QFII参与只能做套期保值交易

　　商报记者 刘连英

　　昨天，证监会下发《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》(征求意见稿)，拟有限开放ＱＦＩＩ参与股指期货，ＱＦＩＩ参与股指期货交易应当满足其资产风险管理需求为目的，不鼓励进行套利和投机交易，ＱＦＩＩ也不得利用股指期货在境外发行衍生产品。

　　参与期指只能套保

　　证监会表示，考虑到股指期货是我国近年来上市的首个金融期货产品，推出初期市场规模较小，国内投资者普遍缺乏交易经验，为了保证股指期货市场平稳运行，在设计ＱＦＩＩ参与股指期货交易制度时遵循了“逐步开放、有限参与、风险可控”的原则，即允许ＱＦＩＩ参与股指期货交易，但对其交易类型、交易行为等进行一定限制，同时建立完善的监控制度，切实防范风险。

　　证监会在说明中指出，ＱＦＩＩ参与股指期货交易应当以满足其资产风险管理需求为目的，不鼓励进行套利和投机交易。因此，《指引》第三条规定ＱＦＩＩ参与股指期货只能从事套期保值交易，并按照中金所的有关规定执行。中金所在批准ＱＦＩＩ的套期保值额度申请时，将要求其提交套期保值交易方案等相关材料，并且对ＱＦＩＩ获批套期保值额度的使用情况、股指期货交易行为等进行检查和监控。

　　此前，证监会去年4月发布相关指引称，股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照相关指引参与股指期货交易，债券型基金、货币市场基金不得参与股指期货交易。

　　投资额度亦受限

　　《指引》还对ＱＦＩＩ可投资股指期货规模进行了一定限制，规定ＱＦＩＩ在交易日日终持有的股指期货合约价值不得超过外汇局批准的投资额度。上述规定可基本满足ＱＦＩＩ对资产进行套期保值的需求。同时，为了防止频繁交易加大市场波动，《指引》规定ＱＦＩＩ在交易日内的股指期货成交金额不得超过其投资额度。

　　对于投资额度如何换算的问题，证监会表示，ＱＦＩＩ投资额度以美元为单位。为简化ＱＦＩＩ参与股指期货的管理，ＱＦＩＩ的投资额度应当按照申请套期保值额度当日、中国人民银行公布的人民币对美元中间汇率换算成人民币，并在中金所批准ＱＦＩＩ套期保值额度之日起6个月内有效。ＱＦＩＩ向中金所申请套期保值额度、执行《指引》有关规定均以此为标准。

　　此外，为了加强对ＱＦＩＩ投资股指期货的管理，《指引》还规定ＱＦＩＩ应当为分户管理的资产分别向中金所申请交易编码，各个交易编码应当独立运作。针对ＱＦＩＩ反映较多的可选择几家期货经纪公司的问题，《指引》参照ＱＦＩＩ投资股票现货的规定，明确每个ＱＦＩＩ可分别委托不超过3家境内期货公司进行股指期货交易。

　　对Ａ股影响或有限

　　对于这份《指引》，国泰君安分析师郭浩表示，指引的出台表明管理层在稳步推进机构参与股指期货市场的步骤。但ＱＦＩＩ参与股指期货目前还需要一段较长时间，仅征求意见这一过程一般就需要3个月时间。况且ＱＦＩＩ参与股指期货交易，还需要解决监管、资金的管理等问题。

　　东方证券研究所金融衍生品首席分析师高子剑认为，ＱＦＩＩ资金量非常小，对市场影响很小，正式入场乐观估计也要在今年年底。高子剑表示，ＱＦＩＩ参与不会与想象中那么积极，还存在开户等问题，如基金公司之前参与股指期货，在开户之前也准备了很长时间，到现在尚无第一单出来，因此在年底前能正式参与已经很不错了。

　　对于ＱＦＩＩ参与股指期货的影响，郭浩认为，ＱＦＩＩ参与股指期货交易，被限定在只能从事套保交易，这与目前对券商的规定是一致的。郭浩认为这是监管层在初期采取的谨慎措施，也是出于对市场的考虑。目前无论是从资金规模而言，还是股指期货对现场市场的影响来看，对于Ａ股市场影响不大。

　　高子剑同时认为，指引的出台对Ａ股市场不会有太大影响，因为目前股指期货参与资金也很小，只有2万户左右在参与。ＱＦＩＩ受到资金额度的限制，加上只能参与套保交易，能参与的资金有限。

　　光大期货原总经理、现光大证券（601788）金融衍生品部任职的曹国宝认为，相对境内的券商和基金，ＱＦＩＩ对股指期货等衍生品方面更为熟悉，更有经验，也更容易上手，在人才储备方面优势也更强。另外由于ＱＦＩＩ额度有限，短期内对市场不会形成有实质性利空，随着市场承受能力的增强，才会进一步放开ＱＦＩＩ参与度。