资本市场面临不确定性
2010-12-31 12:02:05 易天富基金网
2010年的混合基金是最大的赢家，上半年，唯一一只获得正收益的开放式基金是嘉实增长混合基金。下半年，不少混合型基金排名大幅提升，其中大摩资源优选混合基金一举挤入前十，今年来大摩系基金"突飞猛进"，不管是规模还是业绩，都有突出表现。
其新上任的投资总监陈晓实战经验丰富，是来自"券商系"的一位基金经理。陈晓过往在券商业绩出色，善于精选个股，同时能够把握交易性机会。本期理财一周报独家专访摩根士丹利华鑫基金投资总监陈晓，让他来告诉你2011年混合型基金的操作策略。
轻大盘、重个股
理财一周报：大摩基金今年业绩"突飞猛进"，其混合型基金排名前十，首先您能回顾下2010年的操作吗？取得优秀成绩是什么原因？
陈晓：对于有一定规模的机构投资者而言，很难完美地踏准市场节奏。我们希望做到的是，在投资组合的配置上具有一定的前瞻性，而不仅仅是市场的跟随者。
今年上半年，考虑到经济结构转型是当前乃至未来几年最重要的投资背景，我们的投资策略是"轻大盘、重个股"，围绕新兴产业及大消费这两条主线挖掘投资机会。
但进入三季度以后，我们意识到，尽管宏观经济仍将处于惯性回落之中，但经济增速下滑趋势已有所放缓，中国经济有望在年底探明低点，进而走出下滑趋势并出现反弹。同时，部分热门品种的股价已经开始透支明后年的乐观预期，而另一部分周期类品种的估值则在历史的底部区域。
另一方面，全球的流动性充裕，通胀预期再次加强。所以大摩资源调整了投资策略，改为"提高仓位、加仓周期+通胀类品种"，均衡配置。
理财一周报：您对于混合型基金2011年的发展方向有什么看法？
陈晓：混合型基金由于其仓位限制的灵活和固定收益品种的补充，攻守兼备的特质较明显，相信在新的一年中仍会有较好的发展。现在投资者可选的理财产品越来越多，也许未来混合型基金的产品特征取向会更为鲜明，并能为投资者提供更多加强型的理财产品。
市场将宽幅波动
理财一周报：2011年的资本市场有哪些投资机会，你们对于2011年操作有什么具体策略吗？
陈晓：2011年的资本市场面临着不确定性：欧美实体经济的复苏进程和其量化宽松货币政策持续的时间、中国经济增长的速度和调整后的适度货币政策对经济的作用程度、通胀水平对经济增长的制约程度等等，这些都将在一定程度上影响经济的运行和资本市场的表现。
综合分析来看，2011年我们将面临发达经济体因低增长、高失业率而持续宽松货币政策带来的流动性冲击，还有中国为控通胀适度收缩货币政策而带来的流动性趋紧，两者势必将交替影响资本市场的走势。
与此同时，经济结构调整的进度以及通胀水平和新的经济周期起点的表现也将从经济基本面上形成对市场走向的推动，所以在此基础上，政策的变化就更能在波动拐点上放大形成对市场的方向推力。
初步判断明年市场走出更为宽幅波动的概率较高，因流动性宽裕和经济增速上行而使得部分周期类个股存在波段性机会，与此同时相对较高的通胀水平也使得通胀受益类个股会有所表现，而经济结构的调整让一部分新兴产业和消费板块不断涌现强势个股。
理财一周报：2011年混合型基金如何在债券市场和股票市场进行配置？
陈晓：由于我们展望的2011年宏观经济具有诸多不确定性，这种不确定性同时受到国内外经济和政策的影响，一方面，海外经济复苏进程似乎缓慢，国内经济又正在回落趋势当中，另一方面，国际通胀苗头也可能出现，而国内通胀压力非常显著，这使得无论是国际还是国内的经济政策都有可能出现超预期的情况。因此，2011年混合型基金在债券市场和股票市场应进行相对均衡的灵活配置，并根据政策的松紧情况进行动态调整。
理财一周报：对于基民来讲，在2011年投资混合型基金需要注意哪些风险？
陈晓：对于基民来说，选择混合型基金的原则和选择其他基金有共同之处，即首先要考虑基金公司的整体投研实力以及基金经理中长期历史业绩表现的稳定性，这是投资基金需要注意的关键之处。另外，由于混合型基金本身在股票仓位配置上的灵活性（其重要的特征是相对股票型基金而言，资产配置上可以更加均衡），因此，混合型基金净值表现的波动率也是基民需要重点考察之处。
摩根士丹利华鑫基金投资总监 陈晓
中山大学工商管理硕士，13年投资工作经验，9年证券从业经验。曾任上海元创投资公司董事长助理并兼任集团旗下汕头北洋企业管理咨询有限公司总经理、广州证券有限责任公司投资总监、华泰联合证券有限责任公司资产管理部总经理。2010年8月加入摩根士丹利华鑫基金，任总经理助理兼投资管理部总监。 .理.财.一.周.报
其新上任的投资总监陈晓实战经验丰富，是来自"券商系"的一位基金经理。陈晓过往在券商业绩出色，善于精选个股，同时能够把握交易性机会。本期理财一周报独家专访摩根士丹利华鑫基金投资总监陈晓，让他来告诉你2011年混合型基金的操作策略。
轻大盘、重个股
理财一周报：大摩基金今年业绩"突飞猛进"，其混合型基金排名前十，首先您能回顾下2010年的操作吗？取得优秀成绩是什么原因？
陈晓：对于有一定规模的机构投资者而言，很难完美地踏准市场节奏。我们希望做到的是，在投资组合的配置上具有一定的前瞻性，而不仅仅是市场的跟随者。
今年上半年，考虑到经济结构转型是当前乃至未来几年最重要的投资背景，我们的投资策略是"轻大盘、重个股"，围绕新兴产业及大消费这两条主线挖掘投资机会。
但进入三季度以后，我们意识到，尽管宏观经济仍将处于惯性回落之中，但经济增速下滑趋势已有所放缓，中国经济有望在年底探明低点，进而走出下滑趋势并出现反弹。同时，部分热门品种的股价已经开始透支明后年的乐观预期，而另一部分周期类品种的估值则在历史的底部区域。
另一方面，全球的流动性充裕，通胀预期再次加强。所以大摩资源调整了投资策略，改为"提高仓位、加仓周期+通胀类品种"，均衡配置。
理财一周报：您对于混合型基金2011年的发展方向有什么看法？
陈晓：混合型基金由于其仓位限制的灵活和固定收益品种的补充，攻守兼备的特质较明显，相信在新的一年中仍会有较好的发展。现在投资者可选的理财产品越来越多，也许未来混合型基金的产品特征取向会更为鲜明，并能为投资者提供更多加强型的理财产品。
市场将宽幅波动
理财一周报：2011年的资本市场有哪些投资机会，你们对于2011年操作有什么具体策略吗？
陈晓：2011年的资本市场面临着不确定性：欧美实体经济的复苏进程和其量化宽松货币政策持续的时间、中国经济增长的速度和调整后的适度货币政策对经济的作用程度、通胀水平对经济增长的制约程度等等，这些都将在一定程度上影响经济的运行和资本市场的表现。
综合分析来看，2011年我们将面临发达经济体因低增长、高失业率而持续宽松货币政策带来的流动性冲击，还有中国为控通胀适度收缩货币政策而带来的流动性趋紧，两者势必将交替影响资本市场的走势。
与此同时，经济结构调整的进度以及通胀水平和新的经济周期起点的表现也将从经济基本面上形成对市场走向的推动，所以在此基础上，政策的变化就更能在波动拐点上放大形成对市场的方向推力。
初步判断明年市场走出更为宽幅波动的概率较高，因流动性宽裕和经济增速上行而使得部分周期类个股存在波段性机会，与此同时相对较高的通胀水平也使得通胀受益类个股会有所表现，而经济结构的调整让一部分新兴产业和消费板块不断涌现强势个股。
理财一周报：2011年混合型基金如何在债券市场和股票市场进行配置？
陈晓：由于我们展望的2011年宏观经济具有诸多不确定性，这种不确定性同时受到国内外经济和政策的影响，一方面，海外经济复苏进程似乎缓慢，国内经济又正在回落趋势当中，另一方面，国际通胀苗头也可能出现，而国内通胀压力非常显著，这使得无论是国际还是国内的经济政策都有可能出现超预期的情况。因此，2011年混合型基金在债券市场和股票市场应进行相对均衡的灵活配置，并根据政策的松紧情况进行动态调整。
理财一周报：对于基民来讲，在2011年投资混合型基金需要注意哪些风险？
陈晓：对于基民来说，选择混合型基金的原则和选择其他基金有共同之处，即首先要考虑基金公司的整体投研实力以及基金经理中长期历史业绩表现的稳定性，这是投资基金需要注意的关键之处。另外，由于混合型基金本身在股票仓位配置上的灵活性（其重要的特征是相对股票型基金而言，资产配置上可以更加均衡），因此，混合型基金净值表现的波动率也是基民需要重点考察之处。
摩根士丹利华鑫基金投资总监 陈晓
中山大学工商管理硕士，13年投资工作经验，9年证券从业经验。曾任上海元创投资公司董事长助理并兼任集团旗下汕头北洋企业管理咨询有限公司总经理、广州证券有限责任公司投资总监、华泰联合证券有限责任公司资产管理部总经理。2010年8月加入摩根士丹利华鑫基金，任总经理助理兼投资管理部总监。 .理.财.一.周.报