新基点评：广发聚祥保本（270024）

2011-02-21 17:42:24 易天富基金研究中心

基金概况：广发聚祥保本（270024）

（数据来源：广发基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对广发基金公司分析：

（数据来源：易天富基金大师基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

谢军，男，中国籍，金融学硕士，持有证券业执业资格证书，特许金融分析师（CFA），2003年7月至2006年9月先后任广发基金管理有限公司研究发展部产品设计人员、企业年金和债券研究员，2006年9月12日至2010年4月28日任广发货币基金的基金经理，2008年3月27日起任广发增强债券基金的基金经理，2008年4月17日至2009年2月9日任广发基金管理有限公司固定收益部总经理助理，2009年2月10日至2010年8月8日任广发基金管理有限公司固定收益部副总经理，2010年8月9日起任广发基金管理有限公司固定收益部总经理。

朱纪刚，男，中国籍，理学硕士，持有证券业执业资格证书，2006年7月至2006年12月任职于招商证券股份有限公司，2006年12月至2009年7月先后任广发基金管理有限公司研究发展部研究员、研究小组组长、研究发展部副总经理，2008年10月9日至2009年7月16日任广发大盘成长混合基金的基金经理助理，2009年7月17日起在公司投资管理部工作，2009年9月10日起任广发核心精选股票基金的基金经理。

基金经理分析：

（数据来源：易天富基金大师基金分析系统www.etf88.com）

分析总结：

该基金是广发基金公司旗下的第一只保本型基金，保本周期为三年，保本但不保证收益率。据招募书显示，本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行交易的债券、A股股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、权证、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但需符合中国证监会的相关规定。本基金将按照恒定比例组合保险机制将资产配置于安全资产与风险资产。恒定比例组合保险机制的基本思想为：将扣除一般费用和开支的基金资产分为两个部分。一部分是将较大比例的资金投入到债券和货币市场工具上，以期获得稳定的回报，称为安全资产，另一部分是将少部分资金投入到股票等风险较高的投资工具上，以期取得潜在的超额回报，称为风险资产。通过动态的调整资产配置比例，将可能的风险资产损失锁定在一定范围内，同时追求其上涨时所带来的收益。本基金的安全资产指固定收益类资产，包括国债、央行票据、企业债、公司债、金融债、短期融资券、资产支持证券、可转换债券等债券，以及货币市场工具等；风险资产指股票、权证等权益类资产。基金的投资组合比例为：股票、权证等权益类资产占基金资产的0%-30%；债券、货币市场工具等固定收益类资产占基金资产的70%-100%，其中，现金或到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%。

所谓保本基金，就是在基金产品设定的一个保本周期内(基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年)，，对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金，基金利用孳息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部份的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的（保本）作用。当一个保本周期到期，投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。

中国保本基金的主要特点是：

1、保障本金安全，一般保本基金在基金合同上都写明了本金的安全程度，保本程度包括部分保证本金安全，如保证90%的本金；

2、在一段时间内保证本金安全，一般来说投资者只有全程参与保本期，本金才能得到保证，而其间后进、先出的投资者并不享受基金合同中的保本条款。

保本基金的投资风险主要来自于三个方面:

3、市场短期内突然巨幅下跌,且下跌过程中流动性极度丧失,以致于放大了的风险暴露部分来不及变现就击穿了净值保本线。

4、投资标的市场处于频繁的剧烈波动状态,引发大量的赎回,基金不得不频繁地调整风险资产与固定收益资产间的比例,运作成本增加,影响了保本目标的实现。

5、基金管理人风险监控与内控管理不严,未能严格执行策略,导致基金投资到期不能保本。从整体制度安排而言,保本基金投资风险的防范通过为保本基金引入担保机构可得到有效增强。

另据易天富基金软件统计，截止目前，开放式基金中共有6保本型基金，其中1月12日新成立了汇添富保本。其余早成立的5只保本基金中，去年涨幅最大的是南方恒元保本，去年一年的累计收益为13.89%，表现最差也是唯一下跌的是国泰金鹿保本增值2期，下跌了0.90%。5只基金的平均收益为4.89%，略高于三年期银行定期存款，但低于2月份的CPI。两位基金经理能力毋庸置疑，并且经验丰富。结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为2011年还会是高通胀的经济形势，因此持有保本型基金即便本金无损，但物价的上涨使得购买力下降，同样不能实现保值的目的。不过，鉴于基金经理能力强，对风险较厌恶的稳健型投资者可以适当的配置该基金。

(易天富基金研究中心)

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