深度剖析三股 寻找上升潜力优势

　　益佰制药（600594）：业绩增长超出预期

　　事件：益佰制药发布2010年业绩预增公告，预计归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%～70%。

　　点评：我们认为其业绩预增的主要原因在于处方药快速增长和成本的有效控制，这超出我们此前预期。

　　我们分析，益佰制药产品定位优势是业绩成长的主推动力。其产品在肿瘤治疗及心血管药物领域有着明显优势，我们在2010年7月推出的《精耕优势品种，多元化发展迎来业绩全面开花》的调研报告中曾较详细地介绍了产品的技术特征。我们认为，在肿瘤和心血管药物消费市场持续攀升的趋势下，益佰制药主打产品技术优势转化为实际效益实属必然。

　　另外，管理水平提高和营销新模式建立助推益佰制药业绩放量。我们在其去年三季报点评中认为益佰制药管理水平明显提高并预测管理水平和盈利能力仍有继续提高的空间。同时，益佰制药新营销团队建立与营销模式改革，采用分类与分线营销并用，成熟产品强化网络建设，新产品加强学术营销的策略，更大限度发挥了其营销管理的传统优势。我们认为传统优势的保持和管理能力的上升构成其业绩大增的助推因素。

　　我们认为，益佰制药在艾迪、复方斑蝥胶囊、杏丁复方荭草粉针等主打产品销量持续增长销售基数增大的同时，新产品(包括代理产品)洛铂、科博肽以及米槁心乐滴丸、道脉通等新产品陆续递补进入主产品行列。长期来看，我们对其在研的新产品VEGI以及小纤维酶未来结果抱有乐观预期。同时益佰制药多个产品入选国家医保药物目录，在2011年有望医改步骤加快落实的预期下，其未来业绩增长有理由维持较长期的持续发展势头。

　　产品专业领域的优势形成和强化已使益佰制药从OTC（非处方）药物主导成长转化为处方药主推成长模式，并在整体毛利提高的基础上实现业绩更快增长。我们上调益佰制药今年及未来两年的盈利预测，预计2010-2012年其每股收益分别为0.57元/股、0.70元/股和0.86元/股(行权摊薄后)，并上调其投资评级为"强烈推荐"。（华创证券）

　　金钼股份（601958）：受益于钼价上涨

　　事件：金钼股份发布业绩预增公告，预计其2010年净利预增50%以上。

　　点评：我们认为金钼股份业绩超出预期。经金钼股份初步测算，预计2010年归属于母公司的净利润将比上年同期增长50%以上，超出我们之前预期35%的增速。预增的主要原因是钼市场价格较2009年同期大幅提高，公司积极把握市场机遇，加强生产运行管理，加大市场运作，深入挖潜增效，使经营业绩较上年同期大幅增加。

　　我们认为，未来钼价保持乐观。根据对钢铁限产结束和资源有望受到保护的预期，估计6个月钼价区间为15-20美元/磅钼。上涨概率远高于下探的概率。金钼股份资源占比全国第一，约占全球钼炉料产量的9.51%，钼化工占全球的12%，将重点受益。

　　我们上调金钼股份2010年业绩，估计未来其业绩渐好。由于钼价出现上涨，估计金钼股份去年四季度业绩明显好于三季度。按照公司公告，2010年业绩至少增长50%，估计全年净利润8.34亿元，每股收益0.26元。由于我们对钼价乐观，估计2011年金钼股份毛利率有望保持在20%以上，2011-2012年业绩逐渐转好。

　　近期金钼股份股价回落，而由于其基本面较好，投资价值看好，我们认为股价回落正是投资佳机。我们预计金钼股份2010-2012年每股收益分别为0.26元/股、0.43元/股和0.67元/股，并维持对其"推荐"的投资评级。(东北证券)

　　曙光股份（600303）：加大新能源车投入

　　事件：曙光股份公告称，控股子公司丹东黄海(控股比例为96.76%)与南车株洲电力机车研究所有限公司正式达成合作协议，向其控股子公司湖南南车时代电动汽车股份有限公司增资1.37亿元，获得南车时代电动汽车股份有限公司35.71%股权。

　　点评：南车时代电动汽车股份有限公司作为国内目前在新能源客车电机电控系统最为领先的企业，其关键零部件自给率明显高于同行业其他公司，使其产品价格优势较为明显。本次同传统公交客车领域龙头--黄海客车的强强联合，将进一步强化其在新能源客车领域的领先地位，有望成长为技术水平高、产销规模大、产业链布局全的中国新能源客车航母。

　　为实现制定的2012年前新能源汽车普及量及销量目标，预计在未来2-3年新能源公交的大规模推广势在必行。未来混合动力公交大规模推广普及的主力将是当地没有生产企业的城市和二三线城市，而这些地区在采购时性价比将会被优先考虑，此时曙光股份的价格优势将凸显无遗，同时公司能够提供整车及充电站一体化解决方案的优势也将帮助其在竞争中取得先机。因此曙光股份有望成为混合动力公交大规模推广的最大受益者。假设以其获得的35.71%股权计算，2011年、2012年分别有望为曙光股份贡献投资收益0.33亿元、1.03亿元，合EPS（每股收益）0.12元、0.36元。

　　我们认为，目前市值未能充分反映曙光股份稳定增长的传统业务价值与前景广阔的新能源客车公司价值，因此，维持对其"买入"的投资评级。(华泰联合证券)　 .东.方.早.报