独家策略：担忧政策 限上涨空间

导读：周四，由于欧美股市普遍大涨，今天沪深两市双双跳空高开，沪指高开37点，早盘稀土永磁、煤炭、有色金属、稀缺资源等板块大幅上涨，但中小市值的股票表现并不好，大部分是小幅上涨。而两市股指随后也逐渐走低。但中国石油及时站出来拉动沪指，之前它的出现会导致沪深两市随后的暴跌，但今天直到中午却是刚好相反，中小板指数和创业板指数也被拉动上涨。

市场信息

    一、 中国人民银行1日公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2010年12月2日(周四)中国人民银行将发行2010年第一百零六期中央银行票据。据期限3个月(91天)，发行量10亿元。
    二、 近日，农业部在北京召开了种业科企合作经验交流会。农业部副部长张桃林指出，要把种业科技创新摆在更加突出的位置，引导企业加快兼并重组和整合，培育一批具有自主创新能力和国际影响力的种业企业集团。据介绍，在培育大型种业龙头企业方面，我国拟引导企业加快兼并重组和整合，扶持育繁推一体化企业做大做强。
    三、 《人民日报》海外版12月2日刊登对中国央行货币政策委员会委员李稻葵的专访，他认为，当下中国可以从调整宽松的货币政策着手，减缓货币存量的增长速度，还应该有序将银行里的存款引导出来，扩大股市，也要有序地让资金出国投资。
    四、 中国商务部网站消息,上周（11月22日至28日）商务部重点监测的食用农产品价格和生产资料价格双双回落。食用农产品中，蔬菜价格降幅扩大，猪肉价格上涨0.3%，涨幅较前一周回落1.9个百分点；羊肉、白条鸡价格分别上涨0.5%和0.4%；牛肉价格下降0.1%。主要生产资料中，有色金属、化工产品、橡胶、轻工原料、矿产品、能源价格下降，建材、农资、钢材价格上涨。
    五、 中国商务部网站消息，2010年11月，全国办理汽车以旧换新补贴车辆6.3万辆，单月补贴量创汽车以旧换新政策实施以来新高，比10月份增长66%。1-11月，共办理汽车以旧换新补贴车辆近34.7万辆，发放补贴资金49.7亿元，拉动新车消费382亿元。
    六、 《第一财经日报》报道，2011年“一号文件”将聚焦中国水利问题。这是在2004年至2010年连续7年聚焦“三农”问题后，“一号文件”主题首次指向更具体的水利问题。另据了解，计划于下周召开的中央经济工作会议也将明确，2011年继续实施的积极财政政策，也会着力向水利方向倾斜。
    七、 《证券时报》报道，中国国家发改委价格司司长曹长庆1日说，煤炭企业要按照国务院和发展改革委有关文件的要求，严格价格自律。2011年重点合同电煤价格要维持2010年水平不变，不得以任何形式加价。煤炭生产和运销企业不得人为干扰和炒作煤炭价格，自觉不涨价、不提价，保持市场煤价基本稳定。
    八、 11月30日， 一位知情人士称，“上周，国家发改委与中粮集团、益海嘉里、中纺集团和九三粮油集团四家企业召开了座谈会，要求四家企业的小包装食用油4个月内不要涨价。”

大盘综述与分析

    周四，由于欧美股市普遍大涨，今天沪深两市双双跳空高开，沪指高开37点，早盘稀土永磁、煤炭、有色金属、稀缺资源等板块大幅上涨，但中小市值的股票表现并不好，大部分是小幅上涨。而两市股指随后也逐渐走低。但中国石油及时站出来拉动沪指，之前它的出现会导致沪深两市随后的暴跌，但今天直到中午却是刚好相反，中小板指数和创业板指数也被拉动上涨。午后，两市指数在高位震荡，但个股却开始一批一批的下跌，就连权重股也难以顶住抛售盘，各指数一路下行，最终收在了低位。截至收盘，沪指报2843.61点，涨幅为0.71%，成交1337亿；深成指报12409.02点，跌幅0.80%，成交1161亿，两市合计成交额为2498亿，较昨天有所反弹。两市共有20只股票（非ST）涨停，上涨了1195家，没有跌停的个股，下跌的是641只。今天板块方面多数翻红，水泥行业、稀土永磁、稀缺资源、农林牧渔、酒店旅游、3Ｇ概念、煤炭和电器。而下跌的是酿酒、环保、电力、医疗器械、传媒娱乐等行业。

    外围市场分析：受到众多利好因素推动，周三美国股市高开高走，大幅收高，道指开盘不久就上涨了超过200点。在路透社报道称美国准备对欧盟施以援手之后，股市又受到了额外的推动。标普500指数获得了两个月以来的最大单日涨幅。美国本土经济数据也有助于大盘上涨。ADP美国11月私营部门新增就业人数达到9.3万人，已连续10个月增长，11月增加人数创3年新高，表明全美就业形势有所好转。美国劳工部报告美第三季度生产率增幅超出预期。美国10月营建开支数据也出人意料的明显好于预期，实现连续第二个月增长。美国11月份ISM制造业指数微降0.3至56.6，基本符合市场预期。道琼斯工业平均指数上涨249.67点，收于11，255.78点，涨幅2.27％；纳斯达克综合指数上涨2.05％；标准普尔500指数上涨2.16％。欧洲股市周三录得三个月最大单日涨幅，获得优于预期的美国劳工数据提振，并且主要金属消费国中国制造业数据强劲，令矿业类股上涨，西班牙银行类股强劲反弹。英国富时100指数收高2.07%；德国股市DAX指数收高2.66%；法国CAC-40指数收高1.63%。

基金市场分析

    11月24日《人民日报》（海外版）头版刊登文章称，股市是目前吸收流动性最好的地方，保持股市健康发展也是政府经济管理的一项长期目标。中国政府抑制通货膨胀不会以打压股市为代价。《人民日报》（海外版）周三）（12月1日）再次在头版刊登特约评论员文章称，股市大幅波动不仅对中国经济发展而且对社会和谐稳定产生重要影响。要维护市场稳定运行，避免股市大起大落，使股市真正成为增加人民群众财产性收入的重要渠道，显示出官方对维护股市稳定的坚定立场。

    该文还指出，股市的市场化、国际化、大众化已成为不可逆转的趋势，也对股市监管提出了更高的要求。近日，国务院办公厅转发的证监会等5部门《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》，对打击内幕交易进行了全面部署，在保护投资者利益方面迈出可喜的一步。未来管理层还应在打击谣言扰市、操纵股指等方面加大力度。从目前媒体披露的消息看，导致"11•12"市场暴跌的深刻背景值得深究，这其中固然有市场本身调整的需要，但上调印花税谣言，以及某国际知名投行向投资者群发卖出中国股票邮件则是大跌的导火索，而在此前不久，正是这家投行发布了积极看好中国股市投资前景的策略报告，翻手为云覆手为雨有操纵股指牟利之嫌。对于此类事件，应该追查到底。华尔街的精英们在引发了金融危机后，正在虎视眈眈地窥视着新兴市场经济国家的资本市场，伺机兴风作浪，牟取暴利，我们对此必须有高度的警惕。内地与香港金融监管机构应加强合作，联手打击操纵市场的国际资本大鳄，切实维护股市稳定和广大中小投资者的根本利益。文章并称，我国股市正面临着难得的发展机遇，对下一个股市20年充满信心。

    12月1日，中国人民银行副行长杜金富在参加一个论坛时表示，央行将进一步提高政策针对性和灵活性，引导货币信贷稳步向常态回归，货币政策调控效果已初步显现。《第一财经日报》周四援引一位参与政策咨询的未具名消息人士的话报导称，明年中国经济政策目标将由今年的“保增长”转变为“稳增长”。这位消息人士称，由于政府拟回归“稳健”的货币政策来抑制通货膨胀，因此稳定经济增长的重任将由“积极”的财政政策担当。报导称，作为积极财政政策的一部分，政府明年有望提高个人所得税起征点，进一步放大居民消费空间。此外，有望出台对中小企业的减税政策，支持中小企业的进一步发展。报导还表示，2011年中国信贷目标将从今年的人民币7.5万亿元降至人民币7万亿元或以下。广义货币供应量M2增速目标也将从今年的17%下调至15%。这一说法未引述消息来源。

    从以上消息可以看出，目前相关部门有就安稳股市之意。从人民日报的文章更是看出其对中国股市乐观，因此所谓的政策阶段性底部可能正在形成，但“政策底”并不意味着股指就是止跌企稳了，目前市场成交较低迷，行情分化严重，所以应该保持谨慎更重要。在政策紧缩、流动性回收的宏观环境中，不少投资者对后市表示担心。特别是2007年央行连续加息导致A股行情转折的情形，更让投资者记忆犹新。我们认为目前的市场环境与07年不一样，当前国际环境更为复杂，从国际角度来看更偏向于利好国内股市。今日A股受国外市场大幅飙升的影响，早盘大幅高开，个股全面开花，股指一直在高位运行。午后，抛压开始加大，权重股震荡下行，题材股冲高回落，两市涨幅收窄，最终收在全天最低点。成交量较前期昨日略有放大，但仍然保持在低位状态，沪指全天在年线下方运行，可看出目前市场观望气氛仍然浓厚。资源、金融、地产等权重股有一定的企稳，但由于中小板存在着补跌，且本轮调整时间过长，市场信心与人气均受到了打压，同时国内通胀压力依然明显，加息预期不减，目前市场上活跃的个股几乎都是游资所为，所以近期大盘出现较大幅度反弹的可能性不大。从技术上看，MACD指标绿柱并没出现缩短，BOLL线开口向下，沪指上方年线几次冲击无果而返，因此，短期内大盘仍然在年线附近震荡的可能性较大。在基金操作上，由于资源、银行、地产等权重板块有出现企稳的迹象，权重股并不存在着大幅上涨的推动因素，而近期涨幅较大的医药、食品、军工等板块出现了回调，所以短期内市场可能以这种结构性震荡为主。市场传言称美国准备通过国际货币基金组织帮助维护欧洲的财政稳定，欧洲债务危机可能迎来新的转机，同时近几日美国、中国以及欧洲的经济数据均十分强劲，欧美、东南亚大多数股市均展开了大幅的反弹，而今日A股仅是小幅的上涨，可见当前市场依然谨慎，反弹却是成了大部分投资者的减仓机会，所以投资者不宜追涨，继续观望为主，控制好仓位。

（易天富基金研究中心）

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