新基点评：泰信周期回报债券（290009）

基金概况：泰信周期回报债券（290009）

（数据来源：易天富基金大师基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

刘兴旺先生，管理学硕士，5年金融投资经历。曾任申银万国证券股份有限公司固定收益总部研究员；华宝兴业基金固定收益部研究员兼基金经理助理；2010年加入泰信基金管理有限公司，现于基金投资部任职。

分析总结：

据招募书显示，本基金主要投资于债券类金融工具，包括国内依法发行上市的国债、地方政府债券、金融债、央行票据、企业（公司）债、短期融资券、可分离债券、资产支持证券、次级债、银行存款等。本基金可参与一级市场新股申购或公开增发的股票，也可参与可转债的一级市场申购，但不从二级市场主动买入股票和可转债。基金的投资组合比例为：投资于固定收益类资产的比例为基金资产的80%—95%；因参与一级市场新股申购或公开增发的股票、持有的可转债转股所形成的股票及其股票派发，投资可分离债券而产生的权证等非固定收益类资产（不含现金）不超过基金资产的20%；在本基金的开放期间，现金或者到期日在一年以内的政府债券、央行票据等流动性良好的金融工具，不低于基金资产净值的5%。因参与一级市场申购（含可转债、可分离债券）或公开增发、债转股等原因获得、持有的股票、权证、可转债等资产，本基金应在其可交易之日起的90个交易日内卖出。

本基金将根据基金的投资目标和投资理念，进行战略性资产配置，确定固定收益率类资产和现金类资产的投资比例，以构建最佳长期资产组合结构，同时运用基本面研究择机参与新股申购，以提高组合收益。在战略性资产配置的基础上，本基金根据对宏观经济形势、货币和财政政策变化、经济周期及利率走势、企业盈利和信用状况、基金流动性情况等因素的动态分析，定期或不定期召开投资决策委员会会议，跟踪影响资产策略配置的各种因素的变化，战术性配置资产，进行投资时机选择和仓位控制，获取投资收益，降低投资风险。

图美林投资时钟示意图

在投资时机选择上，我们将深入研究宏观经济周期，参考“美林投资时钟”，进行择时；投资时钟是一种将债券收益率曲线、经济周期四个阶段联系起来分析的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。借助投资时钟的分析框架，可以帮助识别经济周期的重要转折点，进而指导资产配置。下图是基于投资时钟对中国经济周期与债券市场走势的分析，实证和模拟显示，运用周期理念指导债券投资能够取得较好效果。

图中国的经济周期与债券指数走势

    自今年以来，A股市场一路下跌，年中开始反弹，而现如今又回到2800点的下方，转折点就是央行11月份以来的3次上调存款准备金率以及2次加息。这不仅影响了股票市场，也使得债券市场陷入了长期的低迷。另据易天富基金研究中心统计，泰信基金管理有限公司旗下债券型基金今年以来的平均涨幅为5.16%，但低于同类型基金平均6.35%的涨幅，处于行业下等水平；表现最好的是泰信增强收益A，上涨了5.82%，最差的是泰信双息双利，只上涨了4.24%。说明该公司的整体研究水平不行。并且自基金合同生效之日起至基金开始办理赎回业务的期间是基金封闭期，期限为1年。且封闭期内不办理申购、赎回业务，也不上市交易。封闭期届满后进入基金的开放期，无需召开基金份额持有人大会。这会严重影响投资者的资金流动性，况且基金经理刘兴旺先生资历尚且，此前并无独立掌管过一只债券型基金。结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为由于CPI居高不下，今年又已经进入加息周期，明年央行继续加息3-5次是大概率事件，而通胀能否控制仍是未知数，因此在此形势下不宜配置债券型基金，建议投资者规避该基金。

(易天富基金研究中心)

 　　郑重声明：本文属“易天富基金研究中心”独家拥有版权原创文章，如需转载，须注明文章来源："易天富基金研究中心"。对于任何形式的侵权行为，本公司将保留一切追究法律责任的权利。