风格转换中寻找长期投资标的

　　当大家还在讨论年初的大小盘风格行情，市场风格却已经悄然发生变化。华泰柏瑞指数投资部副总监兼上证红利（510880）ETF、上证中小盘ETF基金经理柳军在分析了近几年市场风格转换的特征后表示，上证中小盘指数有望成为穿越流动性和估值风格转换迷雾的长期投资标的。

　　在谈到大小盘风格行情时，柳军表示，通常来讲，大盘股在两种情况下有望获得超额收益：一是流动性出现趋势性好转时；二是市场下跌时。对于前者，他认为，今年上半年政策出现放松的预期极其微弱，主要原因在于当前通胀还没有出现明显好转且外围政治环境不稳定；对于后者，他认为，市场下跌这种情况对于追求绝对收益的中小投资者可能不具有实际操作意义。

　　因此，尽管大盘股在从去年四季度到今年1月的市场下跌行情中获得了一定的超额收益，但持续的时间仅有两个月左右。而自1月26日的市场反弹以来，以中小盘市值特征为代表的指数获得了较明显的超额收益，并弥补了在市场下跌中落后大盘风格指数的差距，特别是上证中小盘指数，WIND统计数据显示，截至2月28日，今年以来上证中小盘指数上涨了5.3%。

　　展望2011年，柳军认为，2011年A股市场整体表现为“估值水平难以提升，业绩增长推动股价上行”。一方面，对于小盘股而言，由于货币政策发生转变，估值在2010年基础上获得进一步提升的空间比较有限；对于大盘股而言，在小盘股估值空间难以打开的情形下，尽管有相对的低估值优势，但整体估值修复的空间也很有限。

　　因此，柳军认为，成长将是2011年市场的主要投资逻辑。对于中小投资者而言，选择更容易受益政策方向的代表性成长指数进行投资，是简单有效的投资方式之一，上证中小盘指数或许是穿越当前流动性和估值风格转换迷雾的长期投资标的。

　　据了解，目前，华泰柏瑞上证中小盘ETF仍处于封闭期，华泰柏瑞上证中小盘ETF联接基金已经于日前开放申购赎回。