日本地震引发连锁反应，对冲基金获利颇丰

　　汇通网3月15日讯

　　多年来，做空日本对很多投资者而言都是一桩亏本生意。但由一场地震引发的金融市场大地震，令那些看空日本的对冲基金再次赚的盆满钵满。

　　日本的灾难使人们重新关注起日本业已脆弱的经济，也给一些对冲基金带来了意想不到的利润──这些对冲基金早就押注日本最终将被债务问题拖垮。

　　尽管地震带来的经济损失还远没弄清，金融市场的即刻反应却是股价下跌，日经平均指数在短短两天内跌了7.8%(包括上周五，地震发生在接近收盘时)。

　　费希尔(Adam Fisher)与别人一起管理著资产9,000万美元的洛杉矶对冲基金Commonwealth Opportunity Capital，他持有防范东京电力(Tokyo Electric Power Co.)等日本公司出现债务违约的信贷违约掉期(CDS)产品。因为核电站的爆炸事故和核反应堆熔解之虞，东京电力蒙受沉重打击。该公司每1,000万美元债务的年度担保成本已从上周五的4.07万美元升至24万美元，这使费希尔的基金以不到20万美元的投资获利数百万美元。

　　费希尔的公司做空日本公司债已经有两年时间。他说，没有谁希望别人遭遇坏事，但人们纷纷作空日本债券说明这个高杠杆国家是多么的脆弱；其容差范围是非常小的。

　　事实上，达拉斯Hayman Advisors LP的巴斯(Kyle Bass)、伦敦Eclectica Asset Management LLP的亨德利(Hugh Hendry)等知名对冲基金投资家，一直在坦言他们对日本的担忧，以及他们做空日本债务和货币的投资。

　　多年来，做空日本对很多投资者而言都是一桩亏本生意。尽管日本具有各种各样的债务问题，但日本债券价格却持续走高，部分原因在于人们担心的是通货紧缩而非通货膨胀。另外，日本国债多由国内投资者持有，他们不愿抛售。

　　日本政府的债务负担、人口老龄化和经济的停滞不前，是空方的共同担忧，不过他们的投资方法常常是各不相同的。

　　巴斯等人做空的是日元和日本国债。他们也在购买一些期权；如果日本债市和汇市波动性上升，这些期权就会带来回报。

　　虽然周一日本债券价格上涨，但波动性增加了，同样增加的是为这些债务提供担保的价格。据知情人士说，这帮助巴斯在当天录得一笔利润。巴斯拒绝置评。

　　亨德利据以做空的观点是，日本公司将随中国经济走弱而受到打击。他最近在一个论坛上对与会者说，这种投资让他亏了钱。不知道周一他有没有获利。

　　亨德利发来电子邮件说，我的投资所依据的假设是，中国经济增长如果放缓，则有可能引发日本债券CDS低到荒谬程度的价格获得重估；过去几天的事件巩固了银行业已经大规模失算的假定；我所做交易依据的预期是，一场通缩冲击将让金融系统的生存能力面临威胁。

　　包括Commonwealth Opportunity Capital在内的一些投资者将其空头集中于负债深重又非大型出口商的日本企业。他们的假设是：随著日本债务问题越来越棘手，日圆将会承压。这将有助于出口企业，因为它们产品的竞争力将会提高。但公用事业公司和金融企业将会遭遇不利，因为它们可能会在进入金融市场融资的时候遇到困难。

　　Nariman Point LLC管理著不到2,000万美元的资产，它已将全部资金用于做空日本公司债。该公司的布扬(Vishaal Bhuyan)说，在我看来，人口因素其实是钉死棺材的钉子。

　　直到上周，日本一系列公司债券每1,000万美元的年度担保成本一般才50万美元。交易员说，周一这个价格跃升到了65万美元。