易天富周报：股指下周有望反弹

一、基础市场综述与分析

    本周股票市场出现了先扬后抑的走势，沪指周一便大涨至3000点整数关口，随后两天围绕该点位展开震荡，在周四选择了向下调整，并且周五在各种利空因素的影响下继续回调。周一，由于两会传出十二五期间经济增长以7%左右的速度，同时政府在今年提高对民生的财政支出，使得沪指跳空高开一路直逼3000点。周二，由于3000点上方套牢盘较多，两市全天维持震荡消化近期持续上涨的获利盘。周三，盘面热点较多，在高送转、水利建设、高铁基建、稀土永磁等板块带动下股指站上了3000点。周四，由于当日公布的今年1、2月份外贸进出口数据出现逆差，使得沪指低开低走收出了一根中阴线。周五，早盘沪指低开高走，但10点公布的2月经济数据包括CPI、PPI都高于市场预期，股指瞬间跳水，虽然午后在多方中小盘股做多的氛围下人气回升，但日本的大地震还是迫使两市高位跳水，绿盘报收。最终上证指数收报2933.80点，全周累计下跌了0.29%，深成指收报于12848.02点，全周累计下跌0.36%，中小板指数上涨了1.19%，沪深两市日均成交量为2981.8亿元，比上周放大一成。本周表现相对较好的行业板块主要有船舶制造、医疗器械、物资外贸、纺织、化纤、煤炭、酿酒、电器、化工等行业，出现下跌的行业板块主要有保险、开发区、券商、银行、钢铁等。本周债券市场国债企债指数双双上涨，国债指数本周上涨了0.09%，报收于127.11点，成交量和上周持平；企债指数报收144.09点，全周小幅上涨0.10%，企债的成交量继续放大，比上周增加了3成。目前两个指数走势相对稳健，成交量没有萎缩，后市继续看涨。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-0.29%	深证成指（399001）	-0.36%
沪深300 （399300）	-0.71%	中证500 （399905）	1.42%
深证100 （399004）	-0.18%	中小板指（399005）	1.19%
基金指数（000011）	-1.10%	基金指数（399305）	-1.18%
国债指数（000012）	0.09%	企债指数（000013）	0.10%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

    本周美国公布的经济数据令人失望，美国首次申请失业救济人数增加2.6万,高于市场预期。受油价上涨影响,美国1月贸易赤字跃升15.1%,创7个月以来新高。另外，美国商务部公布的1月份美国贸易逆差环比大幅上涨15.1％，至463亿美元。欧洲则依然深陷债务危机的泥潭，评级机构穆迪投资者服务公司3月7日将原本就已在“垃圾级”的希腊主权债务评级又连降3个等级，由B1降至Ba1，且维持负面前景不变，意味着未来可能进一步调降希腊评级。随后周四又声明，西班牙的政府债券评级被下调一档，由“Aa1”下调至“Aa2”，评级前景为负面，即未来还可能下调评级。亚洲方面，继泰国央行周三上调基准利率25个基点至2.50%后，韩国央行周四果断宣布重启紧缩货币政策，加息25个基点至3%以抑制通胀。周五下午日本发生了8.9级大地震，为140年来最大的一次。本周全球股市普跌，欧美股市跌幅较大，亚洲股市以日经225指数和澳大利亚普通股指数跌幅最大，双双超过了4%，只有香港和新加坡指数跌幅较少。

表 2：全球重要指数上周表现

名称	全周涨跌幅	名称	全周涨跌幅
道琼斯工业指数	-1.03%	纳斯达克指数	-2.48%
标准普尔500指数	-1.28%	英国富时100指数	-2.70%
法国CAC40指数	-2.28%	德国DAX指数	-2.75%
台湾加权指数	-2.47%	香港恒生指数	-0.68%
日经225指数	-4.11%	澳大利亚普通股指数	-4.51%
韩国汉城指数	-2.45%	新加坡指数	-0.58%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

 

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

 

 

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

    本周沪深两市成交量和上周相比放大一成。从资金流量上看，受政策影响，资金主要注入到能源行业板块中，化工行业本周资金净流入32.143亿元；金融银行与有色金属行业的主力资金出逃最为严重，分别为40.65亿元和36.84亿元。据易天富基金研究中心统计，本周大部分基金的收益不高，由于大盘表现一般，股票型基金和封闭式略微下跌，但跌幅不大，混合型基金、债券型基金、保本型基金均跑赢股指，不过QDII基金平均下跌了1.12%，主要是外围股票市场表本周全部下跌。

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

    本周股票型基金平均跌幅为0.12%。360只基金有143只上涨，13只收平，其他是下跌的。本周基金业绩分化明显，中小盘类的基金本周表现出色，整体涨幅居前，大盘类和指数型的基金跌幅较大，本周涨幅最大的是华泰柏瑞量化先行，上涨了2.11%，是唯一涨幅超过2%的股票型基金。本周银河行业优选收益1.44%，这只基金是我们比较看好的，投资者可以逢低买入。本周跌幅较大的是国投瑞银金融地产指数，下跌了2.08%，本周地产股表现一般。目前来看，中小板指数已经调整到位，因此下周投资者可以逢低先配置中小盘类的基金。

表 3：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
460009	华泰柏瑞量化先行	2.11%
240005	华宝多策略增长	1.92%
213003	宝盈策略增长	1.91%
290004	泰信优质生活	1.50%
519670	银河行业优选	1.44%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

    本周混合型基金平均涨幅为0.16%，表现好于股票型基金。154只混合基金有91只上涨，5只收益为零，其他下跌。本周表现较好的是中海优质成长，该基金本周涨幅2.16%。排在第四位的华安动态本周上涨1.87%，今年以来收益为正，表现稳健，投资者可以逢低买入该基金。上周跌幅较大的长信双利优选本周上涨了2.08%，该基金去年业绩较差，今年以来继续下跌，建议投资者逢高赎回。本周跌幅最大的长城久恒、上投摩根中国优势、富国天瑞强势地区精选，跌幅均为1.4%。

表 4：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
398001	中海优质成长	2.16%
519183	万家双引擎	2.14%
519991	长信双利优选	2.08%
040015	华安动态	1.87%
210002	金鹰红利价值	1.51%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2 固定收益类基金表现

    本周债券市场国债企债指数双双上涨，国债指数本周上涨了0.09%，报收于127.11点，成交量和上周持平；企债指数报收144.09点，全周小幅上涨0.10%，企债的成交量继续放大，比上周增加了3成。目前两个指数走势相对稳健，成交量没有萎缩，后市继续看涨。公司债指数周涨幅0.02%，分离债指数周涨幅0.30%，成交量都是明显放大，分离债指数的走势好于公司债。由于债券市场企稳，本周债券基金平均涨幅为0.12%。152只债基有109只实现正收益，8只收益持平，其他35只下跌。新股增强型债基表现不错。本周涨幅最大的是南方多利增强C，收益为1.37%。跌幅最大的是上周表现不错的博时稳定价值AB，双双下跌了1.30%。

表 5：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202102	南方多利增强C	1.37%
202103	南方多利增强A	1.35%
213007	宝盈增强收益AB	0.69%
213917	宝盈增强收益C	0.69%
160612	鹏华丰收	0.68%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

    本周5只保本型基金4只上涨，1只下跌，平均涨幅为0.09%。交银保本涨幅最大，上涨了0.37%，南方恒元保本本周上涨了0.08%。这只基金在去年业绩优秀，表现好于大多数偏股型基金，建议成长型和稳健型投资者逢低买入。银华保本增值上涨0.05%。国泰金鹿保本增值2期收益为零，这两只以债券为主的保本基金比较稳定，因此如果是保守型投资者可以考虑选择这两只基金进行配置。另一只南方公司的基金——南方避险增值微跌了0.04%。

表 6： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
519697	交银保本	0.37%
202211	南方恒元保本	0.08%
180002	银华保本增值	0.05%
020018	国泰金鹿保本增值2期	0.00%
202202	南方避险增值	-0.04%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

    本周全球股市普跌，欧美股市跌幅较大，亚洲股市以日经225指数和澳大利亚普通股指数跌幅最大，双双超过了4%，只有香港和新加坡指数跌幅较少。截止3月10日，本周29只QDII平均下跌为1.12%，4只上涨，25只下跌。嘉实恒生中国企业上涨了0.92%，涨幅最大，另一只投资香港的QDII华安香港精选本周第二，涨幅为0.42%，它们的上涨与本周香港股市跌幅不大有关。国泰纳斯达克100本周下跌了2.73%，这只基金我们继续看好，投资者可以逢低买入，招商全球资源本周下跌了5.05%，跌幅是近期最大的一周，短线投资者可以逢低适当配置。

表 7： QDII本周（2011.3.05-2011.3.10）前五名

代码	名称	期间涨幅
160717	嘉实恒生中国企业	0.92%
040018	华安香港精选	0.42%
519601	海富通中国海外精选	0.40%
070012	嘉实海外中国	0.30%
519602	海富通大中华精选	-0.10%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

    本周所有封闭式基金的平均下跌为0.04%。56只封基有27只实现正收益，4只收益和上周持平，其他25只下跌。整体上看，涨幅居前的主要是一些老封基，并且多数为中盘类的，债券类中新股增强型的业绩较好，这也与最近一段时期新股表现较好有关。创新型封基分化较大，大盘类的普遍下跌。本周排在第一的是基金银丰，上涨了1.12%，另一只涨幅超过1%的是基金景福。跌幅最大的是国投瑞银瑞福进取，它是分级基金，跌幅为1.09%。 

表 8：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
500058	基金银丰	1.12%
184701	基金景福	1.07%
184721	基金丰和	0.69%
184689	基金普惠	0.68%
150021	富国汇利分级进取	0.62%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

 三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

    本周股票市场先扬后抑，由于两会频频传出政策利好，使得股指一路上行至3000点，但该点位上方套牢筹码太多，因此在该点位上下震荡也是可以理解的，周四周五的下跌都是和一些利空因素有关。盘面上看，权重股仅仅是在周一有所表现，之后反而是中小盘股一直比较活跃，因此上周我们预测的二八风格转换现在看来时机还不成熟。而从资金流向上看，受政策影响主要注入到能源行业板块中，化工行业本周资金净流入32亿元；金融银行与有色金属行业的主力资金出逃最为严重，分别为40亿元和36亿元。本周五公布的2月份CPI数据同比上涨4.9%，与1月涨幅持平，我们分析CPI居高不下与春节期间是消费高潮以及央行在1、2月份投放过多资金有关。2月的PPI比上月上涨7.2%，涨幅比1月份扩大0.6%。该数据持续增长有可能会出现向CPI传导的局面，因此对于3月份的CPI产生较大的压力。本周央行在公开市场发行的3月期央票发行利率出人意料地跳升了16.3基点，达到2.7944%，使得市场对于央行近期加息的预期增强。不过针对目前的负利率，周小川表示，央行在中期范围内应该保持存款的正利率，然而，利率变化有可能不如通胀变化那么快，跟不上CPI指数的变化，因此有可能会出现一段时间的实际负利率。但是，回顾中国近一二十年的历史，从中期来看，实际利率大体为正。周小川强调，利率调整不能只顾及CPI，还要兼顾经济增长、资金流动等。综合来看，我们认为加息或者是提高存款准备金率都是大概率事件，目前只是时间早晚以及频率和幅度的问题。

    从资金面上看，本周公开市场到期资金达2050亿元，本周央行在公开市场踩下资金回笼油门，不仅对冲了2050亿元的巨额到期释放资金，还实现了100亿元的净回笼，16周以来首次告别净投放。不过根据沪深交易所的安排，据统计显示，下周两市将有涉及26只个股的18.74亿股限售股解禁，较本周限售股解禁量缩减八成之多。若以周四的收盘价来计算，两市限售股解禁市值为323.71亿元，则较本周解禁市值下降了近70%。解禁股中，沪市将有涉及5只个股的12.9亿股限售股解禁，占下周解禁总量的68.84%，解禁市值为195.9亿元；深市则有涉及21只个股的5.84亿股解禁，占下周解禁总量的31.16%，因此下周资金面并不是很紧张。

    从日K线上看，沪指目前站在20日均线上，是自2661点持续上涨以来第一次触碰20日均线，周K线上看，股指目前在5周期线的支撑下稳健上涨，MACD出现红柱，KDJ则是出现在高位，两个指标发生背离，但是成交量并没有减小。因此总体上我们认为近期股指还是属于技术性的调整，这样的调整对于后市行情的展开也比较有利。预计下周股指将以震荡攀升为主，波动区间在2900点-3050点。基金操作上，由于外围市场多数开始加息，对缓解国际通胀压力有一定帮助，虽然2月份CPI依旧居高不下，但其中有春节消费旺季以及翘尾因素的影响，即便出现加息也对股指影响有限，低仓位的投资者可以逢低加仓适当提高基金的配置仓位，可以将大盘类和中小盘的基金混合搭配。个基上可以继续关注：银河行业优选、富国天惠精选成长等。投机者可以关注因上海本地股停牌重组带来的投机性交易机会。如持有上海汽车较多的：银华核心价值优选、博时主题行业等；以及持有华域汽车较多的：景顺长城鼎益、华夏收入等；持有上海建工较多的嘉实稳健；持有上海家化较多的中银持续增长、上投摩根内需动力、大成创新成长等。风险提示：以上股票复牌时间存在着不确定性，因此投资者申购后需要持有较长的时间，而在此期间股票市场将可能会出现较大震荡，从而影响投资者收益。 

1.2 固定收益类基金

    本周债券市场国债企债指数双双上涨，国债指数本周上涨了0.09%，报收于127.11点，成交量和上周持平；企债指数报收144.09点，全周小幅上涨0.10%，企债的成交量继续放大，比上周增加了3成。目前两个指数走势相对稳健，成交量没有萎缩，后市继续看涨。公司债指数周涨幅0.02%，分离债指数周涨幅0.30%，成交量都是明显放大，分离债指数的走势好于公司债。本周央行在公开市场的操作如下：在本周二央行动用1100亿元28天正回购之后，周四央行又发行了320亿元3个月央票，并实施了720亿元91天正回购操作。在发行定价上，继28天正回购利率周二上涨15个基点至2.50%之后，周四3个月央票发行利率也上涨16.3个基点至2.7944%；91天正回购中标利率2.80%，上涨17个基点。至此，除了1年期央票量价稳定之外，短期工具均量价齐升。与此同时，本周回笼总量骤然增至2150亿元，高出2050亿元的到期资金量100亿元，终结了自去年11月15日当周以来的持续净投放。

    本周公开市场正回购量合计达到了1820亿元正回购，占资金回笼量的85%。尽管三月央票发行利率变动对升息的指示作用弱于一年央票。但是16个基点的上升幅度还是在市场引起不小的涟漪。当日，债券市场抛盘涌现，三月央票二级市场收益率上升了40个基点，达到2.8%，与一级市场持平。对于此次三月央票发行利率上扬是否预示着加息临近，市场分歧颇多。有分析人士认为，三月央票利率上扬有可能是央行出于加大其发行力度的考虑。因为，从公开市场资金到期节奏上分析，自5月份起的解禁资金规模进入淡季，大约将降至每月1000亿元左右，而3月央票发行量增加后，有利于平滑各月资金到期量，增加未来资金解禁规模，提高央行对流动性调控的弹性。然而从历史上看，也确实存在央行票据利率先行上扬，然后基准利率随后调升的先例。因此，下周一年央行票据发行状况将会格外引起市场的关注。

    统计显示，3月份公开市场到期资金高达6870亿元，结合本周CPI、PPI数据依旧高于市场预期，我们认为央行短期内再次加息以及提高存款准备金率的可能性很大。不过近期债券市场逐渐企稳，且成交量连续两周放大。综合以上考虑，我们建议投资者可以适当配置债券型基金，可以关注易方达增强回报AB、长盛积极配置等债基。

2、QDII基金

    本周美国公布的经济数据令人失望，美国首次申请失业救济人数增加2.6万,高于市场预期。受油价上涨影响,美国1月贸易赤字跃升15.1%,创7个月以来新高。另外，美国商务部公布的1月份美国贸易逆差环比大幅上涨15.1％，至463亿美元。虽然美国经济复苏呈现不稳定的态势，但经济反弹的迹象是明显的。2010年下半年以来，国际粮食价格持续加速上涨，联合国粮农组织食品价格指数连续八个月上升，2011年2月达236点，为1990年1月该项指数开始采用以来的最高水平。国际粮价的不断飙升，引发了人们对于全球粮食短缺的担忧。联合国粮农组织近期一份报告指出，在2007-2008年粮食危机结束后仅两年，世界又将面临新的粮价冲击，一些国家脆弱的粮食市场状况令人担忧。粮食危机的发生受益的只有发达国家，美国的量化宽松政策又是导致全球通胀的幕后推手，因此我们要谨防国家炒家对我国的各类大宗商品的炒作。

    欧洲近期又再度深陷债务危机的泥潭，近日，大公国际资信评估有限公司先后了发布葡萄牙及匈牙利两国的国家信用等级评级报告。大公宣布，鉴于葡萄牙政府的偿债能力出现了下降，将葡萄牙本、外币国家信用等级从A-下调至BBB+，展望为负面。与此同时，大公维持匈牙利本、外币国家信用等级和展望不变，分别为BBB和BBB-。另一评级机构穆迪投资者服务公司3月7日将原本就已在“垃圾级”的希腊主权债务评级又连降3个等级，由B1降至Ba1，且维持负面前景不变，意味着未来可能进一步调降希腊评级。随后周四又声明，西班牙的政府债券评级被下调一档，由“Aa1”下调至“Aa2”，评级前景为负面，即未来还可能下调评级。

    韩国央行10日宣布，为应对不断上涨的物价压力，将该国基准利率上调0.25%至3%，符合此前市场预期。这是韩国央行继去年7月以来第四次上调基准利率。韩国统计厅数据显示，韩国今年1月消费者物价同比上涨4.1%，2月的同比涨幅则进一步升至4.5%的27个月高位。与韩国央行旨在遏止物价上涨压力不同，新西兰央行则不得不为该国经济复苏考虑。新西兰央行10日宣布下调该国基准利率0.5%至2.5%。该央行表示，80年来最严重的地震导致该国经济增速放缓。新西兰第二大城市克赖斯特彻奇上个月发生了6.3级地震，给该国经济带来重大损失。英国央行则在当日宣布维持该国基准利率在0.5%的历史低位不变，并称英国经济依然深陷低迷。此前，有分析师预计，由于欧洲央行暗示将实施紧缩政策，英国央行维持基准利率于纪录低点的立场可能也会随之动摇。亚洲国家的普遍加息符合我们之前的预期，如果欧洲、美国也在2季度逐渐加息，那么全球通胀问题有望缓解，亚洲股市的投资机会也将再次出现。综合看来，目前美国股市虽然出现了调整，但由于基本面仍然较好，因此后续仍会继续上涨，投资者可以适当加仓国泰纳斯达克100指数基金，欧洲股市由于债务危机的影响短期内不会有太好的表现，亚洲市场近期波动较大，但部分新兴市场有资金流入，对投资于香港股市的QDII我们认为投资者可以适当关注，总体而言外围股市今年以来都出现了较大的波动，我们还是建议投资者谨慎投资QDII。不过资金量大的投资者可以适当配置QDII分散投资以回避A股市场所产生的单一风险。目前可以关注：国泰纳斯达克100、招商全球资源等QDII。

3、封闭式基金

基金代码	基金名称	净值	本周涨幅	市价	折价率	到期日
500058	基金银丰	1.176	1.12%	1.012	13.9456	2017-8-14
184701	基金景福	1.3094	1.07%	1.202	8.2022	2014-12-30
184721	基金丰和	1.1754	0.69%	1.075	8.5418	2017-3-22
500056	基金科瑞	1.2041	0.42%	1.073	10.8878	2017-3-12
500002	基金泰和	1.2471	0.32%	1.171	6.1022	2014-4-7
500011	基金金鑫	1.235	0.29%	1.084	12.2267	2014-10-21
500003	基金安信	1.3094	0.15%	1.229	6.1402	2013-6-22
184693	基金普丰	1.207	0.04%	1.055	12.5932	2014-7-14
500001	基金金泰	1.3407	0.04%	1.275	4.9004	2013-3-27
184728	基金鸿阳	0.8763	-0.03%	0.749	14.527	2016-12-9
184698	基金天元	1.0571	-0.06%	0.933	11.7397	2014-8-25
500009	基金安顺	1.3693	-0.07%	1.314	4.0386	2014-6-14
184699	基金同盛	1.3724	-0.09%	1.232	10.2303	2014-11-5
184722	基金久嘉	1.079	-0.12%	0.924	14.3652	2017-7-5
184690	基金同益	1.2358	-0.16%	1.131	8.4803	2014-4-8
500018	基金兴和	1.2105	-0.26%	1.073	11.3589	2014-7-13
500008	基金兴华	1.2078	-0.32%	1.15	4.7856	2013-4-28
184691	基金景宏	1.2373	-0.38%	1.132	8.5105	2014-5-5
500005	基金汉盛	1.605	-0.45%	1.541	3.9875	2014-5-17
500038	基金通乾	1.3639	-0.50%	1.3	4.6851	2016-8-28
500015	基金汉兴	1.2149	-0.64%	1.081	11.0215	2014-12-30
184692	基金裕隆	1.2235	-0.83%	1.121	8.3776	2014-6-14
184688	基金开元	1.179	-0.84%	1.084	8.0577	2013-3-27
500006	基金裕阳	1.1116	-0.87%	1.033	7.0709	2013-7-25
184705	基金裕泽	1.1551	-1.05%	未公布	7.021	2011-5-31
184689	基金普惠	1.207	-8.49%	1.238	-2.5684	2014-1-6

     本周股票市场波动剧烈，主要是受到各类利好及利空消息的影响，但基本面因素没有发生改变，因此股指后市有望继续上涨。本周26只传统封闭式基金平均跌幅为0.10%，收益低于混合型、债券型和保本型基金，跌幅和股票型相当。本周26只封基折价率为8.43%，比上周的7.92%略有上升。本周依然没有封基是超过15%折价率的。2016年12月9日到期的基金鸿阳本周折价率为14.527%，幅度最大。目前折价率在10%以上的基金为10只，比上周增加一倍。其中折价率最低的为基金普惠，本周溢价2.5684%，该基金为2014年1月6日到期。目前仍具有分红预期的传统封基折价率的平均值依然处于历史低位，因此投资封基依然存在风险，偏好封基的投资者可以适当关注具有分红潜力且盈利能力较强的基金同盛、基金科瑞、基金金鑫等基金。