大摩多因子：动态调整投资策略巧对震荡市

　　从2009年下半年以来，上证指数围绕3000点关口展开反复争夺，期间多种投资热点轮番上阵：比如2009年小盘成长股涨势喜人，2010年主题投资方兴未艾，2011年大盘蓝筹股异军突起，很多投资者都苦于无法踏准市场节奏，屡次痛失获利良机，记者日前从摩根士丹利华鑫基金了解到，该公司日前开发的纯量化基金——大摩多因子基金，将可动态调整投资策略，不但量化选股，也能量化择时，将成为普通投资者在震荡市的投资利器。

　　众所周知，国内外金融市场经过多年的发展，已经形成了一些非常有效的投资策略，比如众所周知的价值投资策略、成长投资策略、主题投资策略、指数投资策略等，但总体而言，这些投资策略总是在某一阶段表现出色，在某些阶段可能会表现平庸。大摩多因子基金最大的特点是，在不同的市场环境下，投资策略会有不同的侧重点。例如，当市场关注价值投资时，反映公司价值的因子重要性要大一些；当市场更关注企业成长时，反映公司成长速度的因子重要性要大一些。

　　大摩华鑫基金量化投资负责人刘钊举例分析道，今年来银行股的估值优势得到市场追捧，这个时候低估值投资策略就会在大摩多因子基金的投资中占据很大权重，大摩多因子基金将通过大摩华鑫基金专门研发的估值模型，选取基本面较好，市场关注度高、业绩增长稳健的相关个股进行投资，为投资者把握当前市场上最具投资潜力的投资机会。当然，一旦本轮银行股的股指修复行情接近尾声，大摩多因子基金又会通过量化分析，及时调整投资策略，选取下一阶段最主流的投资策略进行投资。

　　能够支撑大摩多因子基金进行这种因时而变的法宝，是大摩华鑫基金开发的多因子阿尔法模型。该模型是建立在已为国际市场上广泛应用的多因子阿尔法模型（Multiple Factors Alpha Model）的基础上，根据中国资本市场的实际情况，不断确认符合中国证券市场特点的价值因子、技术因子等诸多影响要素，以博取各大投资流派特长。据悉，大摩华鑫的外方股东是摩根士丹利，其在数量化模型研究领域处于全球领先地位。大摩多因子基金正是借鉴了摩根士丹利的研究方法和经验，进行符合中国本土国情的创新性投资实践。

　　有过投资经验的投资者都有这种经历，明明自己选的股票是当前的市场热点，一度涨势也非常好，但却因为卖早了或者买晚了，最终与收益失之交臂。大摩华鑫基金量化投资负责人刘钊指出，这种现象就是投资中经常遇到的主观干扰，就像五一节前夕，由于市场传闻颇多，股指加速破位下行，一些投资者可能由于非理性的决策，在下跌过程中损失惨重。刘钊表示，大摩多因子基金是一只纯量化基金，不但量化选股，也会有量化择时，有利于厘清投资逻辑，客观地选择交易策略，降低情绪影响；有计划、有纪律、有原则地投资，不贪婪、不恐惧、不放弃，心平气和地追求超额收益。

　　有人担心，量化投资在国外成熟市场表现颇好，但到中国市场是否会水土不服？对此，刘钊认为，量化投资在中国市场应该会比在美国市场更好用。他解释说，量化投资之所以会有超额收益，与市场不成熟、非理性因素较多有关，也与市场中量化方法使用的多少有关，目前中国市场量化投资的应用还较少，应该会更有效。刘钊表示，摩根士丹利华鑫基金判断，今年整个市场属于震荡行情，存在一些结构化机会。所谓结构化，就是部分股票会有超额收益，存在阿尔法。在震荡市环境下，量化基金或有更好的表现。