增强型指基穿新鞋走老路

　　谢潞锦

　　众所周知，在一轮大牛市行情中，普通的股票型基金是难以通过基金经理们的主动策略跑赢大盘的，基金经理更多将扮演资产配置的角色，“选时”并非所长。

　　为此，在很大程度上，基金公司已经把被动型指数基金作为开拓的重点，以期获得更多投资者青睐。而以海外市场为鉴，由于指数基金这类被动型理财工具更能符合普通投资者长期投资的实际需求，所以备受青睐。

　　相比之下，增强型指数基金的运行则给人以“穿新鞋、走老路”之感。通常情况下，现在常用的有两种进行增强的方法，一类是选择股票投资进行增强，在按目标指数结构进行部分资产分配(80%)的基础上，将剩余资产(20%)投向有升值潜力的个股、行业、板块进行适当比例的投资，还可以在不同风格的股票上增减仓位以达到增强指数投资效果的目的；另一类是进行金融衍生产品的投资，例如买入看多的股指期货，利用股指期货的杠杆作用，用较少的资金复制股票指数的表现。

　　由于目前公募基金中的非特向资产尚难以推行股指期货的运作，因此，多数增强型指数基金采取的是上述第一类方法。而一旦采取第一类增强方法，则对基金经理的“选时”能力、“择股”能力提出了很高的要求。

　　同时，产品所选择的指数标的也对增强策略大有影响。比如，今年来，沪深300指数中的300价值指数基金表现上佳，这使得相关被动型指数基金表现“水涨船高”，从产品设计来说，此类300价值指数基金是把挂钩资产尽量缩小后作被动投资。相比之下，那些采用主动策略的增强型指数基金的基金经理，如果没有把握大方向中小范围资产的细微变化，其收益将不及那些被动型指数基金。