阳光私募三年规模逾千亿 券商推出风险评价报告

　　2010年A股市场平淡终局，上证指数全年下跌14.31%。但是阳光私募在平淡的一年里却保持了高速发展的势头，截止2010年底，行业规模由500亿发展到逾千亿。在私募基金规模壮大并且越来越受市场关注的同时，记者了解到，国金证券旗下基金研究中心在2011年伊始，推出了专门针对私募基金的风险评价报告。此举无疑让国金证券本月25日在北京举办的“中国私募基金年会2011：千亿时代私募基金的规范与创新”暨第三届中国最佳私募基金颁奖典礼备受业界瞩目。

　　阳光私募三年规模逾千亿

　　对于阳光私募的行业发展，国金证券基金研究中心总监张剑辉认为应该着眼于近三年来阳光私募的整体发展来看。在他看来，2008到2010年这三年中，A股市场基本完成一个短周期的循环，历经了“下跌－上涨－震荡”的过程，尽管沪深300指数下跌40%，但是中证500指数则基本持平。在此周期内，阳光私募投资顾问/管理人经历了更多的考验，业绩“含金量”更高。

　　在国金证券最新的证券投资类私募基金行业月报中有数据显示，在最近的三年中，阳光私募的业绩良好。在2008至2010年期间非结构化阳光私募整体实现8.49%的正回报，而2009年和2010年这两年间，非结构化阳光私募的表现更为突出，整体实现了67.45%的收益。而刚刚过去的2010年这一数字则为6.99%。

　　就规模而言，三年间阳光私募也得到了长足发展。据介绍，截止2010年底，非结构化阳光私募基金逾600只，投资顾问约300家；截止2010年底，行业规模由500亿发展到逾千亿。“如果乐观一点，私募行业规模可能触及2000亿，谨慎一点也可达到1000～1500亿。” 张剑辉如是说。

　　张剑辉也指出，就目前看，阳光私募业绩与产品数量相关性极弱，这也就意味着目前绝大多数私募尚未遭遇“规模瓶颈”。究其原因，一方面A股市场容量大、交易活跃，可以满足当前规模的流动性需求；另一方面，绝大多数私募规模为持续发展积累获得，在此过程中投资顾问/管理人在基础建设、投资策略等方面相应进行调整匹配，从而可以消化规模增加的影响。因此，规模目前不能成为私募选择的重要参考，但可以适度关注规模与公司及市场发展的匹配情况。

　　主体参与积极性提高

　　不仅在业绩和规模上有了发展，张剑辉告诉记者，就这三年来看，私募基金的相关主体的参与也愈加积极全面。阳光私募在蹒跚起步阶段，行业曾冠以“深圳模式”和“上海模式”来区分，实际上就是非结构化和结构化信托模式，但也反映了当时的行业发展状况，参与的信托公司主要为以华润信托（当年的深国投）和平安信托为代表的深圳信托公司和部分上海的信托公司。时至今日，随着阳光私募的快速发展，越来越多的信托公司加入到这一领域，目前已有逾40家信托公司开展或开展过阳光私募业务。

　　与此同时，商业银行的积极介入也大大推动了行业的快速发展。在阳光私募业务开展上，商业银行经历从被动托管到渠道销售再到主动管理、从分行合作到总行层面合作、从选择投顾到产品设计和定制，呈现出全面介入特征。

　　此外，张剑辉还表示，随着阳光私募的发展壮大，2010年国内TOT/类TOT产品亦呈现加速发展，目前TOT/类TOT产品总数已有数十只，为阳光私募行业加入机构化因素。

　　风险评价适时推出

　　由于阳光私募近年来规模的扩大，业绩的提升，也越来越受到投资者的关注。因此，专家表示，向投资者更好的提示风险、帮助投资者结合自身的风险承受能力选择相应风险水平的产品越来越有必要。日前记者得知，作为国内最早涉足私募基金研究和最早推出私募基金评级的研究机构，国金证券旗下基金研究中心在2011年伊始，推出了专门针对私募基金的风险评价报告。张剑辉指出，除了向投资者提示风险以外，目前TOT/类TOT的逐步发展，识别私募基金风险水平对于投资选择及调整也有参考价值。

　　推出私募基金风险评价报告，在国内研究机构中尚属首次。张剑辉介绍说，国金证券私募基金风险评价本着公开、公平、公正和全面的原则，以历史运作数据为基础，对非结构化私募基金产品统一进行多角度的量化评价，以达到客观、全面衡量风险水平效果。并在非结构化产品风险评价基础上，进行管理人风险评价。

　　据了解，与长期以来进行的私募基金产品评价一样，国金证券私募基金风险评价体系同样注重长期性，更倾向于立足历史三年运作数据对私募基金风险水平进行衡量。