QFII仓位维持稳定 仍重配非周期类资产

根据彭博2011年1月17日至2011年1月28日期间(以下称为“本期”)的数据，我们估算QFII A股基金 的股票仓位，对比2010年12月27日至2011年1月14日期间(剔除元旦假期，以下称“上期”)的测算数据，我们发现，本期投资中国A股的QFII基金股票仓位的简单平均为84.85%，与上期的84.95%基本持平，保持稳定。

 

QFII A股基金仓位维持稳定。测算数据显示，本期市场上QFII A股基金增减仓存在分歧，但整体仓位维持稳定，较上期仅微幅缩减0.1%。基金仓位变化可能有两方面因素：一是股票市值的涨跌，二是基金公司主动增、减仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期平均下跌4.34%。考虑到股票市值的下跌会被动降低股票仓位。假设在估算期间QFII A股基金持股不动，依据沪深300指数跌幅，可以推算本期QFII A股基金仓位应为84.37%，被动减仓0.58%，而目前QFII A股基金的仓位是84.85%，说明基金整体进行了小幅主动增仓，幅度达到0.48%。

景顺资产领衔QFII A股基金管理机构主动增仓，PCA 保德信主动减仓显著。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均测算仓位的11只投资中国A股的QFII基金。分析管理QFII A股基金机构仓位数据(表1)，本期除PCA及保德信资产主动减仓幅度较大，超过5%外，其余各家机构均不同程度提升仓位，其中，景顺资产管理公司增仓幅度较大，为7.73%；德盛安联资产管理(卢森堡)及JF分别增仓6.33%及5.17%，位居其次；摩根斯丹利仓位基本与上期持平，仍位于高仓位水平。主动增减仓方面，分别以景顺资产管理和PCA主动增、减仓幅度较大，分别为8.14%和-10.16%。

表1管理QFII A股基金的机构主动增减仓存分歧
名称	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)	主动增减仓(%)
德盛安联资产管理卢森堡	91.63	97.96	6.33	6.68
景顺资产管理有限公司	89.98	97.71	7.73	8.14
JF	81.57	86.74	5.17	5.85
摩根斯丹利	90.88	91.05	0.17	0.54
保德信资产运用株式会社	80.26	72.98	-7.28	-6.57
PCA ITMC	78.7	67.79	-10.91	-10.16
资料来源：彭博 Bloomberg

非周期类资产仍是QFII 配置重点。测算数据显示，本期QFII A股基金整体小幅提升非周期类股票资产配置比重，降低周期类股票配置比重。具体来看，本期三星、景顺资产和PCA增持非周期而减持周期，德盛安联资产管理周期资产减持幅度大于非周期类资产，JF和摩根斯丹利本期增周期而减持非周期，保德信资产降低其非周期类资产配比，周期类股票配置情况则基本与上期持平。分析QFII资产配置情况，本期周期类指数期间下跌2.88%，而非周期类指数表现较优，期间仅下跌0.21%，QFII A股基金管理机构整体上不改配置重点，仍以非周期类资产为主。