保本基金受宠震荡市

　　今年以来，保本基金迎来一波大扩容。年初至今，已有建信、汇添富、广发3家基金公司先后发行保本基金，且首募规模分别达到31.26亿份、25.07亿份、41.08亿份，大幅超越同期发行的其他类型基金。

　　近日，在CPI持续高企以及日本强震余波持续、A股市场重回震荡格局的背景下，保本基金更是“三箭齐发”国泰保本、大成保本、东方保本混合3只基金均于3月15日发行。此外，诺安保本混合也已获批，加上正在审批中的金鹰、民生加银、银河、兴业全球(340006)、长盛、南方、银华等公司上报的保本基金，2011年有望成为“保本基金”年。

　　那么，现在是投资保本基金的较佳时点吗？面对众多保本基金产品，投资者又该如何选择？

　　低迷市道投资首选理财专家认为，在震荡市下，投资者理财的首要目的应是“确定保本+适度增值”。保本基金的保本条款，可以保证投资者的本金安全，并有可能在市场震荡中实现增值。自2003年国内首只保本基金成立，至2009年底，有6只保本型基金结束了首个保本周期的运作。其中，保本期为3年的5只基金在保本期内的平均年化收益率达到21.26%。

　　去年在上证综指下跌14.3%的背景下，保本基金不仅全部实现了正收益，且平均净值增长率达到6.57%。而经历了今年初的震荡行情后，截至3月4日，保本基金过去一年间平均净值增长率更是高达11.41%，在银河证券所有开放式基金16个分类中名列第一。

　　银河证券基金研究中心报告指出，在资本市场表现低迷、无风险利率与通胀倒挂、市场缺乏低风险投资品种的环境下，保本基金往往会受到市场的追捧，而目前的国内市场环境恰恰与之相符。

　　业内人士表示，整体来看，保本基金是投资者长期战胜通胀的较佳投资标的之一，尤其是在弱市、震荡市下，更是投资首选。因为保本基金通常具有通过严格的投资策略，动态配置保本资产和收益资产之间的比例，以达到保本目的的特点，即通过仓位上限约束、核心参数设置和强制止损等条款，大幅度降低基金可能出现的净值下行风险。

　　不过，需要注意的是，保本基金一般只对在认购期和过渡期进行投资，且持有到期的资金进行本金保证，因此流动性相对较差。

　　首度引入股指期货目前，海外保本基金广泛采用的运作机制主要是基于期权的组合保险（OBPI）策略和恒定比例组合保险（CPPI）的策略。而我国保本基金主要以CPPI策略为主，即在保本期内，保本基金投资组合中投资于股票资产的比例区间，随着基金前期收益情况和基金净值水平进行动态调整，从而达到防御下跌、实现增值的目的。如此次发行的大成保本混合、东方保本混合就是通过

　　CPPI策略动态配置保本资产和收益资产之间的比例，以达到保本目的。

　　不过，同时发行的国泰保本混合除了采用CPPI策略外，还将首度引入OBPI策略，即运用股指期货的套期保值功能，对股票投资组合进行风险管理，从而对冲系统性风险（即大盘风险）。

　　值得一提的是，国泰保本混合还是3只保本基金中惟一拥有保本基金运作经验的管理人的产品。由于保本基金管理不仅涉及到大类资产配置，对固定收益和权益类投资也提出了较高的要求。而自首期保本产品发行以来，国泰基金已成功运作四期产品、拥有7年保本基金运作经验，并设立了保本投研小组专门管理保本基金，因此，在同期发行的保本基金中占据一定优势。