彭俊明：试水“对冲基金”

　　韩言铭

　　纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。

　　曾经是国家外汇管理局纽约交易所操盘手的经济学博士彭俊明，多年在海外投资历练。金融危机期间，他管理的数百亿外汇储备不赔反赚，10%以上的收益让他一战成名。

　　“中国买啥啥贵，这是一种值得注意的现象。”彭俊明说，中国是世界第二大经济体，一举一动如今都受到他国密切关注。外储设在境外的五大交易中心只要一有风吹草动，都会被人发现。

　　很自然的思考是，民间是否可以做点什么？

　　2010年他选择了去职回国，创立私募北京君投资本管理中心。“培养民间的世界级玩家”，彭俊明说，这是他现在的目标。

　　下海玩“对冲”

　　从外储操盘手到君投资本董事长，触发彭俊明“下海”的导火索是金融危机时国人购买衍生金融产品失败的案例。事后的种种证明，很多国内客户根本没有能力认识这些产品的风险。“有一种被外国人忽悠的感觉，我就想，能不能发挥我自己的作用。”

　　在彭俊明看来，培养一批国内民间投资高手非常重要：与主权投资基金相比，在海外出手时，可以以较低的价格买进。不久前，君投资本旗下的矿业股权基金在蒙古国购入一处上亿吨的铁铜伴生矿，价格非常“低廉”，彭俊明不无感慨，如果是中国“国家队”出手，成交价估计得高出10倍。

　　但创业做基金管理还得讲求商业和专业。彼时，彭俊明仔细思索：第一，国内全球对冲基金还是个待开发的处女地；第二，君投可以搭建一个国际化的投资平台，做国家人才培训的集散地或基地；第三，我国外汇储备很大，老百姓也有投资国外资产的需求，君投可以分担中国对外投资的压力。

　　最近亦有消息证实，上海版境外直投方案已经上报国务院，等待审批。联系此前待批的温州版境外直投方案，监管层试点个人境外直投的决心可见一斑。

　　在彭看来，人到四十，正是创业时机。“在美国期间，跟国外一些对冲基金经理人面对面交流时，我发现对冲基金经理的水平确实挺高，很有吸引力，我的邻居也是一个大投行家，受他们熏陶，我也要投身于这个领域去，做个弄潮儿。”彭俊明坦言，创业与在纽约的经历不无关系。

　　多策略赢绝对回报

　　有别于索罗斯宏观型的量子基金和计量型QCM公司(Quality Capital Management)等单一策略明显的对冲基金，他领导下的对冲基金集合二者的优势、交叉运用多种策略，以复合型风格著称。

　　在彭俊明构建的对冲基金构架里，有三只基金——黄金外汇基金、君投对冲1号和君投QDII基金。据了解，君投对冲1号跟国内一只阳光私募基金合作：君投做期货，他们做个股。君投QDII基金则跟一家公募基金公司合作，主要操盘公募基金的QDII额度做境外的投资，包括股票、期货和大宗商品等。

　　彭俊明善于分析宏观形势，善于利用投资优势，是一位善于借风的投资舵手。他给自己的定位是偏重宏观层面。宏观类型的对冲基金，关键是对大势的判断。“判断正确，在期货市场上，做多做空就是轻车熟路了。”与之对应的计量型对冲基金，则讲究纪律，操盘手完全按数学模型进行套利。

　　在君投的团队里，除了彭之外，还有专注计量型对冲策略的QCM前中国首席代表刘洋等专业人士。如此，团队可以综合使用宏观策略和计量策略等多策略进行投资。

　　但彭俊明依然持谨慎的态度，其基金对客户的预期回报设在年化25%~30%，首期规模控制在10亿元之内。“这么定并不代表我们赚不到更多。现在社会很浮躁，我们不想误导客户的预期。”

　　而据美国金融监管部门最近公布的文件显示，金融大鳄索罗斯已经在今年第一季度几乎将所持的近8亿美元黄金资产全部出清，同时抛售黄金的还有其他几位大投资者，彭俊明甚至预测黄金价格将跌破每盎司1000美元。“君投旗下即将成立的黄金外汇基金，未来两年主要就做空黄金。”彭俊明直言。

　　Q&A

　　Q：投资感悟是什么？

　　A：首先要有国际视野和经验的投研团队，其次要有经济周期和流动性判断能力，再次要有资产定价和风险管理能力，最后要有做空思维，不能光知道做多。

　　Q：对于A股下半年的趋势判断？

　　A：不乐观，很难突破上半年的高点。不利因素主要有：高通胀率抑制经济活动，房地产调控降温经济，流动性紧张不利于企业赢利和资金流入股市，国际板即将推出使个股P/E（上市公司市盈率）估值中枢下移。