独家策略：利空较多 股指技术回调

    导语：延续上周的良好势头，今日上证指数开盘3037.91点；深成指开盘13075.69点。相关数据统计显示，在夏日用电高峰到来的前夕，各地电煤库存却先后陷入"告急"的困境，煤价上涨的预期使得煤炭行业在今天板块涨幅榜上位居第一，相关个股如“大有能源”、“山煤国际”等上午涨停。煤炭股的上涨也带动了钢铁行业整体走强，股指在两个板块的拉动下由高开低走转为震荡向上，同时银行股再推波助澜，沪指很快越过了3050点的阻力位。

市场信息

    一、温家宝强调，实施稳健的货币政策是中央综合分析国内外形势作出的重要决策。要综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率、汇率等多种价格和数量工具，消除通货膨胀的货币因素，提高直接融资比重，加强对实体经济的支持。总理的讲话显示未来紧缩仍将延续，股市扩容压力仍将增加，同时对房地产股而言依然会面临着政策的风险。

    二、海关总署昨日发布了今年一季度我国外贸进出口情况，数据显示，一季度进口值创历史新高，首次超过4000亿美元，进口的强劲增长，导致10.2亿美元的贸易逆差。这是继2003年、2004年一季度之后,时隔6年再次出现贸易逆差。从细项数据透露的信息看，主营铁矿砂、电器、机械设备以及纺织、鞋帽等传统大宗商品的企业可能面临较好的行业性机遇。

    三、8日，央行发布了《2010年中国金融市场发展报告》。报告提出，在2010年货币政策回归稳健的条件下，发展新兴产业的资金需求将更多地转向资本市场，股票与债券发行量和交易量也会相应增加，同时，股票市场的国际板等对外开放建设也将稳步推进。在稳健货币政策下，银行信贷规模得到控制，股市不但成为吸收流动性的池子，更肩负起经济增长所需资金的重任，因此扩容步伐仍将延续。

    四、国家发改委近日展开电煤价格专项检查，强调将2011年重点合同电煤价格维持2010年水平不变，并不得以任何形式变相涨价。而相关数据统计显示，在夏日用电高峰到来的前夕，各地电煤库存却先后陷入"告急"的困境。

    五、从相关部委获悉，《全国海洋经济发展规划》已经征求完有关部门的意见，近期将上报国务院。据知情人士透露，在《规划》中，全国海洋经济增长目标是，到2020年，海洋产业增加值占国内生产总值的20%以上，并逐步形成6到8个海洋主体功能区域板块，受益的产业包括战略性海洋新兴产业在内的九大涉海产业。此外，《规划》要求加大政府财政对海洋经济发展的投入力度，同时完善海洋经济发展的金融和税收方面的扶持政策，拟对国家鼓励优先发展的海洋产业领域项目和海洋高新技术企业，给予其所得税减半征收或免征的优惠。

    六、根据沪深交易所安排，本周（4月11日至15日）沪深两市限售股解禁市值480.73亿元，为年内较高水平。据西南证券统计，本周两市共有23家公司共计18.64亿股解禁股上市流通，占未解禁限售A股的0.26%，其中沪市7.71亿股，占沪市限售股总数0.14%，深市10.92亿股，占深市限售股总数0.70%。以4月8日收盘价为标准计算的市值为480.73亿元，其中沪市6家公司为297.93亿元；深市17家公司为182.79亿元。

大盘综述与分析

    延续上周的良好势头，今日上证指数开盘3037.91点；深成指开盘13075.69点。相关数据统计显示，在夏日用电高峰到来的前夕，各地电煤库存却先后陷入"告急"的困境，煤价上涨的预期使得煤炭行业在今天板块涨幅榜上位居第一，相关个股如“大有能源”、“山煤国际”等上午涨停。煤炭股的上涨也带动了钢铁行业整体走强，股指在两个板块的拉动下由高开低走转为震荡向上，同时银行股再推波助澜，沪指很快越过了3050点的阻力位。但今天的中小板和创业板并不配合，市场再现二八现象。午后，股市风云突变，中小板和创业板一路下跌，虽然尾盘权重股几次抵抗但都不成功。股指回补了早上的缺口，并且跌幅加深。最终截至今日收盘，沪指报3022.75点，下跌7.27点，跌幅0.24%，成交1843.9亿，其中271只股上涨，650只股下跌；深成指报12925.05点，下跌111.18点，跌幅0.85%，成交1238亿，其中358只股上涨，934只股下跌；两市成交量较上一个交易日明显放大。中小板指报6441.65点，跌幅1.12 %；创业板指报1002.80点，跌幅1.60%。共有8只股票（非ST）涨停，没有个股（非ST）跌停。板块方面，今天板块大多数下跌，涨幅居前的是煤炭、钢铁、稀土永磁、酿酒等等；而下跌的是多晶硅、飞机制造、地产、水利建设、环保等等。

    外围市场评述：美国股市早盘小幅上涨，但随着2011财年政府预算临近午夜的最后期限，股市回吐了之前的涨幅。政府和国会谈判继续处于僵局将导致政府15年来首次关门，这对美元构成压力。道琼斯工业股票平均价格指数跌29.44点，至12,380.05点，跌幅0.24%；纳斯达克综合指数跌15.73点，至2,780.41点，跌幅0.56%。标准普尔500指数跌5.34点，至1,328.17点，跌幅0.4%。纳斯达克指数和标普500指数上周分别下跌0.33%和0.32%，结束了连续两周上涨的走势。不过，道指微涨0.03%。法国CAC 40指数上涨了0.8%，收报4061.91点；德国DAX 30指数上涨了0.5%，收报7217.02点；英国金融时报100指数上涨0.8%，收报6055.75点。纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)6月份交割的黄金期货价格上涨14.80美元，报收于每盎司1474.10美元，涨幅为1%；盘中曾触及每盎司1476.20美元，创下有史以来的最高水平。

基金市场分析

    海关总署10日发布的数据显示，今年一季度我国进出口总值8003亿美元，同比增长29.5%。其中出口3996.4亿美元，增长26.5%；进口4006.6亿美元，增长32.6%；累计出现10.2亿美元的贸易逆差，而去年一季度为顺差139.1亿美元。贸易逆差与国家提出的"稳出口、扩进口、减顺差"政策不无关系。
　　3月份，我国进出口总值为3042.6亿美元，同比增长31.4%，环比增长51.4%。其中出口1522亿美元，同比增长35.8%，环比增长57.3%，超出市场预期。同时，进口增势不减。3月进口1520.6亿美元，再次刷新今年1月创下的1443.2亿美元的历史纪录，同比增长27.3%，环比增长46%。1至3月进口值首次超过4000亿美元，比去年四季度增加5.1%，创出历史新高。我们认为出口总值环比增长51.4%既有春节后出口企业陆续开工，企业出口生产状况逐渐恢复到正常水平的因素也有外需复苏的因素，对于处在紧缩政策中的中国经济实现软着陆有较大的帮助，对于股市中一些至今冷门的行业和个股也会有较好的刺激作用。

    在出口商品中，一季度，中国机电产品出口增长22.8%，占同期出口总值的58.1%。传统大宗商品出口平稳增长，其中服装出口增长18.4%；纺织品增长32.7%。在进口商品中，主要大宗商品进口量保持增长，进口均价普遍出现明显回升。一季度，铁矿砂进口1.8亿吨，增加14.4%，进口均价为每吨156.5美元，上涨59.5%；大豆1096万吨，减少0.7%，进口均价为每吨573.9美元，上涨25.7%。机电产品进口增长25.6%，其中汽车23.6万辆，增加31.8%。大宗商品进口价普遍抬高有助于国内相关行业上市公司提升业绩，对于投资资源行业的基金我们继续看好，例如大摩资源。

    今天沪深两市高开低走，两市仅有煤炭、钢铁、稀土永磁等几个板块上涨，盘面上依旧是二八现象。虽然今天沪指再接再厉创出了反弹新高3059.57点，但由于地产板块跌幅较大，中小板和创业板也不配合，所以股指在短暂冲高之后迅速回落，盘中跌幅超过1%。今天的消息面整体偏利空：1、周末温家宝强调，实施稳健的货币政策是中央综合分析国内外形势作出的重要决策。要综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率、汇率等多种价格和数量工具，消除通货膨胀的货币因素，提高直接融资比重，加强对实体经济的支持。总理的讲话显示未来紧缩仍将延续，股市扩容压力仍将增加，同时对房地产股而言依然会面临着政策的风险。2、相关数据统计显示，在夏日用电高峰到来的前夕，各地电煤库存却先后陷入"告急"的困境，煤价上涨的预期使得煤炭行业在今天板块涨幅榜上位居第一。3、昨日晚间中国神华公告称，董事会向股东大会提请不超过总股本20%的再融资议案，以及不超过10%的股票回购议案。截止上周五中国神华总股本198.89亿，总市值约5982.64亿，以此计算如条件允许，其再融资总额最高接近1200亿元人民币。我们知道市场对于大企业再融资向来不给好脸色，去年曾出现一波大型银行的再融资潮，建行、中行、工行和交行A+H融资总额分别达到612.73亿元、597亿元、467.18亿元和327.74亿元，结果股指一路下跌至2319点，此次中国神华再融资必将引起股指的震动。从技术面上看，沪指今日收出较长上影线的小阴线，MACD继续收出红柱，但技术指标KDJ有拐头的趋势，目前均线系统仍呈现多头排列。从60分钟K线看，沪指今天回踩了10周期线，短线有技术上的调整需求，明日可以关注3000点附近的支撑力度。综合以上来看，我们认为股指今日的下跌既有消息面的利空影响，也有技术上调整的需要，同时本周将公布3月份的CPI数据，市场对此预期不太乐观，因此提前下跌回调释放风险，在基金操作上，我们建议投资者在近期逢高降低中小盘类基金的配置比例，投资一些配置较多周期性行业个股的基金，同时也可以增加指数基金的配置比例，仓位较重的可以适当减仓。

(易天富基金研究中心)

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