易天富周报：准备金率新高 股指有望反弹

 一、基础市场综述与分析

本周股票市场展开了剧烈的震荡调整，沪指基本是在2900点-2950点的区间内震荡，周二最低回探2850点的支撑位。本周A股的走势大部分时间是被日本股市牵着鼻子走。周一，由于二月份银行贷款大幅减少，以及日本地震的影响，两市低开下探，尾盘在医药、钢铁等板块带动下勉强收红。周二，日本股指大跌，沪深指数双双低开低走，盘中沪指考验了2850点支撑位，盘面上仅有抗辐射药、多晶硅、钢铁、新能源等少数板块上涨。周三，日本股指高开反弹，A股也是震荡走高，并且基本收复了周二的跌幅，板块和个股普涨。周四，由于日本核危机引起的污染严重程度可能超预期，受此影响，我国近日多地现抢购食盐现象，超市食盐被抢购一空，闹起"盐荒"，股市弥漫着恐慌情绪，再次低开并且收在2900点下方。周五，欧美股市大幅反弹刺激沪指高开，但印度加息引发市场对国内加息的担忧，加上周末效应股指震荡走低。最终上证指数收报2906.89点，全周累计下跌了0.92%，深成指收报于12721.99点，全周累计下跌0.98%，中小板指数上涨了0.32%，沪深两市日均成交量为2820亿元，比上周略有萎缩。本周表现相对较好的行业板块主要有新能源、酿酒、发电设备、煤炭、电力、钢铁等行业，出现下跌的行业板块主要有黄金、交通运输、供水供气、保险、船舶制造、商业百货等。本周债券市场国债企债指数双双上涨，国债指数本周上涨了0.12%，报收于127.26点，成交量和上周比缩水3成；企债指数报收144.31点，全周小幅上涨0.15%，企债的成交量也是萎缩了。目前两个指数走势相对稳健，并且有多条均线支撑，后市继续看涨。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-0.92%	深证成指（399001）	-0.98%
沪深300 （399300）	-0.98%	中证500 （399905）	-0.25%
深证100 （399004）	-0.84%	中小板指（399005）	0.32%
基金指数（000011）	-0.61%	基金指数（399305）	0.20%
国债指数（000012）	0.12%	企债指数（000013）	0.15%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周美国股市受到日本核危机的影响大幅下挫，不过美国公布的经济数据好于预期，费城联邦储备银行辖区制造业调查显示，3月份制造业活动指数创1984年1月以来最佳水平，远远好于预期。这令投资者感到鼓舞。美国政府上周首次申请失业救济人数降幅也高于预期。欧洲股市除了和其他地区一样受到日本地震的影响外还有一直消除不掉的债务危机，国际评级巨头穆迪15日宣布，将葡萄牙主权债信评级下调两档，原因是葡萄牙在实施结构性改革前，经济和生产率增长短期前景均不容乐观。此前，穆迪已先后下调了希腊和西班牙的长期主权信用评级。亚洲方面，日本地震引发了福岛核危机，而越来越多的国际传媒认为，福岛核事故的严重程度已被日本政府隐瞒，受到恐慌情绪的影响，亚洲股市普遍大幅下挫，香港恒生指数大跌4.08%，是除了受灾国日本之外亚洲股市中跌幅最大的。欧美股市跌幅也不小，德国是最受影响的国家之一，DAX指数下跌了4.54%，美国道琼斯指数跌幅相对较少，但也超过了1%，主要股指中韩国反而上涨了1.31%。

表 2：全球重要指数上周表现

名称	全周涨跌幅	名称	全周涨跌幅
道琼斯工业指数	-1.67%	纳斯达克指数	-2.60%
标准普尔500指数	-2.01%	英国富时100指数	-1.90%
法国CAC40指数	-3.02%	德国DAX指数	-4.54%
台湾加权指数	-2.02%	香港恒生指数	-4.08%
日经225指数	-10.21%	澳大利亚普通股指数	-0.40%
韩国汉城指数	1.31%	新加坡指数	-3.54%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现 

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周沪深两市成交量和上周相比略微减小。从资金流量上看，受日本地震影响，食品饮料行业一枝独秀，深受资金青睐，流入资金5日总合为24.06亿；银行和金融服务业的主力资金出逃最为严重，为84.70亿元。据易天富基金研究中心统计，本周大部分基金下跌，股票型和混合型基金略微下跌，但跌幅不大，债券型基金、保本型基金均跑赢股指，不过QDII基金平均下跌了2.16%，主要是外围股票市场本周跌幅远超过沪深指数。

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均跌幅为0.68%。362只基金有57只上涨，11只收平，其他是下跌的。本周基金涨少跌多，仍然是中小盘类的基金表现出色，整体涨幅居前，大盘类的基金跌幅较大，指数型跌幅处于中等，本周涨幅最大的是东吴新创业，上涨了3.17%，从其配置上看主要是几只稀土、水泥的股票表现出色，拉动净值上升，该基金目前规模较小，操作灵活，投资者可以适当关注。另一只东吴基金行业轮动本周上涨1.84%，它以配置煤炭有色为主，本周煤炭板块表现较好。本周跌幅较大的是兴全全球视野，下跌了3.15%，它的下跌主要是受到了金融板块的拖累以及重仓股双汇发展的跌停。 

表 3：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
580007	东吴新创业	3.17%
161610	融通领先成长	1.84%
580003	东吴行业轮动	1.80%
206007	鹏华消费优选	1.29%
213008	宝盈资源优选	1.25%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周混合型基金平均跌幅为0.59%，表现好于股票型基金。154只混合基金有24只上涨，3只收益为零，其他下跌。本周表现较好的是上投摩根中国优势，该基金本周涨幅1.88%，本周钢铁、地产表现好于大盘，该基金也获得了不错的收益。排在第四位的华安动态上周上涨1.87%，本周再次上涨0.64%，表现稳健，投资者可以逢低买入该基金。本周跌幅最大的是国泰金鼎价值精选，下跌了2.17%，也是受到双汇发展跌停的影响。

表 4：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
375010	上投摩根中国优势	1.88%
213001	宝盈鸿利收益	1.52%
070002	嘉实增长	0.72%
040015	华安动态	0.64%
610002	信达澳银灵活配置	0.63%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2 固定收益类基金表现

本周债券市场国债企债指数双双上涨，国债指数本周上涨了0.12%，报收于127.26点，成交量和上周比缩水3成；企债指数报收144.31点，全周小幅上涨0.15%，企债的成交量也是萎缩了。目前两个指数走势相对稳健，并且有多条均线支撑，后市继续看涨。公司债指数周涨幅0.24%，分离债指数周涨幅0.32%，分离债指数的周K线上指数已经远离5周线，因此下周或将展开调整。由于债券市场表现较好，本周债券基金平均涨幅为0.11%。152只债基有105只实现正收益，17只收益持平，其他30只下跌。新股增强型债基表现不错，整体涨幅居前。本周涨幅最大的是长城稳健增利，上涨了0.89%，上周表现不错的南方多利增强AC本周继续涨幅居前。跌幅最大的是大成强化收益AB，下跌了1.17%。

表 5：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
200009	长城稳健增利	0.89%
202103	南方多利增强A	0.64%
202102	南方多利增强C	0.62%
160612	鹏华丰收	0.58%
360009	光大增利收益C	0.55%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周5只保本型基金4只上涨，1只持平，平均涨幅为0.25%。南方恒元保本涨幅最大，上涨了0.62%，这只基金在去年业绩优秀，表现好于大多数偏股型基金，今年以来至今收益4.74%，非常出色，建议成长型和稳健型投资者逢低买入。交银保本涨幅第二，南方避险增值排在第三，银华保本增值上涨0.15%。国泰金鹿保本增值2期收益为零，这两只以债券为主的保本基金比较稳定。

表 6： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202211	南方恒元保本	0.62%
519697	交银保本	0.28%
202202	南方避险增值	0.21%
180002	银华保本增值	0.15%
020018	国泰金鹿保本增值2期	0.00%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

本周全球股市普跌，亚洲股市普遍大幅下挫，香港恒生指数大跌4.08%，是除了受灾国日本之外亚洲股市中跌幅最大的。欧美股市跌幅也不小，德国是最受影响的国家之一，DAX指数下跌了4.54%，美国道琼斯指数跌幅相对较少，但也超过了1%，主要股指中韩国反而上涨了1.31%。截止3月17日，本周30只QDII平均下跌为2.16%，无一上涨。富国全球债券跌幅最小，华宝兴业海外中国跌幅最大，下跌了4.49%。国泰纳斯达克100本周下跌了3.06%，超过了纳斯达克指数的跌幅。

表 7： QDII本周（2011.3.11-2011.3.17）前五名

代码	名称	期间涨幅
100050	富国全球债券	-0.30%
519602	海富通大中华精选	-0.30%
160121	南方金砖四国	-0.80%
320013	诺安全球黄金	-0.88%
165510	信诚金砖四国配置	-1.11%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

本周所有封闭式基金的平均下跌为0.51%。56只封基有24只实现正收益，其他32只下跌。整体上看，本周涨幅居前的主要是债券型封基，并且多数为新股增强型，这也与最近一段时期新股表现较好有关。股票型封基中大盘类的跌幅较大，中小盘类的相对亏损较少。本周排在第一的是大成景丰分级B，上涨了1.15%，它是一只分级基金，在债券基金中比较少见，具有杠杆倍数，对于希望获得收益高于CPI涨幅的稳健型投资者而言可以关注该基金。本周跌幅最大的是国泰进取，跌幅为3.40%。 

表 8：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
150026	大成景丰分级B	1.15%
150021	富国汇利分级进取	0.82%
150027	天弘添利分级B	0.50%
164105	华富强化回报	0.50%
160915	大成景丰分级	0.40%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

本周股票市场由于受到日本股市的影响出现了反复震荡的走势，5个交易日基本在2900-2950点的区间内运行。在此期间上涨下跌与日本股市比较同步，而盘面也是因日本地震而受益的钢铁、水泥、多晶硅、化纤等板块表现出色，而核电核能板块则是被日本福岛核辐射危机所拖累。其他行业和个股则是受到市场恐慌情绪影响出现了不必要的下跌，但是两会之后的各行业利好政策却是不断出台，例如农业、信息技术、高端制造、智能电网、节能环保等行业均有政策扶持，投资者可以关注这些当中被错杀的板块。本周炒作最疯狂的当属抗辐射药和多晶硅两个板块，分别以12.22%和8.11%的涨幅领先于其它板块。

本周日本央行向市场注资总额达到37万亿日元，大量的资金流入资本市场将会使得国际流动性更加泛滥。而目前全球各国都在担忧通胀的加剧，继上周韩国加息之后，印度储备银行17日宣布，为控制通胀压力，将回购和反向回购利率分别提高25个基点，回购利率调高至6.75%，反向回购利率提升至5.75%。这是印度央行自2008年3月份以来第八次加息。同样的，我国央行在周五晚宣布从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行自去年以来第9次上调存款准备金率，上调后大型商业银行准备金率达20%的历史高位。我们认为央行之所以不采取加息而是提高存款准备金率的方式回收流动性，主要是因为目前公开市场操作的回笼作用开始得到有效发挥，本周央行通过公开市场操作回笼了资金490亿元。1年和3月期央票发行量分别增加至100亿元和500亿元。而存款准备金率这种数量型调控工具也比加息对实体经济造成的伤害较小，因此我们预计3月下旬央行应该不会再次加息了。这期间是A股市场不错的反弹时间。

从资金面上看，下周中国央行公开市场到期资金为1090亿元人民币，较本周环比下降39.78%。不过根据沪深交易所的安排，统计显示，在3月21日—3月25日这周，两市共有17只限售股将解禁上市，合计数量为18.48亿股，按照周四的收盘价计算解禁市值为391.26亿元，较本周的358.34亿元小幅增长。其中，深市解禁市值达到326.04亿元，占总量的83.33%，而沪市解禁市值仅有65.22亿元。从技术面上看，沪指本周收盘依旧站在30日线上方，日K线上5日线开始走平，不过技术指标MACD继续绿柱放出，KDJ指标低位钝化，布林指标依旧受到中轨压制。周K线上，沪指在5周线附近，MACD还有红柱，KDJ高位向下，但均线系统依然保持向上的趋势。因此我们预计下周股指会出现一定幅度的反弹，主要以震荡攀升为主，波动区间在2900点-3050点。总体上我们认为股指中期趋势并没有改变。

基金操作上，当前A股市场2010、2011年动态市盈率分别为18倍、14.7倍，仍处于历史较低位置，业绩方面，2010年年报基本成定局。我们预计全年上市公司业绩增长大约在32%附近，应该说2010年公司业绩表现较好。因此综合来看目前A股市场具有投资的价值。短期内则是受到日本地震带来的影响会出现较大幅度的波动，低仓位的投资者可以逢低加仓投资于国家政策扶持行业的基金，基金组合上可以将大盘类和中小盘的基金混合搭配。个基上可以继续关注：银河行业优选、银河银泰理财分红、富国天惠精选成长等。投机者可以关注因上海本地股停牌重组带来的投机性交易机会。如持有上海汽车较多的：银华核心价值优选、博时主题行业、华安策略优选等；以及持有华域汽车较多的：景顺长城鼎益、华夏收入等；持有上海建工较多的嘉实稳健；持有上海家化较多的中银持续增长、上投摩根内需动力、大成创新成长等。风险提示：以上股票复牌时间存在着不确定性，因此投资者申购后需要持有较长的时间，而在此期间股票市场将可能会出现较大震荡，从而影响投资者收益。

1.2 固定收益类基金

本周债券市场国债企债指数双双上涨，国债指数本周上涨了0.12%，报收于127.26点，成交量和上周比缩水3成；企债指数报收144.31点，全周小幅上涨0.15%，企债的成交量也是萎缩了。目前两个指数走势相对稳健，并且有多条均线支撑，后市继续看涨。公司债指数周涨幅0.24%，分离债指数周涨幅0.32%，分离债指数的周K线上指数已经远离5周线，因此下周或将展开调整。本周央行在公开市场的操作如下：中国央行15日在公开市场发行了100亿元1年期央票，发行利率较上一期上调了20.2基点，达到3.1992%。这一发行利率超出了目前的1年期定存利率19.92基点，引发了市场的加息猜想。央行同时开展了规模为1100亿元的28天期正回购，中标利率持平于2.5%。周四央行在公开市场发行了500亿元的3个月期央票，较上周增加180亿元，发行价格99.31元，参考收益率2.7944%，收益率与上期持平；正回购操作期限91天，交易量600亿元，中标利率也持平于2.80%。至此，公开市场本周实现净回笼资金490亿元，上周为100亿元。随着央票利率的抬升和央票发行放量，并且连续第二周实现净回笼，并创下了自去年11月份以来的单周最大回笼量。这标志着公开市场操作的回笼作用开始得到有效发挥。

实际上，未来一段时间，央行仍有流动性对冲需求。数据显示，从周五（3月18日）起至4月底，公开市场有7390亿元央票和2280亿元正回购到期；与此同时，外汇占款的对冲需求仍然存在。因此，未来流动性对冲的任务仍难言轻松。本周五晚央行宣布从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行自去年以来第9次上调存款准备金率。此次上调大约冻结银行资金3600亿元。上调后，大型商业银行准备金率达20%的历史高位。我们认为2月份CPI、PPI数据超出市场预期、中东局势动荡推高国际油价、日本央行向市场大规模注资是此次上调存款准备金率的诱因，不过随着公开市场回笼资金的功能得以恢复，3月份央行加息的可能性已经不大了。因此近期债券市场仍有可能继续良好的表现。综合以上考虑，我们建议投资者可以适当配置债券型基金，可以关注南方恒元保本、易方达增强回报AB等债基。

2、QDII基金

本周美国股市受到日本核危机的影响大幅下挫，不过美国公布的经济数据好于预期，费城联邦储备银行辖区制造业调查显示，3月份制造业活动指数创1984年1月以来最佳水平，远远好于预期。这令投资者感到鼓舞。美国政府上周首次申请失业救济人数降幅也高于预期。由于国际炒家的参与，日元对美元汇率交易价16日达到79.73，成为自二战结束以来的最高水平。为此G7集团表示，美国、英国、加拿大、欧洲央行将联合进行干预日元汇率，并表示时刻监视外汇市场动向，共同合作与汇率超调做斗争，提供日本需要的任何帮助，对日本的复苏充满信心。随后美联储周五对外汇市场进行了干预，该行在纽约市场上买入美元，同时卖出日元，这是七国集团为联手压低日元汇率而采取的措施之一。为了不让日本继续狂印日元，美联储对汇市的干预也是为了保持本国低利率的政策环境，这有利于美国经济的复苏。

欧洲股市除了和其他地区一样受到日本地震的影响外还有一直消除不掉的债务危机，国际评级巨头穆迪15日宣布，将葡萄牙主权债信评级下调两档，原因是葡萄牙在实施结构性改革前，经济和生产率增长短期前景均不容乐观。此前，穆迪已先后下调了希腊和西班牙的长期主权信用评级。此外，由于中东北非的政治局势仍不明朗，国际原油价格居高不下，欧洲通货膨胀率走高。欧盟统计局16日公布的修正数据显示，受能源价格上涨影响，欧元区2月份按年率计算的通货膨胀率为2.4%，与此前的初步预测相符。数据显示，2月份欧元区能源价格同比上涨13.1%，仍是推动欧元区17国物价走高的主要因素。如果将能源、食品和烟酒等价格波动浮动较大的商品排除在外，欧元区核心通胀率为1.0%，低于1月份的1.1%。

自日本11日地震后截至目前，日本央行的注资总额已经达到37万亿日元（合4660亿美元）。日本开启印钞机必然增加国际市场上的流动性资金，使得国际通胀更加恶化。继上周韩国加息之后，印度储备银行17日宣布，为控制通胀压力，将回购和反向回购利率分别提高25个基点，回购利率调高至6.75%，反向回购利率提升至5.75%。这是印度央行自2008年3月份以来第八次加息。我们认为印度的通胀形势反应了全球诸多经济体大多都面临较大通胀压力的现在，因此很多国家都存在回收流动性的压力，包括我国在内。由于目前日本地震造成的福岛核危机还存在继续恶化的可能性，因此日本政府为保持金融市场的稳定有可能继续注资。对于全球各国而言，未来继续加息将是不可避免的。综合看来，目前美国经济的基本面仍然较好，此次日本的核辐射危机造成美股大跌，短期内或将有所反弹，短线投资者可以考虑国泰纳斯达克100指数基金，欧洲股市由于债务危机、中东北非政治局势不明、日本地震等的影响短期内不会有太好的表现，亚洲市场近期波动较大，受到日本股市的影响，总体而言外围股市今年以来都出现了较大的波动，我们还是建议投资者谨慎投资QDII。不过资金量大的投资者可以适当配置QDII分散投资以回避A股市场所产生的单一风险。目前可以关注：国泰纳斯达克100、招商全球资源等QDII。

3、封闭式基金

基金代码	基金名称	净值	本周涨幅	市价	折价率	到期日
184693	基金普丰	1.3225	9.57%	1.067	19.3195	2014-7-14
184728	基金鸿阳	0.8796	0.38%	0.768	12.6876	2016-12-9
184722	基金久嘉	1.0822	0.30%	0.931	13.9715	2017-7-5
184699	基金同盛	1.3755	0.23%	1.253	8.9059	2014-11-5
500009	基金安顺	1.369	-0.02%	1.314	4.0175	2014-6-14
184689	基金普惠	1.3225	-0.44%	1.243	6.0113	2014-1-6
500056	基金科瑞	1.1977	-0.53%	1.064	11.1631	2017-3-12
500008	基金兴华	1.2009	-0.57%	1.143	4.8214	2013-4-28
184691	基金景宏	1.2297	-0.61%	1.124	8.5956	2014-5-5
500038	基金通乾	1.3552	-0.64%	1.287	5.0325	2016-8-28
500003	基金安信	1.2991	-0.79%	1.235	4.9342	2013-6-22
500005	基金汉盛	1.5905	-0.90%	1.552	2.4206	2014-5-17
500018	基金兴和	1.1994	-0.92%	1.077	10.2051	2014-7-13
500002	基金泰和	1.2351	-0.96%	1.168	5.4328	2014-4-7
184690	基金同益	1.2239	-0.96%	1.134	7.3454	2014-4-8
500015	基金汉兴	1.2025	-1.02%	1.083	9.9376	2014-12-30
184688	基金开元	1.1659	-1.11%	1.084	7.0246	2013-3-27
500011	基金金鑫	1.2211	-1.13%	1.075	11.9646	2014-10-21
184721	基金丰和	1.1615	-1.18%	1.055	9.1692	2017-3-22
184698	基金天元	1.0441	-1.23%	0.939	10.0661	2014-8-25
500058	基金银丰	1.16	-1.36%	1.008	13.1034	2017-8-14
184705	基金裕泽	1.1383	-1.45%	未公布	5.6488	2011-5-31
184692	基金裕隆	1.2049	-1.52%	1.107	8.1252	2014-6-14
500006	基金裕阳	1.094	-1.58%	1.017	7.0384	2013-7-25
500001	基金金泰	1.3165	-1.81%	1.254	4.7474	2013-3-27
184701	基金景福	1.2801	-2.24%	1.202	6.1011	2014-12-30

本周股票市场因日本福岛核辐射危机影响的扩大出现了震荡调整的走势，由于日本股市大起大落，造成了A股市场波动加大。本周26只传统封闭式基金平均跌幅为0.48%，表现不如债券型和保本型基金，但跌幅比股票型和混合型略少。本周26只封基折价率为8.37%，比上周的8.43%略有下降。本周基金普丰折价率超过15%且接近20%，它将于2014年7月14日到期。目前折价率在10%以上的基金为8只，比上周减少2只。其中折价率最低的为基金汉盛，本周折价2.4206%，该基金为2014年5月17日到期，目前净值1.5905，存在较大的分红预期。目前仍具有分红预期的传统封基折价率的平均值依然处于历史低位，因此投资封基依然存在风险，几只净值较高的封基折价率都很低，偏好封基的投资者可以适当关注具有分红潜力、折价率较高且盈利能力较强的基金同盛、基金普丰等基金。