大盘指数基金表现较为抗跌QDII一枝独秀

　　来源：海通证券 基金周报

　　市场观望氛围较浓，大盘股相对较为抗跌。在中央经济工作会议召开之前，A股市场观望氛围较浓。并且，经过前期大幅下跌之后，市场风险有所释放，市场成交量继续萎缩，市场各方都在等待政策信号的确认。上证综指全周下跌1.02%，报收于2842.43；深证成指全周下跌0.77 %，报收于12443.00。板块表现方面，加息预期的进一步提升，市场预期债券收益率有望提升，保险股受益上扬，上周表现较好。市场预计通胀水平短期仍将维持高位，农林牧渔等板块也持续的受到了部分资金的追捧。而前期表现较好的医药、信息技术等板块上周表现相对较为落后。

　　权重股较为抗跌的表现，促使指数基金表现好于主动型基金。虽然有色等权重板块上周也未有良好表现，但中小盘个股上周跌幅更深。从整体上看，指数基金虽然相对仓位较高，跟踪中小板指数的基金数量较少，因此其对指数基金整体业绩的拖累并不显著。而主动型基金多重配中小盘个股，因此在上周其业绩受到了较大的拖累，整体上上周业绩表现指数型基金较好一些。在指数基金中，权重股的表现较为抗跌使得大盘指数基金表现较中小盘指数基金要好。此外投资风格的差异对主动股票型基金业绩的分化起到了相当大的作用，重配权重股的基金表现较为抗跌一些。

　　外盘走好带动港股大幅上涨，QDII表现出色。上周美股大幅走强，美国向好的经济数据以及欧洲央行表示将继续实施刺激政策，都对美股形成了一定的刺激作用。港股方面，上周恒指也是大幅反弹收高，外围市场走强以及自身的反弹需求都提振了港股在上周的表现。目前QDII基金在香港的投资额占比较大，因而QDII基金受港股影响较大，QDII基金截至12月3日净值上涨2.20%。

　　股市的低迷表现拖累了债基的走势。市场资金紧张的局面有所缓解，以及三月央票发现利率继续保持稳定，都有利于债市的走好。债市的良好表现并没有使债券型基金上周取得正收益，可见上周股市的拖累作用仍较为明显。而股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。

　　基金对明年行情的看法有分歧，但普遍关注“十二五”亲睐大消费。对于目前的市场，多数基金并不悲观。一方面是考虑到市场经历了前期的大幅下跌，风险得到了一定程度的释放。另外，权重股较为明显的估值优势降低了市场进一步大幅下跌的风险。对于明年的行情走势，各家基金态度有所不同。乐观的基金认为，股票的估值会在跨年时进行一轮切换，许多具有稳定成长性的公司会涌现出来。国家政策的明确，资本市场中将持续显现诸多的投资机会。而相对较为谨慎的基金则认为，在基于经济走向偏热、而通胀继续加剧的判断下，政府可能会在明年继续进行调控，市场可能因此出现风险。多数基金关注“十二五规划”，亲睐大消费。基金普遍认为，在国家出台了“十二五规划”之后，与消费升级等相关的诸多行业都迎来了新的机遇。另外，部分基金认为人民币仍有望进一步升值，而人民币升值也会对消费板块有一个刺激作用。

　　1.市场表现回顾

　　在中央经济工作会议召开之前，A股市场观望氛围较浓。并且，经过前期大幅下跌之后，市场风险有所释放，市场成交量继续萎缩，市场各方都在等待政策信号的确认。上证综指全周下跌1.02%，报收于2842.43；深证成指全周下跌0.77 %，报收于12443.00。

　　周一，外盘美元大幅上涨导致沪深两市早盘低开，有色金属板块表现不佳，拖累指数震荡下行。周二，欧债危机再度冲击市场，两市在早盘经历了短暂的震荡上行之后，开始放量下跌，股指震荡加剧，上证指数一度跌破2800点大关。周三，承接前日颓势，沪深两市早盘再次低开，市场随后展开拉锯，成交量大幅萎缩。周四，外盘大涨刺激沪深两市大幅高开，但市场观望气氛较重，尾盘指数有所回落。周五，沪深两市围绕周四收盘价展开震荡，成交量再次萎缩，市场表现较为平淡。

　　板块表现方面，加息预期的进一步提升，市场预期债券收益率有望提升，保险股受益上扬，上周表现较好。市场预计通胀水平短期仍将维持高位，农林牧渔等板块也持续的受到了部分资金的追捧。而前期表现较好的医药、信息技术等板块上周表现相对较为落后。

　　2. 各类基金业绩分析

　　按照海通基金分类标准，截止2010年12月3日，各类基金业绩如下：

　　2.1 指数型基金

　　上周所有指数型基金的简单平均净值下跌1.12%。受市场加息预期的进一步提升，以及欧债危机等外部因素的冲击，市场继续表现不佳。虽然有色等权重板块上周也未有良好表现，但中小盘个股上周跌幅更深。从整体上看，指数基金虽然相对仓位较高，跟踪中小板指数的基金数量较少，因此其对指数基金整体业绩的拖累并不显著。在指数基金中，权重股的表现较为抗跌使得大盘指数基金表现较中小盘指数基金要好。上周表现较好的指数基金主要有：国投金融地产、工银深证红利联接、深证红利ETF、兴业沪深300、南方深成指ETF。

　　2.2 主动股票型开放式基金                                      

　　上周所有主动股票型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值下跌2.02%，表现落后于上证指数。相对而言主动型基金对权重股的配置则较低，而多重配中小盘个股，因此在上周其业绩受到了较大的拖累，整体上上周业绩表现落后于指数型基金。投资风格的差异对主动股票型基金业绩的分化起到了相当大的作用，重配权重股的基金表现较为抗跌一些。上周表现较好的主动股票型开放式基金主要有：光大中小盘、光大均衡精选、兴业全球视野、中海量化策略、建信内生动力。

　　2.3 混合型开放式基金

　　上周所有混合型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值下跌1.61%，其中偏股型基金简单平均净值下跌1.68%，灵活配置型基金和平衡配置型基金简单平均净值下跌1.64%，偏债配置混合型基金净值平均下跌0.73%。上周市场震荡下行，股票市场大小盘个股、各行业之间的结构分化表现仍然存在，权重股相对较为抗跌，中小盘个股跌幅较深，使得投资风格和行业表现成为了混合型基金上周业绩表现差异的原因之一。另一方面，债券市场表现较为强劲，上证国债指数和上证企债指数纷纷回升，因而相对而言使得债券配置比重较高的基金表现较好。上周表现较好的混合型开放式基金主要有：华夏策略精选、上投中国优势、华夏大盘精选、嘉实主题精选、富国天瑞。

　　2.4 QDII基金

　　上周美股大幅走强，美国向好的经济数据以及欧洲央行表示将继续实施刺激政策，都对美股形成了一定的刺激作用。截至上周五道琼斯指数收报11382.09，全周上涨2.62%。港股方面，上周恒指也是大幅反弹收高，外围市场走强以及自身的反弹需求都提振了港股在上周的表现。截至周五恒指最终报收于23321，全周上涨1.94%，表现大幅好于上证指数。目前QDII基金在香港的投资额占比较大，因而QDII基金受港股影响较大，QDII基金截至12月3日净值上涨2.20%。上周表现较好的QDII基金主要有：上投亚太优势、海富中国海外、招商全球资源、国投新兴市场、工银全球精选。

　　2.5 偏债型开放式基金

　　两期央票地量发行，导致上周400亿到期资金仅被对冲掉20亿，而正回购继续暂停，上周实现净投放380亿元。市场资金紧张的局面有所缓解，以及三月央票发现利率继续保持稳定，都有利于债市的走好。截至周五，上证国债指数报收于126.10，全周上涨0.06点。上证企债指数报收于142.72，全周上涨0.49点。上周所有偏债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.17%。债市的良好表现并没有使债券型基金上周取得正收益，可见上周股市的拖累作用仍较为明显。而股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。上周表现较好的偏债型开放式基金主要有：建信收益增强C、建信收益增强A、浦银优化收益C、浦银优化收益A、泰达集利A。

　　2.6 保本型开放式基金

　　债市经历前期大幅下跌之后，上周展开反弹。而上周股市表现低迷，风格表现的分化仍在继续，权重股相对于中小盘个股而言较为抗跌。股市的低迷表现对部分股票仓位较高的保本基金的拖累作用较为明显，上周所有保本型开放式基金的简单平均净值下跌0.48%。上周表现较好的保本型开放式基金主要有：南方恒元保本、交银保本、南方避险增值。

　　2.7 纯债型开放式基金

　　上周债券市场整体表现较好，上证国债指数和上证企债指数纷纷展开反弹，上周纯债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.12%，股市的萎靡对债基的表现有一定的拖累。上周表现较好的纯债型开放式基金主要有：易基岁丰、工银增强收益A、上投纯债B、上投纯债A、工银增强收益B。

　　2.8 货币型开放式基金

　　市场流动性压力有所缓解，资金面紧张的局面逐渐好转。货币型基金表现仍较为平稳，全周简单收益率为0.03%。上周表现较好的货币型开放式基金主要有：大摩货币、长信利息收益、鹏华货币B、南方现金增利B、鹏华货币A。

　　2.9 封闭式基金

　　封闭式基金方面，上周所有封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)的简单平均二级市场价格下跌2.34%，表现弱于开放式股票型基金。杠杆封基高风险类份额上周多数表现较差，低风险类份额则相对表现较好。截止12月3日封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)整体折价率有所扩大，达到-12. 57%。其中基金久嘉和基金鸿阳折价率最高，均超过了-20%，而基金安信的折价率最低，为-4.18%。多数杠杆封基高风险类份额均出现了折价，仅申万进取溢价较高，截至12月3日申万进取的溢价率为6.67%。上周表现较好的封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)主要有：基金丰和、基金金泰、基金安信、基金安顺、基金科瑞。

　　表1 各类基金上周业绩表现汇总

种类	业绩表现
指数型开放式基金	-1.12%
股票型(不含 QDII )开放式基金	-2.02%
混合型开放式基金(不含 QDII )	-1.61%
偏股配置型开放式基金(不含 QDII )	-1.68%
灵活配置型和平衡配置型开放式基金(不含 QDII )	-1.64%
偏债配置型开放式基金(不含 QDII )	-0.73%
QDII 基金	2.20%
偏债债券型开放式基金	-0.17%
保本型开放式基金	-0.48%
纯债式开放式基金	-0.12%
货币式开放式基金	0.03%
封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)	-2.34%

　　3. 基金行业动态

　　3.1 市场新闻   

　　11月至今的一个月中，基金公司的自购次数达到13次，仅次于今年2月份基金公司自购19次的最高峰。

　　点评：基金公司自购旗下的基金，往往出于多种考虑。申购新发行的基金更多的是一种为基金销售的“打气”举动，而申购老基金多数时候是表达了一种该基金公司对未来行情的看法，但也不排除这是一种在年底基金公司为冲规模而进行的自购行为。但无论哪种行为，基金公司的自购或多或少能反映出该公司对未来行情的看法，可以在投资时供投资者参考，但对未来行情走势是否具有指导作用则不宜草率的下结论。

　　3.2 基金观点

　　在中央经济工作会议召开之前，A股市场观望氛围较浓。并且，经过前期大幅下跌之后，市场风险有所释放，市场成交量继续萎缩，市场各方都在等待政策信号的确认。

　　对于目前的市场，多数基金并不悲观。一方面是考虑到市场经历了前期的大幅下跌，风险得到了一定程度的释放。另外，代表大盘蓝筹的银行股、地产股均处于历史估值底部，权重股较为明显的估值优势降低了市场进一步大幅下跌的风险。

　　对于明年的行情走势，各家基金态度有所不同。乐观的基金认为，股票的估值会在跨年时进行一轮切换，许多具有稳定成长性的公司会涌现出来。并且，随着信贷政策进一步明朗，国家政策的明确，资本市场中将持续显现诸多的投资机会。而相对较为谨慎的基金则认为，在基于经济走向偏热、而通胀继续加剧的判断下，政府可能会在明年继续进行调控，市场可能因此出现风险。

　　多数基金关注“十二五规划”，亲睐大消费。基金普遍认为，在国家出台了“十二五规划”之后，与消费升级等相关的诸多行业都迎来了新的机遇，因此基金普遍对政策进一步明朗，以及国家“十二五”规划发展中的各行业细则的确定表示了相当的关注。另外，部分基金认为人民币仍有望进一步升值，而人民币升值也会对消费板块有一个刺激作用。

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　　农银汇理基金认为，近期A股市场估值重心已下移，尤其是代表大盘蓝筹的银行股、地产股均处于历史估值底部，银行股仅10倍左右市盈率，地产股也出现了明显的净资产折价现象，因此预计后期进一步下探的概率会非常小。随着信贷政策进一步明朗，国家“十二五”规划发展中的各行业细则的确定，资本市场中将持续显现诸多的投资机会。

　　新华基金认为，经过前期下跌，大盘风险释放较为充分。但最近货币紧缩预期并未兑现，因此大盘静待11月CPI等宏观数据公告后的货币政策走势明确，以及中央在12月3日召开的经济工作会议对2011年宏观政策的定调。

　　大成基金认为，鉴于目前通胀担忧有望缓解，在经济中长期向好趋势并无改变的大背景下，我们认为，此轮下跌或是最后一跌，之后市场会缓慢上扬，当然，过程或有反复，但整体而言，结构性牛市仍将继续。

　　信达澳银基金认为，股票的估值会在跨年时进行一轮切换，许多具有稳定成长性的公司会涌现出来。在前期的下跌中，无论周期品或消费品的价格都大幅下滑，此时正是甄选前期研究比较透彻、成长性值得期待的公司的时机。在“十二五规划”出台后，与消费升级、新兴产业相关的诸多行业都将迎来新的机遇，其中包括消费、食品、医药、物联网等。

　　申万巴黎基金认为，目前货币政策回归稳健、未来半年可能会进一步加息2-3次、存款准备金率继续上调等预期几乎成了市场共识。由于流动性在未来1-2个季度会边际上收紧，因此，前期靠流动性在边际上不断加速宽松推动的资金牛市将难以再现。市场将会由简单提升估值的资金市特征，变为更加注重基本面超预期程度和成长性。

　　博时基金认为，近期下跌是在全球货币流动性宽松背景下，资产价格迅速上涨后带来的获利回吐与正常调整。在流动性充裕仍会持续的大背景下，未来市场仍然存在结构性机会，可以谨慎看好。同时认为，可以围绕货币政策和“十二五”规划两大投资主线进行布局。

　　长信基金认为，从通货膨胀看，现在并不是站在通胀的终点，很可能是站在通胀的起点。随着美国经济好转，工业品价格可能会走高；而国内经济转型因素也会继续推动食品价格上涨。明年上半年通胀压力可能比现在更大。综合经济增长和通货膨胀两大因素，明年的流动性也不容乐观。另外，由于固定资产投资增速已处高位，出口又面临系统性下滑风险，对明年经济增速最乐观的预测是和今年相当，超过今年的概率不大。在基于经济走向偏热、而通胀继续加剧的判断下，长信基金认为，政府可能会在明年二季度左右进行调控，市场可能因此出现风险。

　　上投摩根基金认为，目前市场正处于震荡筑底的阶段，但其未来走势有望逐步上行，由目前的结构性行情触发为全面性行情的概率较大。因此，近期市场的下跌行情，反而为建仓新兴蓝筹提供了良机。

　　交银施罗德基金认为，目前市场的调整应该只是短期的，其调整空间有限，市场未来中长期趋势基本不会改变，经济二次探底也不大可能出现。因此股票资产仍然是当前最适合投资的大类资产。

　　东方基金认为，在当前的环境下，不排除央行为达到流动性回收目的而采取加息措施。受紧缩策影响，市场短期呈现偏防守的特征并不足惧；未来两周将是多项关键因素明朗阶段，尤其是中央经济工作会议即将召开，待到对未来紧缩的预期改变之时，市场则有望探底回升。

　　金鹰基金认为，中国经济结构调整都是未来经济发展的重要驱动力，新兴产业或将以空前的速度发展。主题基金涵盖了不少新兴产业概念，从这些新发的主题基金中不难发现，主题投资的内涵就是要在未来的投资运作中选择更长期的热点、更有长期增长潜力的上市公司进行投资，而这些好热点、好股票实质上都是统一在中国经济结构调整里。

　　4. 基金经理变更

　　上周共有两家基金公司发生基金经理变更。

　　广发基金2010年12月1日公告，聘任陈盛业先生为广发沪深300指数证券投资基金和广发中证500指数证券投资基金(LOF)的基金经理，邱春杨先生自2010年12月1日起不再担任广发沪深300指数证券投资基金和广发中证500指数证券投资基金(LOF)的基金经理。

　　南方基金2010年12月2日公告，聘任应帅先生为南方宝元基金经理；聘任蒋朋宸先生为基金天元基金经理，蒋朋宸先生不再担任南方盛元的基金经理职务。调整后，南方宝元将由应帅先生、蒋朋宸先生、李璇女士共同管理，基金天元将由蒋朋宸先生、陈键先生共同管理，南方盛元将由蒋峰先生负责管理。

　　表 2 基金经理变更

时间	名称	基金管理人	免去/辞去	聘任/增聘
2010-12-1	广发沪深 300	广发	邱春杨	陈盛业
2010-12-1	广发中证 500	广发	邱春杨	陈盛业
2010-12-2	南方宝元	南方		应帅
2010-12-2	南方盛元	南方	蒋朋宸
2010-12-2	南方天元	南方		蒋朋宸

　　5. 在发基金

　　将有十六只基金处在发行期或即将发行。

　　表3在发基金

名称	基金管理人	起始发行日	结束发行日	基金类型
中海能源主题	中海基金	2010-11-08	2010-12-06	股票型
浦银安盛沪深 300	浦银安盛基金	2010-11-08	2010-12-06	股票型
天弘添利分级债券 A	天弘基金	2010-11-25	2010-12-08	债券型
天弘添利分级债券 B	天弘基金	2010-11-25	2010-12-08	债券型
博时行业轮动	博时基金	2010-11-15	2010-12-08	股票型
泰信发展主题	泰信基金	2010-11-12	2010-12-10	股票型
信诚四国配置	信诚基金	2010-11-08	2010-12-10	股票型
国投瑞银中证消费	国投瑞银基金	2010-11-15	2010-12-10	股票型
大成深证成长 40ETF	大成基金	2010-11-23	2010-12-13	股票型
上投大盘蓝筹	上投摩根基金	2010-11-22	2010-12-15	股票型
交银领先趋势	交银施罗德基金	2010-11-18	2010-12-15	股票型
金鹰主题优势	金鹰基金	2010-11-18	2010-12-16	股票型
大成深证成长 40ETF 联接	大成基金	2010-11-29	2010-12-17	股票型
华安稳固收益	华安基金	2010-11-19	2010-12-17	债券型
银河创新成长	银河基金	2010-11-29	2010-12-23	股票型
鹏华消费	鹏华基金	2010-12-02	2010-12-23	股票型

　　6. 基金分红

　　下周将有十一只基金进行分红、派息。

　　表4 基金分红

名称	每十份分红(元)	权益登记日	除息日	派息日
中银收益	0.10	2010-12-08	2010-12-08	2010-12-10
中银行业优选	1.20	2010-12-08	2010-12-08	2010-12-10
宝盈增强收益 AB	1.00	2010-12-06	2010-12-06	2010-12-07
宝盈增强收益 C	1.00	2010-12-06	2010-12-06	2010-12-07
泰信优质生活	0.70	2010-12-06	2010-12-06	2010-12-07
华富收益增强 A	0.20	2010-12-07	2010-12-07	2010-12-08
华富收益增强 B	0.20	2010-12-07	2010-12-07	2010-12-08
华富策略精选	1.60	2010-12-03	2010-12-03	2010-12-06
汇丰晋信中小盘	0.20	2010-12-02	2010-12-02	2010-12-06
汇丰晋信低碳先锋	1.00	2010-12-02	2010-12-02	2010-12-06
东吴新创业	0.60	2010-12-07	2010-12-07	2010-12-09