管理巨象基金：大成基金最强中邮基金垫底

　　《基金分析》研究员  尚阳

　　规模大的基金很难管理吗？

　　在市场上没有统一的答案。有人认为很容易，有人却认为越大越难。因为规模大，既有其管理优势也有劣势。对于善于驾驭大规模基金的基金经理，规模的增加，犹如“韩信点兵”，多多益善，反之，就会如王亚伟等很多基金经理，宁愿将基金置于暂停申购状态，让规模处在自己能控制的范围之内。

　　何为规模大的基金？这也没有统一标准。但从基金公司宣传中不难找到一个津津乐道的数字——100亿元。

　　单只偏股型基金资产规模100亿元，一年可以收取管理费1.5亿元，足以让一个100位员工的基金公司丰衣足食；不少业内人士认为，一家基金公司的管理资产到80亿元甚至更低就可以实现自负盈亏，如果一家基金公司有一只基金已经到100亿元，对于扩大其他基金的规模显得就不会那么急切。

　　单只基金能到这个规模，在目前公募基金行业可谓足够“大”，因此，《基金分析》研究部称这些资产规模超过100亿元的基金为“巨象基金”。

　　《基金分析》研究部统计，截至一季度末， 共有53只基金总资产规模超过100亿元，其中有8只为指数型基金。

　　面对这些“巨象基金”，各家公司驾驭的能力差距较大。《基金分析》研究部以近一年基金业绩为样本研究，结果表明，管理超过2只及以上“巨象基金”的公司中，广发和大成驾驭“巨象基金”的能力最强，而中邮驾驭的能力最差。

　　巨象基金占总规模1/3

　　单只基金规模超过100亿元，并不是一件容易的事情。截至今年一季度末，仅有三分之一的公司管理了单只规模超过100亿元的基金。

　　虽然公司不多，但是这些基金占市场的总规模却不小，约占总规模的三分之一。

　　《基金分析》研究部统计，截至一季度末，偏股型基金中资产规模超过100亿元的基金共有53只，其中普通股票型基金(wind基金分类，下同)共有24只，混合型基金有21只，其他为指数型基金。

　　这些“巨象基金”分别由23家基金公司管理，大部分身居大型基金公司中。今年一季度总资产规模前10的基金公司共管理了36只巨象基金，占总数的67%。

　　管理“巨象基金”最多的是华夏基金公司，共管理了8只，分别是华夏成长、

　　华夏蓝筹核心、华夏盛世精选、华夏回报、华夏沪深300、华夏上证50ETF、华夏红利、华夏优势增长；其中，超过200亿元的又有3只。一季度末这些“巨象基金”的总资产高达1298亿元，占华夏基金公司总资产的58%，平均资产规模为162亿元。

　　除华夏外，管理4只及以上的“巨象基金”公司还有5家，他们分别是博时、广发、大成、易方达和嘉实，共管理“巨象基金”21只；管理两只“巨象基金”的公司有5家，管理一只的有11家。

　　这些“巨象基金”虽然涉及的公司仅占三分之一，他们涉及的总资产巨大。

　　截至一季度末，偏股型基金共有506只，“巨象基金”占总数的1/10，但资产总规模却占总规模的三分之一；一季度末偏股型基金的总资产规模为1.9万亿元，53只巨象基金的总资产规模7674亿元。

　　巨象基金业绩分化

　　“巨象基金”规模庞大，在管理上无疑给基金经理带来巨大的挑战。近一年“巨象基金”管理运作结果表明，业绩分化明显，基金经理驾驭的能力差别较大。

　　截至今年一季度末，近一年的 “巨象基金”平均收益率为4.55%，“巨象基金”首尾收益率相差35个百分点。

　　除指数型基金外，截至5月16日，近一年业绩排名位居前列的10只“巨象基金”平均收益率为14%，这些基金依次是华夏优势增长、华商盛世成长、广发策略优选、大成财富管理2020、富国天益价值、广发聚丰、博时主题行业、大成价值增长、光大保德信核心、大成蓝筹稳健。

　　前三只“巨象基金”管理资产的规模分别为210亿元、114亿元和105亿元。大规模的资产并没有影响基金经理的运作，近一年分别取得了23.74%、19.75%和18.04%。华夏优势增长、华商盛世成长在同类的234只产品中排第2名和第7名，广发策略优选在161只同类基金中第7名。

　　华夏优势增长的基金经理是巩怀志和刘文动，他们均来自鹏华基金公司，前者曾在鹏华基金担任社保组合股票基金经理，后者曾为投资部副总和机构理财部总监。

　　华商盛世成长的基金经理有3位，分别是庄涛、梁永强和孙建波，广发策略优选的基金经理为冯永欢，这些基金经理与华夏优势增长基金经理均有共同的特点，具备在较长的市场中积累摸爬滚打的经验。

　　面对同样的市场环境，另一些“巨象基金”却中了“规模魔咒”，在庞大的资产规模面前，基金经理显得软弱无力。

　　除指数型基金外，近一年跌幅最大的10只“巨象基金”平均亏损2%，与前10名的平均收益率相差16个百分点，这10只基金依次是交银蓝筹股票、中邮核心成长、华宝兴业行业精选、博时新兴成长、中邮核心优选、融通新蓝筹、景顺长城精选蓝筹、华夏盛世精选、华安策略优选和长城品牌优选。

　　中邮创业基金公司在其中占去了两席，中邮核心成长管理资产规模216亿元，中邮核心优选管理了126亿元，近一年分别跌幅高达3.61%和1.92%。

　　“巨象基金”跌幅最大的是交银蓝筹股票，截至1季度末管理了106亿元，涉及基金持有人84万，跌幅为5.92%。

　　中邮核心成长的基金经理在今年3月份更换为邓立新和谭春元，此前为盛军，中邮核心优选的基金经理为王丽萍，自从去年5月份开始任职。从他们个人简历不难看出，市场经验远远不如前三名的基金经理。

　　大成最善驾驭巨象

　　不同基金经理管理“巨象基金”的能力相去甚远，这与支持这些基金经理背后的基金公司综合能力密不可分。《基金分析》研究部统计发现，管理“巨象基金”能力最强的是大成基金和广发基金，最差的是中邮基金和银华基金。

　　《基金分析》研究部统计，管理两只及以上的“巨象基金”公司共有11家。

　　比较它们近一年的平均收益率，最高者表明驾驭“巨象基金”能力较强，对于成立仅有一只“巨象基金”成立满一年的公司暂不列入统计，因为一只“巨象基金”的业绩存在一定的偶然性。

　　按公司统计，这11家公司平均收益率排名依次为广发和大成、南方、光大保德信、易方达、华夏、融通、博时、嘉实、银华和中邮创业。近一年最高收益率为10%，而最低的却亏损了2%，首尾相差十二个百分点。

　　大成基金公司管理了4只“巨象基金”，分别为大成蓝筹稳健、大成价值增长、大成财富管理2020和大成创新成长。前三只均进入了“巨象基金”业绩收入的前10名，管理资产总规模合计为367亿元，占该公司总资产的40%。

　　大成基金还有一只规模超过100亿元的基金，近一年的收益率也位居“巨象基金”的前列，它就是大成创新成长，近一年收益率为7.39%，在同类的161只基金位居第55名。

　　广发基金业管理了4只巨象基金，平均收益率与大成基金相当，分别是广发聚丰、广发大盘成长、广发策略优选和广发小盘成长。

　　位居最后的基金公司为中邮创业，“巨象基金”倒数后10名中，中邮核心成长和中邮核心优选均位居其中。