新基点评：富国天盈分级A(161016)

基金概况：富国天盈分级A(161016)

（数据来源：富国基金、易天富基金研究中心整理）

 易天富基金大师对基金公司分析：

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基金经理介绍：

    刁羽先生，1977 年出生，金融数学与金融工程博士，自2007 年3 月开始从事证券行业工作。曾任国泰君安证券股份有限公司固定收益部研究员、交易员；浦银安盛基金管理有限公司基金经理助理；2009 年6 月任富国基金管理有限公司富国天时货币市场基金基金经理助理；2010 年6 月至今任富国天时货币市场基金基金经理；2010 年11 月至今任富国汇利分级债券型基金基金经理。具有基金从业资格，中国国籍。

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历史业绩分析：

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分板与总结：

    富国天盈将于5月16日至20日快速发行，这一产品的公告发行日期仅设5个工作日，在当前清淡的基金发行市场上，可谓相当自信。富国天盈按照7：3的配比原则分成A、B两类份额，并各自独立发售。在募集完成后，两类份额的资产将合并运作。据招募书显示，本基金的发售规模上限为50 亿元（不含认购资金在募集期产生的利息，下同），其中，天盈A 的发售规模上限为35 亿元，天盈B 的发售规模上限为15 亿元。天盈A 自《基金合同》生效之日起每满6 个月开放一次，天盈B 封闭运作并上市交易；本基金《基金合同》生效后3 年期届满，本基金转换为上市开放式基金（LOF）。

产品优势

    1、天盈A类似于一个6月滚动的理财产品。它的约定收益率为1.4倍银行一年期定存，六个月打开一次。按照中国人民银行2011年4月6日调整的存贷利率计算，天盈A目前的年收益为4.55%，接近银行三年定存水平。（数据来自中国人民银行，数据截至2011年5月12日）

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    2、在基金合同生效起3年内，天盈B封闭运作并上市交易。封闭运作使得基金可以投资于流动性不佳但收益较高的信用产品，可以获得较为稳定的投资收益。如果按照天盈A与天盈B的份额配比为7：3计算，天盈B通过基金分级获得了3.33倍的初始杠杆。因此，天盈B基于主动型投资风格和二级债基复合基础之上的杠杆类份额，具有下行风险较小、上行收益率预期较高这样的风险收益特征。

    3、富国基金拥有一支稳定且富有经验的固定收益团队，平均证券从业年限为8年，在富国基金工作年限为5年。作为业内债券资产规模最大的基金管理公司之一，富国基金在2010年所管理的债券型基金表现抢眼，近一年债券型基金平均涨幅为5.38%，而富国旗下的债券型基金均高于平均水平。具体表现如下（数据截至2011年5月12日）：

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    4、富国天丰成立近三年来，实现了近30%的总回报。2010年以16.27%的收益率，位居所有债基第1名。进入2010年以来，富国天丰在二级市场上实现了持续溢价。封闭式基金的折溢价水平，反映了这一品种在二级市场的供需情况。富国旗下封闭式债券的长期溢价，或在一定程度上体现了投资人、尤其是机构投资人对富国固定收益管理能力的认同。

    结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为追求收益稳定的保守型和稳健型投资者可以配置富国天盈A。而希望在享有低风险的基础上实现最大化收益的投资者则可以积极选择富国天盈B。

(易天富基金研究中心)

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