资金面紧张为年初货币基金收益高涨主要原因

　　4月7日下午，和讯基金举办了“2011年和讯基金二季度策略研讨会——低风险产品专场”，研讨会主要探讨了宏观经济对债券、货币市场的影响及策略变化；三种低风险基金分别适合哪类投资者，如何抵御通胀等话题。东方基金杨林耘女士、招商基金胡慧颖女士及华商基金张永志先生出席讨论，德圣基金首席分析师江赛春老师特邀主持了本次研讨会。

　　研讨会上嘉宾们讨论认为资金面紧张的时候，也是货币基金赚钱的时候，这也是去年年底到今年年初货币基金收益高涨的主要原因，并表示二季度货币市场基金的收益不会像一季度那么高，但相比较投资目的来说还是有投资价值，明显超出活期存款的回报。

　　以下为本研讨环节实录：

　　主持人江赛春：今年一季度，货币基金业引起一波小小的热潮，媒体也进行了报道，某种程度上年化收益率飙升得非常快，这时候投资者会为年化收益50%甚至更高而受吸引。投资者在二季度再去买货币基金的话是否可以有这么高的收益预期或回报，或者二季度有没有可能给债券基金带来很高的收益呢？

　　胡慧颖：货币基金在一季度有比较高的收益其实是有原因可循的，去年年底大概11月份，央行紧缩政策不退出的时候，市场资金开始趋紧，资金利率在底部抬升，这给货币基金就创造了比较好的超额收益，在资金底部收益抬升的基础上，银行间比较熟悉的季末效应，年末效应，IPO申购效应和多次上调存款准备金率，这些事件会在趋紧的资金面基础上对货币市场造成更大的冲击，在这种情况下回购的利率就会有比较大的波动，去年上半年到下半年货币基金就经历了三次比较大幅度的波动，大部分是年末调整存款准备金，前段时间石化转债的申购几次事件引发的。这种现象会不会持续呢？今年年初来讲，从我们的外汇占款和公开市场到期量来看，市场资金量在1月份在逐步、慢慢地宽松，加上前不久央行又实施了公开市场操作的正常化。

　　我们认为，这个举措对货币市场有利于资金利率趋稳，不排除目前我们资金市场利率处于底部，以后还会有稍微的抬升，但从整体情况来看，资金面的波动不会像去年年底以及今年一季度那么大了，从这个角度来看，货币基金来源于这块的超额收益不会那么大了。需要提醒投资者，货币基金的超额收益不光来自于我们的资金利率，还来源于货币基金多种其它投资品种，并不能说因为资金利率预期是趋稳的，货币基金的收益就没有保障。

　　我认为，投资者不能仅仅因为某些货币基金短期内有很高的年化收益率就决定选择该基金，因为这个产品本质上来讲是一个现金管理工具，虽然我们不能说它是存款替代品，因为它作为投资工具来说与存款还是有很大区别，但货币基金和银行理财产品有一定的可比性。从这个角度来说，我还是提倡大家要有一种比较平常的心态投资这个品种。如果货币基金管理人受到那样的市场情绪影响，一味地追求货币基金高收益的话，可能在操作上就会增加基金的风险，比如做一些不适合基金风险承受能力的投资，这对广大投资者其实是没有什么好处的。

　　主持人江赛春：我总结一下胡总的观点，一是大家手中钱都紧的时候，货币基金正好是赚钱的时候，这也是去年年底到今年年初货币基金收益高涨的主要原因，中间出现过几次事件使市场的资金面非常紧张，拆借利率提高得很快。货币基金随时兑现这种收益，所以在年化收益率上可以看到很快的提升。二是投资者如果买货币基金的话，千万不要光盯着那几天的高回报，因为这种情况不是一种常态，也不是货币基金应该有的状态，那些钱属于“意外的收获”。作为基金投资者买基金，可以把它当作某种程度上的活期存款替代，因为货币基金最后的目标是它既能够有活期存款的便利性、高流动性，同时收益率又比活期存款明显，明显跑赢活期存款的收益。所以，我认为二季度货币市场基金的收益不会像一季度那么高，但相比较投资目的来说还是有投资价值，明显超出活期存款的回报。