独家策略：市场震荡加剧 观望为好

导读：今日，政策面出现利空消息，财政部、国家税务总局、证监会等三部门11月30日发布通知，进一步明确，限售股在解禁前被多次转让的，转让方对每一次转让所得均应按规定缴纳个人所得税。《通知》规定，应纳税情形具体包括个人通过证券交易所集中交易系统或大宗交易系统转让限售股;个人用限售股认购或申购交易型开放式指数基金(ETF)份额;个人用限售股接受要约收购;个人行使现金选择权将限售股转让给提供现金选择权的第三方。

市场信息

    一、 据中国政府网消息，中国国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议，决定对《价格违法行为行政处罚规定》作出修改。修改后的规定草案将相互串通、恶意囤积、捏造散布涨价信息以哄抬价格、牟取暴利的行为作为惩处重点，加大了处罚力度。会议决定，该草案经进一步修改后，由国务院公布施行。
    二、 11月29日，恰是央行上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点生效之日。央行于当日召开新闻发布会，针对年内第五次上调存款准备金率的政策，央行副行长马德伦表示，此前两次上调存款准备金、调整利率水平的从紧货币政策，均是针对前一段时间货币以及物价上涨过快的趋势。当记者问及货币政策针对性目标是否包括CPI时，马德伦笑言，CPI显然是央行货币政策针对目标之一，但并非唯一。
    三、 中国人民银行29日公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2010年11月30日(周二)中国人民银行将发行2010年第一百零五期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量10亿元人民币。
    四、 中国工业和信息化部29日下发通知称，近期部分能源、资源和大宗商品供应不稳定和价格大幅波动，各地在组织好重要工业品和生活必需品生产的同时，也要防止一些被关停的落后产能受产品价格上涨等利益驱动死灰复燃。通知强调，各地工业和信息化主管部门要组织好食用油、食糖、化肥等生产，有效增加供给，尤其是临近元旦、春节时，要根据节日需求特点组织引导企业安排好节日产品的生产供应。
    五、 今日，工行112.62亿股A股配股上市流通，而工行H股发行也将于今年12月完成，这意味着三大国有上市银行的再融资将在今年年底前全部收官，为银行“再融资年”画上句号。
    六、 11月29日，工信部下发通知，要求加强运行要素保障协调，满足企业正常生产用能和运输需求，保障化肥企业正常生产用电，保障榨糖企业正常生产用电和甘蔗运输用柴油，不得拉闸限电。受制于节能减排的影响，目前全国尿素行业已出现15年来最严重的产量萎缩，其中10月份产量同比下降了18%。
    七、 11月29日，接近银行间市场交易商协会的人士向本报透露，超级短期融资券（下称超级短融）发行规则已经制定完毕，超级短融的托管机构上海清算所的系统也已经基本调试完毕。超级短融可能于今年底或明年初正式推出，承销商已在准备申报材料。根据拟定规则，超级短融期限为7-270天，将有助于丰富货币市场产品，完善债券收益率曲线。首批可发行超级短融的企业包括铁道部、中石油、中石化、中海油、中国移动、中国电信、中国网通、国家电网和南方电网等9家“超级AAA”级企业。

大盘综述与分析

    今日两市股指双双小幅低开，上证指数以2863.41点开盘，低开0.1%，深成指以12515.09点，低开0.17%，受昨天国际原油期货大幅上涨影响，石油石化板块带领大盘震荡走高，但是大盘的的走高没有得到个股的响应，反而因为“石化双雄”的拉升恐慌盘不断涌出，随后大盘展开跳水走势， 60日均线轻易被破，指数2800点关口不保。前期的强势板块纷纷大幅回落，生物医药、电子器件、酿酒行业、非金属品等行情跌幅居前，而水泥行业、金融行业、煤炭等板块跌幅相对较窄，午后两市继续维持低位震荡格局，沪指最低跌至2758.92点，直逼前期的第二个缺口，但是随后股指并没有回补缺口，而是在有色板块止跌反弹带动下，股指大跌颓势得到缓解，黄金概念、稀土永磁等板块全线反弹，尾盘沪指收复了2800点整数关口。截至收盘，沪指报2820.18点，跌幅为1.61%，成交1761亿；深成指报12336.29点，跌幅1.60%，成交1580亿，两市合计成交额为3341亿，较之前有所放大。两市共有12只股票（非ST）涨停，上涨了254家，没有跌停的个股，下跌的是1655只。今天上涨板块较少，稀土永磁、水泥、黄金概念三个板块翻红，有色金属、稀缺资源和煤炭跌幅较少。但跌幅较大的是物联网、酿酒、生物制药、三网融合等板块。

    外围市场方面。周一美国股市收低，但已远离盘中最低点。尽管欧盟达成了援助爱尔兰的1126.1亿美元救援计划，但投资者仍然担心该计划不足以防止欧元区债务危机蔓延，导致股市下跌。盘中道指最多曾下跌近163点，为10月份以来最低值。道指科技成分股遭受重创，其中惠普（HPQ）等收低。美国总统奥巴马在国会宣布，为削减美国不断扩大的赤字，未来两年内美国联邦政府的文职雇员的薪酬将被冻结。道琼斯工业平均指数下跌39.51点，收于11，052.49点，跌幅0.36%；纳斯达克综合指数下跌0.37%；标准普尔500指数下跌0.14%。尽管欧盟在周日最终决定向爱尔兰提供675亿欧元援助项目，并首次规划了2013年之后实施的、可能迫使私有部门债权人分担成本的救援计划蓝图，但投资者仍在担心欧元区的债务危机状况。加上来自爱尔兰财政部和养老金储备的资金，此次救援计划总额高达850亿欧元，约合1130亿美元。但市场对葡萄牙或西班牙可能也需要融资的担心情绪仍然存在，并导致欧元兑美元汇率大幅降低。随着葡萄牙和西班牙的债务违约担保成本大幅上涨，欧元兑美元汇率降至两个月新低，报1.3100。欧盟的悲观预期也加重了市场的忧虑气氛。在避险情绪推动下，美元受到投资者追捧。周一欧洲股市大幅收低。英国富时100指数收跌2.08%；德国股市DAX指数收挫2.20%；法国CAC-40指数回落2.46%。

基金市场分析

    今日，政策面出现利空消息，财政部、国家税务总局、证监会等三部门11月30日发布通知，进一步明确，限售股在解禁前被多次转让的，转让方对每一次转让所得均应按规定缴纳个人所得税。《通知》规定，应纳税情形具体包括个人通过证券交易所集中交易系统或大宗交易系统转让限售股;个人用限售股认购或申购交易型开放式指数基金(ETF)份额;个人用限售股接受要约收购;个人行使现金选择权将限售股转让给提供现金选择权的第三方。应纳税情形还包括个人协议转让限售股;个人持有的限售股被司法扣划;个人因依法继承或家庭财产分割让渡限售股所有权;个人用限售股偿还上市公司股权分置改革中由大股东代其向流通股股东支付的对价以及其他具有转让实质的情形。根据《通知》规定，不同情形下的转让限售股，将采取不同的计税方式计算应纳个税所得额以及征收管理方式。，因个人持有限售股中存在部分限售股成本原值不明确，导致无法准确计算全部限售股成本原值的，证券登记结算公司一律以实际转让收入的15％作为限售股成本原值和合理税费。

    与此同时，今天央行公告称，将于周二发行10亿元一年期央票，发行量较上周减半。市场认为，因紧缩预期日渐高涨，机构对央票的需求低迷。而且，随着央票一、二级市场利率倒挂，央行的公开市场操作已经越来越难于发挥流动性回收功能。央票发行一向是央行进行货币投放和回笼的重要手段，但两次上调存款准备金率和一次加息以来，央票二级市场收益率不断上行，从而导致一级市场的央票发行出现困难。而在历史上，每次利差大幅拉升后，都会使央票的发行利率出现调整。同时央票利率大幅超过1年定存利率后，央行加息的可能性就大幅增加，目前1年期央票二级市场收益率水平已经达到3.02%，已经超过了1年定存利率，因此后市存在加息的可能性还是比较大的。

    受以上两则消息影响，今天两市盘中震荡剧烈，全天低开低走。早盘两市小幅低开，随后在“石化双雄”拉升之后出现放量跳水走势，下午一度探低到前期缺口位置，沪指盘中一度击穿了2800点整数关口，在有色等板块的止跌反弹下大盘尾盘有所拉回，险守2800点关口，最终收出带长下引线的中阴线， 盘面上看，许多前期强势的板块呈现出大幅下挫，一方面是由于累计涨幅过大，获利盘较多的影响，另一方面也可能是因为投资者调仓换股的结果，我们需要继续观察市场，选基时可以布局下一轮热点进行操作。从MACD指标来看，其张口继续向下，调整态势将会进一步延续，从量能来看，今天的成交量不足以支持连续大幅下挫，我们继续认为目前市场处于一个震荡筑底的行情之中，市场目前处于继续调整的过程中，虽然今天一度跌破2800点整数关口， 60日线也宣布告破，短期来看大盘走势的确不容乐观，但是对于目前的调整，业内人士普遍认为：从技术上看，大盘有回补缺口的要求，回补一个缺口是目前的主要观点，最低调整极限就是将10月8日的缺口也回补掉，而从大环境来看，欧洲债权危机愈演愈烈，外围股市近期表现不佳，而国内货币政策转向已经能够确定。央票显集体地量加息忧虑仍存，预计后市在加息靴子落地，外围形势明朗后市场会有一轮好的行情，我们继续看好中长期走势。因此，在基金操作上，我们建议继续观望为主，控制好仓位。由于目前市场风格举棋不定，热点轮动非常快，所以建议投资者不要急于加仓。

（易天富基金研究中心）

　　郑重声明：本文属“易天富基金研究中心”独家拥有版权原创文章，如需转载，须注明文章来源：“易天富基金研究中心”。对于任何形式的侵权行为，本公司将保留一切追究法律责任的权利。