2011年中国VC/PE业十大预测:机构投资策略两极分化
2011-01-03 09:32:02 易天富基金网
从我国经济整体发展形势来看,未来仍面临通货膨胀及资产泡沫威胁,但在诸多宏观政策调控下,或将在2011年实现"软着陆",增长回调,经济运行开始回归正常增长轨道。对于资本市场,ChinaVenture 投中集团分析认为,由于消费市场的持续增长及国家推动战略新兴产业发展,企业IPO活跃度仍将持续,但其估值将会有所下降,投资者逐渐回归理性。而面对"PE腐败"的舆论压力,资本市场监管体系也有望进一步得到优化。
对私募股权投资行业而言,"理性"也将是其未来投资策略的主要原则,竞争的激烈、资本市场的泡沫隐忧,都将促使投资机构以专业化增值服务取胜,这也是未来人民币基金发展的一个主流方向。从投资回报来看,境内外资本市场IPO账面回报率之间的差距将越来越小,但A股市场在估值方面的优势短期内并不会改变。因此,境外上市的中国企业退市回归现象将会出现,对投资机构而言,则面临更多的投资及退出机会。
预测一:创业板退市政策出台 VC/PE重新审视投资风险
在海外资本市场,公司退市是一种非常普遍和正常的市场行为,纽约证券交易所每年退市率为6%,纳斯达克达8%。而国内创业板众多企业出现业绩下滑的情况下,其整体估值仍不断高企。缺少了退市制度制约,创业板存在巨大的"泡沫"风险。
目前,证监会已成立专门小组,统筹研究上市公司退市制度改革,进一步完善上市公司退出机制。而创业板公司因为历史包袱小、高成长与高风险并存,出台退市制度将首当其冲。基于创业板企业特征,其退市制度也将比主板的退市制度更严格,退市标准概括起来主要有三个特点:多元标准、直接退市、快速程序。
而对于VC/PE投资机构而言,退市政策的出台则促使投资机构再次审视其投资风险。由于存在退市的可能,机构在选择和培育投资项目时,不仅关注其上市的前景,同样要考虑其持续盈利能力。
预测二:VC/PE监管体系逐步完善
2010年屡受诟病的PE腐败问题,多数指向突击入股背后的监管漏洞。因此,监管部门在舆论压力之下,必将有所动作,之前传闻监管层正着手起草新的上市公司股权锁定规则,将IPO时突击入股的PE锁定期由1年提高到3年,或将在2011年得以实施。
而私募股权投资行业自身,也有望于2011年实现监管体制的突破。尽管私募股权投资已成为资本市场重要的组成部分,但其法律地位的模糊和监管空白已成为行业规范发展和规模继续扩大的最大绊脚石。目前,虽然《股权投资基金管理办法(草案)》迟迟未得到国务院披露,不过《基金法》修改的司法调研即将结束,修改方案预计明年会颁布。私募股权投资基金则有望在《基金法》的修订案中被赋予法律地位并纳入监管体系。
预测三:专业化人民币基金成为主流
近期,除了地方政府主导成立的产业投资基金,基金的专业化趋势也开始向众多市场化VC/PE投资机构延伸。2010年,九鼎投资成立医疗产业基金、达晨创投成立文化旅游产业基金,成为投资机构设立专业化投资基金的典型案例。关注于特定行业及产业的专业化人民币基金,将成为未来VC/PE投资基金的主流。
专业化基金意味着专业化基金管理团队,只有建立更专业的团队才会对行业理解更深刻,从而挖掘更具投资价值的项目、更好地控制风险,以及为企业提供更好的增值服务。在目前"全民PE"的热潮下,价格竞争已经趋于白热化,因此,仅能够提供资金的投资机构将难以为继,培养在细分领域的专业化服务能力,将成为投资机构的重要竞争优势。
.投.资.中.国
对私募股权投资行业而言,"理性"也将是其未来投资策略的主要原则,竞争的激烈、资本市场的泡沫隐忧,都将促使投资机构以专业化增值服务取胜,这也是未来人民币基金发展的一个主流方向。从投资回报来看,境内外资本市场IPO账面回报率之间的差距将越来越小,但A股市场在估值方面的优势短期内并不会改变。因此,境外上市的中国企业退市回归现象将会出现,对投资机构而言,则面临更多的投资及退出机会。
预测一:创业板退市政策出台 VC/PE重新审视投资风险
在海外资本市场,公司退市是一种非常普遍和正常的市场行为,纽约证券交易所每年退市率为6%,纳斯达克达8%。而国内创业板众多企业出现业绩下滑的情况下,其整体估值仍不断高企。缺少了退市制度制约,创业板存在巨大的"泡沫"风险。
目前,证监会已成立专门小组,统筹研究上市公司退市制度改革,进一步完善上市公司退出机制。而创业板公司因为历史包袱小、高成长与高风险并存,出台退市制度将首当其冲。基于创业板企业特征,其退市制度也将比主板的退市制度更严格,退市标准概括起来主要有三个特点:多元标准、直接退市、快速程序。
而对于VC/PE投资机构而言,退市政策的出台则促使投资机构再次审视其投资风险。由于存在退市的可能,机构在选择和培育投资项目时,不仅关注其上市的前景,同样要考虑其持续盈利能力。
预测二:VC/PE监管体系逐步完善
2010年屡受诟病的PE腐败问题,多数指向突击入股背后的监管漏洞。因此,监管部门在舆论压力之下,必将有所动作,之前传闻监管层正着手起草新的上市公司股权锁定规则,将IPO时突击入股的PE锁定期由1年提高到3年,或将在2011年得以实施。
而私募股权投资行业自身,也有望于2011年实现监管体制的突破。尽管私募股权投资已成为资本市场重要的组成部分,但其法律地位的模糊和监管空白已成为行业规范发展和规模继续扩大的最大绊脚石。目前,虽然《股权投资基金管理办法(草案)》迟迟未得到国务院披露,不过《基金法》修改的司法调研即将结束,修改方案预计明年会颁布。私募股权投资基金则有望在《基金法》的修订案中被赋予法律地位并纳入监管体系。
预测三:专业化人民币基金成为主流
近期,除了地方政府主导成立的产业投资基金,基金的专业化趋势也开始向众多市场化VC/PE投资机构延伸。2010年,九鼎投资成立医疗产业基金、达晨创投成立文化旅游产业基金,成为投资机构设立专业化投资基金的典型案例。关注于特定行业及产业的专业化人民币基金,将成为未来VC/PE投资基金的主流。
专业化基金意味着专业化基金管理团队,只有建立更专业的团队才会对行业理解更深刻,从而挖掘更具投资价值的项目、更好地控制风险,以及为企业提供更好的增值服务。在目前"全民PE"的热潮下,价格竞争已经趋于白热化,因此,仅能够提供资金的投资机构将难以为继,培养在细分领域的专业化服务能力,将成为投资机构的重要竞争优势。
.投.资.中.国