二季度策略：一步一观察 不确定性中找确定

　　今年一季度，股指有所反弹，展望二季度，股指趋势性上涨条件仍不具备，这是因为，从历史来看，股指趋势性上涨需要较为明确的基本面因素支持，尽管这种因素在不同的时期侧重有所不同，但基本具有清晰明了的上涨逻辑，而目前来看，这种逻辑仍然不清晰。通货膨胀、货币政策、经济增长、外围市场都具有一定的不确定性，在这样的情况下，市场的预期难以达成一致，市场持续上行的几率较低。从风格来看，大盘蓝筹具有估值优势，但是作为传统行业上涨空间受制于经济结构转型，同时经济形势和流动性也不支持其持续上涨；中小盘个股估值过高，短期难以再出现整体性机会。总的来说，股指仍以阶段性和结构性机会为主，在基金组合的配置上，淡化择时和仓位，重视基金本身的投资能力。

　　今年1季度上证指数收于2928点，较上季2808上涨120点，涨幅4.27%，收盘指数落于季均线上方87点处。上证季成交额7.98万亿，比去年4季度的11.07万亿减少27.91%，季形态为缩量上涨。(本季度深证成指收于12563，+0.84%；中小板指收于6397，-6.32%)。本季上证波动区间为3012-2661，幅度为351点，比去年4季度的波动幅度(509点)减少31.04%，震级缩小为2级，前一季度为3级。

　　第1季度上涨和下跌行业比为2：1，建材、钢铁、交通工具涨幅较大，均超过了9%，水利建设、计算机表现不佳，跌幅均超过10%。深沪两市个股上涨和下跌比约为1.1：1，有11%的个股涨幅超过20%，有4%的个股跌幅超过20%。个股算术平均为18.55，与上季度比下跌1.43%，表现不如上证指数；大盘股表现显著好于中小盘股；期末流通市值为20.54万亿，较前一季度末增加7.65%。

　　1月1日至3月30日，开放式偏股型基金平均下跌1.29%，表现弱于同期上证综合指数5.23%的涨幅。期间512只开放式偏股型基金收益率分布在10.41%和-12.57%之间，其中，南方隆元涨幅最大，而光大保德信中小盘跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均下跌2.17%，指数型基金平均上涨3.45%；混合型基金平均下跌2.34%；债券型基金平均下跌0.13%。

　　1季度前几周股指延续之前跌势，触及2660点之后有所反弹，具有估值优势的周期类个股表现较好，中小板指数跌幅较大，经众禄指数预测系统预测，2季度上证阻力区间3230-3105，支撑2830-2750，年度牛熊分水岭为2800。