基金投资略显谨慎 价值回归是主基调

　　•基金稍谨慎持股市值缩水，债市先跌后升整体持平。1季度股市震荡回升，然而全体非货币市场型基金平均持股仓位约75.11%，较去年4季末下跌0.04%，持股总市值下跌4.7%。全体基金持债市值略有上升，但持债仓位由12.39%增至14.86%，整体上基金增加了对债券等非权益类资产配置。

　　•虽然市场回升，但开放式基金总份额仍遭净赎回。偏股类基金总体净赎回，股票型基金份额环比基本持平，混合型下跌3.22%。债券型基金申购去年3个季度环比连续大幅度增长后1季度首次回落，同时申购总额仍然处于较低水平。

　　•基金对部分行业板块走势的影响力有所下降。基金1季度全面减仓明显。基金主动增持行业为金属非金属、公用事业、木材家具。而其他20个行业被基金整体减持。部分被基金减持的行业却有较大涨幅，如石化，造纸，纺织服装等。我们认为，传统公募基金对市场整体乃至局部影响力有所下降。

　　•价值回归，行业集中度上升。随着新兴产业中小市值股票股价上涨，整体估值水平过高，价值回归成为必然，随着1季报业绩预期的催化作用，基金又开始转向传统周期行业，一方面产品价格有上涨预期，另一方面价值被低估或增长较为确定品种。因此也仅局限于少数行业，如金融，钢铁制造，水泥，煤炭，有色等等。反映到行业集中度来看就是再度上升。

　　•关注基金大幅增持或减持的个股。连续两个季度基金持仓合计涉及约991只个股，1季度被增持和减持幅度最大的个股分别为永清环保[48.52 -1.56%]和海宁皮城[46.32 0.24%]。按基金持流通股比重增或减持超过5%为标准，被增持明显的有78只，被明显减持的有92只。整体而言，1季度被大幅增减持的股票，所属行业比较分散，行业内部呈分化走势，不能由此确定基金对行业的判断倾向。