QDII近期配置策略：重点配置成熟市场
2011-02-24 11:30:00 易天富
QDII(Qualified Domestic Institutional Investors)制度，即合格境内机构投资者制度，是指在资本项目未完全开放的情况下，允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。
截至2011年1月底，我国成立的QDII基金产品数量达到30只。其中仅在2010年成立的QDII数量就达18只，呈现快速发展的态势。与我国公募基金总体规模相比，QDII的基金规模目前占比仅为3%左右，其未来发展空间仍然居大。
我们如下简单描述自2007年首只QDII基金成立以来，QDII基金的平均业绩表现。2008年，国际金融和经济危机爆发，引发西方成熟市场金融泡沫的破裂，并很快向新兴市场的传导。由此产生了西方国家此后的经济"去杠杆"化的过程，并深刻影响到世界经济格局的变化。2008年，A股积极偏股型基金(包括股票型基金、混合-积极配置型和混合-灵活配置型)的份额加权平均净值增长率为-50.24%，QDII权益类基金的净值增长率为-47.55%。见图表1。
2009年，中国经济在世界经济危机中率先反弹，A股市场大幅反弹，领先国际市场表现。全年A股积极偏股型基金的平均净值增长率达到69.55%，QDII权益类基金的净值增长率为53.83%。
但2010年情况急转直下，面临经济结构转型考验的A股市场，又成为全球最差的市场之一。上证指数全年跌幅为14.3%。相比之下，2010年美国、英国、德国等成熟市场表现稳健，韩国、印度、印尼等新兴市场更是表现强势。2010年，美国标准普尔500指数上涨13%，韩国KOSPI指数上涨10%，而印度孟买股票指数涨17.6%，印尼雅加达市场指数涨幅度高达46%，这凸显了全球配置资产的必要性。2010年，A股市场积极偏股型基金的平均净值增长率为2.37%，QDII权益类基金的加权平均净值增长率为5.67%。见图表2。
图表1：QDII权益类基金的平均业绩表现对比(20080101-20110218)
来源：国金证券研究所
图表2：2010年主要地区股票指数的表现
来源：国金证券研究所
部分2010年成立的QDII基金成立以来业绩突出。于2010年3月25日成立的招商全球资源股票基金，截至2011年2月15日，净值增长率达到25.5%；2010年4月成立的国泰纳斯达克100指数的净值增长率也达到19.1%。两者的主要投资区域都为美国市场。
图表3：2010年和2011年以来(截至2月15日)QDII基金增长率排名
增长率排名
2010年
净值增长率(%)
主要投资区域
2011年以来
净值增长率(%)
主要投资区域
1
上投亚太
14
香港、澳洲
国泰100指数
6.42
美国
2
工银全球
9.27
香港、美国
招商全球资源
3.69
美国、香港
3
华夏全球
8.86
香港、美国
长盛环球
1.59
美国、香港
4
银华全球
3.25
香港
建信全球机遇
1.42
香港、美国
5
南方全球
1.89
香港
银华通胀
1.39
6
交银环球
1.46
香港、美国
华夏全球
1.34
香港、美国