关注高增长下的周期类风格基金

　　国金证券5月基金投资策略

　　商报记者 姚晓丹

　　经过了前4个月市场的震荡调整，对于5月基金投资策略，国金证券(600109,股吧)最新研报指出，目前改变紧缩政策的可能性较小，流动性不确定性开始增加，震荡行情将继续主导5月行情，投资基金应构建中等或中等偏上的风险组合。

　　股基侧重周期类风格基金

　　在国金证券分析师张剑辉看来，在经过过去几个月的调整，周期股、大盘股的上涨及成长股、消费股的调整使得市场估值分化得到一定修正。同时，周期股估值依旧处于合理区间、机构投资者增持仍有空间。据此，他在权益类开放式基金的组合配置上，建议投资者可侧重周期类风格基金，并逐渐过渡至均衡。

　　在具体基金品种上，研报显示，首先是高增长背景下的周期类风格基金可继续关注。从一季报信息看，基金经理对周期股的关注度上升至最高，尤其银行、煤炭、建材、地产被提及较多，但对其中一些投资过于集中的品种也适当关注波动风险，包括广发内需、鹏华价值、海富通精选(519011)、景顺治理(260111)等。

　　另外，投资者可重点关注其中选股能力较强的基金，比如宝康消费、嘉实增长、广发聚瑞、兴全社会责任、东吴动力(580002)、富国天惠(161005)等。

　　最后，配置相对均衡、操作灵活、注重自下而上选股的基金亦具备稳定优势，具体如华安配置、鹏华成长(206001)、诺安配置、诺安成长(320007)、国投景气等可重点关注。

　　关注新股申购型债基

　　在固定收益类开放式的选择上，张剑辉强调称，4月份充裕的流动性是推动债券收益率下行的主要动力，但预计二季度CPI筑顶，这意味着货币的价格型工具或在二季度出现“最后一紧”，尽管目前债券价格已包含未来1－2次加息预期，但随紧缩政策的累积效应逐渐显现、公开市场操作力度加强，流动性不确定性开始增加。

　　就债基来看，国金证券研报指出，A股结构性机会及适时参与新股申购还将为基金业绩带来有益补充，但选股能力也使得基金业绩产生分化，同时，在大盘转债兼具正股安全边际和转债低估值优势背景下，近期投资转债的基金也有不错的表现，因此从中长期看，债基仍是资产配置的重要选择。

　　在债基选择上，建议投资者关注债券－新股申购型品种，综合历史业绩、风险控制水平以及打新能力，可重点关注：建信稳定增利、中银稳健增利、易方达增强回报、工银增强收益、光大增利收益、诺安优化收益等基金。

　　封基难有交易性机会

　　关于5月封基的投资机会，张剑辉分析认为，4月传统封基陆续分红，随着分红结束，且折价率低位徘徊，传统封基较难有交易性投资机会，尤其是分红结束后随着机构离场，折价或将有所扩大。在传统封基选择上，除关注折价率的波动，基金表现将更多贴合管理业绩，选择管理能力较强的品种予以适当关注，如基金久嘉、基金裕隆、基金兴和、基金天元等。

　　从场内交易的创新封基看，申万进取、银华锐进等高风险收益端基金溢价率明显下降。目前除申万进取溢价率14%左右，双禧B、信诚500B、银华锐进、银华鑫利的溢价率均在5%左右。

　　从杠杆率水平看，瑞福进取、申万进取仍是杠杆率最高的品种，银华鑫利、国泰进取的杠杆率也在2倍左右。

　　高风险收益基金业绩表现与市场走势联系紧密，从历史数据看，通常投资机会较难把握。同时高杠杆率也是一把双刃剑，随市场波动价格波动更大，为此，张剑辉建议对市场估值波动把握一般的投资者谨慎参与，综合考虑折溢价率及杠杆变化可适当关注双禧B、银华鑫利。