德圣基金：一周新发基金投资价值点评

　　德圣基金研究中心 

认购建议	建议说明
推荐认购	看好新基金产品及其投资团队。新基金产品亮点突出，弱点不明显。未来有望取得明显超额收益。对特定投资者重点推荐。
一般推荐	看好新基金产品或投资团队。新基金产品具有某些亮点，也存在某些弱点。未来有望取得一定超额收益。特定投资者可进行配置性投资。
一般关注	新基金产品亮点不突出，团队能力较为一般；或新基金产品投资前景有待观察，难以判断新基金产品未来表现。建议投资者关注。

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　国投瑞银双债增利：重点投资信用债与可转债，封闭运作、到点分红

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　国投双债增利是国投瑞银旗下第四只债券方向的基金，按收费方式的不同，分为份额A和份额C。该基金的另一大特点是其高效分红机制。该基金实施积极的分红策略，封闭期内在符合收益分配条件的前提下，每年最多分红12次。基金在封闭期内约定到点分红，在基金合同生效满6个月后，若基金在每月最后一个交易日收盘后每10份基金份额可供分配利润高于0.05元(含)，则基金在次月10个工作日之内进行收益分配，每次基金收益分配比例不低于可供分配利润的50%。该基金嵌入的高频、大比例的分红机制，有助于投资者及时获得市场有利态势下的投资收益，使投资者最大限度地分享该基金的投资成果。在当前的经济环境下，我们向中低风险偏好的投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　从其股债的投资范围来看，该基金是一只标准的债券型基金，基金投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产净值的80%，股票等权益类资产的投资比例不高于基金资产的20%。另外，从是否可以在股票二级市场投资来细分，该基金属于一级债基，不直接参与股票二级市场投资，只参与股票一级市场新股认购。

　　国投双债增利相比于其他普通的债券型基金，有较大的不同之处。一方面，该基金重点投资于可转债和信用债，契约中明确规定可转债、信用债合计投资比例不低于固定收益类资产的80%；另一方，该基金在基金合同生效后3年内封闭运作，在深圳证券交易所上市交易；封闭期结束后转为上市开放式基金(LOF)，是目前国内基金市场上少有的几只封闭式债券型基金。

　　封闭式债基以其稀有和相对较好的阶段收益，引发了市场的较大关注，成为备受投资者追捧的产品。封闭式运作可以在较大程度上避免陷入流动性困境，具有运作方便且收益率弹性相对较高的特点。首先，封闭运作能够较好的规避高收益率债券的流动性风险。多数高收益的债券都面临流动性的困扰，封闭式债基因为封闭运作，避免大额赎回风险，解决了流动性不足的问题。其次，封闭式债基可通过质押式回购等杠杆扩大基金资产使用效率。

　　该基金的另一特别之处在于其“救生艇”条款。基金为解决封闭式基金可能出现的交易价格与基金净值差异的问题，设计了“救生艇”条款，即：基金合同生效满12个月后，若A类基金份额折价率连续60个交易日超过10%，则基金管理人将在30个工作日内召集基金份额持有人大会，审议有关A类基金份额转换运作方式为上市开放式基金(LOF)的事项。“救生艇”条款的设置有利于稳定市场交易价格，防止出现高折价，一旦出现持续高折价，为份额持有人提供选择权，即决策是否转开放。通常情况下，由于“救生艇”条款的存在，在市场出现高折价，因套利资金的介入会使得折价收敛，某种程度上对投资者来说也提供了投资机会。

　　国投双债增利拟任基金经理为韩海平先生，8年证券从业经历，曾任招商基金公司基金管理部数量分析师，融鑫证券投资基金基金经理。现任国投瑞银基金固定收益组副总监，国投瑞银稳定增利基金经理和国投瑞银货币基金经理，经验丰富。在担任国投瑞银稳定增利基金经理期间，基金业绩表现出色，超额收益显著，在债券型基金管理方面，表现出了较强的管理实力。

基金名称	国投双债增利
资产配置比	股票：0%-20%，债券：不低于80%
投资策略	“自上而下”和“自下而上”相结合。
投资理念	以价值分析为基础，宏观与微观、定性与定量相结合，进行主动式管理，力求有效控制风险并实现基金资产的长期增值。
业绩基准	中信标普可转债指数收益率×45%＋中债企业债总全价指数收益率×45%＋中债国债总指数收益率×10%
风险收益	低风险低收益	适合投资者	稳健投资者
基金公司	国投瑞银	基金经理	韩海平
募集期间	2011-02-24 至 2011-03-23

　　数据来源：徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)

　　华宝动量优选：发达市场经济复苏+长期超额收益可期

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　华宝兴业成熟市场动量优选基金是一只投资于海外市场的QDII基金，在发达经济体逐步复苏，经济增长前景可观的背景下，华宝兴业基金适时推出华宝兴业成熟市场动量优选基金，该基金的基准货币是人民币。华宝兴业成熟市场动量优选基金投资于海外市场，在全球流动性泛滥，大宗商品价格迅速上涨的环境下，海外市场未来将会迎来一个上涨的势头，资产价格将会上涨，在这种情况下，华宝兴业动量优选基金投资海外市场，将可以分享市场上涨带来的收益，在这种逻辑下，我们向投资者推荐该基金。

　　【产品特征】

　　从投资标的来看，本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的交易型开放式基(ETF)、债券、货币市场工具以及中国证监会允许本基金投资的其他金融工具。其中，ETF 的标的市场是美洲、欧洲、及亚太地区的发达国家和地区。具体为澳大利亚、奥地利、比利时、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、香港特别行政区、爱尔兰、意大利、日本、荷兰、新西兰、挪威、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞典、瑞士、英国和美国。

　　从资产配置范围来看，华宝兴业成熟市场动量优选基金各类资产配置的比例范围为：ETF 占基金资产的比例为60%-95%，债券、现金及中国证监会允许的其它投资品种的比例为基金资产的5%-40%(现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%)。

　　从投资策略来看，本基金的投资策略主要分为资产配置策略和单个金融产品选择策略两个部分，其中，将基金资产在全球成熟金融市场的股票类资产和债券类资产之间进行配置将是本基金获取超额收益的主要来源。

　　从基金管理团队来看，华宝兴业动量优选基金拟任基金经理尤柏年先生， 经济学博士。曾在澳大利亚 BConnect 咨询公司APEX 团队从事投资、金融工程研究等工作。2007 年6 月加入本公司任金融工程部高级数量分析师，2008 年7月任海外投资部高级分析师，2009 年3月至今任华宝兴业海外中国股票(QDII)基金基金经理助理兼任高级分析师。

基金名称	华宝兴业成熟市场动量优选（241002）
资产配置比	各类资产配置的比例范围为：ETF 占基金资产的比例为60%-95%，债券、现金及中国证监会允许的其它投资品种的比例为基金资产的5％-40%。
投资策略	重点将基金资产在以下八大类别资产之间进行动态配置，分别是：美国股票、日本股票、欧洲成熟市场股票、亚太成熟市场股票（除日本外）、美国债券、欧洲债券、美国通胀关联债券和欧洲通胀关联债券。
投资理念	在国际范围内分散投资风险，追求基金资产长期增值。，
业绩基准	50%MSCI 全球指数（指全收益指数）+50%花旗全球政府债券指数
风险收益	高风险高收益	适合投资者	积极型投资者
基金公司	华宝兴业基金管理公司	基金经理	尤柏年
募集期间	2011-02-21 至 2011-03-11

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　广发聚祥：100%保本成最大亮点 投资团队为基金增分

　　【认购建议】：推荐认购

　　【德圣点评】

　　保本基金的投资主要关注三个方面，其一，产品本身的保本条例和周期，有100%、80%、90%等不同的保本比例，这也代表了基金的风险程度。其二，基金经理和投研团队，严谨、能力突出的研究团队会带来较高的超额收益，反之亦然。其三，投资者本身的需求，这一产品具有特殊的需求对象，因此，适宜相应投资风险偏好和投资需求的人选择。就广发聚祥而言，在前两点上，该基金还是体现出一定的优势。因此，适宜低风险投资者进行认购。

　　【产品特征】

　　近期保本基金进入密集申请期和发行期，有人甚至提出2011年视为“保本年”。这一说法虽有夸张，但一个明显的信号，保本基金之一曾经一度停滞的品种如今又火了起来。其原因，一方面在于经济复苏下的市场震荡加剧，催生投资者谨慎心态，“保本”有了市场。另一方面，作为重要的固定收益类基金产品，保本基金有其独特的优势，收益和风险特性。对于百分百保本的基金，保本基金几乎没有风险，因为有可靠的补偿。而对于保守的投资者，风险降到最低，且能获取不定的超额收益，何乐而不为？其三，去年保本基金条例的修改使得这一类型基金的重要性再度得以认可，各基金公司也就积极起来。

　　广发聚祥便是其中之一，这也是广发基金在固定收益类品种又一拓展。该基金组合资产配置以30%的权益类和70%以上债券类资产。投资理念上与以往保本基金无较大的区别。业绩基准和风险偏好上也无较大区别。基金采取恒定组合投资策略，在保本基础上实现增值。保本周期三年，到期自动进入下一周期(表2)。

　　该基金最大的亮点在于，其以持有期满实现100%保本，是一只完全的保本基金，这就大大降低了投资者的资金风险。就收益性而言，保本基金风险与债券基金相差不大，尤其是实现百分百保本的基金，但是年化平均收益则是债券基金的一倍(表1)。就基金经理而言，广发聚祥配备的基金经理分别是债券投资和股票投资上均较为出色的谢军和朱纪刚。

年度	2006 年	2007 年	2008 年	2009 年	2010 年
保本基金平均收益率	50.33%	53.32%	-13.01%	15.78%	5.53%
上证综指涨跌幅	130.43%	96.66%	-65.39%	79.98%	-14.3%
通货膨胀率 CPI	2.80%	6.50%	1.20%	1.90%	3.3%

　　数据来源：徳圣基金研究中心　截止日期：2011年2月17日　　说明：此数据为简单平均，CPI取年度均值。

　　表2、广发聚祥基金基本情况

基金名称	广发聚祥保本基金
资产配置比	股票： 0%-30% ；固定收益类： 70%-100% ，其中，现金类不低于 5%。
保本策略	持有完整保本期可获100%保本，三年为一保本期，到期自动转入下一期。
投资理念	坚持保本增值，根据恒定比例组合保险机制进行资产配置，并通过严格的风险管理，在保本的前提下追求资本的增值。
业绩基准	3年期银行定期存款税后收益率。
风险收益	低风险	适合投资者	保本需求的保守型投资人
基金公司	广发基金	基金经理	谢军 朱纪刚
募集期间	2011年2月17日起至2011年3月11日

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　景顺中小盘：典型中小盘风格基金 震荡市提供良好建仓机会

　　【认购建议】：推荐认购

　　【德圣点评】

　　与2010年成长股的投资不同，2011年成长股更注重现实的成长空间，而非只是概念，这就对基金经理的选股能力提出较高的要求，而客观上资深基金经理的加盟管理对该基金增色不少。另一方面，成长股在经过一个季度的盘整之后，估值再度到达合理区间，而震荡市场也为基金提供了建仓良机，这对于有此需求的投资者提供了便利工具。根本上还在于，成长股是获取超额收益的来源，尤其是在十二五政策红利下，经济结构转型为优秀的中小企业提供发展良机，有望对经济增长做出巨大贡献，而以此为主要投资方向的优质基金自然仍是最佳选择。

　　【产品特征】

　　景顺中小盘是景顺首只以中小盘为主题的基金。高成长性是该基金的最大亮点。而就产品设计而言，组合配置80%以上的股票资产投资中中小市值股票，这也决定了基金典型的中小盘投资风格。投资理念上，基金已基本面和估值选股，相对对单纯以成长性来选股更为合理，尤其是在成长股估值普遍高企下，选股能力成为中小盘成长股投资的决定因素。这一风格特点决定了基金高风险、高收益的特性。适宜于投资风格激进的投资者。

　　就投研团队而言，景顺增长由经验丰富的投资总监王鹏辉和新晋基金经理杨鹏担任，这是基金获取佳绩的保障。前者在景顺内需两只基金投资中，对成长股有过成功的投资经验，形成独特投资风格，注重基本面选股和行业之间的轮换。这一思路在08年后半年以来带动景顺内需基金业绩逐步上升，长期保持稳健中上。

　　此次，景顺中小盘仍以成长股为主要投资方向，与基金经理管理的基金风格上明显重合，而对于投资者而言，则是难得机会。一方面在于市场逐步恢复，成长性上升的潜在趋势，目前处于底部上升阶段，另一方面，新发基金在建仓和资深基金经理的突出的选股和投资能力。

基金名称	景顺中小盘
资产配置比	股票：60%—95%，固定收益类：5-40%， 80%资产投资于小市值股票。
投资策略	定量和定性分析结合。
投资理念	宁取细水长流，不要惊涛裂岸。基于本面和估值情况选股
业绩基准	中证700指数×80%+中证全债×20%
风险收益	高风险高收益	适合投资者	积极投资者
基金公司	景顺基金	基金经理	王鹏辉 杨鹏
募集期间	2011年2月18日起至2011年3月18日

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　万家中证红利指数： 被动跟踪中证红利指数  基金经理经验不足

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　万家中证红利指数是一只追求最小跟踪误差的被动型指数基金，万家基金整体投研能力有限，拟任基金经理投资经验较为欠缺，但是，从市场角度看，当前中证红利指数处于相对低位，未来随着经济的进一步恢复，具有稳定分红概念的股票将会受到市场的青睐。

　　【产品分析】

　　万家中证红利指数跟踪的中证红利指数，是挑选在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映A股市场高红利股票的整体状况和走势，也为投资者提供了新的业绩基准和资产配置工具。该基金为指数型基金，原则上采用完全复制法，按照成份股在中证红利指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。从红利指数的构成来看，该指数兼具成长性和价值性，具有较高的投资价值。

　　万家中证红利指数拟任基金经理朱颖2006年10月进入万家基金管理有限公司，担任行业分析师，基金经理助理等职务，2010年8月起任万家增强收益债券型证券投资基金基金经理，该基金管理基金的投资经验较少。

　　从当前的市场环境来看，具有稳定分红概念的股票将会受到投资者的青睐，更易于被赋予更高的估值，因此，我们认为，未来具有分红概念的中证红利指数会有较好表现，但是从基金管理团队来看，该基金公司管理能力还需提升，因此，建议投资者一般关注。

基金名称	万家中证红利指数基金
投资理念	本基金采用被动式指数化投资方法，在正常市场情况下，力争控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日平均跟踪偏离度不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%，实现对中证红利指数的有效跟踪。
资产配置比	股票资产：投资于中证红利指数成份股及经中证指数公司公告将要被选入中证红利指数的股票的组合比例不低于基金资产净值的90%
投资策略	原则上采用完全复制法，按照成份股在中证红利指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。投资于中证红利指数成份股及经中证指数公司公告将要被选入中证红利指数的股票的组合比例不低于基金资产净值的90%
业绩基准	95%×中证红利指数收益率 + 5%×银行同业存款利率
风险收益	高风险-高收益	适合投资者	风格积极的投资者
基金公司	万家基金公司	基金经理	朱颖
募集期间	2011-02-14至2011-03-11

　　数据来源：徳圣基金研究中心