大成基金:CPI创32月新高控通胀组合拳呼之欲出

　　备受关注的一季度经济数据显示，GDP增长符合预期，通胀超预期。值得关注的是，3月CPI同比上涨5.4%，创下32个月以来的新高。大成基金认为，控制通胀已经成为当前宏观调控的首要任务，不排除短期内央行进一步收紧货币政策，并继续出台限价措施。相信随着紧缩性政策的出台及落实，下半年通胀将有所回落。

　　去年四季度以来，如何控制通胀一直是宏观政策的主旋律，去年10月至今，央行4次上调存贷款利率、6次上调存款准备金率，导致目前银行存款准备金率已经高达20%这个25年来的最高水平。此外，今年以来的差别存款准备金率较好的抑制了银行的贷款冲动，2月及3月的货币供应量和信贷增速出现了明显的放缓，紧缩政策的效果开始显现。

　　然而3月5.4%的CPI增幅超预期，显示通胀水平仍然高企。温家宝总理和胡锦涛主席接连在公开场合谈及通胀问题，显示高通胀已引起了等国家领导的关注。一季度GDP同比升幅为9.7%，环比为9.8%，符合预期；但1-2月份产出增速回落后，3月份大幅度超预期，同比增速达到14.8%(相当于旧口径的14.2%左右)，月环比增21%，季环比增18.9%，这是很高的速度。3月份进出口均大幅增长，但出口更强，季调后顺差回升至136亿美元。3月份消费增速回升至17%，高于1-2月份的15.8%，投资预计保持稳定。大成基金认为，各项经济指标均显示，中国经济增长力度强劲，这为紧缩性政策的出台提供了较好的支持。

　　温家宝总理4月9日首度提出将使用汇率工具对抗通胀，大成基金认为，未来存款准备金率、利率及汇率三率齐动的货币政策及行政调控将轮番出台。预计在控通胀组合拳的作用下，下半年通胀水平可望有所回落。

　　紧缩性政策的出台短期内可能打击股市，但鉴于宏观调控将不会以牺牲经济健康增长为代价，相信随着调控政策效力的逐步显现，通胀将回落到合理水平，这对经济中长期表现是有利的。鉴于目前股市估值明显低于历史平均水平，大成基金认为，市场未来的机会应该大于风险。(全景网/基金频道 包莹)