“红五月”难现 基金解析市场

　　在先后跌破3000点和2900点关口后，“红五月”的期待正在渐行渐远。

　　5月的资本市场会出现怎样的走向，作为市场最大主力的基金又如何看待市场，记者就此进行了采访。

　　股市上涨 加大难度

　　鹏华普天收益基金经理张卓表示，从经济基本面看，基本不会出现过度通胀，但海外大宗商品维持高位和国内基础工人工资上涨使得未来通胀难以降低。

　　“此外央行再次加息、累计调高准备金率和加息对资金层面的负面影响将慢慢显现，由此来看，资本市场较难出现系统性机会。”张卓认为，目前股票市场与以往不同之处在于以银行、地产为代表的周期类股票估值处于历史较低位，下跌空间相对有限，但基于经济、货币基本面，股票市场、较难有趋势性上涨机会。

　　南方恒元保本基金经理蒋峰则表示，考虑到货币政策仍将维持从紧的因素的消极影响，目前仍维持对市场仅是结构性机会的基本判断。

　　另一方面，二季度处于政策的观察期，金融和地产经历了史上最严厉的调控，股价中饱含负面的预期，其余的大盘蓝筹股估值水平也处在历史上较低的区域，市场下跌的空间可能有限，市场更多的可能仍是围绕着通货膨胀和低估值两条线索展开轮动。

　　蒋峰还特别强调，蓝筹股价值回归、中小盘题材股挤泡沫的情况可能会延续很长一段时间。“跷跷板”债市迎来良机

　　相比之下，历来都是股市“跷跷板”的债券市场却迎来良好的机会，长盛同鑫保本基金经理蔡宾认为，2011年宏观经济的核心变量是通货膨胀，预计今年四季度通胀水平将有所缓解。在通货膨胀或将达到阶段性高点的市场条件下，债市或将迎来一个非趁的收益阶段。

　　南方中证50债基相关人士统一认为，当前信贷供求偏紧、实际执行贷款利率已经上浮较多，并且中美利差扩大会加剧资本流入，未来央行加息会较为谨慎。

　　另外，通胀可能会于年中见顶后于下半年放缓，加息周期或将进入尾声。

　　“在此背景下，随着通胀的缓和与加息周期的向晚，债券市场的风险将获得较大程度的释放，有望迎来利空出尽的良好局面。债基或将因此受益。同时，在时间点上，还很可能避开市场调整过程，迎来较好的建仓机会。”该人士表示。