部分分级基金的初始杠杆比例

　　分级基金一般情况下将基金分为低风险份额和高风险份额，以在不改变投资运作的情况下，一只产品同时满足相对保守投资者和相对激进投资者的风险收益需求。

　　分级基金的杠杆倍数

　　分级基金的杠杆指的是收益分配上的杠杆。杠杆倍数是分级基金最重要的特征之一，也是偏好杠杆收益的投资者最为关注的要素之一。杠杆倍数是指内含杠杆特征的高风险份额净值变动与基础份额净值变动的比值。分级基金的杠杆倍数L可以通过下面的式子来计算：

　　其中，表示高风险份额的净值变动，表示基础份额的净值变动，表示基础份额变化前的份额净值，表示基础份额变化后的份额净值，表示高风险份额变化前的份额净值，表示高风险份额变化后的份额净值。

　　根据上面给出的杠杆倍数的计算方法，我们可以计算出分级基金的初始杠杆倍数。下面列出部分分级基金的初始杠杆比例(见表格)。

　　由这些基金的初始杠杆倍数可以看出，分级基金的初始杠杆倍数相差一般不会特别大，而且一般情况下，基金运作中杠杆倍数基本上也是保持在这个水平。

　　影响杠杆倍数的相关因素

　　由杠杆倍数的计算公式可知，凡是影响到高风险份额和基础份额净值变动的因素都将对杠杆倍数产生影响，以下是影响杠杆倍数的主要相关因素：

　　1.低风险份额和高风险份额的份额配比。份额配比比例越大，杠杆倍数一般会越大。这是因为，份额配比比例越大，即低风险份额的份额占比越高，享受基金上涨收益或承担下跌损失的高风险份额的份额占比就越少，高风险份额净值变动越大，杠杆倍数越高。

　　2.低风险份额优先取得约定的年基准收益率。如果低风险份额可以优先取得按年基准收益率计算所得的回报，当年基准收益率越高时，高风险份额获得的剩余收益就越少、净值变动就越小，杠杆倍数也就越小。

　　3.低风险份额是否参与超额收益的分配。如果低风险份额参与基础收益外收益分配，参加的收益分配比例越高，高风险份额获得的剩余收益就越少、净值变动就越小，杠杆倍数也就越小。

　　4.基金产品是否设置阀值。有的分级基金在产品设计中设置了阀值，从而杠杆倍数有所不同。另外，对单只基金而言，通过设置阀值，当基金份额的净值发生变动时，会存在不同的杠杆倍数。例如：瑞和300份额的年阀值为基金份额初始面值的10%，即瑞和300基金份额净值超过1.000元但不超过1.100元的部分就按照8:2的比例分成给瑞和小康和瑞和远见，此时瑞和远见的杠杆倍数为0.4，瑞和小康的杠杆倍数为1.6瑞和300基金份额净值超过1.100的部分按2:8的比例分成给瑞和小康和瑞和远见，此时瑞和远见的杠杆倍数为1.6，瑞和小康的杠杆倍数为0.4。

　　在分级基金中，具有杠杆特征的高风险份额在获得高收益的同时也承担着较高的风险：在上升市场中涨得快，但在下跌市场中也跌得快。投资者应结合分级基金产品特点、自身对市场的判断能力、风险偏好等方面综合考虑选择适合自己的基金品种。