逾七成股基主动减仓 70%低仓位或成反向指标

　　4月底以来市场持续低迷，基金经理越趋谨慎。由于对短期行情的判断难以乐观，基金再次选择减仓应对。根据海通证券(600837,股吧)基金研究中心的测算, 5月以来，72.94%的股票型基金主动减仓，其中四成以上主动减仓逾10%。总体来看，股票与混合型基金的股票仓位降至71.10%，比前期的76.56%下降了5.46个百分点，处于2007年以来的中低水平。

　　业内人士分析指出，从2007年以来的历史经验表明，基金仓位的高低已成为股市未来两个季度走势的反向指标。当股票型基金仓位整体高企达85%~90%，特别是到了无以复加地步时，股市将面临大幅度的中级调整。反之，股票型基金仓位普遍在70%~75%左右低位徘徊时，之后的股市将会出现大波浪的上升行情。

　　行情急跌仓位骤降不止

　　去年三季度以来，基金持续保持高仓位运行。数据显示，去年三季度末，开放式股票型基金仓位上升至86.74%，四季度末更是攀高到88.20%的历史次高位。今年一季度末，仍保持着86.97%的高仓位。到了4月中下旬，研究机构的仓位测算中，开放式股票型基金仓位再度重返88%之上。

　　但随着4月22日以来行情的飞流直下，基金仓位被迫连连降低。从基金类型上看，股票、混合型基金仓位遭遇较大幅度缩水。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由81.36%缩减至75.62%，平均减仓5.74%；混合型开放式基金平均仓位由69.57%降至64.45%，平均减仓5.12%。

　　大型基金管理公司成主动减仓前锋。规模排名前十大的基金公司上周平均仓位为73.82%，相比前周减少了4.30个百分点。除了博时基金小幅增仓外，其它九家基金公司的仓位均有不同程度的缩水。而嘉实主动减仓幅度最大，为7.46%，博时则小幅主动增仓1.62%。

　　次新基金坚守 建仓缓慢

　　业内普遍的谨慎心态也波及到一些次新基金，他们在建仓时防御心态升级。统计数据显示，4月以来成立的10多只次新股票基金并没有在市场急跌之际入市抄底，而是选择“轻仓”等待投资时机。

　　部分次新基金大胆“入市抄底”，却损失惨重。如4月1日成立的华富量子生命力基金，在上周一大跌中受损严重，净值下跌幅度3.57%，对比当日市场跌幅，可以看出该基金建仓速度较快。与之对比的是，今年1月28日的易方达医疗保健行业基金在上周一净值仅下跌1.61%，而医药生物指数当日跌幅达3.47%，这表明该基金目前仓位依然较轻。

　　此外，4月14日成立的东方保本混合基金、4月19日成立的国泰保本基金、4月20日成立的大成保本基金，以及4月21日成立的工银消费服务行业股票基金，净值几乎都维持在“1”元左右。

　　市值缩水 仓位被动下降？

　　其实，基金内部并不认同减仓的说法，而更多地认为是市值的缩水导致了仓位的被动下降。上海某银行系基金高管透露，个股的大幅下跌使得基金本身持股市值也在缩水，这在某种程度上造成了基金仓位的被动下降，并不一定是基金经理的主动减仓行为。

　　广州某基金公司则认为，时至年中，基金公司为把握下半年的行情做了比较大的调仓，一些重仓股的减仓可能导致了基金仓位的下降，但其他行业的增仓行为却并未在股市中反映出来。

　　记者了解到，防御性板块基金重新获得了基金的青睐，而周期性行业明显后劲不足，又被基金减持。分行业来看，近来17个行业获得机构增持。公用事业板块受到追捧，机构资金净流入7.21亿元；批发和零售贸易、有色金属板块分别被机构买入4.53亿元、4.35亿元；银行板块则继续遭到机构减仓，机构资金净流出10.65亿元；钢铁板块被机构卖出6.68亿元。

　　延伸阅读

　　基金低仓位成后市走好反向指标？

　　仓位，很大程度上反映了机构投资者对未来市场的预期；然而，公募基金高仓位却往往成为市场调整的先导指标，而且屡屡被证明。举例说明，去年四季度，公募基金仓位整体抬升，至四季度末，股票投资类基金整体仓位接近牛市高点水平。2010年11月后，市场开始持续下跌，进入2011年，指数从2808点跌至2677点。

　　其实最近两年，基金仓位达到高点后，市场就开始下跌的例子并不少。比如2009年四季度末，在“跨年度行情”声中，基金仓位创出新高。据Wind数据，2009年四季度末，股票型基金的仓位为88%，偏股混合型仓位为80%，平衡混合型为70.7%，各类基金仓位与2010年年末仓位水平持平。然而，从2009年12月31日，上证综指由3277点一路下滑，全年再也没有回到这一点位。

　　“考虑到排名压力，追涨杀跌是公募基金行业的潜规则之一，一旦股票型基金仓位接近70%的低位时，就说明已接近市场底部，潜伏着未来的大行情。”国海证券基金分析师马华指出。

　　天相数据也显示，从2008年开始，基金仓位的季度变动与沪深300指数出现同向趋势：当股票型基金平均仓位降到71%时，沪深300指数也处于低位的1818点(2008年年底)。而后随着救市措施的逐步出台，市场也出现了一波剧烈反弹；2010年二季度，基金仓位处于76.72%的低位时，沪深300指数也处于全年的低位2563点。随后股市的悲观情绪逐步消除，指数再次冲击3000点。

　　后市预测

　　基金期待下半年修复行情

　　尽管市场跌破2800点重要整数关口，基金被迫大幅度减仓，但对未来行情仍是满怀期待的。信达澳银产业升级拟任基金经理张俊生告诉记者，新基金的建仓将主要考虑下半年或明年。最近部分食品价格出现较大幅度的回调，同时，全球大宗商品价格也出现明显回落，下半年通胀压力会逐步缓解，相应未来政策调控的力度和频率会降低。经过二季度回调，下半年经济应该会逐步走稳，流动性相对有所宽松，投资机会比上半年多一些。

　　他指出，下半年的投资环境将好于上半年，新基金的建仓将主要考虑上半年涨幅小、跌幅深的板块，以及上半年产业升级和新兴产业中表现差的中小股票。明年，经济增长态势相对正常，投资环境更为宽松，对于此刻的建仓机会而言也更为乐观。

　　一季度混合基金冠军国投瑞银稳健增长(121006)混合基金经理朱红裕对未来的行情走势也并不悲观，他告诉记者：“市场或仍有一定的下滑空间，但整体的下跌空间较为有限。目前市场处于过渡期行情，个股的分化将是未来一段时间市场运行的主要特征，结构布局往往比仓位更重要。现在到了着手精选品种进行长线布局的时刻，相对更看好保险、银行、地产、石化等板块，以及大消费板块充分调整后的投资机会。”

　　景顺长城精选蓝筹(260110)基金经理唐咸德认为，大盘蓝筹股估值处于历史低位区间，下行空间有限。5月宏观数据以及下阶段房价走势，成为比较重要的观察指标。具体策略上，唐咸德认为，最新公布的主要城市房价还未见明显松动，部分城市甚至出现环比小幅上涨，预计紧缩政策仍将持续。虽然政策偏紧，如煤炭、水泥和有色等中上游行业的需求仍然比较旺盛。接下来的主要投资策略仍是精选估值较低有盈利增长的个股，仓位相机而动。