基市：强化配置是关键

　　基金投资讲究配置，即基金篮子中应合理搭配固定收益类、股票类基金才能有效平衡风险与收益，这和经济基本面以及股市整体环境密不可分。2011年市场出现阶段性剧烈波动的可能性依然存在，把握市场节奏仍是配置基金的重中之重。

　　2010年主动管理型基金表现出众

　　2010年，股市宽幅震荡，但市场结构化行情显著。盘面来看，虽然大盘股始终受制于政策压力，直接拖累上证指数全年下跌14.31%，但中小盘风格股票表现相当突出。

　　这种态势也间接反映到了基金市场中，相关数据显示，指数型基金由于多为大盘蓝筹风格而整体下跌11.51％，主动管理的股票型和混合型基金表现出了较好的投资管理能力，整体均取得了一定的绝对收益。债券市场尤其是信用债表现活跃，同期国债指数上涨3.21%，企业债指数上涨7.42%，各类债基均取得较好的收益。传统封闭式基金在2010年初分红推动下价格涨幅超越同期净值，2010年以来价格平均上涨19.08%，净值上涨5.07%。下表为2010年各类型基金业绩。

　　2010年各类型基金业绩

　　基金类型 涨跌幅（%） 名称 涨跌幅（%）

　　指数型 -11.51 债券－完全债券型 3.3

　　股票型 0.96 保本型 4.38

　　混合－积极配置型 1.86 QDII 5.8

　　混合－灵活配置型 5.03 传统封闭式（价格） 19.08

　　混合－保守配置型 3.76 传统封闭式（净值） 5.07

　　债券－普通债券型 6.73 货币市场基金 1.82

　　债券－新股申购型 8.56 上证指数 -14.31

　　数据来源：国金证券研究所

　　了解基础市场是选基前提

　　政策面，2011年中国经济转型的深入以及十二五规划的全面铺开，将不断为股市输入丰富的主题投资机会，即结构性机会依然丰富。符合经济转型方向且受政策长期扶持鼓励的产业（如大消费、新兴产业）以及估值较低的周期性板块（受益于十二五规划投资项目的逐步启动）可能会迎来难得的机会。因此，挖掘相关板块股票的基金值得关注。

　　基本面，通胀将成为决定2011年市场走势的关键因素之一。随着通胀高点不断被打破，货币政策逐渐紧缩的上半年势必对股市构成较大压力，而通胀压力逐渐缓解的下半年或许会迎来政策的放松和投资机会的释放。

　　对于如何把握2011年的基金投资布局，各机构在普遍认可震荡市的前提下，给出的答案也较为接近。银河证券基金研究总监王群航认为，2011年的股市运行节奏可能为前低后高、震荡上行，基础市场行情会存在很多机会，建议必须关注标准指数型基金，重点关注标准股票型基金，可关注偏股型和灵活配置型基金，应关注一、二级债基和货币市场基金，并且多多参与场内基金。

　　坚持配置概念

　　各类基金均会存在相应机会，但从市场表现和资产配置的角度，将着重分析以下几类。

　　偏股型基金是主旋律

　　震荡市中通常可获得超越大盘收益的偏股型基金（2010年的市场充分证明了这一点）受到基民的普遍认同，许多机构也表示股票和混合型基金将是投资者的最优选择，但由于涉及大小盘股票的风格转换、基金的选股能力以及仓位控制差异等因素，基民在具体配置上仍需注意调配不同风格的偏股型基金（关注基金定期报告中披露的重仓行业和重仓股，这会决定其投资方向是否与市场运行轨迹相符），或者选择那些擅长根据市场变化灵活调整的基金。

　　2011年政策对资本市场的影响较集中，行业配置能力这一驱动因素越发显示其重要性。从市场背景来看，宏观调控政策全面收紧，大盘风格基金难有大的投资机会，小盘风格基金的配置偏重大消费概念和新兴行业等经济转型受益行业，具有更好的弹性。

　　建议较成熟的基民，可阶段性投资中小盘风格基金（尤其是选股能力出色、仓位控制果断的偏股型基金），并且在周期性行业、大盘蓝筹股有短期估值修复行情时，可使用相关ETF进行短期波段操作。注重长期配置的基民，可继续关注对市场脉络把握能力较强、并且能够顺应市场趋势灵活操作的品种，如关注内需消费类。在投资时机与品种的选择上，上半年可选择风格稳健、仓位适当、配置消费与新兴产业板块较多的基金，下半年适当增加配置周期、蓝筹板块配置较多或股票仓位较重的基金。