TOT产品发行火热 业绩“冰冷”

　　伴随着阳光私募的快速发展,投资于私募基金的TOT(信托中的信托)产品,也逐渐得到市场的认可,成为一大主流的高端理财产品。据私募排排网的统计,截至2011年4月,国内共发行TOT产品52只,总规模超过80亿元。但是在TOT火热发行的背景下,今年以来的震荡市中TOT并没有发挥其一篮子阳光私募的优势,普遍未取得亮眼业绩。

　　总规模超过80亿元

　　TOT在中国的发展历史不到两年,但由于阳光私募的快速崛起,以及信息不公开、不具备筛选能力等特点,作为一篮子阳光私募的TOT产品受到了大家的欢迎,增长趋势却异常迅猛。

　　据私募排排网统计数据显示,截至2011年4月,国内共发行TOT产品52只,总规模超过80亿元。中国的第一个TOT产品“平安财富?东海盛世一号”成立于2009年5月26日,该产品由平安信托发行,东海证券担任投资顾问,招商银行(600036,股吧)作为保管银行,选择7家阳光私募作为子信托的投资管理人。之后陆续有5只TOT新产品于2009年发行,2011年前4个月成立的产品达12只。

　　据私募排排网的分析,TOT产品在中国的发展有其必然性。一方面,阳光私募信息的透明度较一般理财产品低,多数投资者因无法获取阳光私募产品和私募基金管理人的全面信息,在选择产品时存在很多盲区。而TOT模式,则可以通过管理人对私募机构的调查和研究,了解各款阳光私募的投资策略和私募管理人的操作风格、投研团队的变化等详细信息,提供区别化的产品,以满足个性化的投资需求。另一方面,各私募机构在投研团队、投资风格、风险收益配比等方面分化明显,而构建私募基金的动态投资组合,可以平滑不同市场环境下的风险和收益,使投资者获得长期稳定的绝对收益。

　　发行火热 业绩“冰冷”

　　但是在TOT火热发行的背景下,今年以来的震荡市中TOT普遍未取得亮眼业绩。TOT产品成立的目的是平滑单个阳光私募基金的波动,通过构建优秀的私募基金组合,追求中长期的复合回报。但从今年以来的业绩看,TOT产品并未发挥其本身的优势。

　　Wind数据统计显示,首只TOT产品东海盛世1号,截至5月24日,单位净值为120.79元,今年以来净值下跌了4.00%。第三方机构发行的TOT产品业绩相差较大,成立于2010年9月的融智组合宝1期,截至5月24日,该产品单位净值为108.14元,今年以来跌幅超过了1%;但新方程精选1号单位净值为100.32元,今年以来下跌了9.33%。

　　从信托公司发行的TOT来看,平安信托旗下发行的TOT产品较多,但今年的业绩均不乐观,其中黄金优选2期系列产品共计11只,除了2期11号产品成立于今年之外,其余10只产品今年以来净值下跌幅度均超过15%。表现最好的是黄金优选2期3号,但今年以来的跌幅也高达15.54%,跌幅最深的是黄金优选2期1号,下跌幅度高达15.89%。

　　对于上述业绩,业内人士认为,主要是由于今年以来的市场持续震荡,且热点切换较快。阳光私募不仅整体业绩不佳,本身的业绩振幅也相当大。在这个环境下,作为阳光私募组合的TOT产品投资难度非常大,因此短期业绩不如意也在常理之中。

　　不过TOT本身发展不成熟,致使组合投资优势无法凸显;且由于其被动管理状态,简单来说,就是投资几只产品后就放在那里不动,不会因为投资需要进行减仓或更换品种,且多数TOT选择私募产品局限于所属信托的产品,选择范围较窄,这也是其今年业绩较差的重要原因。

　　投资小贴士:

　　TOT,即信托中的信托,它主要由银行、信托、券商、第三方机构发行,其操作方式是在信托平台成立一个母信托,然后由母信托选择已经成立的阳光私募信托计划进行投资配置,形成一个母信托控制多个子信托的信托组合品。TOT产品将TOT管理人选择阳光私募信托计划的优势与阳光私募基金经理选择投资时机和选择股票的专业优势相结合,达到间接投资证券市场和分散投资、降低风险的目的。

　　基金投资本身就是长期投资的品种,TOT产品的业绩好坏更是需要一段相当长的时间,比如一、二年以上来检验。抱着博取短期高收益的目的,或者投资TOT后发现短期业绩表现达不到预期就选择赎回,都是典型的投资TOT产品的误区。此外,部分TOT产品采取双重收费模式,增加了投资者的费用成本,降低了投资收益,这就需要TOT产品管理人具备过硬的高水平投资管理能力,实实在在地为投资者创造价值。基于此,选择好的高水平TOT管理人就成为重中之重了。