基金一季报透露忐忑处境 大盘指基明显赎回
2011-04-23 11:37:39 易天富基金网
--机构偏爱金融地产钢铁--高仓位引发"88魔咒"忧虑
作为市场重要的机构投资者，基金目前正在密集公布的一季报无疑吸引了市场关注。根据Wind资讯对已公布一季报的535只基金的统计信息显示，基金目前处境"忐忑"，表现为：一方面普遍维持高仓位，但对后市的看法却明显分歧，甚至对加仓的低估值金融地产钢铁板块的判断也莫衷一是；另一方面基金净值缓步走好，但是却遭遇投资者密集赎回。
高仓位："88魔咒"会否再应验？
根据Wind资讯对535只基金中188只普通股票型基金的统计，有65只基金仓位高于90%，124只基金仓位超过85%，基金普遍维持高仓位。而这样的高仓位也引发了市场对于"88魔咒"的忧虑。
所谓"88魔咒"是指当股票基金仓位达到88%后，由于几乎没有了继续加仓的资金，市场缺乏后续向上动力，指数随之见顶。历史上有过若干次魔咒"灵验"的例子。最近一次如去年11月初，前期股市高歌猛进，部分券商测算基金整体仓位也水涨船高至90%上下。随后市场掉头向下，去年11月9日至19日之间上证综指累计下跌8.58%。
纵观一季度，基金高仓位一直维持到了目前。申银万国证券研究所基金仓位监测报告显示，上周开放式基金平均仓位为88.00%，相比前一周上升2.06%。其中，开放式股票型基金平均仓位上升1.75%，从90.54%上升到92.29%；开放式平衡型基金平均仓位上升2.49%，从80.54%上升到83.03%。有分析人士据此指出，从基金仓位的绝对水平来看，市场平均仓位已达"88红线"。
"在政策持续收紧流动性和新基金发行效率下降的背景下，未来一段时间内，如果没有增量资金入场，市场将上涨乏力，下行风险较大。"某基金公司基金经理如此表示。不过也有机构如摩根士丹利华鑫基金认为"88魔咒"并非次次应验，随着不确定因素的减少，市场震荡上行将是大概率事件。
观点分歧：继续上涨or维持震荡
对于后市的判断，记者发现虽然基金经理们普遍维持高仓位，但对市场尤其是短期市场的判断观点明显分歧。银华和谐主题的基金经理陆文俊认为，二季度上涨幅度不会太大。他表示，如果市场加速上攻，需要降低仓位防范风险。国泰估值优势基金的管理人认为，二季度应关注宏观经济在持续的货币紧缩政策下存在增速放缓的可能性，同时国内通胀压力并未实质性缓解，因而不能低估了下行风险。
乐观的基金经理也不少，新华优选成长基金经理王卫东认为，全年高通胀将成为常态，在负利率及宽松货币环境下，股市已经成为价值投资的洼地和货币泡沫最后的"避风港"。一旦通胀下行，紧缩趋缓，民间利率回落，从房地产市场流出的资金就将进入股市，"未来增长前景值得期待"。
嘉实稳健林青则认为，在通胀及经济增速放缓的双重压力下，市场震荡难免。"二季度宏观经济会处于通货膨胀居高不下的阶段,而经济增速在去年下半年反弹之后今年上半年将经历缓慢回落的过程。宏观经济背景对股市的影响也将是错综复杂的,未来市场将在增长与通胀的预期变换中踯躅前行。"
净值：季报业绩玩"变脸"
作为阶段性的成绩单，记者发现基金净值表现明显"变脸"。去年表现落后的宝盈、新华基金，今年一季度打了个翻身仗。在刚刚公布的一季报中，业绩长期垫底的宝盈基金终于迎来新气象。一季度末，宝盈泛沿海排在236只股票型基金的第十位，而宝盈策略、宝盈核心分别排在第38和第49位。同样在去年表现落后的新华基金，今年一季度业绩也崛起。3只股票型基金--新华钻石、新华成长、新华周期分别在236只同类型基金中排名第24、52和74位；2只配置混合型基金新华分红和新华钻石，则在73只同类型基金中双双杀进前十，分别排名第8和第10位。而去年由孙建波管理、净值增长率37.77%的业绩冠军华商盛世成长表现显著下滑。截至2011年3月31日，该基金份额净值为2.2071元，净值增长率为-6.72%。
规模：大盘指基遭遇明显赎回
统计数据显示，一季度偏股型基金的净赎回量比较大，博时、上投摩根、中邮创业、万家、中海等基金公司旗下偏股型老基金的净赎回量超过10亿份。值得注意的是，排在净赎回和净申购前列的以ETF等指数基金为主，如净赎回较大的博时超大盘ETF、华夏上证ETF、万家上证180基金等，都是大盘指数基金。
从单只主动偏股型基金的净赎回量看，一季度银华成长先锋遭净赎回7.09亿份，银华内需精选净赎回3.04亿份，中邮核心成长净赎回8亿份，中邮核心优选净赎回3.4亿份，中海能源策略净赎回8.67亿份，中海优质成长净赎回11.6亿份。重仓双汇发展的兴业趋势一季度更是遭遇巨额净赎回，数据显示，仅这一只基金，在一季度就遭到持有人大量赎回32.04亿份。该只基金份额从去年底的159.96亿份，降至一季度末的131.33亿份。
不过部分去年业绩表现优异的绩优基金的净申购量也比较大，具体来看，去年业绩排名第二的银河行业优选一季度净申购了10.93亿份，另一只去年业绩在同类基金中排名前十的银华和谐主题净申购也达4.62亿份。
板块配置：基金首季大幅换股
由于基金在市场的影响力不言而喻，因此基金对板块的动向也备受市场关注。由于年报和一季报时间相差不足一个月，相比基金年报，基金一季报无疑更加具有参考意义。那么基金一季度在操作中究竟有哪些新动向呢？
根据已公布一季报的535只基金统计，一季度有色金属、机械设备仪表、金融保险、房地产等多个周期类行业在基金的行业配置中占比提升，食品饮料、医药生物制品、批发零售等非周期类行业占比下降，显示基金更青睐周期股。
中邮核心成长基金季报显示，一季度该基金降低了估值水平略高的电信和医药的配置，加大了市场估值水平处于历史低位的商业银行配置比例。中欧中小盘基金也在一季度重点配置了机械、建材及地产等周期性品种，不过由于元器件、信息技术、医药等板块前期配置较多，但上述板块在一季度表现欠佳，对基金业绩仍有影响。
不过，基金对周期股的配置也进行了微调。例如银华领先策略在周期类板块里进行了调整，在减持金融保险和有色板块的同时，增持了水泥、钢铁、煤炭、工程机械、乘用车、化工等行业。
季报看点：双汇事件基金有喜有悲
由于陷入"瘦肉精"事件，被多只基金重点配置的双汇发展复牌后连续下挫，基金经理在该股身上也备受考验。据统计，截至去年末，共有169只基金持有双汇发展，累计持有双汇2.16亿股，占双汇发展流通股的35.66%。2个跌停板后，已经导致基金持股市值蒸发35.53亿元。但从基金一季报来看，基金在操作双汇发展上的表现也是差异较大，不少基金由于减持了该股，幸运地躲过了双汇的"陷阱"。
公告显示，去年底上投摩根中国优势重仓持有双汇发展600多万股，按一季度的均价计算，市值在5.4亿元左右；而其一季度前十大重仓股中已经没有双汇发展。该基金今年一季度十大重仓股的第十名持仓市值为3.22亿元，按此推算，该基金减持了至少300万股双汇发展。无独有偶，博时主题前十大重仓股中也已经没有双汇发展，去年底该基金的持股数也在680万股左右，按其一季度前十大重仓股中第十名的市值4.72亿元计算，也减持了至少数十万股双汇发展。
据一季报初步统计，大成基金在一季度加仓约50万股双汇发展，大成景阳领先、大成核心双动力更是将双汇发展作为第一大重仓股。
大佬动向：王亚伟唱多银行暗减持
在基金业中，明星基金的动向以及对市场的看法成为市场关注的焦点,其中尤以"最牛基金经理"王亚伟的动态最受人瞩目。昨日，华夏基金公布了旗下25只基金一季度报告。
在一季报中对未来市场走势作展望时，王亚伟指出"看好以银行为代表的低估值绩优蓝筹股"。但从实际操作来看，其旗下两只基金均大幅减持金融保险股，在前十大持仓股中仅余下交通银行一只金融保险类个股，建设银行、工商银行、光大银行等银行股均遭大幅减持，退出十大重仓股之列。其中，华夏大盘精选整体上提高了对制造业的配置比例，对当中的石油、化学、塑料这三类细分行业的配置比例，由去年年底的5%左右上升至一季度末的10.51%。金属、非金属以及医药、生物制品的配置力度，较去年年底也有明显提高；并选择进一步小幅增持机械、设备、仪表行业。
从仓位上来看，华夏大盘的一季报显示，截至3月31日，该基金的股票仓位为91.78%，较去年年末的92.07%略有下降，但依然维持着较高的仓位。华夏策略在一季度末的仓位也有77.82%，较去年年底的76.65%略为上升。
□ .刘.泰.山. .李.龙.俊 .成.都.日.报
作为市场重要的机构投资者，基金目前正在密集公布的一季报无疑吸引了市场关注。根据Wind资讯对已公布一季报的535只基金的统计信息显示，基金目前处境"忐忑"，表现为：一方面普遍维持高仓位，但对后市的看法却明显分歧，甚至对加仓的低估值金融地产钢铁板块的判断也莫衷一是；另一方面基金净值缓步走好，但是却遭遇投资者密集赎回。
高仓位："88魔咒"会否再应验？
根据Wind资讯对535只基金中188只普通股票型基金的统计，有65只基金仓位高于90%，124只基金仓位超过85%，基金普遍维持高仓位。而这样的高仓位也引发了市场对于"88魔咒"的忧虑。
所谓"88魔咒"是指当股票基金仓位达到88%后，由于几乎没有了继续加仓的资金，市场缺乏后续向上动力，指数随之见顶。历史上有过若干次魔咒"灵验"的例子。最近一次如去年11月初，前期股市高歌猛进，部分券商测算基金整体仓位也水涨船高至90%上下。随后市场掉头向下，去年11月9日至19日之间上证综指累计下跌8.58%。
纵观一季度，基金高仓位一直维持到了目前。申银万国证券研究所基金仓位监测报告显示，上周开放式基金平均仓位为88.00%，相比前一周上升2.06%。其中，开放式股票型基金平均仓位上升1.75%，从90.54%上升到92.29%；开放式平衡型基金平均仓位上升2.49%，从80.54%上升到83.03%。有分析人士据此指出，从基金仓位的绝对水平来看，市场平均仓位已达"88红线"。
"在政策持续收紧流动性和新基金发行效率下降的背景下，未来一段时间内，如果没有增量资金入场，市场将上涨乏力，下行风险较大。"某基金公司基金经理如此表示。不过也有机构如摩根士丹利华鑫基金认为"88魔咒"并非次次应验，随着不确定因素的减少，市场震荡上行将是大概率事件。
观点分歧：继续上涨or维持震荡
对于后市的判断，记者发现虽然基金经理们普遍维持高仓位，但对市场尤其是短期市场的判断观点明显分歧。银华和谐主题的基金经理陆文俊认为，二季度上涨幅度不会太大。他表示，如果市场加速上攻，需要降低仓位防范风险。国泰估值优势基金的管理人认为，二季度应关注宏观经济在持续的货币紧缩政策下存在增速放缓的可能性，同时国内通胀压力并未实质性缓解，因而不能低估了下行风险。
乐观的基金经理也不少，新华优选成长基金经理王卫东认为，全年高通胀将成为常态，在负利率及宽松货币环境下，股市已经成为价值投资的洼地和货币泡沫最后的"避风港"。一旦通胀下行，紧缩趋缓，民间利率回落，从房地产市场流出的资金就将进入股市，"未来增长前景值得期待"。
嘉实稳健林青则认为，在通胀及经济增速放缓的双重压力下，市场震荡难免。"二季度宏观经济会处于通货膨胀居高不下的阶段,而经济增速在去年下半年反弹之后今年上半年将经历缓慢回落的过程。宏观经济背景对股市的影响也将是错综复杂的,未来市场将在增长与通胀的预期变换中踯躅前行。"
净值：季报业绩玩"变脸"
作为阶段性的成绩单，记者发现基金净值表现明显"变脸"。去年表现落后的宝盈、新华基金，今年一季度打了个翻身仗。在刚刚公布的一季报中，业绩长期垫底的宝盈基金终于迎来新气象。一季度末，宝盈泛沿海排在236只股票型基金的第十位，而宝盈策略、宝盈核心分别排在第38和第49位。同样在去年表现落后的新华基金，今年一季度业绩也崛起。3只股票型基金--新华钻石、新华成长、新华周期分别在236只同类型基金中排名第24、52和74位；2只配置混合型基金新华分红和新华钻石，则在73只同类型基金中双双杀进前十，分别排名第8和第10位。而去年由孙建波管理、净值增长率37.77%的业绩冠军华商盛世成长表现显著下滑。截至2011年3月31日，该基金份额净值为2.2071元，净值增长率为-6.72%。
规模：大盘指基遭遇明显赎回
统计数据显示，一季度偏股型基金的净赎回量比较大，博时、上投摩根、中邮创业、万家、中海等基金公司旗下偏股型老基金的净赎回量超过10亿份。值得注意的是，排在净赎回和净申购前列的以ETF等指数基金为主，如净赎回较大的博时超大盘ETF、华夏上证ETF、万家上证180基金等，都是大盘指数基金。
从单只主动偏股型基金的净赎回量看，一季度银华成长先锋遭净赎回7.09亿份，银华内需精选净赎回3.04亿份，中邮核心成长净赎回8亿份，中邮核心优选净赎回3.4亿份，中海能源策略净赎回8.67亿份，中海优质成长净赎回11.6亿份。重仓双汇发展的兴业趋势一季度更是遭遇巨额净赎回，数据显示，仅这一只基金，在一季度就遭到持有人大量赎回32.04亿份。该只基金份额从去年底的159.96亿份，降至一季度末的131.33亿份。
不过部分去年业绩表现优异的绩优基金的净申购量也比较大，具体来看，去年业绩排名第二的银河行业优选一季度净申购了10.93亿份，另一只去年业绩在同类基金中排名前十的银华和谐主题净申购也达4.62亿份。
板块配置：基金首季大幅换股
由于基金在市场的影响力不言而喻，因此基金对板块的动向也备受市场关注。由于年报和一季报时间相差不足一个月，相比基金年报，基金一季报无疑更加具有参考意义。那么基金一季度在操作中究竟有哪些新动向呢？
根据已公布一季报的535只基金统计，一季度有色金属、机械设备仪表、金融保险、房地产等多个周期类行业在基金的行业配置中占比提升，食品饮料、医药生物制品、批发零售等非周期类行业占比下降，显示基金更青睐周期股。
中邮核心成长基金季报显示，一季度该基金降低了估值水平略高的电信和医药的配置，加大了市场估值水平处于历史低位的商业银行配置比例。中欧中小盘基金也在一季度重点配置了机械、建材及地产等周期性品种，不过由于元器件、信息技术、医药等板块前期配置较多，但上述板块在一季度表现欠佳，对基金业绩仍有影响。
不过，基金对周期股的配置也进行了微调。例如银华领先策略在周期类板块里进行了调整，在减持金融保险和有色板块的同时，增持了水泥、钢铁、煤炭、工程机械、乘用车、化工等行业。
季报看点：双汇事件基金有喜有悲
由于陷入"瘦肉精"事件，被多只基金重点配置的双汇发展复牌后连续下挫，基金经理在该股身上也备受考验。据统计，截至去年末，共有169只基金持有双汇发展，累计持有双汇2.16亿股，占双汇发展流通股的35.66%。2个跌停板后，已经导致基金持股市值蒸发35.53亿元。但从基金一季报来看，基金在操作双汇发展上的表现也是差异较大，不少基金由于减持了该股，幸运地躲过了双汇的"陷阱"。
公告显示，去年底上投摩根中国优势重仓持有双汇发展600多万股，按一季度的均价计算，市值在5.4亿元左右；而其一季度前十大重仓股中已经没有双汇发展。该基金今年一季度十大重仓股的第十名持仓市值为3.22亿元，按此推算，该基金减持了至少300万股双汇发展。无独有偶，博时主题前十大重仓股中也已经没有双汇发展，去年底该基金的持股数也在680万股左右，按其一季度前十大重仓股中第十名的市值4.72亿元计算，也减持了至少数十万股双汇发展。
据一季报初步统计，大成基金在一季度加仓约50万股双汇发展，大成景阳领先、大成核心双动力更是将双汇发展作为第一大重仓股。
大佬动向：王亚伟唱多银行暗减持
在基金业中，明星基金的动向以及对市场的看法成为市场关注的焦点,其中尤以"最牛基金经理"王亚伟的动态最受人瞩目。昨日，华夏基金公布了旗下25只基金一季度报告。
在一季报中对未来市场走势作展望时，王亚伟指出"看好以银行为代表的低估值绩优蓝筹股"。但从实际操作来看，其旗下两只基金均大幅减持金融保险股，在前十大持仓股中仅余下交通银行一只金融保险类个股，建设银行、工商银行、光大银行等银行股均遭大幅减持，退出十大重仓股之列。其中，华夏大盘精选整体上提高了对制造业的配置比例，对当中的石油、化学、塑料这三类细分行业的配置比例，由去年年底的5%左右上升至一季度末的10.51%。金属、非金属以及医药、生物制品的配置力度，较去年年底也有明显提高；并选择进一步小幅增持机械、设备、仪表行业。
从仓位上来看，华夏大盘的一季报显示，截至3月31日，该基金的股票仓位为91.78%，较去年年末的92.07%略有下降，但依然维持着较高的仓位。华夏策略在一季度末的仓位也有77.82%，较去年年底的76.65%略为上升。
□ .刘.泰.山. .李.龙.俊 .成.都.日.报