邓晓峰：看好大蓝筹未来的表现

　　2011年6月2日，上证综指盘中一度下跌达到66.15点，亦再度刺穿了2700点大关，尾盘突然拉升，最终收复2700点失地。全天收报2705.18点，下跌38.39点，跌幅达到1.40%。

　　而从2011年4月18日上证综指冲高至3067.46点之后，迄今已经跌去了362点。

　　截至5月31日数据显示，近一周内博时主题基金的业绩为-0.06%，在244只同类型基金中排在第6名，抗跌明显。

　　根据好买基金研究中心提供的数据显示，在近6个月期间，博时主题(160505)行业基金净值几乎没有下跌，该基金业绩在222只股票型基金中同样排名第6。

　　不仅如此，该基金长期表现也较为稳定，在同类基金产品中，截至5月31日，该基金在近一年期间，在同类型基金中排名第12位。

　　对此，业内人士表示，从基金长期业绩来看，邓晓峰应该算是一个坚定的“价值投资论者”。

　　目前，邓晓峰担任博时基金公司价值组的投资副总监，但对于“价值投资论者”的头衔，邓晓峰本人显得较为低调，他告诉记者，“价值投资并不是简单的长期持有，而是客观判断公司的总市值与其利润及增长潜力是否合理。”

　　长期业绩稳定

　　从2007年3月，邓晓峰开始担任博时主题行业的基金经理，就在2007年当年，该基金就取得了出色的业绩。

　　统计数据显示，2007年，博时主题行业基金的收益回报率为189.93%，在同类型基金产品中排名第2，它们的平均收益率则为128.95%，而同期上证综指的涨幅仅为96.66%。

　　在涉足基金行业前，邓晓峰曾在1996年至1999年间，担任深圳市银业工贸有限公司工程师职务；1999年至2001年，在清华大学攻读工商管理硕士学位；2001年至2005年，在国泰君安证券股份有限公司企业融资部、资产管理部工作。

　　在2005年4月，邓晓峰加入博时基金管理有限公司，历任股票投资部单独帐户小组基金经理助理、社保股票基金经理；自2007年3月14日起至今，担任博时主题行业股票基金经理。

　　统计数据显示，在邓晓峰担任博时行业主题基金的4年多时间里，取得81.2%的回报率，而同期，同类型基金的平均收益率仅为42.45%。

　　“公司本身的价值，值不值现在的价格，这是我评判估值高低的最主要依据”，邓晓峰告诉记者，投资者容易对估值水平产生偏差，应该以市场容量、公司盈利结构来作为判断标准。

　　从博时主题行业基金的重仓情况显示，在去年上半年，该基金把握了汽车股的投资机会，在今年一季度，其掌握了金融保险业以及房地产业等大盘蓝筹的反转先机。

　　“投资回报的来源是公司本身的价值创造，而不是博弈”，邓晓峰告诉记者，如果将投资回报的来源寄托在市场其他参与者身上，资本市场将成为无本之木。投资者的主体只有从上市公司自身的发展中获得回报，资本市场的发展才具备可持续性，也只有这样才能实现资本市场的配置资源功能，对社会产生真正的贡献。

　　重仓制造业

　　在博时基金的投资风格分组中，邓晓峰被归于价值组，自邓晓峰执掌博时主题以来，该基金亦是价值投资型基金的典型代表。

　　业内人士表示，“从换手率来看，虽然A股偏股型基金换手率整体偏高，但是博时主题换手率一直较低。”

　　“虽然换手率比较低，但投资时期的长短并不是刻意掌控的，这是一个结果，而不是原因”，邓晓峰告诉记者，无论是打算投资的，还是已经持有的公司，都会对这个企业进行长期跟踪验证，客观评价企业的发展动态，相应调整投资决策，“价值投资的核心，是公司本身的价值判断，而不是持有时间的长短”。

　　截至今年一季末，博时主题行业的股票仓位为88.87%，在投资组合中基本维持了原有的配置，仅略做调整，减持了部分汽车、家电、IT、电气设备行业类公司，增加了煤炭、保险、零售等行业公司。

　　“目前市场中，银行、保险都属于低估值的行业”，邓晓峰向记者表示，他倾向于通过行业周期、产品属性和竞争格局来判断上市公司的盈利结构，而不仅仅是从市盈率的角度考虑。

　　博时主题行业基金在一季末超配的行业分别有制造业，配置比例为34.4%，其中机械、设备和仪表行业占据22.64%的比例；另外，金融、保险业以及房地产业，也属于超配行业。

　　在邓晓峰看来，最近几年，中国制造业生产率的提升速度非常迅速，同时很容易达成规模优势，在全球的竞争地位处于不断提高的过程。制造业总体上还是一个成长中的行业。

　　值得一提的是，包括创业板在内的中小盘个股，则是邓晓峰投资的雷池。

　　“有竞争力的小公司，有能力创造价值的还是可以考虑投资，前提是需要考虑估值水平”，但在邓晓峰看来，大部分中小盘个股都属于竞争力和盈利水平低于预期，而估值高于市场正常水平。

　　他进而表示，“这些公司的市值水平远高于合理范围，导致大小非有坚决的减持倾向，供需关系不匹配。”

　　对于未来市场走向，邓晓峰表示回归基本面是今年的主流，市场的分化会继续。“中小板、创业板公司的调整才刚刚开始，远未结束。后面将不断面临业绩低于预期和估值水平下降的双杀，以及大小非层出不穷的减持。以银行、地产为代表的低估值蓝筹公司估值水平有望回升。”

　　但从长期趋势来看，在邓晓峰看来，中国经济的发展仍是这个时代最重要的趋势。“来自内部和外部的冲击可能会对经济的发展带来扰动，但却无法动摇这个趋势。”

　　其对2011年整体经济形势的判断是，通胀和经济过热是主要的风险。“但从紧的政策主导之下，发生恶性通胀是小概率事件。”

　　而从股票市场来看，市场本身的结构性问题是主要矛盾，机会与风险并存。“我们看好银行、保险、地产、汽车、机械、家电、铁路等蓝筹公司未来的表现。不看好高估值的中小盘、创业板公司。”