汇丰晋信基金：不相信公募比私募差 银行股只有相对收益

　　

　　东方早报去年四季度初的周期行情你放弃了，但是今年你却强调低估值周期性个股的估值修复机会，为什么？

　　林彤彤一是去年10月份的行情来得太突然，二是当时认为不具备风格转换的条件，三是由于公募基金在意年底排名，不太愿意做调仓(基金业内一般将此称之为“年度情节”)，很多股票明明知道不好，为什么非要熬到1月3日才去调整就是这个道理。年底的时候，包括我们在内的公募基金已经意识到了周期股复辟。

　　东方早报怎么确认周期复辟？

　　林彤彤从过去十年来看，去年年底，整个市场估值仅比2008年高，甚至低于牛市启动前的2005年，因此从指数来看，下跌空间小，上涨的动力要大于2010年。另一方面，中证500等指数已经创历史新高，同沪深300指数涨幅偏差非常大。不过，我们当时也没有100%的把握，否则我们肯定非常果断地调仓。

　　现在来看，行业个股的走势和我们当时的判断有些不太一样，我们当时看好金融、煤炭、水泥，而没想到地产、钢铁会表现很好，特别是地产，虽然跌了很多，但政策上丝毫没有放松的迹象，从这一点来讲，我还没有想得很明白。

　　“现在应买成长股”

　　东方早报你的调仓是否还在继续？

　　林彤彤由于公募基金的年度情节，从非周期到周期股的转换还没有结束，现在大家比较厌恶风险，短期内可能更多强调的是低估值，而且是静态的估值。

　　不过，大家看近一年的表现会很诧异，印象中涨得很好的中小板、创业板，大多数股票远远落后于工程机械、水泥。比如很多医药股，近一年的涨幅已经是负数了，而工程机械某些个股涨幅超过50%。

　　我们一季度已经有所调仓，只不过调的幅度没那么大。在这个时候，我不会加大赌注继续调仓，也不会迅速撤回到2009年的配置。稍微长一点时间看，我觉得现在更应该是买成长股。目前在观望，随时准备撤回到成长股。