固定收益类资产价值渐显 分级债基发行趋热

　　与近期持续振荡的股市相比，伴随市场对于加息周期步入中后程的预期增强，固定收益类资产的配置价值逐渐显现。封闭式债基富国天丰上周五收涨0.59%。首度上市杠杆份额多利进取，亦在5月6日首个交易日收涨8.8%。在这一背景下，内地债券基金市场尤其是分级债基发行出现趋热迹象。

　　作为市场上首只封闭期为一年的分级型二级债基，中欧鼎利债券型基金9日正式发行，募集上限为30亿元。下周一开始又有万家添利、富国天盈两只分级债基同时开始发行。值得注意的是，下周一开始发行的万家添利和富国天盈这两只基金均采取了B类激进份额“获取杠杆收益、封闭期三年”、A类保守份额“约定收益、半年打开申购赎回一次”的投资运作模式。

　　富国天盈分级债基将按7∶3的配比原则分成A、B两类份额，并各自独立发售，完成募集后，两类份额的资产将合并运作。其中，保守型份额天盈A类似滚动型银行理财产品，每6个月开放一次，约定年收益率为一年期定存利率的1.4倍。按照目前利率水平，其首期约定年收益率为4.55%。天盈B则引入杠杆机制。在扣除天盈A收益后，全部剩余收益均归天盈B，类似获得3.33倍的初始杠杆。万家添利分级债券基金则是按照2.5∶1的配比原则分为A、B两类份额，高于目前市场上几只分级债基的平均杠杆率水平。其中，保守型份额添利A的约定年收益率为一年期银行定存利率+1.1%，每6个月开放一次。在满足添利A的本金和约定收益后，剩余净资产将全部归添利B，类似获得3.5倍的杠杆收益。和天盈B一样，添利B在合同生效后3个月内在深交所上市交易，同时基金资产将进行为期3年的封闭运作。

　　事实上，记者了解到，由于特殊的投资运作模式和清晰可预期的风险收益水平，分级债基近年来颇受市场关注。比如此前发行的富国汇利、天弘添利均在发行首日便宣布售罄，并启动比例配售机制。

　　万家基金固定收益部总监、万家添利分级债基拟任基金经理邹昱表示，尽管未来债券市场依然受到加息和法定存款准备金率上调的影响，但市场情绪总体仍保持乐观。一方面，市场普遍认为加息已经进入周期的后半阶段；另一方面，当前市场的资金依然较为充裕。加之近期受股票市场振荡影响机构转而增加债券投资，这些都增加了对包括分级债基在内的债券型基金的配置需求。

　　中欧鼎利分级债基拟任基金经理聂曙光也表示，随着食品价格未来逐渐迎来拐点、人民币升值加速减缓等因素，中短期中国经济所面临的通胀压力也较前期有所缓解。目前债券收益率处于阶段性高点，未来存在逐渐向均值修复的机会，这意味着固定收益类资产或将迎来较好的建仓机会。富国基金相关人士称，资金面将成为影响下半年债市的首要因素。而确定性机会更大的领域则来自于信用债市场。