易天富基金周报：适当关注大盘风格基金【独家】

 一、   基础市场综述与分析

本周沪指始终围绕2850点震荡，全周小幅下跌0.44%，5个交易日的累计总成交量为近几个月来的新低；深成指勉强收红，全周上涨了0.04%，走势看比沪指更强。中小板指数在周K线5连阴之后本周收出小十字星，投资者对于中小盘股的恐慌情绪暂时缓解。本周股指以防御为主，涨幅居前的主要是酿酒、农林牧渔、电器等防御性板块，在股指跌破自2319和2661点以来的上升通道后，煤炭、有色、金融等行业再次扛起护盘的大旗，他们同样表现不错。而对股指造成拖累的是水泥、电力、钢铁等前期涨幅较大的板块。本周市场疯传国际板近期将推出的消息，由于国际板可能使用人民币交易，会造成A股市场的资金分流，对投资者的信心造成影响。债券市场方面，本周国债指数继续创出新高，避险资金的持续流入使得指数本周报128.20点，涨幅为0.06%；企债指数也是创出历史新高，报145.86点，涨幅为0.09%。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-0.44%	深证成指（399001）	0.04%
沪深300 （399300）	-0.21%	中证500 （399905）	-0.80%
深证100 （399004）	-0.24%	中小板指（399005）	0.06%
基金指数（000011）	0.29%	基金指数（399305）	-0.15%
国债指数（000012）	0.06%	企债指数（000013）	0.09%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周美联储宣布，4月份美国的工业产出环比下降0.4%。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为环比增长0.5%。3月份的工业产出环比增长0.8%。高盛5月19日在写给客户的报告中下调对美元的预期，预计随着美国财政政策不断收紧，美元将更加疲软，美元贬值的可能性将加大。惠誉国际周五宣布，将希腊的长期本外币发行人违约评级由之前的BB+下调至B+，并将此评级放入负面观察名单。美国股指本周全线下跌，道琼斯指数下跌了0.66%。欧美股市同样低迷，德国DAX指数下跌了1.84%，法国CAC指数下跌了0.70%，亚洲股市中澳大利亚和新加坡上涨，其他均下跌。台湾加权指数跌幅最大为1.88%。

表 2：全球重要指数上周表现

名称	全周涨跌幅	名称	全周涨跌幅
美国道琼斯指数	-0.66%	韩国汉城指数	-0.40%
法国CAC指数	-0.70%	澳大利亚普通股指数	0.52%
德国DAX指数	-1.84%	新加坡指数	0.15%
英国富时100指数	0.38%	台湾加权指数	-1.88%
日经225指数	-0.44%	香港恒生指数	-0.33%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周沪深两市总成交量为近几个月的新低。从本周资金流向来看，在29个行业中，只有石油化工业资金呈流入状态，总额为1.85亿元，其余行业全部为资金流出；资金流出最多的行业是公用事业和有色金属行业，流出金额分别为39.49亿元和35.61亿元。据易天富基金研究中心统计，本周大部分基金净值下跌，混合型基金表现最差。

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均跌幅为0.39%。383只基金有97只上涨，26只收平，其他是下跌的。本周涨幅最大的是万家精选，上涨了1.29%，配置上主要为大盘股。其余涨幅居前的基金多为消费类基金，因为本周的酿酒、电器等消费行业都有不错的表现。本周跌幅最大的是融通内需驱动，下跌了3.04%。

表 3：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
519185	万家精选	1.29%
162006	长城久富核心成长	1.29%
233007	摩根士丹利华鑫卓越成长	1.01%
200006	长城消费增值	1.00%
180003	银华道琼斯88精选	0.91%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周混合型基金平均跌幅为0.55%。153只混合基金有25只上涨，4只收益为零，其他下跌。本周上涨最多的基金是银华优势企业，涨幅0.84%。下跌最大的是兴全有机增长，跌幅为2.63%。总体上混合型基金本周的表现不如股票型。

表 4：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
180001	银华优势企业	0.84%
580005	东吴进取策略	0.67%
200011	长城景气行业龙头	0.63%
200007	长城安心回报	0.63%
213001	宝盈鸿利收益	0.56%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2 固定收益类基金表现

本周债券市场依旧向好，本周债券基金平均跌幅为0.05%。166只债基有51只实现正收益，33只收益持平，其他下跌。本周债基涨幅居前主要为新股增强型。本周涨幅最大的是光大增利收益A，上涨了0.39%；本周下跌较大的是国泰双利债券A，跌幅为0.61%。

表 5：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
360008	光大增利收益A	0.39%
360009	光大增利收益C	0.39%
253030	国联安信心增益	0.30%
100035	富国优化增强AB	0.28%
100037	富国优化增强C	0.28%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

目前已成立的有13只保本型基金，本周保本基金4只上涨，3只下跌，平均跌幅为0.08%。上涨的基金主要有南方避险增值、东方保本、国泰保本和银华保本增值，但是涨幅都不大。南方恒元保本跌幅最大，下跌了0.73%，由于股票市场表现不佳，这只保本基金近几周一直下跌。

表 6： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202202	南方避险增值	0.32%
400013	东方保本	0.10%
020022	国泰保本	0.10%
180002	银华保本增值	0.04%
470018	汇添富保本	0.00%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

本周道琼斯指数下跌了0.66%。德国DAX指数下跌了1.84%，法国CAC指数下跌了0.70%。亚洲股市中澳大利亚和新加坡上涨，其他均下跌。本周35只QDII有17只上涨，但平均跌幅为0.05%。博时大中华亚太精选涨幅最大，收益为0.97%，跌幅最大的是海富通大中华精选，下跌了1.68%。

表 7： QDII本周前五名

代码	名称	期间涨幅
050015	博时大中华亚太精选	0.97%
096001	大成标普500	0.50%
241002	华宝兴业成熟市场动量优选	0.50%
160121	南方金砖四国	0.42%
202801	南方全球精选	0.40%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

本周所有封闭式基金的平均跌幅为0.22%。56只封基有19只实现正收益，有5只收益为零，其余下跌。本周排在第一的是老封基，基金银丰本周收益为0.64%，而在上周的排名中它还是倒数第一的。本周表现最差的是国投瑞银瑞福进取，下跌了1.27%。

表 8：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
500058	基金银丰	0.64%
161713	招商信用添利	0.59%
161010	富国天丰强化收益	0.49%
150021	富国汇利分级进取	0.39%
184728	基金鸿阳	0.35%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

 三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

目前市场继续缩量调整，沪指成交额较前一周减少400余亿。板块转动非常之快，未能出现连续上涨的板块形成做多热点。全周基本面并无发生较大变化，仅有一则消息相对偏利好——社保基金突然投入百亿资金入市，引发了市场的诸多猜测。据中国证券报记者了解，这100亿元均已到账。其中，60亿元被用于权益类投资，分别由6家基金管理人掌管，平均每家获得10亿元；另外40亿元用于债券类投资，分别由2家基金管理人掌管，平均每家获得20亿元。该消息对低估值的银行板块形成了较好的上涨支撑动力。但其他板块并无出现上涨，题材股也未能有连续上涨的主题。可以说目前市场信心严重不足，人气涣散，有部分人士认为目前股指已经在筑底。但我们认为目前这种走势仍无法判断是否已经跌到底，正所谓久盘必跌，如果市场仍继续缩量横盘整理，时间一长或将继续向下寻底。

从技术上看，目前沪指得到了黄金分割线2830点与120周线的支撑，且已经远离了5周线，所以股指短期仍有可能继续横盘等待5周线的跟进，之后或有变盘可能。从日线上看，MACD、KDJ等指标继续向好，所以股指一旦放量，市场或将继续走高。创业板方面对市场人气打击较大，创业板指的连续下跌，已经创出近期新低，并快接近历史低点，从图形上看，该指数并无止跌迹象。中小板目前走势也较难看，该指数成交量继续萎缩，且所有均线均向下。因此，相对来说主板中的低估值个股有望形成短线的上涨动力，所以假如下周有好转，则可关注持有蓝筹股票较多的基金，具体可以关注以下基金：华商盛世成长、广发核心精选、中海优质成长、光大中小盘、景顺长城内需增长等。

1.2 固定收益类基金

上周三统计局披露了CPI数据，4月CPI为5.3%，较3月略有下降，但尚难轻言CPI出现拐点。虽然近期美元走强有助于大宗商品价格回落，但能源价格短期看仍在高位运行，依然对CPI有较大压力。真正要出现拐点还要靠时间，由于去年下半年CPI基数较高，今年7月以后CPI逐步走低的可能较大。此前央行货币政策继续收紧仍是大概率事件，上周四晚间央行宣布再次上调存款准备金率也反映出货币当局对通胀依然保持警惕，预计未来仍会交错调高存款准备金率和存贷款基准利率。通常来说上调利率对债券市场不利，但近期债市却稳中有升，国债指数继续创出历史新高，这一方面是流动性充裕所致；此外上证国债指数中包含了利息成分，今年以来国债指数上涨了1.51%，换算成年率不到4%，仅略高于目前的收益率水平。这个数据显示国债指数上涨主要是靠利息的积累。

在负利率的市场环境下，资金对避险投资品的疯狂追逐之势愈演愈烈，近期发行的一只债券基金一天便吸引了70亿资金购买，不少银行甚至出现了2007年以来就绝迹的排队购买的场面！周四，富国基金发布公告称，保守型债券份额富国天盈A于昨日起提前结束募集，并启动全额比例配售，成为今年首只实现比例配售的基金。数据显示，富国天盈A发售首日情况异常火爆，截至当日下午5点，已吸引了近70亿资金购买。可见目前投资者对债券市场的投资热情并未减，当前尽管资金面相对紧张、政策紧缩均构成短期债市的确定性风险，但坚决调控加剧了经济下行的风险，市场对于政策紧缩的理解更加偏向积极，短期冲击往往被视为长期配置的介入机会，因此，我们建议投资者可适当的配置债券型基金，具体如：富国优化增强、招商信用添利、博时信用债券、博时转债增强、富国可转债，以及近期发行中的债券基金也可以积极认购。

2、QDII基金

本周外围市场震荡加剧，上半周全球股指下跌为主，而后半周受美国就业数据好于预期出现了上涨。但目前多数国家股指仍纠结均线当中。整体上看，欧美指数走势较强，而其他国家股指相对较弱。美联储周四凌晨公布的会议记录显示，公开市场委员会就定量宽松政策到期后的退出策略进行了讨论，但并未能达成共识。更多的担忧集中在经济表现还不足以支持美联储立即收紧货币政策，并且几乎所有的联储官员都认为出售资产抵押支持证券是退出政策的第一步。总的来看，美联储离加息仍有相当长的一段距离，随着近期数据显示经济复苏的动量正在放缓，这一前景不是变得更加明朗，而是变得更加黯淡。因此，现在讨论美联储将何时加息可能还为时过早，只有经济数据的持续改善才能激起市场更多的热情。美联储的宽松政策造就了过去一年的股市、商品牛市以及美元熊市，既然美联储的宽松政策在中短期内没有变化的担忧，这一趋势就仍有可能继续。

英国央行在最近公布的5月通胀报告中调高了通胀预期，并暗示可能会自今年三季度起开始收紧货币政策以抵抗通胀。央行称，与2月的报告相比较，通胀预期有所上调，这主要是因为能源价格的走高。但央行预计未来能源价格将开始回落。预计生产者物价指数的升幅有可能在2011年晚些时候达到5%，2012年全年更有可能超过2%。而C PI升幅在中期高于或低于2%的几率大致相当。英国央行表示，2012年和2013年通胀水平将开始回落，不过通胀水平下降的时间和幅度都具有很大的不确定性。日本内阁府周四(19日)公布的数据显示，日本第一季度实际国内生产总值(GDP)较前季下滑0.9%。日本经济连续第二个季度出现萎缩，因3月地震和海啸以及随后的核危机严重拖累资本支出和民间消费。数据显示，日本第一季度实际GDP初值年化季率下降3.7%，此前预测下降2.0%；季率下降0.9%，预测为下降0.5%。经济学家预计，在灾后重建相关政府支出的支持下，鉴于国内制造商可能恢复因震受创的供应链、消除生产和出口障碍，日本经济将在2011年下半年复苏。

综合看来，目前欧美股市相对较好，如若美国今年不加息股票市场或将继续上涨，因此建议投资者可少量的配置QDII，具体如招商全球资源、国泰纳斯达克100等。

3、封闭式基金

由于传统封闭式基金越来越少，其折价率也是相对较底。整体上看，封基在二级市场上的价格也是继续下挫，成交均较清淡。目前，国际板近期将推出的消息甚嚣尘上，各大媒体、分析师都对国际板的推出纷纷发表观点，吹风甚劲意味着其推出的概率相当大，但在弱势中，这意味着市场再度扩容，国际融资潮或也将蜂拥而至，对市场将可能造成一定的资金面压力。在此背景下，股指调整的格局恐难改，市场对于未来紧缩预期依然悲观，短期大盘难见趋势性机会。周线上，沪指继上周收出十字星后，本周在120周线上再度收出绿十字星，下周5日线将下移至2860点附近，技术上倒逼股指作出方向性选择。纯技术而言，多方目前急切需要一根放量中阳线改变目前的窘迫形势，而一旦市场果真出现放量中阳线，股指短期反弹空间将被打开。但因宏观经济面、政策面、资金面仍看不到支撑股指大涨的动力，对于本轮反弹投资者应谨慎应对，股指冲高后不排除再度探底。因此仍然建议投资者继续观望为主。