诺安基金：美元“红五月”效应

　　美元经历了2011年初以来的持续贬值，终于在5月份迎来了强劲反弹。美元“红五月”效应比较显著，美元走强，全球风险资产价格纷纷回落，从股市到大宗商品无一例外。这就说明2011年5月美元走强，并不是由于美国经济基本面的真正好转，而是美元相对其他货币走强。这就决定了2011年5月美元仍然是阶段性反弹。美元反转的时机尚未到来。

　　2011年美国经济复苏形势远没有年初市场普遍预期的那样乐观。年初市场预期2011年美国经济增长速度超过3%，但2011年第一季度美国经济增长速度只有1.8%，远远低于预期。究其主要原因，美国经济复苏并不均衡，美国制造业和出口复苏较好，但是房地产和建筑业仍然低迷。美国经济增长不够强劲，失业率居高不下也就不足为奇，2011年4月美国失业率仍高达9%。

　　2011年欧元区内部仍然是严重分化。德法等欧元区核心国家经济增长强劲。但是边缘国家由于债务危机和财政紧缩，2011年处于负增长状态，因此拖累了欧元区经济复苏。2011年欧元区经济仍然是低增长，大约1%左右。有鉴于此，欧洲央行在2011年4月第一次加息以后，要慎重考虑后续加息节奏。因此欧元加息预期大大降低，欧元相对美元开始走弱。英国经济和英镑也是如此。

　　2011年5月美元阶段性反弹，有利于缓解全球通胀压力。至少可以暂时缓和通胀压力，因此对全球经济复苏有促进作用。就股市而言，美元反弹在短期内会抑制股市表现。但从中长期来看，美元反弹有利于经济复苏和股市。