货币政策回归稳健 基金预判明年机会在大盘蓝筹
2010-12-24 20:34:20 易天富基金网
又到年底布局之时，也是市场最为纠结的时候。年底A股市场的走势充分体现了这种纠结心态。
“市场纠结源自政策纠结。2011年度宏观政策是多目标的，既要反通胀，又要保增长，还要调结构。”诺安基金投研人士分析，中央经济工作会议对2011年度政策的定调是“边走边看”，也就是观望态度，看通胀趋势以及国际经济形势如何演绎，然而这些都是不确定的。
不论市场与政策如何纠结，但可以肯定的一点是货币政策将逐渐回归稳健，以往极度宽松的货币政策将宣告结束。“2011年度广义货币M2增长速度较2010年度会进一步回落。”前述诺安投研人士判断，在货币政策逐渐收紧的环境之中，A股市场整体估值水平大幅提升会比较困难。“尤其是2010年A股市场大放异彩的消费与新兴产业板块，目前已处于较高估值水平，期待2011年进一步提升估值水平会比较困难。”
基于这个分析，诺安基金认为2011年度A股市场比较现实的投资机会在于低估值的大盘蓝筹板块。“目前A股这一板块的估值水平接近历史底部，而2011年度中国经济仍将保持较快增长，固定资产投资在中国经济增长格局中仍是主角，这就为大盘蓝筹类上市公司业绩增长提供了坚实的基础。”诺安基金认为，可以期待这一类板块在2011年度的绝对收益机会。
与诺安基金看好大盘蓝筹机会不同，博时精选股票基金经理余洋则选择在震荡市场中等待新的因素打破目前弱平衡的状态。
在余洋看来，近期多有表现的一些行业，如传媒、农业等，其占指数的权重较小，更多是主题性机会或者季节性机会。也有一些行业，是因为对2011年的预期而动，如建筑行业在明年国家将加大水利投资的预期下有一定活跃。但总的来看，“目前的这些市场活跃因素，持续性要存疑。”
余洋认为，对2011年的投资布局需要从一个更主要的矛盾的视角来观察和部署。“什么是2011年的主要矛盾？我们先来看2010年，应该说2010年全年发生的周期与非周期行业的对决是明显的，大盘风格资产整体弱于小盘风格，而成长风格整体表现好于价值风格资产。2011年是强者恒强，还是回归互转？”
对于这个问题，余洋认为在宏观经济面没有出现转折性变化的前提下，目前还不宜根据一些经验数据来判言这种矛盾发展方向的转变。为此，他初步预计，2011年的主要矛盾，可能仍将发生在周期和非周期、大盘和小盘、成长还是价值这样的结构性问题中，而不太会发生持续很久的一起上涨或一起下跌的行情。因此，他现阶段更注重的是自下而上精选个股.
2011货币政策回归常态慎言加息
回顾2010年我国货币政策，始终面临两难抉择。经济刺激政策如何进退，特别是经济增长和通货膨胀之间的矛盾，热钱涌入导致的流动性泛滥，贯穿全年始终。
2010年即将过去，这一年堪为中国经济“最为复杂的一年”，国际国内经济形势扑朔迷离，经济复苏与危机交错并存，美联储再启量化宽松，人民币汇改重启，高物价倒逼宽松货币政策退出。无怪乎中国央行行长周小川喟叹我比伯克南更难！
回顾2010年我国货币政策，始终面临两难抉择。经济刺激政策如何进退，特别是经济增长和通货膨胀之间的矛盾，热钱涌入导致的流动性泛滥，贯穿全年始终。
加息，贯穿全年的两难选题
周小川日前在接受记者采访时表示，加息是个两难选择。这句话一语点中了今年央行货币政策的主脉。
加息是2010年宏观经济最热门的一个话题。2010年初，世界经济似乎正朝着复苏之路奔去，有关经济刺激政策应该适时退出的言论不绝于耳。市场加息预期高涨，对加息的猜测也从未停止过。然而，进入二季度，随着欧洲主权债务危机接连爆发，美国经济复苏仍旧乏力，全球经济复苏之路再次显得扑朔迷离。
2010年上半年，由于中国政府及央行担心经济是否真正复苏，担心加息将直接增加企业的原材料和劳动力成本，尤其是民营企业将无法承受突如其来的成本融资和压力，进而影响到企业生产，伤害实体经济，一直未采用加息手段。
进入下半年，我国经济平稳较快发展的势头进一步巩固，前三季度经济同比增长10.6%；体现经济活力的“制造业采购经理指数”连续四个月出现上涨。然而，中国经济的企稳回升，虽然令央行加息会伤害实体经济的担忧减轻，但新的顾虑接踵而来。
“市场纠结源自政策纠结。2011年度宏观政策是多目标的，既要反通胀，又要保增长，还要调结构。”诺安基金投研人士分析，中央经济工作会议对2011年度政策的定调是“边走边看”，也就是观望态度，看通胀趋势以及国际经济形势如何演绎，然而这些都是不确定的。
不论市场与政策如何纠结，但可以肯定的一点是货币政策将逐渐回归稳健，以往极度宽松的货币政策将宣告结束。“2011年度广义货币M2增长速度较2010年度会进一步回落。”前述诺安投研人士判断，在货币政策逐渐收紧的环境之中，A股市场整体估值水平大幅提升会比较困难。“尤其是2010年A股市场大放异彩的消费与新兴产业板块，目前已处于较高估值水平，期待2011年进一步提升估值水平会比较困难。”
基于这个分析，诺安基金认为2011年度A股市场比较现实的投资机会在于低估值的大盘蓝筹板块。“目前A股这一板块的估值水平接近历史底部，而2011年度中国经济仍将保持较快增长，固定资产投资在中国经济增长格局中仍是主角，这就为大盘蓝筹类上市公司业绩增长提供了坚实的基础。”诺安基金认为，可以期待这一类板块在2011年度的绝对收益机会。
与诺安基金看好大盘蓝筹机会不同，博时精选股票基金经理余洋则选择在震荡市场中等待新的因素打破目前弱平衡的状态。
在余洋看来，近期多有表现的一些行业，如传媒、农业等，其占指数的权重较小，更多是主题性机会或者季节性机会。也有一些行业，是因为对2011年的预期而动，如建筑行业在明年国家将加大水利投资的预期下有一定活跃。但总的来看，“目前的这些市场活跃因素，持续性要存疑。”
余洋认为，对2011年的投资布局需要从一个更主要的矛盾的视角来观察和部署。“什么是2011年的主要矛盾？我们先来看2010年，应该说2010年全年发生的周期与非周期行业的对决是明显的，大盘风格资产整体弱于小盘风格，而成长风格整体表现好于价值风格资产。2011年是强者恒强，还是回归互转？”
对于这个问题，余洋认为在宏观经济面没有出现转折性变化的前提下，目前还不宜根据一些经验数据来判言这种矛盾发展方向的转变。为此，他初步预计，2011年的主要矛盾，可能仍将发生在周期和非周期、大盘和小盘、成长还是价值这样的结构性问题中，而不太会发生持续很久的一起上涨或一起下跌的行情。因此，他现阶段更注重的是自下而上精选个股.
2011货币政策回归常态慎言加息
回顾2010年我国货币政策，始终面临两难抉择。经济刺激政策如何进退，特别是经济增长和通货膨胀之间的矛盾，热钱涌入导致的流动性泛滥，贯穿全年始终。
2010年即将过去，这一年堪为中国经济“最为复杂的一年”，国际国内经济形势扑朔迷离，经济复苏与危机交错并存，美联储再启量化宽松，人民币汇改重启，高物价倒逼宽松货币政策退出。无怪乎中国央行行长周小川喟叹我比伯克南更难！
回顾2010年我国货币政策，始终面临两难抉择。经济刺激政策如何进退，特别是经济增长和通货膨胀之间的矛盾，热钱涌入导致的流动性泛滥，贯穿全年始终。
加息，贯穿全年的两难选题
周小川日前在接受记者采访时表示，加息是个两难选择。这句话一语点中了今年央行货币政策的主脉。
加息是2010年宏观经济最热门的一个话题。2010年初，世界经济似乎正朝着复苏之路奔去，有关经济刺激政策应该适时退出的言论不绝于耳。市场加息预期高涨，对加息的猜测也从未停止过。然而，进入二季度，随着欧洲主权债务危机接连爆发，美国经济复苏仍旧乏力，全球经济复苏之路再次显得扑朔迷离。
2010年上半年，由于中国政府及央行担心经济是否真正复苏，担心加息将直接增加企业的原材料和劳动力成本，尤其是民营企业将无法承受突如其来的成本融资和压力，进而影响到企业生产，伤害实体经济，一直未采用加息手段。
进入下半年，我国经济平稳较快发展的势头进一步巩固，前三季度经济同比增长10.6%；体现经济活力的“制造业采购经理指数”连续四个月出现上涨。然而，中国经济的企稳回升，虽然令央行加息会伤害实体经济的担忧减轻，但新的顾虑接踵而来。