易天富基金周报：近期或有变盘 建议观望

 一、基础市场综述

本周大盘呈现先扬后抑态势。央行没有在端午期间宣布加息，一度提振市场买入信心：周二、周三，大盘承接上周五的反弹势头持续反弹，但上涨明显缺乏成交量的配合，且盘中个股多以超跌反弹为主，未看见新的热点产生；周四、周五，在B股持续大跌的拖累下，A股再创本轮调整新低，但是昨日尾盘前B股跌幅收窄，使上证指数最终仍然收在2700点整数关之上。资金面上看，周二大盘延续上周升势稳健上扬时，两市资金出现一定流入；周三虽因筹码压力上行受阻，但资金流出规模小，还不及周二流入水平。但至周四，大盘大跌，挫伤市场人气，资金集中流出，导致周四、周五两天的资金净流出总规模基本上与全周流出水平持平，显示资金有强烈的加速流出倾向。幸而，昨日股指尾盘拉升，使市场情绪有所回暖，资金流出未较周四放大，反而有所缩小，减弱了资金流出加速趋势。至周五收盘，上证指数报收2705.14点，周跌幅0.84%，成交额3486亿元；深成指报收11593.38点，周跌幅0.42%，成交额2319亿元。考虑到本周一放假，从日均成交额来看，成交较上周略微增加。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-0.84%	深证成指（399001）	-0.42%
沪深300 （399300）	-0.82%	中证500 （399905）	-0.82%
深证100 （399004）	-0.48	中小板指（399005）	-0.84%
基金指数（000011）	-0.61%	基金指数（399305）	0.09%
国债指数（000012）	0.05%	企债指数（000013）	0.01%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

 （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为-0.84%。387只基金仅有18只实现上涨，7只收平，362只基金下跌。本周市场受到B股大跌的影响出现普跌，导致大部分基金出现下跌的局面。本周以鹏华盛世创新和南方隆元产业主题这两个基金表现最为抢眼，在指数出现下跌的情况下，分别以3.5%和1。94%的涨幅列周收益前二。跌幅超过2%的基金达到了10只，其中以融通内需驱动和泰达宏利周期跌幅最大，分别达到-3.1%和-2.7%。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
160613	鹏华盛世创新	3.50%
202007	南方隆元产业主题	1.94%
630006	华商产业升级	0.66%
050018	博时行业轮动	0.59%
233007	摩根士丹利华鑫卓越成长	0.40%

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本周混合型基金平均涨幅为-0.70%。153只混合基金有11只基金实现上涨，3只收平，139只下跌。博时平衡配置表现最好，周涨1.45%。由于大盘本周出现普跌局面，大部分混合基金也都是负收益，其中融通行业景气和广发内需增长跌幅最大，都超过了2%。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
050007	博时平衡配置	1.45%
070010	嘉实主题精选	0.76%
050012	博进策略灵活配置	0.75%
519029	华夏平稳增长	0.66%
210002	金鹰红利价值	0.32%

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1.2 固定收益类基金表现

本周债券型基金平均涨幅为-0.35%。172只基金只有6只实现了正收益，6只收益持平，160只负收益。受股市下跌影响，股票增强型和新股增强型债基都出现了不同程度的下跌。普通债基表现较为稳定，涨跌不一，下跌的幅度也较小。分级债基A类表现较好，B类出现小幅下跌。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
519989	长信利丰	0.20%
150032	嘉实多利分级优先	0.11%
360013	光大保德信信用添益A	0.10%
106123	南方中证50A	0.05%
106124	南方中证50C	0.04%

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本周保本型基金平均涨幅为-0.11%。14只基金中，有3只实现了上涨3只零涨幅，8只下跌。涨幅最大的两只基金为金鹰保本和长盛同鑫保本。上周表现较好的南方系保本基金本周下跌幅度较大，南方恒元保本、南方避险增值跌幅分别达到0.50%和0.56%.

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
210006	金鹰保本	0.50%
080007	长盛同鑫保本	0.10%
320015	诺安保本	0.10%
090013	大成保本	0.00%
470018	汇天富保本	0.00%

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2、QDII基金表现

本周QDII平均涨幅为-1.82%，35只基金中，实现上涨的只1只，3只零涨幅，31只下跌。上周外围市场表现较差，除日经225指数出现上涨外，基他大部分指数都出出下跌，道琼斯跌1.64%,恒生指数周跌2.31%,导致大部分QDII基金出现大幅下跌，跌幅超过2%的达到19只，其中华宝兴业海外中国跌幅最大，达到-4.51%。

表 6： QDII上周前五名

代码	名称	期间涨幅
161815	银华抗通涨主题	0.02%
163813	中银全球策略	0.00%
100050	富国全球债券	0.00%
320013	诺安全球黄金	0.00%
519981	长信标普100	-0.10%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

本周所有股票封闭式基金的平均涨幅为-0.70%.整体上看，具有杠杆作用的基金的进取份额跌幅最大，，其中国泰进取跌幅达到了-1.30%，而国投瑞银瑞福进取期间跌幅更是达到了-4.19%。传统封基中基金开元、基金裕阳表现不错，分别达到了1.75%和0.68%的正收益，其他大部均出现不同程度的下跌。

表 7：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
184668	基金开元	1.75%
500006	基金裕阳	0.68%
150006	长盛同庆A	0.09%
150010	国泰优先	0.09%
150002	大成优选	-0.20%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

本周市场震荡加剧，各市场之间表现也相差甚远，沪市由于金融板块占比较大，走势整体表现偏弱；创业板由于成长性不足，估值过高也表现疲软，在周五创出历史新低；深市主板则表现则相对强势，主要原因为地产、机械板块占比较大；中小板由于前期跌幅较大，近期个股反弹十分的明显。另外B股市场本周受中国概念会计报表受质疑以及国际版的原因，出现了暴跌，最终是导致了A股市场冲高回落，导致股指又回到原点。从本周的走势来看，市场趋于谨慎，主要原因为下周将要公布5月经济数据，且均在等待加息的靴子落地。观察6月以来的行情走势，尽管沪深大盘改变了之前单边下跌的格局，但持续反弹力度不足，市场仍然在维持一个震荡筑底的走势。而对市场情绪形成制约的最主要因素，是短期加息预期的存在。不过随着时间的推移，这种预期正被市场逐渐消化。反而短期内若加息，市场预期会从之前的全面紧缩转变为结构性紧缩，这无疑对市场将产生正面推动。

据统计，从已披露的757家上市公司2011年中期业绩预告来看，中期业绩整体实现预增、续赢、略增或实现扭亏的业绩预喜的公司合资有586家，占已公布中报预告公司的比例接近8成，此外，还有24家上市公司业绩预减，62家公司续亏，23家公司首亏和51家公司略减。值得注意的是，在业绩下滑的队伍中，有23家上市公司首次在中报中披露亏损，统计显示，在586家预喜公司中，有560家公布了具体的业绩变动范围，有108家公司预计2011年中期业绩将增长100%以上，从报喜行业分类来看，石油、化工、建筑建材、纺织服装等行业公司业绩增幅最为抢眼，同时，机械设备、水泥和仪表行业也有众多上市公司业绩向好，尽管增幅比不上石化行业，但受益于国内期限投资，相关行业依然保持稳健向上的发展势头。因此从估值的角度来看，市场目前已经是底部。但从资金面来看，市场不断的扩容，后市如果推出国际板，而国际板需要的资金或是远大于中小板，因此从这个角度来看，市场难以出现趋势性的行情。

技术面上，60月线一直支撑着深成指反弹，目前股指已经临近该均线，因此后市可关注该均线的支撑位，如果得到支撑后，或有较大的反弹出现。但目前MACD、KDJ等指标空头排列明显，同时BOLL线中限已经被跌破，所以短期来看，市场继续下调的可能性仍然较大。沪指方面由于银行股占比太大，股指已经有所失真，但短线指标向好，因此预计下周沪指仍以震荡为主，运行期间为2660至2750点左右。我们认为在市场热点缺乏、盘面相对复杂的情况下，操作变得更为困难，而在政策利空如加息等仍未兑现之前，大盘总体或将继续围绕2700点展开进一步震荡。建议总体依旧维持谨慎，总体仍然多看少动，静待消息面及政策面的进一步明朗。假如市场风格转变后，可关注以下基金：嘉实优质企业、泰达宏利红利先锋、鹏华消费优选、泰信优质生活、南方中证500等。

1.2 固定收益类基金

央行公开市场已连续四周净投放达2940亿元，其中本周为870亿元。但银行间市场资金“旱情”仍未解除，周四7天回购利率再度突破4%。在端午假期之前甚嚣尘上的加息传言并没有兑现，央行则采用其他方式出手调控。据传6月7日央行发行定向央票1000亿元，发行对象主要针对两家本周公开市场到期资金量较大的大型银行，使这两家资金融出的主力行并无资金可出，因而导致整个银行间市场极度吃紧。有分析人士指出，存款准备金率连续上调的累积效应越来越大，资金面非常宽松的态势可能已经不复存在。再加上6月份银行面临季末考核等因素，资金面的紧张态势可能会持续一段时间。

根据统计局数据，4月CPI同比增长达5.3%，持续处于高位当中。持续的高通胀，使得央行继续采取不断收紧流动性的举措，5月中旬央行再度提高存款准备金率，市场普遍认为，如果CPI不下降，未来央行不会改变收紧流动性的措施。因此，6月公布的5月经济数据就将十分引人关注。分析人士指出，若统计局公布的5月CPI数值高于预期，将令央行进一步收紧货币政策的预期持续升温，资金面或再度告急，从而令两大市场进一步承压。统计显示，今年截至5月底，交易所市场的公司债已经发行了30只，融资总额611亿元。相较于去年，这已经是不小的进步。2010年全年仅发行了23只公司债，共计融资511亿元。不过，如果跟同期的企业债相比，公司债的市场规模还只是刚刚起步。今年前五个月，银行间市场的企业债共发行226只，融资规模达到3542亿元。在面临公司债供给大幅增加的情况下，股市行情波动，融资成本难以继续下降，因此我们认为，债券市场未来的行情难有更好的表现，最多维持现状。

多数机构表示，6-7月债市所面临的基本面环境可以概括为：经济弱而不差，通胀冲高暂难回落。在政策动向上，政策攻坚尚未结束，较宽的负利率水平显然不是央行政策应该退出的拐点。因此，6-7月债市的不利因素较多，而中长期利率品种和可转债可能存在阶段性机会。因此，从总体来看，债券市场面临着调整压力，但介于目前股票市场的表现，预计债券市场仍可能继续上涨，但涨幅会收窄。因此，本周我们建议投资者可选择配置可转债与信用债较多的债券型基金为主。可关注：华安稳定收益、华富收益增强、易方达增强回报等。

2、QDII基金

美国联邦储备委员会8日发布俗称“褐皮书”的全国经济形势调查报告与近期美国公布的大量数据透露出相似信号：美国经济复苏出现“减速”迹象。美联储称，多数地区的储备银行认为当地的工业生产继续扩张，但部分地区的储备银行认为当地的工业生产扩张势头在放缓。近来，多项数据显示美国经济出现复苏乏力的局面。美国商务部最新报告指出，由于能源、食品价格攀升使居民消费意愿受到抑制等，今年一季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算实际增长1.8%，明显慢于去年四季度3.1%的增速。引发各界近期担心美国经济遭遇“寒流”和全球资本市场波动的一大“元凶”是美国劳工部近日公布的就业市场报告。劳工部的数据显示，今年5月份美国非农业部门失业率升至9.1%，为连续第二个月上升，而当月新增就业岗位数量仅有5.4万个，大大低于市场预期。

从走势上看，欧美股市均是出现了连续的下挫，韩国官方宣布将利率提升至3.25%，令观察家们感到意外。此外，印度宣布4月工业产值增速放缓，巴西央行将指标利率从12.0%提升至12.25%。尽管通胀形势日趋严峻，但希腊债务危机阴云依然笼罩整个欧洲，全球经济也渐显疲态，英国央行和欧洲央行陷入进退两难的境地，周四两大央行相继宣布维持各自基准利率不变。但特里谢表示，有必要对通胀风险保持高度警惕，分析人士认为，这使欧洲央行下月加息的概率增大。鉴于债务危机尚未完全解决，欧洲央行显然没有快速收紧货币政策的能力。为了帮助希腊政府应对债务问题，德国财长朔伊布勒提议将希腊未到期债务的期限延长7年，私人债券持有者必须通过债券互换将希腊未到期债券延期。近日，希腊国营企业员工举行大规模罢工和示威活动，抗议希腊政府为了获得国际援助而推行的私有化计划。而希腊、葡萄牙和爱尔兰国债信用违约掉期费率均触及历史新高，希腊2年期国债收益率大幅上升，并重新站上25%的关口。这也意味着，欧盟和欧洲央行的援助行动并未解决欧债危机的根本问题。

综合看来，尽管全球通胀形势日趋严峻，但希腊债务危机阴云依然笼罩整个欧洲，全球经济也渐显疲态，但欧债危机仍存，因此国外市场短期也难有大的投资机会，建议投资者以观望为主。

3、封闭式基金

在市场的持续震荡调整中，封闭式基金呈现出较明显的抗跌性。本周二、周三两日，传统大盘封闭式基金平均折价率在6.7%左右的低位徘徊，换手率也较低。从近两周情况来看，基金净值与封基折价率呈现“双降”，因此，目前很难看出市场会立即止跌向上的趋势。封基折价率逐步下降属于“理性回归”。今年三四月份封基折价率水平有所放大，给投资者带来的回报并不理想，但从五六月份出现市场宽幅震荡后，由于仓位相对较低，加之有债券仓位作为安全垫，封基表现相对抗跌，因而在下跌市中反而出现折价率下降现象。目前二级市场成交清淡，股指继续下跌的可能性仍然存在，因此我们建议投资者近期以观望为主。而短线把握能力强的投资者，则选择成交量较大的封基进行短线操作。