话语权持续下降基金唱多做空金融股

　　本报记者 付刚 北京报道

　　“目前市场是没方向的，一季度涨幅高的板块在回调，跌幅大的又有所表现，这背后的一个重要原因是，市场的存量资金在折腾。”4月26日下午，上投摩根基金投资经理杜猛就最近一周A股向下调整向《华夏时报》记者分析说。

　　4月25日，公募基金一季度数据披露完毕，多项主要数据给这一行业带来的压力不容乐观。在新发基金数量创新高的同时，偏股型基金继续净赎回，且赎回份额远超新基金募集份额；基金话语权依旧处于下降通道。

　　造成此种变化的幕后原因何在？公募基金面对如此局面该作何种调整？

　　记者采访多位基金经理后了解到，一季度股价表现尚可的银行、地产等大市值板块，依旧被基金低配，他们“心照不宣”地对银行股“唱多做空”，他们在二季度的共同策略是，择机布局前期调整较大、估值合理的消费类和成长类公司。

　　基金话语权再下降

　　今年一季度基金发行市场的竞争可谓越发白热化。据统计，一季度共成立44只新基金，首发募集752亿元，大幅超越去年同期。然而，一季度老基金的份额缩水程度却远超新基金募集份额。

　　天相统计显示，一季度基金总体份额下降至22235.38亿份，净赎回达1094.38亿份，净赎回比例4.69%。其中股票型和混合型基金共计净赎回651.22亿份。

　　相比2010年底的排名，资产管理规模前十大公司中，华夏基金虽然未发新基金，仍稳居行业“老大”地位；次席则由易方达顶替嘉实。接下来的排名和上个季度一样，依次是博时、南方、大成、广发、华安、工银瑞信、银华。

　　记者梳理数据后发现，前十大公司中，除南方、工银瑞信、银华3家公司外，其余7家偏股类资产均净减少，易方达净减36亿元、华夏净减40亿元、嘉实净减108亿元不等。而货币类资产仅有嘉实和工银瑞信、银华为净减少，其余7家旗下货币类资产均为净增长。

　　究其原因，在于一季度固定收益类产品表现较好，使得全行业货币类资产规模增长迅速。

　　天相统计显示，一季度股票型基金亏损176.51亿元，混合型基金亏损204.19亿元。货币型基金凭借低风险的操作策略在一季度实现正收益，其一季度利润为11.08亿元。

　　记者注意到，偏股型基金继续净赎回使得基金市值占比又一次大幅下降。根据华泰联合证券的统计，一季度，基金的股票投资总市值在A 股流通市值中的占比为17.98%，比2010 年末大幅下降2.62个百分点，占总市值比仅为5.44%。

　　高仓位运作成为常态

　　在话语权持续下降的同时，公募基金的高仓位运作态势未减。据好买基金研究中心统计，纳入统计(2010年9月30日之前成立)的375只偏股型基金平均仓位为81.58%，仍然维持牛市水平，但比上季度下降1.66个百分点。

　　从偏股型基金仓位看，高仓位基金数量比上季度有所下降，有88只基金仓位在90%以上，占比为23%，其中，股票型基金中的新华钻石品质企业和泰信优质生活，混合型基金中的易方达价值成长和交银稳健配置混合位列仓位排名前茅。

　　华泰联合证券基金分析师冶小梅认为，自2009 年中期以来，股票方向基金普遍采取80%以上的高仓位运作，原因之一可能是基金对大趋势看好，小波段难把握，做仓位选时的效果不如做行业和个股配置；二是基金自打抛弃了金融股后，配置的股票普遍在中小市值中，进出已远不比大盘股配置时代那么自如，高仓位属迫不得已。

　　在杜猛看来，高仓位常态化意味着基金经理会将自己的工作中心放在风格轮转和精选个股上。

　　他还向记者透露，现在基金经理最担心的风险是通胀失控，CPI如果出现超过6%的数字，对进一步紧缩政策的出台预期就会加大，市场尤其是对政策敏感度极高的银行、地产等板块将会承受极大的压力。

　　记者采访中也发现，多位基金经理对银行股心照不宣地“说多做空”。

　　华夏大盘、华夏策略基金经理王亚伟在一季报中对未来市场走势作展望时指出，“看好以银行为代表的低估值绩优蓝筹股”。但从实际操作看，其旗下两只基金均大幅减持金融保险股，前十大持仓股中仅余下交通银行一只金融保险类个股，建行、工行、光大银行等银行股均遭大幅减持。

　　从整体持仓情况的行业配置来看，金融保险依旧处于低配状态，相对同期市场自然权重(按A 股流通市值计算)，低配比例达到10.98%。

　　震荡下精细化布局

　　Wind数据显示，今年一季度，61家基金公司中仅15家盈利。鹏华基金成最大赢家，旗下基金合计实现利润额5.46亿元，是一季度61家基金公司中“最赚钱”的基金公司。

　　记者翻阅鹏华旗下基金一季报的持仓情况发现，鹏华基金较早地判断了大盘风格转向，持有的大盘股契合估值回归行情，获得了不少超额收益。据记者统计，鹏华基金旗下9只偏股型基金一季度的前20大重仓股中，其中有招商银行、民生银行、华夏银行3只金融股和招商地产、保利地产、华侨城A、世茂股份4只地产股。

　　除在金融地产股收获颇丰之外，鹏华基金一季度在家电股上面也赚得盆满钵满。其重仓股中，美的电器和格力电器两大家电股赫然在列，一季度分别上涨7.7%和24.99%。

　　记者研究一季报后还发现，展望后市时，在一季度踏准风格节奏、获正收益的偏股型基金经理们普遍认为市场估值获得系统性提升的概率不高，预计仍将维持震荡分化走势，但对成长股关注的基金经理比上季度而言增加不少。

　　鹏华精选成长基金经理程世杰向记者指出，一季度增仓了煤炭、银行等行业，减持了医药等行业。

　　对于后市，程世杰认为，偏紧的宏观调控政策还没有结束，同时市场对下半年经济增长的速度还存在分歧，因此，二季度股票市场将继续维持震荡走势，股票市场中行业走势会继续分化。

　　鹏华普惠基金经理冀洪涛对二季度行情也持较谨慎的态度，他认为系统性机会可能不大，二季度将适当控制仓位，关注消费类和成长类公司调整的过程，下半年择机积极长期布局。