指数投资新选择 被动之中寻“主动”

　　“无为而治”的指数基金总在不经意间提醒人们注意其存在的价值。银河证券数据显示，今年一季度A股市场79只标准指数基金平均上涨3.03%，大幅领先235只标准股票基金-3.08%的平均业绩。

　　然而，目前投资者所熟知的上证指数、深证成指、沪深300等指数大多采用市值加权的方式编制，高估值股票的配置比例会较高，而低估值股票的配置比例则较低。

　　考虑到指数的成分股一般间隔一段时间才会进行调整（如半年或一年），市值加权指数往往会出现一种尴尬的局面：当股价上涨一段时间后，该股票在指数中的配置比例才会增加；相反，股价下跌一段时间后，配置比例才会降低。

　　显然，这类指数的编制采用的是一种被动策略，成分股配置比例的调整总是滞后于股价的变化。

　　那么，有没有一种指数可以摆脱这种“滞后”呢？这就需要在编制指数的时候采取一种相对主动的策略，基本面指数正是在这样的背景下应时而生。

　　作为一种主动策略，基本面指数立足基本面，以上市公司的基本面财务数据为依据，进行样本股的筛选和指数加权的计算，打破了样本股价格与其权重之间的联系，成分股配置比例不再受制于股价的涨跌。基本面好的股票将获得较高的权重，从而在一定程度上减少了传统市值加权指数“高配高估值股票、低配低估值股票”的弊端及由此产生的收益拖累。

　　历史数据显示，在过去5年中，基本面指数在全球市场中均领先市值加权指数，而且这种超额收益在新兴市场上最为突出。以深证基本面200指数为例，过去6年（2005年1月4日-2010年12月31日），其累计收益率已达381%，跑赢同期上证指数、深证成指、沪深300、深证100(159901)等指数的收益率。

　　目前正在各大银行、券商及博时直销中心全面发售的博时深证基本面200ETF及联接基金正是国内第一只跟踪基本面指数的ETF及联接基金。

　　相比国外的基本面指数基金，该基金还具有自身独特的优势：我国上市公司财务报告的统一披露时限为指数调整提供了便利，定期统一调整不仅能够反映所有上市公司最新财务信息，更能在最大程度上减少交易成本。文/王曼卿