基金策略趋同或成反向指标

　　深圳商报记者 李 玲

　　从4月中下旬A股开始调整，市场的持续震荡使投资者出现较大的分歧，基金仓位达到88%的高位后开始持续回落。目前基金投资策略又开始趋于一致，大多认为目前市场仍然处于底部区域，向下空间比较有限，维持短期谨慎、长期看好的投资策略。但值得注意的是，基金策略、仓位往往会成为市场走势的反向指标，有业内人士认为，基金目前开始集体减仓或许正是投资者建仓的好时机。

　　向上向下空间均不大

　　面对近期出现的调整，多数基金认为A股仍处于上升通道，但由于通胀预期、加息等因素影响，短期内向上或向下的空间都不大，消费、新兴产业、蓝筹股等具备投资机会，投资者应以控制仓位、精选个股为主。

　　金鹰基金认为，国内货币政策偏紧，未来企业盈利会受到紧缩的影响，而目前物价房价调控的效果不算很强，预计A股将继续维持震荡走势。金鹰基金指出，到接近年中的时候，会看得更清楚。当前宏观调控对实体经济、对企业盈利成长的影响到底有多大，需要二季度的一些数据或者先行指标出来才能做出较为准确的评估。后市的操作策略还是八个字控制仓位，精选个股。建议投资者重点把握“三高一低”。所谓“三高”即政策支持力度高，受益明显；高技术，拥有领先技术和核心竞争优势；高成长，具有较强的企业及资本扩张潜力。“一低”是指估值较低或合理。经济转型的大背景下，“十二五”规划的战略性新兴产业中将会出现一大批优秀的企业，这些企业会在新的产业扶持政策、新的市场空间、新的技术路径、新的产品和服务情形下，具有较大的增长潜力。

　　广发聚瑞基金经理刘明月表示：“我对A股的态度是既不太悲观，也不太乐观。就板块而言，由于前期调整已经比较充分，我们认为泛消费板块和受益于经济结构转型的产业中会有更多机会，部分个股在估值上已经具有投资价值。具体来说，国内应对高通胀的紧缩政策效果逐步显现，外围市场发达国家复苏缓慢，新兴国家政策同样有紧缩倾向，三方面因素综合决定了A股涨幅不会太大；但是由于估值仍然比较低，且政府过度调控的概率并不大，所以A股下跌空间同样不会很大。”

　　“目前市场投资情绪普遍分为乐观、悲观两类，仍然维持短期中性、中长期乐观的策略。”南方基金投资总监邱国鹭表示。他认为，今后一两个月是判断可否加仓的时点，目前仍按照三条主线寻找投资机会。首先，是低估值的地产、银行股。其次，看好高端制造业中的寡头企业，此类企业行业市场占有率一般在50%以上，工程机械、白色家电、汽车核心配件制造等都值得注意。最后是抗通胀板块及高端小众消费品，这类板块企业一般具有比较优势，拥有行业产品定价权。

　　基金再成反向指标？

　　近期，就在外资纷纷看好国内A股市场的同时，国内公募基金却是全线看淡并且大力做空。基金仓位数据曾被誉为最灵的反向指标，那么这是否意味着市场又将迎来反弹？

　　2010年国庆节假期之前，众基金公司纷纷表示，市场将处于持续震荡格局，短期政策忧虑压制市场上行，建议投资者在假期之前轻仓观察。但假期之后，沪指突然出现一波上升行情，短短25个交易日，沪指涨幅近20%。而在上涨行情之间，基金一直保持对待大盘仍然谨慎的策略。到了行情后期，基金投资策略开始趋于乐观、纷纷加仓，认为四季度末将迎来当年最大的上升行情，而实际上此后沪指便开始一路走低，当年年线也以阴线收盘告终。而在2010年末，大多数基金公司均发布了2011年一季度投资策略。只有少部分基金认为大盘蓝筹将迎来投资机会，而大部分基金仍然重仓中小盘个股。而在这一季，以银行股领衔的大盘蓝筹股迎来了一波上升行情，只有少数基金在一季度取得了正收益，2010年收益居前的几大黑马基金，在今年以来的排名都较为靠后。

　　统计显示，自2005年6月至2010年6月的5年时间中，20个季度末的基金平均仓位数据中，高、低仓位级别各出现10次，10次低仓位中仅有2次后一季度大盘阴跌，其余8次皆呈现不同幅度的阳升；10次高仓位过后，4次大盘在后一季度收阳，6次收阴。基金经理整体最为悲观之际，后市反而提供良好的赚钱机会；基金经理整体最为乐观之时，大盘反而给予无情打击。今年4月，基金仓位再度达到88%的高位，此后大盘开始下跌至今。

　　银河证券基金研讨中心胡立峰表示，从整体而言，基金经理的仓位选择是失败的，是负贡献的，动摇来动摇去，还不如坚持一个较高仓位，然后集中精神做好选股任务。他以为，股票型基金的主导思想就是选股，基金经理与其把精神和希望寄予在选时上，不如把选时及资产配置权交给基金投资者和投资顾问。总体来看，混合型基金的选时基本不成功，即使是灵敏配置型基金选时大多数也是失败的。

　　而深圳某基金公司投资总监则直言，基金仓位连续下降、投资策略持续谨慎也不是坏事，根据这几年的经验，很可能近期将现投资机会。