年的投资展望，明年是实施‘十二五’规划的第一年，我们将依然以‘自下而上’选股策略为主，重点从受益于经济转型的新兴产业和大消费行业里精选成长性个股。”
2010年是中国的经济结构转型元年，在传统制造业行业产能过剩，新兴产业得到政府政策大力支持的背景下，层出不穷的结构性机会与不断回落的经济形势可能会在较长时间并存。
而这也正是陈晓一直坚持核心投资策略的原因。“自下而上、精选个股”，这应该是大摩领先总体表现良好的根本原因。
“从长期来看，我们把握企业内在价值和成长趋势，把可持续成长的投资标的作为核心配置，追求可持续的超额收益。从中期来看，要紧密跟踪、积极布局经济发展的重大主题，及时解读证券市场的热点和偏好，与市场同步增长。从短期来看，要对尚需观察的潜力目标进行尝试投资，挖掘新技术、新市场、新产业领域的潜在机会，关注资产变动带来的变化，为持续优化核心配置提供储备。”陈晓如是说。
大成杨建华：准确预测通胀
Wind数据显示，截至11月24日，大成景阳领先的复权单位净值增长率为26.07%。就在前不久，大成基金还公告暂停了该基金的申购业务。
而这一切主要是因为该基金近期的业绩的稳步提升。据了解，大成景阳的前身是大成基金旗下的封闭式基金“基金景阳”。杨建华对该基金的管理开始于2005年2月4日。在其任职期间，基金累计收益率高达485.2%，远超沪深300指数254.5%的同期涨幅。
早在今年5月份杨建华就在多个公开场合表示：“未来全球将有一次大的通胀，目前许多国家的巨额债务也只有通胀才能化解。现在只有买入资产才能规避未来货币的贬值。”果不其然，国庆长假期间，美、日、欧等各主要经济体纷纷推出第二轮量化宽松政策，引发包括中国在内的新兴经济体相继跟风。随之而来的，自然是通货膨胀在全球范围内愈演愈烈。由于较早地预见到通胀的到来，杨建华管理的大成景阳、大成核心双动力两只基金的十大重仓股全部来自生物医药、消费品、金融服务、工业材料抗通胀及受益通胀的行业。
市场进入政策观察期
“在中国趋势投资大行其道的特色下，有暴涨难免有暴跌，因为人人都希望自己能够顺势而为，我们认为目前市场进入宽幅震荡时期，过分地恐慌也没有必要，我们会坚持自己的核心投资策略，不断优化持仓组合，为明年的投资做好准备。”陈晓表示。
陈晓还指出，“通胀预期”和“热钱”将是管理层未来将要调控的两个重要方向。后续相关宏观数据和政策的变化需要密切关注。在此市场环境下我们将继续长期关注节能环保、新一代信息技术、生物育种、新能源新材料、电动汽车、海洋工程以及消费和生物医药等战略性新兴行业的长期投资机会。
大成基金表示，高企的通货膨胀引发了国家一系列严厉的调控政策，在对政策的担忧下，大盘股持续调整。在国家再次上调存款准备金率后，我们判断政策进入观察期，大盘逐步企稳大格局下，继续看好中小盘个股表现。内需板块、十二五规划新兴产业以及政策扶持的行业会有较多机会。 #p#副标题#e# 金鹰生猛，最后一月就看制造业
该基金主要配置制造业和机械设备仪表类，分别为54.8%和39.43%
理财周报记者 董华/文
在基金界，金鹰算是一个比较特别的基金公司，小规模，但是旗下的基金却是屡屡出现在基金排行榜的前列。截止11月24日，金鹰行业优势基金过去半年的净值增长率高达36.88%，在217只标准股票型基金中排名第1位。
金鹰系“生猛”
三季度，该基金维持了较高的仓位，在板块配置上，该基金在上证综指下跌过程中维持强周期行业较低的配置比重，期初重点配置了长期受益经济转型的旅游等消费类资产以及新兴产业相关资产，部分重仓股的表现大幅超越市场。但是，在指数回复到"估值底"之上后，彭培祥却过早地超配了金融、有色等高弹性资产，并在之后的市场盘整、中小盘股不断创新高的情况下未能坚持这一配置方向。三季报显示，该基金主要配置制造业和机械设备仪表类，分别为54.8%和39.43%。
如今金鹰行业优势业绩创新高，也可以看做彭培祥是在目前对仓位的调整和控制达到了一个比较均衡的水平。
除了该只基金，金鹰旗下的基金表现也都很出色，据银河证券基金研究中心数据统计显示，截至11月19日，金鹰中小盘今年以来的净值增长率为18.09%，在同类可比基金中排名第2位。
今年4月成立的金鹰稳健成长基金成立以来收益率高达26.9%，仅仅成立半年就已两度分红，为投资者及时兑现了收益。
看好大消费和新兴产业
“主题投资”和精选个股这一点也正是金鹰基金的传统优势，因为我们最近几年来都特别注重自上而下行业配置与自下而上个股深度挖掘相结合，投研一体化的战略是执行深度研究结果的最佳模式。”彭培祥表示。
他还一直致力于寻找股市的拐点机会。他表示，将根据估值变化情况考虑包括金融、地产、煤炭、钢铁、有色等行业在内的周期性行业是否出现拐点配置的机会。就目前看，上证综指2600~3000点这个区间是一个大体的合理的“底部区域”。
他还表示，目前的行情演绎本质上与“双节”之前的格局没有大的变化，因此结构性机会仍然会围绕大消费及新兴产业展开。
由于近期市场已对此形成预期而出现了调整，因此若真出现再次加息的情况，彭培祥认为暂时对股市不会再形成大的冲击，但长期走势方面，还得继续观察货币政策及其他政策带来的效果。 #p#副标题#e# 银河、龚炜有点冠军相，最重仓科技
第一重仓股大利科技，后四位为大华股份、华域汽车、人福医药、大元股份
理财周报见习记者 熊婷婷/文
成立于2009年4月25日的银河行业优选在今年的收益达到33.44%(截至24日)，居股票型、偏股型及平衡混合型基金第二位，基金经理为陈欣、成胜。
据其三季报披露，期末仓位为85.56%，重仓行业分别为：制造业，61.48%；信息技术业，12.94%；批发和零售贸易，7.11%。制造业中主要包括；电子行业，16.71%；机械、设备、仪表行业，11.13%；医药、生物制品，9.79％，食品、饮料行业，9.34％。
个股选择上，排在第一位的重仓股为大利科技，占比也只有4.66%，其后四位分别为大华股份，4.53%；华域汽车，4.51%；人福医药，4.07%；大元股份，4.04%。
虽然四季度市场出现了一些变化，但是银河行业优选并未改变判断。
成胜告诉记者：“从年初我们就确定了看经济结构调整和转型的思路，因此行业配置倾向于新兴和消费产业，目前看法也并未发生变化，但增加了部分估值适中的中盘股来均衡小盘股的估值风险。”
“从仓位来看，近期因国内政策的紧缩态度，略有下调，但仍保持相对积极的看法。”
对于近期的市场波动，成胜表示：“现就控制通胀的政策本身而言，并不过激，而从热钱流入、存款搬家和经济环比向好三个方向来看，依然使市场持有相对乐观的预期。”
但是面对近在咫尺的第四季度及年终大榜，成胜认为风险上仍然要有所警觉：“由于对政策收缩的时间和力度缺少有力的判断，目前持谨慎乐观的态度，仓位略有控制，并适当增加了一些估值较低、前景良好的具有抗跌性的股票。”
在中期榜单中，天治创新先锋基金就曾以黑马姿态杀出，截至11月24日，天治创新先锋年内净值涨幅达到29.93%，在所有股票型、偏股混合型、平衡混合型基金中位列第六，龚炜依然在用业绩证明自己。
而另外一位业内人士告诉记者：“这只基金规模已经翻了好几倍了。比较好的是每次市场回调的时候，恰好都是投资者申购的时候，然后投资者得到正收益，这样已经形成了一个良性循环，所以规模增长得很快。”
天治创新先锋基金重仓行业包括：制造业，59.38%；信息技术业，18.92%。制造业中：机械、设备、仪表行业，19.75%；金属、非金属业，14.21%；医药、生物制品业，，8.66％；食品、饮料业，6.68％等等。
而十大重仓股前五位里面包括：中材科技，3.99%；航空动力，2.87%；国电南瑞，2.73%；众合机电，2.71%；浙江阳光，2.65%。
在三季报中，龚炜表示：“展望2010年4季度，我们依然对经济正在复苏的大背景很有信心，股市出现的连续的调整也仅仅是对过高期望和估值的修正。预计下一阶段市场仍保持活跃。”
龚炜到现在仍然坚持这个看法：“现在还是处于上一个牛市的末期到第二个牛市的过渡期阶段，前期的下跌应该是上升过程中的一个回调，总的来说，我们还是看好一些符合国家方向的新兴行业，长期持有。”
对于现在基金仓位普遍偏高，龚炜认为并不需要担心：“就我们自己来说，现在仓位处于一个比较合理的水平。其实现在基金在市场上的话语权在弱化，2007年的时候基金手里的流通市值占到市场总量的30%左右，现在才到那时候的一半，所以基金就算满仓，也不代表市场后续乏力。”
指数基金看风格，中小盘最抗跌
表现较好的三只基金都紧密跟踪标的指数，追求偏离度和误差最小化
理财周报记者 董华/文
10月和11月大盘下跌，市场情绪急速蔓延，连对市场反映不是很积极的指数基金也一同“连累”，闻风暴跌。
Wind数据显示，11月12日到11月19日，上证综指下跌了8.23%,大盘风格的上证50跌幅达到了9.45%,大中盘风格的沪深300也下跌了9.43%,但是中小盘风格的中证500仅下跌6.6%。在此期间，各指数基金都出现了不同程度的下跌，华夏中小板ETF下跌了5.76%，南方中证500和广发中证500下跌幅度在6%左右，华夏中小板南方中证500是最具抗跌性的指数型基金。
值得一提的是，过去一月(自10月27日至11月26日，上证综指下4.88%),中证500的表现更是与其它指数拉开差距:中证500指数期间上涨了4.12%,而上证50、上证180、沪深300则分别下跌了10.24%、7.84%和6.99%。
从2010年全年来看，指数型基金中，中小盘指数基金的业绩表现比较抢眼。记者发现，表现比较好的这三只基金都是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。而且，这三只基金都是主要投资的是中小盘。“今年中小市值上市公司大受追捧，指数型基金表现非常的抢眼，实际上，和沪深300指数等大中盘的指数基金相比，中证500算是波动比较大的指数基金。”南方中证500基金经理张原表示。
南方中证500和广发中证500，这三只指数型基金都是完全复制指数的，而且都是95%以上的完全复制，只是5%的现金用作日常的申购和赎回。张原表示：“其实差别不大，真正的差别还是在于跟踪误差是不是够小，基金公司的整体规模是不是够大，基金的管理能力是不是够强。”
而在这些方面，显然这三只基金是指数基金市场上的佼佼者。不过就算是佼佼者，也遭遇到了市场意外的打击。“在今年10月份和11月份的大跌中，指数基金整体都受到了影响。”
“但是，”张原说，“对于投资指数基金的投资者来说，参与指数基金，其目的主要是要参与市场的平均回报，南方中证500今年全年的业绩表现，是很令人满意的。”
目前有两个信号值得注意，一个是政策进入了流动性收缩阶段，另一个是中国经济从明年开始也进入了转型期。张原对于中国未来经济还是看好的，而参与指数基金也意味着分享中国经济成长的成果。
张原还指出，明年的市场还是有机会的。新兴产业的自主创新，包括信贷服务业，等等，一些和国家“十二五”规划相关的产业都会取得一个比较好的发展机遇。
在每年的最后一两周，你会发现，团体战术，比投资中的天赋、研究、配置、调研、交易，都更为重要。
我问一位今年业绩不错的基金经理说，只有一个月了，你在准备冲刺吗？
他毫不犹豫地说，冲刺肯定是要的，既然这个行业就是这样的游戏规则，既然我今年正好有这样的机会，既然我之前11个月都挺过来了，没理由我在最后的关头反而要放弃。
我相信，这才是这一代公募基金经理的真心话。尽管我们很想认真地告诉你，仅仅一年的业绩，可能还并不足以作为你选择某一只基金的依据。
正如我们的数据所显示的那样，排名前20的基金，实际收益率相差并不大，尤其是从第5名到第20名，收益率的差距不会超过5%。
我相信，再过一个月，当最后的征战尘埃落定，你依然会看到类似的结果，其实你买的基金排名第18还是第28，对于你的收益影响，绝不会有想象中那么大。
但是对于基金经理和他们的团队来说，唯有年底排名，才是他们的荣光所系。
更确切的是，年末能够排入三甲的基金和它们的基金经理，将收获所有的目光和掌声。他们将在公司内部受到奖励，他们将获得其他公司的邀请，他们将占据媒体的版面和各种颁奖礼，他们的基金也将获得投资者持续追捧。
而那些冲刺三甲失败的人将只存在于统计数据中，在大部分的资料里，他们的业绩将被统称为：排在行业前1/4。
这就是这个行业成者为王败者为寇的游戏规则，每个人都想一战成名，每个人都想持续领跑。
我相信，再过一个月，我们能够告诉你更多的故事。基金经理们的能力比拼，最终将升级到各家公司之间的集体厮杀。在每年的最后一两周，你会发现，团体战术，比投资中的天赋、研究、配置、调研、交易，都更为重要。
尽管每一位基金经理都会告诉你，他们最大的困扰来自于短期排名压力。尽管每一位基金行业高管都承认，年底的排名战对投资人和基金管理并无益处。但是每年冬天来临的时候，他们仍然别无选择。
事实上，我们曾经统计过2003年以来的基金业绩，在6年跨度中累计收益最高的三只基金，他们唯一的共同特点，就是都没有拿过哪怕任何一个年度的冠军。
而在这6年中曾经先后拿到年度三甲的那些基金经理，除了已成神话的两三位外，大部分都已经被投资者所遗忘。
这是一个太年轻的行业，我们并没有足够多的数据来告诉你，每一位基金经理甚或每一家公司，他们到底有什么样的风格和局限，他们会适合什么样的市场。
我们所能说的仍然是，如果你真的相信，基金作为一种理财工具、赚钱才是硬道理，那么长期表现胜于短期冲刺，公司平台胜于个人能力，明确稳定的收益风险预期，胜于同质化中的昙花一现。 #p#副标题#e# 孙建波依然领跑，十个百分点差距王亚伟追赶有点难
华商盛世成长的资产配置中，12.10%在机械设备行业、12.27%在信息技术行业
理财周报记者 滕晓萌/文
作为今年最引人关注的基金，孙建波管理的华商盛世成长，在2010年连续半年领跑标准型股票基金，并且在三季度的市场反弹中，终于占据偏股型基金王座。
在一些基金网站上，华商盛世成长已经被基民认为是今年最有可能打破华夏大盘不败神话的基金。孙建波和王亚伟的排名话题，已经延续了整个10月。
而11月市场经过数轮大跌后，华商旗下另一只基金——华商动态阿尔法，突然以强劲的增长态势，成为新的年度热门之选。
11月23日，当大盘继续下跌，大部分基金当日净值也随之下跌时，华商阿尔法依然逆市取得了正收益。
“其实我的换手率不高，仓位调整也不大。”当日，梁永强向理财周报记者表示。尽管11月以来市场变动幅度加大，但自己对于旗下投资组合并未做太多调整。当天华商动态阿尔法的优秀表现，主要来自于第一大重仓股闽闽东的涨停。
避开周期性股票
三季报显示，截至9月30日，仓位上限为80%的华商动态阿尔法，仓位已经达到74.78%，而仓位上限可至95%的华商盛世成长，依然只保持着79.40%的仓位。在经过三季度的上涨行情后，80%左右的仓位并不算高。
这一仓位控制，源于华商系对于周期股的集体看空。即便在10月，券商、有色、煤炭等板块连续走出上涨行情后，华商系依然没有过多参与，因此成功避免了11月大跌的损失。
策略分析见长的孙建波在三季报中态度坚定地表示，认为接下来市场出现整体性行情的概率不大，仍然只有结构性机会。
他说：“由于流动性好转、经济短周期触底和股票估值的过度偏离，四季度初市场出现了周期股飙升的行情，但是我们更倾向将其判断为周期股的反弹行情。在反弹和投资者调仓初步完成后，投资者仍应从基本面角度特别是长期视角来判断投资的方向。我们一直认为基本面决定方向，流动性决定波动幅度和定价效率。周期股的根本驱动力在于基本面而不是流动性，结合经济短周期底部和流动性好转两项因素，我们认为周期股的机会在于资源而不是资产。视野稍微放远的话，天平还是倾向于优质的非周期股。”
“我的逻辑是，中国经济正在经历从房地产泡沫到新兴产业泡沫的过程，因此新兴产业的机会，长期看仍然非常好。”梁永强说。
从资产配置上看，至三季度末，华商盛世成长还持有2.04%的金融保险业和4.63%的房地产业股票，几乎没有采掘业。而华商动态阿尔法偏离度更高，金融保险、房地产、采掘，几乎都没有做任何配置。
梁永强主攻新兴产业，孙建波兼顾消费
从个股选择来看，华商系并无抱团意愿。三季度末，华商盛世成长和华商动态阿尔法的十大重仓股中，只在国电南瑞上有重叠。
但是两只基金相似的是，都在机械电子和信息技术上进行了重点布局。
其中，华商盛世成长的资产配置中，12.10%在机械设备行业、12.27%在信息技术行业，重仓个股选择上，除了国电南瑞外，还出现了威孚高科这样的公司。
而华商动态阿尔法进攻意愿更为强烈，资产中包括12.46%的电子行业、16.48%的机械设备行业和12.25%的信息技术行业。十大重仓股也几乎全部围绕此线索布局，包括闽闽东、七星电子、闽福发、智光电气、中炬高新、长春高新和国电南瑞。
在三季报中，孙建波表示，自己的投资主线仍然是：大消费、产业升级和通货膨胀。
因此他的股票池中，除了战略新兴产业外，依然包括农业、零售业，以及医药股。其中生物医药占到12.53%，是他的第一大重仓板块。
梁永强承认，和华商盛世成长相比，自己管理的基金配置更为积极。“我是这么想的，消费和医药在大部分时候其实是一个防御性的品种，因为其受到政策调控的影响比较小。但是既然我的投资逻辑本来就是新兴产业对于房地产业的替代，我认为这个逻辑没有问题，新兴产业必然还有可上升的估值期间，那我就不用做那么多防御。”
一位基金分析人士表示，同在一家公司，孙建波和梁永强对于消费医药的不同理解和操作，除了两人具体的投资思路差异外，另一个可能性源自于两只基金大小的不同。截至9月末，华商盛世成长的管理规模已经上升到87.6亿元，而且当时还并未限制申购，而华商动态阿尔法只有22.1亿元。
“一般来讲，30亿以上的基金，做配置就要非常谨慎，即便可以容忍一定的偏离度，但肯定不能在某一个行业过于偏激，否则一旦犯错，成本可能就非常高了。”该人士说。
梁永强表示，依然并不认为年末市场会出现整体性机会，尽管实体经济依然在逐渐向好，而流动性依然充裕，但是实体经济转好的速度仍不明确。而通胀压力和政策调控压力，会依然伴随着市场，自己对于年末乃至跨年的整体行情都不过分乐观。 #p#副标题#e# 最后一月倒计时：王亚伟重仓股已异动一轮，要进前三还要更凶猛
理财周报见习记者 翟乐/文
临近虎尾，基金业绩大战却依旧虎视眈眈。
一边是行业大佬华夏王亚伟的“双胞胎”——华夏大盘精选和华夏策略精选；一边是今年黑马华商孙建波的华商盛世成长。咬的紧，杀的狠，这场业内厮杀不亚于世界杯带给人们的那种心惊肉跳的快感。
面对华商这个强健新秀，华夏又如何应对？
良好业绩依旧
据wind数据统计，截至11月24日，华夏策略精选复权单位净值增长率为30.23%，位列第4；华夏大盘精选复权单位净值增长率是26.96%，位列第10；华夏优势增长复权单位净值增长率为26.77%，位列第11；华夏复兴复权单位净值增长率为24.19%，排在第18位。而自年初至11月24日，上证指数涨幅为-11.58%，华夏系4只基金逆大盘上涨均达到30%以上。
11月25日，这4只基金的份额净值分别是2.477元、12.547元、2.070元和1.581元。华夏大盘依旧捍卫着最贵基金的荣光。
重仓股保业绩
荣光得以捍卫，需要“华丽丽”的投资组合的支持。
据三季报显示，华夏策略前十大重仓股分别是：广汇股份、东方金钰、工商银行、建设银行、中恒集团、交通银行、ST昌河、葛洲坝、乐凯胶卷、广电网络。同为王亚伟掌管的华夏大盘重仓股与之相差甚微。其中，广汇股份7月1日至11月25日的区间涨幅为64.86%，跑赢上证指数44个百分点。东方金钰在此期间的涨幅为211.93%，跑赢大盘将近200个百分点。而ST昌河更是在停牌17个月后，自2010年9月20日起“一路高歌”，截至11月25日，涨幅达到289.41%，高出大盘267个百分点。
王亚伟曾表示，三季度中市场触底反弹，结构分化的格局延续，与战略新兴产业和消费相关的新能源、新材料、智能电网、军工、医药、食品饮料等行业持续表现活跃，整体涨幅突出。而受严厉监管政策影响，金融、房地产行业呈现明显弱势，传统的煤炭、钢铁、家电、交通运输、电力等行业弱于大盘。
由此也可以推测出，在10只重仓股中占比30%的金融类股票对基金净值增长的贡献率不高。
相比之下，华夏优势增长和华夏复兴对金融股的配置较低。其中，华夏优势增长的前十大重仓股为包钢稀土、东阿阿胶、辰州矿业、莱宝高科、万向钱潮、佛山照明、中国宝安、东方电气、美的电器和中兴通讯。而华夏复兴的重仓股为*ST伊利、大商股份、老白干酒、农产品、广汇股份、国电南瑞、中航重机、敦煌种业、冀东水泥和万科A。
其中，多只股票表现不俗。7月1日至11月25日，莱宝高科涨幅161.15%、万向钱潮涨幅73.46%、美的电器涨幅50.79%、伊利股份涨幅47.11%、农产品涨幅30.98%、万科A涨幅为23.89%，均跑赢大盘多个百分点。
华夏优势增长基金经理刘文动曾表示，展望四季度，宏观经济将逐步恢复至正常状态，十七届五中全会和中央经济工作会议对经济发展方向的指导和判断值得重点关注。中国经济发展的特征将由过去的“增长”逐步变更为“转型”。股票市场将继续体现为与经济发展方式转变相适应的结构分化行情，代表经济未来发展方向的新兴产业和消费等领域将继续获得估值溢价，甚至适度泡沫化。具体而言，四季度将重点关注以下几类投资机会：(1)新兴产业：电动汽车、下一代网络、电子科技、核电/水电建设等；(2)消费服务：医药、商业、家电等；(3)中国优势资源：稀土永磁、小金属、部分矿产等；(4)节能减排带来的短周期机会：水泥、建筑钢等。
从投资布局来看，华夏优势增长低配了金融和周期性行业，在重点配置电动汽车、电子新材料、稀土永磁等新兴产业以及医药等消费类行业的基础上，增加了对信息技术业和小金属行业的投资。与之前的预期相差不大，这一投资策略也和近期的市场走势“不谋而合”。因此基金业绩亦表现不俗。
而华夏复兴的基金经理程海泳也曾说过，四季度会重点关注四大方向：受益于消费长期增长趋势的相关行业如白酒、乳业、连锁百货、医药等行业中的优质企业，长期空间巨大，将作为组合的核心资产长期持有；受益于经济结构转型的新兴战略产业的一些子行业，如智能电网设备、核电设备、节能设备、电动汽车相关产业链等等；超跌的周期型个股，在政策放缓预期背景下的反弹中，可能会阶段性跑赢；金融行业整体PB估值跌近历史低位，长期看好人寿保险子行业。
谁主沉浮？
年尾收官之战，谁都想画个漂亮的句号。
王亚伟虽然重仓行业与市场走势有出入，但凭借出色的选股，在强劲的个股拉动下，同样能赚得盆满钵满。而刘文动与程海泳则是在大方向上把握得较为精准，所以也为收官之战奠定了良好的基础。
与黑马相比，老马的经验更为丰富。所以究竟谁主沉浮？只能拭目以待。 #p#副标题#e# 上半年冠军嘉实：最后20天很关键，新兴产业在增仓
截至9月末，信息技术行业占到邵健管理的嘉实策略的15.07%、嘉实增长的13.48%
理财周报记者 滕晓萌/文
嘉实基金投研业绩的全面回升，曾经在2010年上半年成为业内热门话题。2010年上半年，邹唯管理的嘉实主题摘得所有偏股型基金冠军，并且在市场大跌超过26%时，成为唯一一只正收益基金。嘉实旗下其他基金如嘉实增长、嘉实策略、嘉实优质，也先后依靠新疆、军工、医药等板块，表现靠前。
而三季度后，随着市场快速回升，嘉实主题因为坚持低仓位策略，排名下滑。风格更为积极的邵健管理的嘉实增长和嘉实策略、刘天君管理的嘉实优质，排名则稳步前提，成为目前嘉实系排名最靠前的三只基金。
据WIND资讯统计，截至11月25日，嘉实增长今年以来业绩在同类可比的117只混合型基金中排名第2；嘉实策略排名第6；嘉实主题排名第10；嘉实优质在同类可比的185只股票型基金中排名第9。这也令嘉实迄今仍然是在基金业绩的第一梯队中，入选基金最多的基金公司之一。
“我们互相之间投资风格的差异化还是比较明显的。”嘉实股票投资总监刘天君向理财周报记者表示。
注意到通胀风险躲过大跌
截至9月末，在嘉实系排名靠前的三只基金中，邵健管理的嘉实策略仓位最高，达到85.83%，而他的另一只基金——嘉实增长仓位只有68.67%，刘天君管理的嘉实优质仓位为77.68%。
刘天君在三季报中曾经承认，由于仓位维持在中性偏低，嘉实优质在三季度错过了一些投资机会。
“现在来看，我们对于四季度的看法基本是正确的，尽管经济持续回升，加上资金面充裕，带来了10月的大涨，但是通胀形势恶化同时也会给市场带来压力。所以当时我们都讲，要同时注意通胀带来的机会和风险。”刘天君对理财周报记者表示。
邵健虽然在三季报中表示，预计在四季度中，持续成长行业和通胀受益行业，将是重点关注的领域。但是他的投资组合显示，通胀概念的农业、金融和资源行业，并非重点，主打仍是消费。
嘉实策略的配置中，金融占到8.41%，而农业和采掘业极少，金属制造业则有4.45%。
而邵健管理的另一只基金嘉实增长，如果考虑到整体仓位低于嘉实策略，金融、金属等行业比例与嘉实策略基本类似。
刘天君的嘉实优质，在金融和资源行业的配置上，比邵健更低。
“在10月的前半个月，我们这样的资产组合确实有一定压力。”刘天君坦率承认。当时的二级市场上，有色煤炭高歌猛进，券商银行保险也相继上涨，而非周期股则表现黯淡，部分成长股甚至出现下跌。
但是嘉实系并没有过多参与有色煤炭的炒作。一个月后，终获回报。
11月11日开始，二级市场连续出现调整，股指数日重挫。市场也更为关注大基金公司在其中的表现。
“我们绝对没有因为短期的市场变动而进行了大幅仓位调整。”刘天君表示：“对于任何一只管理规模在30亿以上的基金来说，即便市场短期下跌，也没有迅速减仓的可操作性。而且我们并不认为市场很悲观，看好的品种如果当时减下去，很有可能后来就买不到了。”
截止9月末，嘉实策略资产规模为124.8亿元，嘉实增长规模为52.5亿元，嘉实优质规模为54.6亿元。
医药仍是消费主旋律
刘天君表示，目前的选股思路是“抗通胀”和“抗调控”兼备，对于强周期板块依然态度谨慎。因此，目前来看，最适合布局的板块，仍然是大消费概念。
从今年以来嘉实系的操作路径来看，尽管基金经理思路有别，但是公司整体对于消费板块、尤其是医药板块的投入之深，仍然在62家基金公司中首屈一指。
截至9月末，生物医药板块占到嘉实优质投资组合的18.18%，嘉实策略的24.82%，嘉实增长的20.30%。
而公开资料显示，嘉实系在医药上的重仓股则囊括了业内多家公司：江中药业、人福药业、一致药业、康美药业、东阿阿胶、云南白药、华兰生物……
“在消费板块里，我依然认为，白酒、医药尤其是中药，都是一些很好的品种。如果物价上涨，它们也可以随之上扬，如果政策调控力度加大，这些品种受到的影响是最小的。”刘天君说。
三季度中，嘉实系除了今年主打的医药板块外，逐渐加配了部分成长性比较好的战略新兴产业公司。
截至9月末，信息技术行业占到邵健管理的嘉实策略的15.07%、嘉实增长的13.48%。他的重仓股包括海通集团和恒生电子。
而刘天君的第二大重配行业是机械设备，占投资组合的16.80%，三一重工进入其十大重仓股。
“我们最强的当然是医药，但是在新兴战略产业上的研究和所获得的收益，绝不会比别的基金公司差。”刘天君很有信心地表示。
三季报显示，在11月市场最热捧的TMT板块中，嘉实系重仓持有的股票就包括广联达、软控股份、广电运通等。 #p#副标题#e# 东吴还有潜力挖，继续买消费医药
四季度，保持震荡上行的看法。坚持消费、医药和新兴产业的投资主线
理财周报见习记者 熊婷婷/文
从今年初到11月24日，东吴基金有两只基金成绩斐然：东吴价值成长和东吴进取策略，这两只基金在今年的复权单位净值涨幅分别达30.50%与24.17%，而这两只基金的基金经理都是王炯。
由此，更多的相似之处存在于这两只基金之中。据东吴价值成长三季报披露，三季度末其股票仓位为81.80%，债券仓位3.77%；东吴进取策略三季报显示，期末股票仓位为69.63%，债券仓位9.32%。
看好消费类股票
王炯作为东吴基金的投资总监，长期研究消费行业股票。“今年以来，消费类净资产收益率稳定上升，而从市场行情来看，消费、医药、商贸的确也都是长期走强。随着收入分配改革的展开，消费升级，以及人口红利将结束并推动劳动成本上升带来居民收入的提高，消费类的投资机会还是十分看好。”
“此外，相对于国外人均每年3000美金的医药开支，中国目前人均每年300美金的医药开支还比较低，因此，随着人们生活水平不断改善，在医疗保健方面的投入会加大，医药类的长期投资空间较大。”
王炯的观点在其管理的两只基金里面也有明显体现。三季末东吴价值成长的行业配置中，制造业占大头，64.90%，其中占据权重首位的便是医药、生物，达到20.96%；其次是食品、饮料行业，19.01%；第三位为机械、设备、仪表行业，10.21%。
东吴进取策略仓位颇为类似：医药、生物，21.32%；食品、饮料行业，14.26%；机械、设备、仪表，9.94%。
在这两只基金中，共同的重仓股包括：古井贡酒 （000596 ）、海正药业 （600267 ）、云南白药 （000538 ）、山西汾酒 （600809 ）、东阿阿胶 （000423 ）五只。
在这两只基金的三季报中，王炯曾表示预计四季度市场走向会是“震荡向上”，会在四季度重点关注三条投资主线：消费服务类行业、与新兴产业相关行业、资源类行业。“基于下半年宏观经济政策的变化预期，我们会适当参与银行、地产、机械等和宏观经济关系密切的行业的反弹机会。”
近期的波动是短暂的
大消费概念是今年很热的投资焦点，但是前期的市场调整，又让市场上出现了对消费类个股的质疑。对于前期的市场波动，王炯表示：“市场近期的波动是短暂的，是由于资本市场对政策的解读有些紊乱，带有一定程度的恐慌情绪所致，中长期来看还是会震荡上行。证券市场的投资心理容易发生波动，有时过度乐观，有时过度悲观。我们还是需要理性地看待市场的变化，把握市场的趋势。”
“实际上，加息、提高存款准备金率等都是短期的影响因素，不会改变整个趋势，只是让大盘增加了调整时间。政府这些举措，也是为了抑制通胀，保持适度增长，是好事。只是政策的出台给投资者带来不一样的反应，有的投资者还是保持乐观，而有的投资者比较悲观，担心政府会把市场打压下去，这些因素综合起来带来了市场的波动。”
“对于第四季度，我还是保持震荡上行的看法。在配置上，仍然坚持消费、医药和新兴产业的投资主线。现在在行业和仓位方面基本上没有变化，行业配置上还是以消费、医药为主。我始终认为，消费和医药的成长，是资本市场中的大概率事情。” #p#副标题#e# 信达澳银黄敬东坚守原逻辑，信诚张锋转向防御
“行业配置和选股继续偏向稳定类的行业和受宏观调控影响较小的行业。”黄敬东表示
理财周报记者 董华/文
这个市场每天都在上演着悲喜剧。
而只有坚持自己投资理念的人，才能总是创造喜剧。“黄敬东逻辑”让他收获2010年，张锋也有一套属于自己保证业绩的手段。不管怎样，这两位投资家都收获了自己应得的那份荣耀。
黄敬东逻辑
在市场的变动中一再调整，最终坚持自己最初的逻辑。信达澳银中小盘基金经理黄敬东在2010年的市场上是一个胜利者，他战胜了市场，更战胜了自己。因为在这个市场中，对的逻辑就是不断的反思，不断的改进。
“在10月份的大跌中，一开始我们比较被动，净值跌幅较大，排名也经历了比较大的波动。”但是黄敬东并没有停滞，因为这次操作失误，他进行了深刻的反思，分析后认为先前的策略实际上是没有错的，决定不追逐当时快速上涨的周期性行业，而保持了原先的结构和策略。“后来实践证明我们的判断是正确的，十月下旬美元重新走强之后，周期股快速下跌，而我们重点配置的稳定增长类个股则表现比较稳定。”黄敬东说。
在他看来，11月的下跌基本上还是前一次下跌的延续。10月份的下跌是由换仓引致的，11月份则主要是出于政策调整导致市场对周期股的担忧，稳定增长类的公司跌幅特相对温和。“经历了这两轮下跌后，实践证明我们的判断和策略还是正确的，后续操作策略也不会有太大的改动。”黄敬东很是自信。
黄敬东总是有着自己的逻辑和思路，而正是因为这一套逻辑和思路，才使得该基金成为今年业绩表现最突出的基金之一。根据Wind数据显示，年初到11月24日，信达澳银中小盘的复权单位净值增长率为30%。
年初，在国家提收入再分配改革、国际经济形势仍不明朗、中国经济转型的大背景下，三驾马车中的投资和出口都不能过高期待，黄敬东觉得唯一能看到稳定增长的就是内需，所以就逐步增加了食品饮料、商业、医药等大消费板块的配置。而对于新材料、新技术、新能源等方面，因为估值较高，所以就配置了一些研究员特别推荐、他自己也仔细调研过的个股。虽然二季度末期大消费板块出现了补跌，但他依然坚持下来，并终于迎来三季度的大幅反弹。三季度信达澳银中小盘的净值反弹幅度达到26％，超额收益较为显著。
原因是，一方面是他年初的建仓节奏把握比较好，另一方面是他及时回避了受国家调控影响最大的板块和个股，包括钢铁、煤炭、金融、地产、有色等。并且对大消费类行业，包括医药、食品饮料、商业等，以及TMT等行业的配置较多。
“未来宏观调控可能还会有新动作，所以下阶段操作有两个主要思路：一是保持仓位不过于激进，二是行业配置和选股继续偏向稳定类的行业和受宏观调控影响较小的行业。”黄敬东表示。
张锋：胜在选股选时
“资产组合的合理性才是保证其业绩最重要的原因。”信诚基金投资副总监、信诚盛世蓝筹基金经理张锋对记者表示。
张锋坦言自己抓住了上半年市场的结构性行情，如医药股，而在5月份又通过大幅减仓，抵消了系统性风险的影响。在选股和选时上的成功，让盛世蓝筹的业绩保持在了市场的前列。Wind数据显示，从年初到11月24日，该基金的复权单位净值增长率为25.69%。
其实，在今年上半年，由于对地产政策的影响有较为充分的预判，在新政出台之前，张锋就已经将地产产业链条的股票出尽，同时减持了一些周期类股票，并大举增持了消费、医药、新兴产业等非周期性、成长性股票，取得了良好的相对回报。
“我们认为市场虽然明年可能会是一个向上的态势，但宏观经济政策还是存在一定的变数。基于如此判断，目前在仓位方面比较谨慎，而对于行业的配置则比较均衡且主要配置于防御类资产。”张锋表示。
“市场经过10月份一轮超预期的炒作后转向调整，根本的原因在于市场对未来的预期发生了变化。”
他表示，在10月份宏观经济出台之前，央行已经陆续祭出了提高存款准备金率和加息等两大重拳，管理流动性和通胀预期。
但是随着10月份CPI的超预期走高，投资者开始担心国内将进一步出台紧缩政策——更多的打压“通胀预期”的政策将出台，这种打压“通胀预期”的政策不可避免的冲击到总需求，从而引起市场对经济增速放缓的担心，带来股市一波持续时间较长的调整。
黄敬东：一季度之前政策都会偏紧
这两位投资家对于政策不约而同的都在担忧，黄敬东表示一季度前政策都会偏紧，张锋则主要看好未来的结构性行情。
“从现在看明年全年的经济形势还不是非常清晰，局势瞬息万变。但至少短期内到明年一季度之前，央行的政策基调都不会改变。12月份的中央经济工作会议将给明年的经济定调，我认为明年货币政策可能会偏紧，或者说偏向稳健。”黄敬东称，“在明年一季度之前，我们会重点关注并配置‘政策友好型’行业，包括受到政策扶持的行业以及不易受宏观调控影响的稳定增长类行业。”
张锋同时也认为，在紧缩警报解除前，政策预期对A股的制约依然存在，短期内大盘难以延续前期升势。当然，经过几次大跌，市场利空因素也得到一定释放，后市即使出现调整，下跌空间可能不会太大。张锋预计短期市场将迎来弱势震荡期，期间不排除结构性行情会出现。
鉴于此，他认为：“未来，我们将主要循着结构调整的思路，在符合经济转型方向的领域内寻找投资机会，积极挖掘具备高成长性的个股，这些个股有望在未来成为新的蓝筹类公司。主要是两个领域，一是新兴战略产业，代表了未来政府主要的投入方向，二是在消费领域。” #p#副标题#e# 大摩陈晓重仓诺普信，大成杨建华“闭门”
准备冲锋我们会坚持自己的核心投资策略，不断优化持仓组合，为明年的投资做好准备。”陈晓表示
理财周报记者 董华/文
对于大摩领先优势的基金经理陈晓来说，业绩排名是一件顺其自然的事情。
和陈晓不同，大成景阳领先杨建华则是做足了功夫，深入研究，在准确的预测市场的基础上获得业绩的步步攀升。
大摩陈晓：坚持“自下而上”选股
Wind数据显示，从年初到11月24日，大摩领先优势的复权单位净值增长率为26.20%。不过对于排名，陈晓却显得非常的坦然。
“尽管对于基金公司而言，产品业绩排名是非常重要的，但我们并不会为所谓的冲刺阶段而做什么特别的准备。”陈晓表示，“相反，当前的持仓布局应着眼于2011年的投资展望，明年是实施‘十二五’规划的第一年，我们将依然以‘自下而上’选股策略为主，重点从受益于经济转型的新兴产业和大消费行业里精选成长性个股。”
2010年是中国的经济结构转型元年，在传统制造业行业产能过剩，新兴产业得到政府政策大力支持的背景下，层出不穷的结构性机会与不断回落的经济形势可能会在较长时间并存。
而这也正是陈晓一直坚持核心投资策略的原因。“自下而上、精选个股”，这应该是大摩领先总体表现良好的根本原因。
“从长期来看，我们把握企业内在价值和成长趋势，把可持续成长的投资标的作为核心配置，追求可持续的超额收益。从中期来看，要紧密跟踪、积极布局经济发展的重大主题，及时解读证券市场的热点和偏好，与市场同步增长。从短期来看，要对尚需观察的潜力目标进行尝试投资，挖掘新技术、新市场、新产业领域的潜在机会，关注资产变动带来的变化，为持续优化核心配置提供储备。”陈晓如是说。
大成杨建华：准确预测通胀
Wind数据显示，截至11月24日，大成景阳领先的复权单位净值增长率为26.07%。就在前不久，大成基金还公告暂停了该基金的申购业务。
而这一切主要是因为该基金近期的业绩的稳步提升。据了解，大成景阳的前身是大成基金旗下的封闭式基金“基金景阳”。杨建华对该基金的管理开始于2005年2月4日。在其任职期间，基金累计收益率高达485.2%，远超沪深300指数254.5%的同期涨幅。
早在今年5月份杨建华就在多个公开场合表示：“未来全球将有一次大的通胀，目前许多国家的巨额债务也只有通胀才能化解。现在只有买入资产才能规避未来货币的贬值。”果不其然，国庆长假期间，美、日、欧等各主要经济体纷纷推出第二轮量化宽松政策，引发包括中国在内的新兴经济体相继跟风。随之而来的，自然是通货膨胀在全球范围内愈演愈烈。由于较早地预见到通胀的到来，杨建华管理的大成景阳、大成核心双动力两只基金的十大重仓股全部来自生物医药、消费品、金融服务、工业材料抗通胀及受益通胀的行业。
市场进入政策观察期
“在中国趋势投资大行其道的特色下，有暴涨难免有暴跌，因为人人都希望自己能够顺势而为，我们认为目前市场进入宽幅震荡时期，过分地恐慌也没有必要，我们会坚持自己的核心投资策略，不断优化持仓组合，为明年的投资做好准备。”陈晓表示。
陈晓还指出，“通胀预期”和“热钱”将是管理层未来将要调控的两个重要方向。后续相关宏观数据和政策的变化需要密切关注。在此市场环境下我们将继续长期关注节能环保、新一代信息技术、生物育种、新能源新材料、电动汽车、海洋工程以及消费和生物医药等战略性新兴行业的长期投资机会。
大成基金表示，高企的通货膨胀引发了国家一系列严厉的调控政策，在对政策的担忧下，大盘股持续调整。在国家再次上调存款准备金率后，我们判断政策进入观察期，大盘逐步企稳大格局下，继续看好中小盘个股表现。内需板块、十二五规划新兴产业以及政策扶持的行业会有较多机会。 #p#副标题#e# 金鹰生猛，最后一月就看制造业
该基金主要配置制造业和机械设备仪表类，分别为54.8%和39.43%
理财周报记者 董华/文
在基金界，金鹰算是一个比较特别的基金公司，小规模，但是旗下的基金却是屡屡出现在基金排行榜的前列。截止11月24日，金鹰行业优势基金过去半年的净值增长率高达36.88%，在217只标准股票型基金中排名第1位。
金鹰系“生猛”
三季度，该基金维持了较高的仓位，在板块配置上，该基金在上证综指下跌过程中维持强周期行业较低的配置比重，期初重点配置了长期受益经济转型的旅游等消费类资产以及新兴产业相关资产，部分重仓股的表现大幅超越市场。但是，在指数回复到"估值底"之上后，彭培祥却过早地超配了金融、有色等高弹性资产，并在之后的市场盘整、中小盘股不断创新高的情况下未能坚持这一配置方向。三季报显示，该基金主要配置制造业和机械设备仪表类，分别为54.8%和39.43%。
如今金鹰行业优势业绩创新高，也可以看做彭培祥是在目前对仓位的调整和控制达到了一个比较均衡的水平。
除了该只基金，金鹰旗下的基金表现也都很出色，据银河证券基金研究中心数据统计显示，截至11月19日，金鹰中小盘今年以来的净值增长率为18.09%，在同类可比基金中排名第2位。
今年4月成立的金鹰稳健成长基金成立以来收益率高达26.9%，仅仅成立半年就已两度分红，为投资者及时兑现了收益。
看好大消费和新兴产业
“主题投资”和精选个股这一点也正是金鹰基金的传统优势，因为我们最近几年来都特别注重自上而下行业配置与自下而上个股深度挖掘相结合，投研一体化的战略是执行深度研究结果的最佳模式。”彭培祥表示。
他还一直致力于寻找股市的拐点机会。他表示，将根据估值变化情况考虑包括金融、地产、煤炭、钢铁、有色等行业在内的周期性行业是否出现拐点配置的机会。就目前看，上证综指2600~3000点这个区间是一个大体的合理的“底部区域”。
他还表示，目前的行情演绎本质上与“双节”之前的格局没有大的变化，因此结构性机会仍然会围绕大消费及新兴产业展开。
由于近期市场已对此形成预期而出现了调整，因此若真出现再次加息的情况，彭培祥认为暂时对股市不会再形成大的冲击，但长期走势方面，还得继续观察货币政策及其他政策带来的效果。 #p#副标题#e# 银河、龚炜有点冠军相，最重仓科技
第一重仓股大利科技，后四位为大华股份、华域汽车、人福医药、大元股份
理财周报见习记者 熊婷婷/文
成立于2009年4月25日的银河行业优选在今年的收益达到33.44%(截至24日)，居股票型、偏股型及平衡混合型基金第二位，基金经理为陈欣、成胜。
据其三季报披露，期末仓位为85.56%，重仓行业分别为：制造业，61.48%；信息技术业，12.94%；批发和零售贸易，7.11%。制造业中主要包括；电子行业，16.71%；机械、设备、仪表行业，11.13%；医药、生物制品，9.79％，食品、饮料行业，9.34％。
个股选择上，排在第一位的重仓股为大利科技，占比也只有4.66%，其后四位分别为大华股份，4.53%；华域汽车，4.51%；人福医药，4.07%；大元股份，4.04%。
虽然四季度市场出现了一些变化，但是银河行业优选并未改变判断。
成胜告诉记者：“从年初我们就确定了看经济结构调整和转型的思路，因此行业配置倾向于新兴和消费产业，目前看法也并未发生变化，但增加了部分估值适中的中盘股来均衡小盘股的估值风险。”
“从仓位来看，近期因国内政策的紧缩态度，略有下调，但仍保持相对积极的看法。”
对于近期的市场波动，成胜表示：“现就控制通胀的政策本身而言，并不过激，而从热钱流入、存款搬家和经济环比向好三个方向来看，依然使市场持有相对乐观的预期。”
但是面对近在咫尺的第四季度及年终大榜，成胜认为风险上仍然要有所警觉：“由于对政策收缩的时间和力度缺少有力的判断，目前持谨慎乐观的态度，仓位略有控制，并适当增加了一些估值较低、前景良好的具有抗跌性的股票。”
在中期榜单中，天治创新先锋基金就曾以黑马姿态杀出，截至11月24日，天治创新先锋年内净值涨幅达到29.93%，在所有股票型、偏股混合型、平衡混合型基金中位列第六，龚炜依然在用业绩证明自己。
而另外一位业内人士告诉记者：“这只基金规模已经翻了好几倍了。比较好的是每次市场回调的时候，恰好都是投资者申购的时候，然后投资者得到正收益，这样已经形成了一个良性循环，所以规模增长得很快。”
天治创新先锋基金重仓行业包括：制造业，59.38%；信息技术业，18.92%。制造业中：机械、设备、仪表行业，19.75%；金属、非金属业，14.21%；医药、生物制品业，，8.66％；食品、饮料业，6.68％等等。
而十大重仓股前五位里面包括：中材科技，3.99%；航空动力，2.87%；国电南瑞，2.73%；众合机电，2.71%；浙江阳光，2.65%。
在三季报中，龚炜表示：“展望2010年4季度，我们依然对经济正在复苏的大背景很有信心，股市出现的连续的调整也仅仅是对过高期望和估值的修正。预计下一阶段市场仍保持活跃。”
龚炜到现在仍然坚持这个看法：“现在还是处于上一个牛市的末期到第二个牛市的过渡期阶段，前期的下跌应该是上升过程中的一个回调，总的来说，我们还是看好一些符合国家方向的新兴行业，长期持有。”
对于现在基金仓位普遍偏高，龚炜认为并不需要担心：“就我们自己来说，现在仓位处于一个比较合理的水平。其实现在基金在市场上的话语权在弱化，2007年的时候基金手里的流通市值占到市场总量的30%左右，现在才到那时候的一半，所以基金就算满仓，也不代表市场后续乏力。”
指数基金看风格，中小盘最抗跌
表现较好的三只基金都紧密跟踪标的指数，追求偏离度和误差最小化
理财周报记者 董华/文
10月和11月大盘下跌，市场情绪急速蔓延，连对市场反映不是很积极的指数基金也一同“连累”，闻风暴跌。
Wind数据显示，11月12日到11月19日，上证综指下跌了8.23%,大盘风格的上证50跌幅达到了9.45%,大中盘风格的沪深300也下跌了9.43%,但是中小盘风格的中证500仅下跌6.6%。在此期间，各指数基金都出现了不同程度的下跌，华夏中小板ETF下跌了5.76%，南方中证500和广发中证500下跌幅度在6%左右，华夏中小板南方中证500是最具抗跌性的指数型基金。
值得一提的是，过去一月(自10月27日至11月26日，上证综指下4.88%),中证500的表现更是与其它指数拉开差距:中证500指数期间上涨了4.12%,而上证50、上证180、沪深300则分别下跌了10.24%、7.84%和6.99%。
从2010年全年来看，指数型基金中，中小盘指数基金的业绩表现比较抢眼。记者发现，表现比较好的这三只基金都是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。而且，这三只基金都是主要投资的是中小盘。“今年中小市值上市公司大受追捧，指数型基金表现非常的抢眼，实际上，和沪深300指数等大中盘的指数基金相比，中证500算是波动比较大的指数基金。”南方中证500基金经理张原表示。
南方中证500和广发中证500，这三只指数型基金都是完全复制指数的，而且都是95%以上的完全复制，只是5%的现金用作日常的申购和赎回。张原表示：“其实差别不大，真正的差别还是在于跟踪误差是不是够小，基金公司的整体规模是不是够大，基金的管理能力是不是够强。”
而在这些方面，显然这三只基金是指数基金市场上的佼佼者。不过就算是佼佼者，也遭遇到了市场意外的打击。“在今年10月份和11月份的大跌中，指数基金整体都受到了影响。”
“但是，”张原说，“对于投资指数基金的投资者来说，参与指数基金，其目的主要是要参与市场的平均回报，南方中证500今年全年的业绩表现，是很令人满意的。”
目前有两个信号值得注意，一个是政策进入了流动性收缩阶段，另一个是中国经济从明年开始也进入了转型期。张原对于中国未来经济还是看好的，而参与指数基金也意味着分享中国经济成长的成果。
张原还指出，明年的市场还是有机会的。新兴产业的自主创新，包括信贷服务业，等等，一些和国家“十二五”规划相关的产业都会取得一个比较好的发展机遇。