基金加仓幅度超乎想象 抢入新兴产业14只高现金流股

　　在“十二五”规划的推动下，战略新兴产业无疑成为当前市场热点，但对战略新兴产业的普遍看好并不意味着基金经理配置策略的雷同。在战略新兴产业春风的不断吹动下，在年末净值行情拉开序幕之际，基金在战略新兴产业配置上的动作，自然会引发市场高度关注。

　　基金新兴产业配置比重差异明显

　　就2010年的投资而言，一些基金经理并没有完全着迷于消费品、医药品、机械设备，而是将第一大、第二大板块的配置放在了TMT(数字新媒体)领域。华商基金业绩之所以能够在众多强劲的对手中出类拔萃，其在投资策略上最大的原因乃是超配了TMT。华商基金可能是目前国内基金公司超配TMT最多的五家基金公司之一，旗下动态阿尔法配置电子、信息技术的TMT比例高达24.81，远远高于任何一板块；华商盛世成长基金截至今年三季度的TMT板块也占其基金资产净值比例有14.55%，高于第二大板块医药12.5%、第三大板块机械设备12.10%的比例。

　　重仓TMT板块在以往大部分时间里都可以斥之疯狂，国内的基金经理还习惯于投资那些最为常见的板块，在大部分时间里，占据基金组合第一板块的通常属于金融、地产、消费医药以及机械设备等，而TMT往往连第五大板块都很难算上。

　　包括华夏、易方达等基金公司对TMT配置都相对较少，以华夏基金投资总监刘文动管理的华夏盛世精选基金为例，截至今年三季度末，包括电子和信息技术在内的TMT板块合计占比为5.86%，远远低于机械设备、医药、商贸零售、金融这四个板块，华夏盛世精选基金均给予上述四个板块超过9%以上的配置比例。易方达首席投资官陈志民管理的积极成长基金配置TMT的比例也仅为6%左右。

　　但是在战略新兴产业以及“十二五”规划推动的背景下，这种情况正在发生变化。在大型基金公司中，南方配置TMT板块比例较大。以南方绩优成长基金为例，其第三季度TMT板块占基金资产净值比例高达17%，罕见地使TMT板块成为其投资组合中的第一大板块，高于第二大板块机械设备16.24%的配置比例。

　　南方绩优成长基金果断重仓TMT领域显然将是成功之举，根据其第三季度基金报告，莱宝高科 （002106 ）(，)进入南方绩优成长基金的前十大重仓股组合中，占基金资产净值比例的1.95%。莱宝高科自今年10月份以来涨幅已高达70%。 　　

　　基金加强TMT领域研究力度

　　在“十二五”规划等战略新兴产业政策出台、行业景气度回升以及消费升级的背景下，以电子元器件为代表的战略新兴产业个股行情演绎已贯穿全年。招商基金的基金经理王平向《上海证券报》坦言，就目前而言，电子元器件领域尤其是消费电子板块的业绩已经出现超预期的增长，并且这部分股票股价也已出现了大幅上涨。

　　在市场对2011年经济增长不确定的担忧中，一些基金经理越来越关注那些既受益于消费增长、又受益战略新兴产业政策推动的个股，消费类电子或成为这部分基金经理的投资标的。摩根士丹利华鑫基金研究总监袁航对《上海证券报》表示，国内外经济形势不明朗，过去依靠投资拉动经济的时代已经过去，消费拉动经济引擎启动。战略新兴产业中与大消费主题相关行业如移动支付、消费电子等行业将面临更多投资机会。

　　很多基金公司研究人员早在年初就已准确预测到以消费电子为主的科技股可能迎来贯穿全年的行情。

　　“随着科技股可能面临的市场机遇，的确很有必要加强在TMT领域的研究力度。”国内一家基金公司的首席策略分析师此前向《上海证券报》坦言，科技股行情有可能贯穿全年，科技公司可能面临国外订单增多的机遇，美国是消费电子产品最重要市场，因此能够带动国内科技企业的发展，而国内市场的启动也同时支撑科技股走强。

　　诺安灵活配置基金经理林健标表示，目前的80后、90后大多在数字科技的环境中长大，对科技领域的新兴事务接受较快，只要产品能不断地推陈出新，这些客户群体都能接受，这为TMT领域直接创造出市场需求和机遇。

　　景顺长城投资总监蔡宝美向《上海证券报》记者指出，与发达国家相比，目前中国TMT行业占国内GDP比例过小，未来中国GDP结构势必会出现调整变化，这与政府推行战略新兴产业也存在直接关联，因此景顺长城基金公司投资策将超配节能环保、消费升级、TMT、等具有长期增长潜力的行业。 #p#副标题#e#　　基金加仓幅度超乎想象

　　基金经理对以TMT为代表的战略新兴产业的加仓节奏与政策推动一脉相承，部分基金经理的加仓幅度更超乎想象。

　　以景顺长城基金公司的加仓幅度为例，投资总监王鹏辉管理的内需增长基金截至今年第一季度末，持有的TMT比例占基金资产净值约为3.41%，与TMT占市场权重比例相当，但到了今年第二季度末，TMT比例已经高达20.09%，再到今年第三季度末，景顺长城内需增长基金TMT的投资比例更猛增至33.46%，虽然这一投资比例甚至高于了华商动态阿尔法基金24%的配置比例，但已非常生动地表明了国内一些基金公司投资总监的加仓策略。

　　王鹏辉可能是国内最为看好显示技术行业的投资总监。根据景顺长城内需基金第三季度季度报告显示，其管理的基金前十大重仓股中，第一大重仓股是主营彩色显示器件的彩虹股份 （600707 ）、第三大重仓股是从事触控显示领域的莱宝高科，王鹏辉同时还重仓持有从事LED显示的士兰微 （600460 ）；彩虹股份占其景顺内需增长基金资产净值比例高达6.88%。彩虹股份的筹码被景顺长城牢牢锁定，王鹏辉管理的两只基金分别占据彩虹股份第一大、第二大机构投资者榜单，合计持有彩虹股份约3000万股。彩虹股份上周也创出上市以来的股价新高，今年以来的涨幅高达76%。

　　华商基金经理梁永强管理的动态阿尔法基金的加仓方向和幅度也与此大致相同，只是梁永强在较早的时间就重配了TMT等战略新兴产业，截至今年一季度末，在电子、信息技术两大领域的配置比例就高达10.60%，这几乎是国内一些基金经理三季度末同类配置比例。而到了今年二季度，华商动态阿尔法基金配置TMT就增加至19.4%，并在之后继续增加至三季度末的24.81%，包括超声电子 （000823 ）、闽闽东 （000536 ）、七星电子 （002371 ）、智光电气 （002169 ）等股票

　　针对基金布局战略新兴产业的动态，博时行业轮动基金经理刘建伟向《上海证券报》指出，目前“十二五”规划的粗线条已经出来了，随着“十二五”规划的逐步细化，与之相关的一些新兴行业的市场容量可能会变得很大，相应的板块和个股也会受到市场的青睐。 　　

　　市场关注基金战略新兴产业布局

　　值得一提的是，由于题材涉及消费增长、战略新兴产业两大领域。消费电子中的触摸屏、LED显示、3D显示等一批个股在震荡市持续逞强于A股市场。

　　其中银华基金公司旗下五只基金布局的深天马A （000050 ）(，)，由于已涉足3D眼镜液晶芯片业务，该股上周连续拉升，并创出股价新高，深天马A的股价自今年初已经上涨了163%；而景顺长城布局的士兰微(，)，该股自去年9月1日至今，股价涨幅已经超过300%，这从一个侧面显示出战略新兴产业个股的超额收益何等惊人。

　　显而易见的是，大多数基金经理并没有预想到战略新兴产业个股的惊人爆发力，当以电子元器件为代表的战略新兴产业个股演绎行情超预期之际，基金经理似乎恍然大悟到此类板块景气度已经回升，开始追高介入。以超声电子(行情，)为例，在接连涨停后，机构才高位布局投资。

　　考虑到年末净值行情已经拉开序幕，基金是否会在战略新兴产业领域进行一番大战，已引起市场高度关注。 　　

　　战略新兴产业指导目录将出 解析8只受益股

　　证券时报记者日前从有关渠道获悉，由国家相关部委牵头编制的战略性新兴产业具体名录已经初步确定，目前正在征求各相关方面意见，有望于近期出台。

　　记者了解到，战略性新兴产业指导目录制定的一个基本原则就是“必须要有重大技术突破”，从而对国务院此前确定的七大战略性新兴产业进行细化。在该目录出台后，相关行业主管部门将通过招标方式建设一批示范工程。

　　按照最新设想，伴随着战略性新兴产业具体目录的出台，一方面，政府在财税、投融资方面将有针对性地加大政策扶持力度。另一方面，能够在招标中胜出的企业将享有建立行业标准的优先权。业内人士指出，正是看中这一点，已有国内企业在积极争取自己的优势技术能够最终闯入该具体名录。

　　国务院此前颁布的《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确，根据战略性新兴产业的特征，立足我国国情和科技、产业基础，现阶段重点培育和发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等产业。

　　根据发改委此前的调研情况来看，各地对战略性新兴产业的范围也有不同的理解。一些地方基于当地的产业基础、比较优势和经济长远发展的需要，将石化深加工、绿色食品、林产业、海洋产业、高端生产性服务业等也列为战略性新兴产业。

　　为此，业内人士指出，这需要进一步明确某一产业领域的重点发展方向和任务，引导社会资源的有效投入，并为此营造更加良好的发展环境。该人士认为，指导目录的出台非常有必要，它将解决目前战略新兴产业划分太宽泛的问题，更加具有指导意义。

　　此前，国家发改委也表示，要尽快落实《决定》提出的抓紧编制《战略性新兴产业发展“十二五”规划》的要求，制定战略性新兴产业发展指导目录，加强相关规划和政策之间的衔接，促进区域协调发展，防止盲目投资、重复建设。 #p#副标题#e#　　北斗星通 （002151 ）：短期业绩有压力长期看好

　　公司专门从事卫星导航定位产品、基于位置的信息系统和运营服务业务。目前公司已确立在海洋渔业、国防、测绘、港口等高端专业市场中的领先地位。

　　短期内来自海洋渔业的业务是公司业绩增长的主要动力。目前该业务收入主要来自船载终端产品的销售，主要面向50吨以上的中远海作业渔船，截至09年底已在9000多渔船(浙江8000、南海1000多)安装使用，截至09年底已在9000多渔船(浙江8000、南海1000多)安装使用。据统计，我国现有具备中远海作业能力的渔船约5万艘。除终端销售外，随着公司北斗终端产品销售增长客户自然增多，运营服务费也将成为一项重要收入来源。

　　除海洋渔业外，国防业务也将保持稳定较快增长；测绘及高精度应用产品销售业务是公司目前最大业务，但成长性不足。主要因为市场成熟而增速放缓，并且竞争加剧；由于港口对应用卫星导航技术实现码头堆场自动化需求与港口吞吐量和主管人员认识程度有关，因此预计来自港口的业务将呈缓慢增长态势。

　　2009年公司投资设立的和芯星通在基于北斗的芯片开发方面取得了阶段性成果，目前正在进行最后的验证。通常芯片的开发周期需要2-3年。因此在比较顺利情况下，预计到2012年才会产生收益。

　　我们预测公司未来三年收入的增速保持在25%左右，由于2010年股权激励成本较大，2010年业绩有一定压力。预计2010-2012年每股收益分别为0.61元、0.85元和1.09元，估值水平相对偏高，给予"持有"投资评级。 　　

　　远望谷 （002161 ）：静待非铁领域放量

　　存储自身信息的电子标签及自动识别技术是物联网的核心基础技术。我们认为物体具备智能是物联网的基础，在智慧世界中相互识别无疑是智能的重要方面，而标签技术正是相互识别的前提，因此不能简单地把RFID看成物联网中的一种信息采集技术，它更是实现物体智能的核心基础技术。

　　RFID应用在各行业的进程正不断深化，替代二维码等传统标签的趋势正在持续。RFID标签能适应复杂环境、较远距离识别、多标签识别、标签信息可更新等较传统标签的突出优点以及由此产生的功能附加值，使得RFID应用在交通、工业、流通、资产管理等各领域正不断深化，我们认为RFID替代二维码等传统标签的趋势是明确的。

　　政府推动加速了RFID标签在各行业的应用。政府对物联网的推动对培育RFID行业的市场环境作用明显，远望谷公司近5年在非铁领域的超预期增长反映了市场基础或逐渐成形。

　　公司非铁业务超预期增长，05-09年营收年复合增长率66%，远超铁路行业7%的复合增长率。其中零售业增长超过预期，畜牧、烟草、图书等业务快速增长，不停车收费、物流管理、资产管理等是新增长点。

　　盈利预测与估值。我们预测公司在2010和2011的EPS分别为0.39元，0.51元，基于RFID行业的高成长性，给予2010年40倍的PE，目前估值基本合理，中性评级。 　　

　　国腾电子 （300101 ）：北斗导航设备龙头，分享行业高成长

　　北斗导航通信系统建设关乎国家安全，势在必行。我们认为随着系统建设完毕将带来行业需求的高成长；？2009年全球GNSS应用市场规模达到660.2亿美元，2001-2009年期间全球GNSS应用市场规模年均成长率23.3%。其中专业应用市场规模达163亿美元，占整个市场的24.7%。考虑到中国人口众多，幅员辽阔，我们认为北斗导航系统市场空间更加广阔。

　　拥有完整的核心元器件制造能力，"核心元器件导航终端系统"的经营模式以及丰富的武器装备制造认证确保国腾电子充分享受北斗导航市场的高成长。

　　从基带芯片、频率合成芯片以及图像处理等，国腾电子基本实现了北斗导航终端的核心元器件制造，这成为公司核心竞争力体现。

　　公司通过拥有56.84%国星通信的股权构建了"核心元器件导航终端系统"的经营模式，从而充分享受了北斗导航市场的高成长。

　　资质认证成为行业进入壁垒。公司目前已获得"军用电子元器件合格供应商证书"、"二级保密资格单位证书"(国星通信)、"三级保密资格单位证书"(国腾电子)、"武器装备科研生产许可证"、"装备承制单位注册证书"、"军工产品质量体系认证证书"等资质。

　　我们认为公司未来三年业绩有望保持复合40%以上增速成长。预测2010~2012年公司实现净利润55.37、78.08和100.26百万元，同比分别增长39.76%、41.02%和28.41%，EPS分别为0.797、1.123和1.443元。

　　我们选取国内优质上市公司，以行业平均市盈率为基准，并考虑到创业板的情况，按照2010年EPS估算，给予国腾电子45倍为公司价值中枢，得出公司的合理估值为35.67元。 #p#副标题#e#　　启明星辰 （002439 ）：管理成本上升影响利润增长

　　公司实现营业收入1.02亿元，同比增长40.55%；实现归属上市公司股东净利润-1454万元，亏损幅度同比减少15.70%；对应每股收益-0.15元/股，业绩符合我们的预期，中期分配预案为利润不分配不转增。公司预计2010年1-9月实现归属于上市公司股东净利润同比增长-15%-15%。

　　各项产品和服务收入均增长较快

　　2010年上半年，公司的平台工具收入同比增长81.54%，是增长最快的业务；其次是同比增长49.11%的安全服务和同比增长46.96%的安全检测产品，安全监管和安全网关产品同比分别增长41.17%和38.35%。各项安全产品和安全服务业务上半年收入均增长较快。

　　综合毛利率下降和管理成本上升致使业绩增幅低于收入增长

　　2010年上半年公司承接的安全服务类业务毛利率同比下降11.6个百分点，是毛利率下降的唯一业务；而管理费用达到3983.55万元，同比增长82.49%，在研发费用资本化减少、无形资产摊销、政府补助减少及职工薪酬增加等因素的综合影响下管理费用增长速度偏快，从而影响了公司利润的增长。

　　盈利预测及投资建议

　　我们维持对公司的业绩预测，预计2010~2012年，公司将分别实现归属于上市公司股东净利润0.67、0.91和1.19亿元，同比分别增长28.2%、37.9%和29.3%，对应每股收益分别为0.67、0.93和1.2元/股。在目前的市场环境下，公司2010年合理动态的市盈率区间在50-55倍之间，我们维持对公司"中性"的投资评级。 　　

　　中国一重 （601106 ）：核电装备超预期业绩快速增长

　　核能装备：核电建设仍将超出市场预期，公司拥有核级铸锻件核心资源，未来公司核能装备业务将实现从铸锻件到成套设备、从内销到出口、从成套设备到工程总包的三步跨越，2015年公司的核能设备业务的收入规模有望达到128亿；

　　海外市场：公司冶金成套设备和重型压力容器等传统优势产品已经具备了相当的国际竞争力，未来将在新兴市场国家工业化进程中持续受益；

　　新产品：依托强大的研发实力，在海水淡化设备、大型固体垃圾处理装备、卧式辊磨机、掘进机、海洋工程装备、新型复合材料等多个领域积累了业绩增长点。预计2010-2012年EPS分别为0.20、0.27和0.37，对应PE25.9、19.5和14.1倍，作为国内高端装备的代表企业，2011年开始公司业绩有望步入快速上升的新通道，给予"推荐"评级。

　　二重重装：新能源装备的明天会更好

　　研究结论：

　　冶金设备收入大幅下滑是业绩低于预期的主要原因。受我国钢铁行业固定资产投资放缓影响，公司冶金设备收入上半年大幅下降，同比下降54.6%，冶金设备收入的下滑拖累了公司的营业收入增速。而由于钢材原材料价格下降，因此公司冶金设备的毛利率达到22%，同比增长了9%，保证了公司净利润的增长。

　　清洁能源发电设备受惠国家战略，实现高增长。公司上半年清洁能源发电业务实现销售收入12.77亿元，同比增长28.8%，毛利率与上年同期基本持平保持在28%左右。发展新能源等战略性新兴产业，实现低碳经济，绿色GDP，将是我国"十二五"规划的一个重要主题，公司在核电、水电、风电和超大型火电等清洁能源装备方面具有领先优势。我们认为凭借着雄厚的技术实力和领先的制造能力，公司未来将充分受惠于国家的清洁新能源战略。

　　调整产品结构，实现新能源领域的重大突破。公司经过产品结构调整，冶金设备占比已从2006年的55.21%下降到2009年的42.75%，而清洁能源发电设备占比大幅提升至2009年的31.74%。截止2010年上半年末，公司在手订单153.57亿元，其中清洁能源设备和石化容器占55%；上半年新签订单约35亿元，清洁能源和石化容器占比超过60%。公司通过产品结构调整，已经实现了新能源领域的重大突破，我们预计新能源领域的大力拓展是公司实现高增长的主要驱动力。

　　风险因素和催化剂：国内国际宏观经济和原材料价格波动的不确定性，以及钢铁等相关行业宏观调控影响的不确定性是公司面临的主要风险因素。国家关于大力发展新能源等战略性新兴产业相关扶植政策的推出，是公司股价的主要催化剂。核电风电等清洁能源电力设备的高速增长是公司的主要驱动因素，我们预计未来三年公司净利润复合增长率为66.59%。

　　估值与投资建议：公司将充分享受战略性新兴产业之新能源溢价。我们给予公司股价0.5倍PEG和33.29倍PE的估值水平，目前股价存在低估，投资评级买入。#p#副标题#e# 　　振华重工：夯实基础积极转型 目标价7.2元

　　投资要点：

　　中报概述：公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为89.85、3.41亿元，同比分别下降41%、82%；归属母公司所有者净利润亏损1.87亿元；综合毛利率和净利率分别为3.79%、-2.08%，同比分别下降8.27、7.91个百分点。中期EPS为-0.043元。

　　中期收入大幅下滑原因：受金融危机的后续影响，传统业务订单严重不足，导致集装箱起重机、散货机件、钢结构中期收入同比分别下滑52%、23%、54%。

　　综合毛利率大幅下滑原因：(1)受危机影响，传统业务订单价格下降；(2)公司仍在消化高价钢材存货；(3)前期固定资产投入过快，折旧迅速增加；(4)公司夯实了成本费用管理。传统业务中，集装箱起重机、散货机件的中期毛利率同比分别下滑12.08、6.23个百分点。

　　需求展望：受全球经济复苏进程影响，传统业务短期内难以回升至危机前水平，目前手持订单40亿元左右，相比产能仍不足。不过上半年新签合同近15亿美元，同比增长170%，公司已经走过最低谷。

　　盈利能力展望：今年成本管理严格，是公司夯实基础的一年，预计随着高价钢材在三季度消耗完毕，毛利率将逐步进入回升通道。

　　产品结构调整：中期海工收入占比上升至25%，同比提高13个百分点。西班牙ADHK的22亿美元海工合同细节仍在磋商中，预计主要在明后年交付。

　　投资建议：预计10-12年公司EPS分别为0.06、0.26、0.43元，每股净资产为3.56元，从PB角度给公司估值，目标价7.2元，谨慎增持。　　

　　上海佳豪 （300008 ）：双管齐下寻找未来新的增长点

　　1.民营船舶设计企业龙头。公司是国内最大的民营船舶设计企业，主营船舶工程设计、海洋工程设计及船舶建造监理。在产品方面，公司设计向低碳节能方向发展，未来以游艇为中心；在服务方面，服务范围拓展到设计工程总承包(EPC)业务、组装内装以及交船后的应急服务等；研发方面继续加大投入。海工和游艇业务是公司未来两个重要的增长极。

　　2.船舶业务得到拓展。船舶工程设计营业收入同比减少17.68%，主要是因为船舶设计行业受2008年金融危机影响的延迟效应。随着2010年船舶设计订单的增加和局部市场趋暖，这一趋势已有所缓解。一旦行业复苏趋势确立，公司本板块可快速反弹。值得注意的是公司承接的1.476亿的上海港引航船设计工程EPC总承包项目，进一步延伸了公司技术服务链，仅此一项就可为公司今明两年确认约7380万元的收入。EPC业务标的较大，净利润高，预计公司今后可持续获得相关业务的收入。

　　3.海工业务前景广阔。公司海工业务收入占比持续增加。由于政策尚不明朗，未出现爆发式增长。随着国家相关的政策的陆续出台，海工业务有望进入快速上升通道。公司已经在海工辅助用船方面同下游海工制造企业合作，未来将加大研发投入进入钻井平台领域。公司未来海工业务增长确定。

　　4.游艇业务未来有望为公司带来质的提升。公司计划三年后投产中型游艇，年产值约1.08亿，预计毛利率可高达50%。公司在游艇市场竞争对手较少，且均为缺少船舶设计核心竞争力生产玻璃类企业。鉴于公司的研发能力和游艇消费的巨大市场需求，未来游艇业务有望成为利润的重要增长点。

　　5.预计公司2010、2011、2012、2013年EPS为0.69元、1.03元、1.52元、2.05元。结合目前行业的状况及公司未来的成长性，给予增持评级。