2011年一季度业绩前20名偏股型基金季报解读

　　本报告对2011年一季度业绩表现优秀的前20名基金的一季报进行详细解读，着重总结其对未来国内经济、市场趋势以及市场结构的一些观点，以此作为我们二季度市场研判和基金选择的参考。主要结论包括：

　　（1）关于经济增长。在2011年一季报中，业绩优秀的前20名基金对未来国内经济增长没有做出过多的阐述。我们认为这恰恰表明了对国内经济增速存在不确定性的看法在逐渐增强，而这会在一定程度上加大未来市场的波动，复杂程度可能超出预期。

　　（2）关于通货膨胀。通货膨胀是从2010年10月以来市场一直比较关注的经济指标，但基金在2011年一季报中，对此的关注度其实是在下降。一个比较重要的原因是市场早在2010年10月份之后对此已经有充分预期，普遍认为年度最高值出现在6月份。所以我们认为二季度市场调整的风险和逻辑不应该归结于通胀，需要我们从经济走势和企业盈利层面做出更多的预判。

　　（3）关于市场趋势。多数基金认为一季度市场保持震荡格局。极少有基金保持乐观的，当然保持悲观的也很少。这其实是对国内经济增速存在不确定性的反应。在这种情况下，应对不确定性的最好投资方法，就是低价加成长，注重选择低估值，且盈利能够持续增长，具有良好性价比的股票进行投资。

　　（4）关于市场结构。对市场结构的看法在二季度市场的展望中占了相当的篇幅。南方隆元产业主题、长城品牌、鹏华价值、博时主题、上投摩根中国优势(375010)等前5名基金坚持看好大盘蓝筹，由于一季度的优秀表现，他们存在延续一季度操作策略的倾向，这种惯性思维或许会使他们在复杂的市场下面临更大的波动。而国投瑞银稳健增长(121006)、东方龙(400001)混合、诺安中小盘无论在市场趋势还是市场风格的判断方面，都表现得比较稳健。（众禄基金研究中心供稿）

　　附：主要偏股型基金一季报披露的观点