利用分级基金把握市场结构性机会

　　中风险组合配置

　　刘洋

　　3月以来，市场出现较大波动，各指数表现差异很大。对于后市，我们认为，海外因素的干扰对市场短期的影响较大，但从中期来看影响偏中性。而国内整体通胀水平有所回落，不过2月份的通胀仍然高于市场预期，通胀的反复为市场的运行增加了一定的不确定性；随着财报行情进入尾声，市场震荡将不可避免，但景气度较高的行业板块（如机械、建材等）、民生相关的消费行业（如家电）和通胀下受益的煤炭化工等都有可能继续良好的走势。

　　从市场近期的走势来看，我们一直坚持的“主题+场内”的基金配置策略得到了市场的验证，偏股型基金的个股选择能力直接影响其净值。而今年以来净值涨幅靠前的基金中，主题投资倾向明显的基金比例较大，其中南方隆元产业主题和景顺长城能源基建的涨幅分别达11.39%和9.89%，位居前两位。因此，对于偏股型基金而言，个股选择会是影响其净值变化的主因，市场的整体震荡将带动净值的波动。也因此，我们认为偏股型基金的整体投资机会不大，对偏股型基金的选择以侧重投资于受益行业的主题基金为主；在基金的整体配置上，我们建议关注分级基金，利用其灵活的交易方式，把握市场的结构性机会。

　　分级基金中，价格涨幅最大的双禧B今年以来涨幅达14.25%，而对应的净值涨幅为5.42%，价格表现明显强于净值表现，近期市场热点的转向使得投资人对蓝筹板块的后市态度渐显乐观。另外，双禧中证100的场内份额继前周转入4.2亿份之后，上周又有1.9亿份转入，由于受到市场波动的影响，份额转入速度较前周有所回落。从近两周的市场表现来看，大量的转入份额并没有对其二级市场表现产生较大的冲击，说明大部分转入份额仍多为持有人所持有，他们对后市的乐观预期不改。同时，市场风向的变化可能随时引发交易性机会。投资者可以考虑场外申购母基金转入场内，等待市场机会的到来，有选择性地对高低风险份额进行多空转换，同时关注乐观预期下的整体溢价产生的可能性，随时进行份额配对转换套利。

　　针对不同风险偏好的投资者，我们继续推荐三种不同风险水平的基金组合，即高风险组合配置、中风险组合配置和低风险组合配置。

　　高风险组合配置：指数型5%、股票型20%、混合型25%、封闭式15%、低风险分级基金15%、QDII基金5%、债券型10%、货币市场基金5%。

　　中风险组合配置：股票型15%、混合型20%、封闭式20%、低风险分级基金5%、债券型25%、货币市场基金15%。

　　低风险组合配置：混合型10%、封闭式10%、低风险分级基金10%、债券型30%、货币市场基金40%。

　　根据当前市场具体情况和国信基金评价体系，我们推荐组合的具体配置明细如下：

　　偏股型基金：银河行业优选(519670)、鹏华价值、东吴价值成长、华商动态、华夏中小板(159902)ETF、大摩领先优势、嘉实策略增长(070011)、景顺长城能源基建、信达澳银领先增长(610001)、大摩资源混合、添富医药、上投摩根亚太优势(377016)；

　　封闭式基金：基金金泰、基金景宏、基金同益

　　分级基金：双禧B、银华锐进、申万进取

　　债券型基金：嘉实超短债(070009)、中银稳健增利、富国天丰强化收益

　　货币型基金：华夏现金增利(003003)、中信现金优势(288101)货币、易方达货币B

　　风险等级 基金种类 配置比例 推荐基金

　　高风险 指数型基金 5% 南方小康产业ETF

　　股票型基金 20% 银河行业(519670)优选、鹏华价值优势、景顺长城能源基建、东吴价值成长、汇添富医药保健、大摩领先优势

　　混合型基金 25% 华商动态阿尔法、嘉实策略增长、大摩资源(163302)优选、信达澳银领先增长

　　封闭式基金 25% 基金金泰、基金景宏、基金同益

　　分级基金 5% 双禧B、银华锐进、申万进取

　　QDII基金 5% 上投摩根亚太优势

　　债券型基金 10% 嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益

　　货币型基金 5% 华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B

　　中风险 指数型基金 0

　　股票型基金 15% 银河行业优选、鹏华价值优势、景顺长城能源基建、东吴价值成长、汇添富医药保健、大摩领先优势

　　混合型基金 20% 华商动态阿尔法、嘉实策略增长、大摩资源优选、信达澳银领先增长

　　封闭式基金 20% 基金金泰、基金景宏、基金同益

　　分级基金 5% 双禧B、银华锐进、申万进取

　　QDII基金 0 上投摩根亚太优势

　　债券型基金 25% 嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益

　　货币型基金 15% 华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B

　　低风险 指数型基金 0

　　股票型基金 0

　　混合型基金 10% 信达澳银领先增长

　　封闭式基金 10% 基金金泰、基金景宏

　　分级基金 10% 双禧A

　　QDII基金 0

　　债券型基金 30% 嘉实超短债、中银稳健增利

　　货币型基金 40% 华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B

　　国信证券基金评价与研究中心