易天富周报：3000点是分水岭 静观其变

 一、基础市场综述与分析

本周股票市场在周一突破3000点整数关口之后随即回落，连续放量下跌，尤其是中小盘股跌幅更深，虽然每天都有权重股护盘，但市场信心不足，盘面热点也比较混乱，导致个股普遍下跌。而在愚人节的当天，当多数投资者以为市场将要继续回调时，股指却来了个180度大转弯。周一，沪深两市延续上周的良好势头，但二八分化现象过于明显，钢铁、煤炭、有色、地产在猛烈的拉抬指数，但大多数的个股在下跌，沪指摸高至3005点后开始回落。周二，股指挑战3000点不成功再次回落，个股普遍下跌且跌幅扩大。中小板和创业板表现更差，几乎是没有任何反弹的动力。周三，股指击穿10日线且盘中跌破2940点的支撑位后，两市在有色金属、水泥等热门板块带动下回暖，但市场人气依旧不足。周四，盘面热点较少，仅仅只有酿酒、有色、物联网几个板块翻红。前期表现强势的板块如水泥、钢铁也是比较低迷。一些题材股纷纷在跌停板的前列出现。周五，沪深两市双双技术性反弹，煤炭、金融、地产对股指的拉动作用最强，三个板块也是涨幅靠前。最终上证指数收报2967.41点，全周累计下跌0.35%，深成指收报于12699.42点，全周累计下跌1.87%，中小板指数下跌了4.26%，创业板跌幅更大，下跌了5.34%，沪深两市日均成交量为2741.1亿元，比上周增加1成多。本周表现相对较好的行业板块主要有银行、钢铁、煤炭、保险、石油、有色、房地产等行业，出现下跌的行业板块主要有船舶制造、农林牧渔、智能电网、家电、环保、发电设备等。本周债券市场国债企债指数双双上涨，国债指数本周上涨了0.03%，报收于127.63点，成交量有所减少；企债指数报收144.69点，全周小幅上涨0.07%，成交量也有减少。目前两个指数MACD指标居于高位，KDJ开始向下，成交量连续两周萎缩，因此投资者要保持谨慎。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-0.35%	深证成指（399001）	-1.87%
沪深300 （399300）	-0.66%	中证500 （399905）	-2.83%
深证100 （399004）	-2.32%	中小板指（399005）	-4.26%
基金指数（000011）	0.42%	基金指数（399305）	-0.08%
国债指数（000012）	0.03%	企债指数（000013）	0.07%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周全球股指继续良性反弹，美国三个股指反弹幅度均在1%以上，欧洲股市德国反弹幅度最高，上涨了3.36%，也是全球主要股指中表现最好的。亚洲方面，受灾国日本股市反弹了1.80%，韩国指数近期表现特别好，再次接近历史高点，本周大涨了3.26%。香港恒生指数也有2.78%的收益。从技术形态看，外围各国股市的走势都还可以，没有特别大的利空出现的话将延续上升趋势。本周美国经济数据较好，美国商务部周一公布的数据显示2月份美国消费开支环比增长0.7%，为10月份以来的最大单月增幅，也是这一数据连续第八个月上涨，显示出美国消费者在经济前景有所改善的情况下消费意愿更强。欧洲方面，标准普尔评级服务机构本周再次调降了希腊与葡萄牙信用评级。4月1日，越南央行再次上调了公开市场关键利率，将指标利率（再融资利率和银行间隔夜拆解利率）由12%上调100个基点至13%，以应对高企的通胀，越南是亚洲面临通胀环境较为恶劣的几个国家之一。

表 2：全球重要指数上周表现

名称	全周涨跌幅	名称	全周涨跌幅
道琼斯工业指数	1.28%	纳斯达克指数	1.70%
标准普尔500指数	1.42%	英国富时100指数	1.85%
法国CAC40指数	2.07%	德国DAX指数	3.36%
台湾加权指数	1.10%	香港恒生指数	2.78%
日经225指数	1.80%	澳大利亚普通股指数	2.36%
韩国汉城指数	3.26%	新加坡指数	1.62%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现 

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周沪深两市成交量和上周相比略有放大。从资金流向方面看，主力资金明显钟情于银行和钢铁两大行业板块，资金净流入额分别为63.26亿元和11.87亿元；而资金出逃较严重的板块是机械和医药生物行业，二者合计资金流出金额约为两百亿元。据易天富基金研究中心统计，本周大部分基金净值下跌，股票型和混合型基金均跌幅超过沪深股指，封基的跌幅也不小，保本和债券型基金也是负收益，只有QDII基金取得了正收益，且平均收益达1.39%，本周外围股票市场明显好于A股。

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均跌幅为1.88%。367只基金有40只上涨，9只收平，其他是下跌的。本周基金涨少跌多，且明显是大盘类的基金表现出色，整体涨幅居前，尤其是指数型基金，本周涨幅最大的是国投瑞银金融地产指数，上涨了1.85%，它是一只90%资产为金融地产的基金。涨幅超过1%的基金全部为指数型。本周表现较差的多数为中小盘类的基金，配置较多医药酿酒行业的广发聚瑞跌幅最大，而中小盘股为主的光大中小盘跌幅居前。

表 3：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
161211	国投瑞银金融地产指数	1.85%
510110	海富通上证周期ETF	1.74%
510030	华宝兴业上证180	1.57%
519027	海富通上证周期ETF联接	1.52%
510050	华夏上证50ETF	1.39%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周混合型基金平均跌幅为2.10%，表现不如股票型基金。152只混合基金有5只上涨，其他下跌。本周表现较好的是上投摩根中国优势，该基金本周涨幅1.63%，由于地产股配置较多，该基金今年不仅抗跌而且走势稳健。混合型基金中涨幅居前的是大多在银行、地产上配置较多比例的基金。本周下跌的一些基金大部分是中小板和创业板配置为主的基金，而这两个板块在本周是下跌幅度最大的，华商动态阿尔法就是一只高比例配置中小盘股的基金，因此跌幅也最大。

表 4：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
375010	上投摩根中国优势	1.63%
400001	东方龙混合	0.67%
100022	富国天瑞强势地区精选	0.54%
217002	招商安泰平衡	0.21%
519091	新华泛资源优势	0.20%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2 固定收益类基金表现

本周债券市场国债企债指数双双上涨，国债指数本周上涨了0.03%，报收于127.63点，成交量有所减少；企债指数报收144.69点，全周小幅上涨0.07%，成交量也有减少。目前两个指数MACD指标居于高位，KDJ开始向下，成交量连续两周萎缩，因此投资者要保持谨慎。公司债指数本周小幅回调0.03%，收于127.81点。分离债指数本周微涨0.06%，收于127.48点。两个指数短期将出现调整，60日均线将是重要的支撑线。由于债券市场表现较好，本周债券基金平均跌幅为0.34%。160只债基有19只实现正收益，13只收益持平，其他下跌。涨幅居前的是少数几只股票增强型和新股增强型债基。普通债基基本和上周持平。本周涨幅最大的是招商安瑞进取，上涨了0.50%，是3月17日才成立的。下跌较大的是新股增强型债基南方多利增强，虽然今年以来收益为正，但由于配置的次新股多半来自中小板和创业板，因此亏损也较快。

表 5：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
217018	招商安瑞进取	0.50%
050111	博时信用债券C	0.38%
050011	博时信用债券AB	0.29%
050119	博时转债增强C	0.20%
050019	博时转债增强A	0.20%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

今年以来保本基金数量增加，本周8只保本型基金没有上涨，2只持平，6只下跌，平均跌幅为0.49%。南方恒元保本跌幅最大，下跌了2.05%，这只基金在去年业绩优秀，表现好于大多数偏股型基金，今年以来收益也很高。两只次新基金广发聚祥和汇添富保本收益为零，其他几只基金跌幅不大。

表 6： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
270024	广发聚祥	0.00%
470018	汇添富保本	0.00%
180002	银华保本增值	-0.06%
530012	建信保本	-0.10%
020018	国泰金鹿保本增值2期	-0.20%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、封闭式基金表现

本周所有封闭式基金的平均跌幅为1.33%。56只封基有8只实现正收益，有5只收益为零，其余下跌。整体上看，本周上涨的主要是债券型的封基，股票型封基仅有国泰优先和长盛同庆A这类固定收益型上涨，而创新型和老封基都跌幅较大。本周排在第一的是泰信周期回报，上涨了0.20%，跌幅较大的是基金丰和，下跌了6.01%。 

表 7：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
290009	泰信周期回报	0.20%
150020	富国汇利分级优先	0.10%
150025	大成景丰分级A	0.10%
164207	天弘添利分级A	0.10%
161014	富国汇利分级	0.10%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、QDII基金表现

本周全球股指继续良性反弹，美国三个股指反弹幅度均在1%以上，欧洲股市德国反弹幅度最高，上涨了3.36%，也是全球主要股指中表现最好的。亚洲方面，受灾国日本股市反弹了1.80%，韩国指数近期表现特别好，再次接近历史高点，本周大涨了3.26%。香港恒生指数也有2.78%的收益。从技术形态看，外围各国股市的走势都还可以，没有特别大的利空出现的话将延续上升趋势。截止4月1日，本周31只QDII有30只实现正收益，平均涨幅为1.39%。海富通中国海外精选涨幅最大，上涨了3.35%。涨幅超过3%的有2只，收益超过1%的有22只。债券基金富国全球债券收益最低，只有0.10%。唯一下跌的是次新QDII上投摩根全球新兴市场，微跌了0.10%。

表 8： QDII本周（2011.3.25-2011.4.1）前五名

代码	名称	期间涨幅
519601	海富通中国海外精选	3.35%
118001	易方达亚洲精选	3.04%
160717	嘉实恒生中国企业	2.80%
470888	汇添富亚澳成熟市场	2.28%
183001	银华全球核心优选	2.27%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

本周股票市场在周一突破3000点整数关口之后随即回落，连续放量下跌，尤其是中小盘股跌幅更深，虽然每天都有权重股护盘，但市场信心不足，盘面热点也比较混乱，导致个股普遍下跌。不过日均成交量有所放大，显示有部分坚决看多的资金在收集筹码。本周的主力资金主要流入了金融和钢铁两个行业，涨幅居前的则有银行、钢铁、煤炭、保险、石油、有色、房地产等行业，而中小板和创业板分别下跌了4.26%和5.34%，二八分化现象极为明显。由于中小盘股本身确实存在估值过高的问题，因此4月份可能会出现分化的走势，部分业绩优秀成长性高的个股将继续上涨。而低估值的权重股有望引领大盘冲过3000点迈向更高的一级台阶。

根据沪深交易所的安排，统计显示，进入4月份，A股市场供给压力又将陡增。240.45亿股的解禁股份数，居年内单月第三大解禁高峰期。从解禁股种类看，股权分置限售股份的解禁数量最多，达到135.0883亿股，占月度解禁总量的一半有余；其次是定向增发机构配售股，有125.458亿股；首发原股东限售股份的解禁数量有87.27亿股。从解禁时间来看，4月份解禁压力将集中在下半月的两周。上半月两周的解禁数量只有31.41亿股，压力不会太大。从技术面上看，沪指周五收盘时站上了5日均线，技术指标KDJ处于下跌中继之后的钝化，布林指标回到中轨，从周K线看，沪指本周还是收在了5周线的上方，MACD继续红柱，中期趋势较好。月K线看沪指有5月线的支撑，上方只有60月线的压力，并且阻力位正好是3000点附近，因此4月股指如果能够站上3000点，那么阶段性行情或将来临。我们预计下周股指主要以宽幅震荡为主，波动区间在2850点-3050点。其中3000点附近仍将展开多空双方反复争夺的走势。

下周的影响因素主要是：1、清明小假期的期间外围股市的表现。2、国家政策面的变化，主要是房地产调控政策。基金操作上，中国上证指数今年累计上涨5.67%，在全球主要股指中位列前10，表现还是好于外围股市的。因此综合来看目前A股市场具有投资的价值。基金组合上可以将大盘类和中小盘的基金混合搭配。个基上可以继续关注：国投瑞银稳健增长、诺安中小盘、银河行业优选等。

1.2 固定收益类基金

本周债券市场国债企债指数双双上涨，国债指数本周上涨了0.03%，报收于127.63点，成交量有所减少；企债指数报收144.69点，全周小幅上涨0.07%，成交量也有减少。目前两个指数MACD指标居于高位，KDJ开始向下，成交量连续两周萎缩，因此投资者要保持谨慎。公司债指数本周小幅回调0.03%，收于127.81点。分离债指数本周微涨0.06%，收于127.48点。两个指数短期将出现调整，60日均线将是重要的支撑线。

本周央行在公开市场的操作如下：央行在周二发行了990亿元1年期央票，发行量较上周的500亿元放量近一倍，该发行规模同时创2010年3月17日以来的近一年多新高。同时28天正回购1000亿元，利率则是和上周持平。周四央行发行了260亿元3月期央行票据，较上期发行量大幅减少210亿元，为连续第二周减少。同时在公开市场上正回购600亿元，期限为3个月。两者的中标利率与上周持平。本周央行在公开市场回笼资金合计2850亿元，而本周到期资金为1320亿元，一周内净回笼资金1530亿元，不仅连续第四周实现净回笼，并且净回笼量较上周再增加500亿元。根据统计，央行3月份在公开市场净回笼资金2970亿元，终结了自2010年9月份以来连续6个月的净投放状态。若加上一次上调存款准备金率冻结的3600亿资金，3月央行实际净回笼流动性高达6600亿。不过，由于1、2月份累计净投放量已高达7950亿元，一季度仍以5240亿元的高额资金净投放结束。截至3月31日的统计显示，二季度公开市场到期资金量已达到16680亿元，超过了一季度的16500亿元。此外，鉴于央行对28天期正回购的倚重，最终二季度的到期量还会有大幅增加，未来央行公开市场对冲压力不容忽视。4月份再次加息的可能性较大。

本周由于有清明小长假因素，因此市场流动性呈现全面收紧迹象。近期国债市场受日本核危机及利比亚战事影响，明显受到避险资金追捧，避险需求和资金面宽松双重原因共同压低长债收益率。随着央行年内第三次上调存准率以及公开市场转向净回笼，市场加息预期有所下降，而周二发行的一年期央票利率持平，进一步缓和了加息担忧。此外，资金利率反映出存准率上调对资金面冲击有限。总体来看，短期内债市或将延续上涨行情，不过考虑到未来加息的影响，我们建议投资者可以适当有限度的配置债券型基金，可以关注招商安本增利债券、建信稳定增利、易方达增强回报AB、富国可转债等债基。

2、QDII基金

本周美国三大股指的涨幅都超过1%，道琼斯指数在周五盘中创下了两年多来的新高，美股的优异表现与本周美国经济数据较好有关。美国商务部周一公布的数据显示2月份美国消费开支环比增长0.7%，为10月份以来的最大单月增幅，也是这一数据连续第八个月上涨，显示出美国消费者在经济前景有所改善的情况下消费意愿更强。随后，美国全国房地产经纪人协会公布的数据显示，2月份美国旧房签约销售指数环比增长2.1%，达到90.8点，高于市场预期。ADP机构报告称，美国3月份私营行业就业人数增加20.1万人。美国劳工部公布，经季节性因素调整后，截至3月26日当周首次申请失业救济人数减少6,000人，至388,000人。并且宣布美国3月份非农就业人数增加21.6万人，失业率降至8.8%。

欧洲方面，标普评级服务公司3月29日宣布，将葡萄牙的主权信用评级由“BBB”下调一档至“BBB-”，这是标普两周内第二次调降葡萄牙主权评级；该机构同时将希腊的主权信用评级由“BB+”下调两档至“BB-”，且上述评级前景展望均为“负面”。除了欧债危机愈演愈烈，欧债面临的通胀环境也开始恶化，数据显示，欧元区3月份消费者价格指数按年计增长2.6%，增幅高于2月份的2.4%。另外，能源成本不断上升和日本地震为全球经济增长前景蒙上阴影。欧盟委员会本周公布的数据显示，3月份欧元区经济信心指数从2月份修正后的107.9降至107.3，经济学家此前预期该指数为107.5。欧洲国家中只有德国的经济较为让人放心，据德国联邦劳工局31日公布的统计数据，德国劳动力市场形势进一步好转，今年3月份失业率由去年同期的8.5%降至7.6%，比上月则下降0.3个百分点。3月份德国失业总人数降至321万，比上月减少10.2万，同比则减少了35万人。横跨欧亚大陆的俄罗斯市场，其主要股指RTS指数以累计涨幅15.01%，表现相当抢眼。

亚洲方面，4月1日，越南央行再次上调了公开市场关键利率，将指标利率（再融资利率和银行间隔夜拆解利率）由12%上调100个基点至13%，以应对高企的通胀，越南是亚洲面临通胀环境较为恶劣的几个国家之一。虽然通胀越来越严重，但亚洲股市近期都在持续反弹，主要是技术性上的修复行情。综合看来，目前美国经济的基本面较好，道琼斯工业指数今年累计上涨6.88%，位列全球主要股指涨幅第三。总体而言，外围股市今年以来都出现了较大的波动，我们还是建议投资者谨慎投资QDII。不过资金量大的投资者可以适当配置QDII分散投资以回避A股市场所产生的单一风险。目前可以关注：国泰纳斯达克100、招商全球资源、诺安全球黄金等QDII。

3、封闭式基金

基金代码	基金名称	净值	本周涨幅	市价	折价率	到期日
184691	基金景宏	1.2493	-0.46%	1.144	8.4287	2014-5-5
184692	基金裕隆	1.2179	-0.56%	1.119	8.1205	2014-6-14
500018	基金兴和	1.2019	-1.00%	1.097	8.7278	2014-7-13
184701	基金景福	1.277	-1.01%	1.176	7.9092	2014-12-30
184688	基金开元	1.1614	-1.12%	1.09	6.1478	2013-3-27
184698	基金天元	1.0474	-1.25%	0.945	9.7766	2014-8-25
500006	基金裕阳	1.121	-1.26%	1.051	6.2444	2013-7-25
184693	基金普丰	1.201	-1.32%	1.085	9.6586	2014-7-14
184690	基金同益	1.1122	-1.36%	0.997	10.3578	2014-4-8
500005	基金汉盛	1.5897	-1.41%	1.557	2.057	2014-5-17
184705	基金裕泽	1.1415	-1.44%	1.108	2.9347	2011-5-31
500015	基金汉兴	1.2034	-1.57%	1.121	6.8473	2014-12-30
184722	基金久嘉	1.0721	-1.59%	0.938	12.5082	2017-7-5
500009	基金安顺	1.1529	-1.64%	1.118	3.0271	2014-6-14
184699	基金同盛	1.2906	-1.83%	1.175	8.9571	2014-11-5
500011	基金金鑫	1.2066	-2.00%	1.097	9.0834	2014-10-21
184689	基金普惠	1.2964	-2.08%	1.222	5.739	2014-1-6
500001	基金金泰	1.2929	-2.19%	1.229	4.9424	2013-3-27
500056	基金科瑞	1.1773	-2.19%	1.063	9.7087	2017-3-12
184721	基金丰和	1.1013	-2.34%	0.989	10.197	2017-3-22
500002	基金泰和	1.0429	-2.38%	1.022	2.004	2014-4-7
500008	基金兴华	1.173	-2.73%	1.159	1.1935	2013-4-28
500003	基金安信	1.156	-2.77%	1.083	6.3149	2013-6-22
500038	基金通乾	1.3332	-2.79%	1.276	4.2904	2016-8-28
184728	基金鸿阳	0.8625	-2.98%	0.767	11.0725	2016-12-9
500058	基金银丰	1.108	-3.40%	0.99	10.6498	2017-8-14

由于3000点附近的压力实在太大，而楼市资金又都在观望之中，因此股指在成交量没有明显放大的情况下选择了主动性的回调，不过中小盘股跌幅较大，中小板指数下跌了4.26%，创业板跌幅更大，下跌了5.34%，大部分基金损失惨重。本周26只传统封闭式基金平均跌幅为1.79%，跌幅低于股票型和混合型。本周26只封基折价率为7.19%，比上周的8.58%下降1个多百分点。本周没有基金折价率超过15%，目前折价率在10%以上的基金为5只，比上周减少6只。其中折价率最低的是刚分红的基金泰和，本周折价2.004%，该基金为2014年4月7日到期。最近封基开始进入分红期，偏好封基的投资者可以适当关注具有分红潜力、折价率较高且盈利能力较强的基金同盛、基金普丰等基金。